Khi giá Bitcoin vượt qua mức 93.000 đô la vào thứ Ba, đạt mức cao nhất trong tháng kể từ năm 2025, tâm lý của thị trường về crypto một lần nữa lại nóng lên. Đằng sau làn sóng tăng trưởng này là sự cộng hưởng của nhiều yếu tố, bao gồm việc căng thẳng thương mại Trung-Mỹ tạm thời lắng dịu, kỳ vọng chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chuyển sang nới lỏng và lượng cung ứng tiền toàn cầu mở rộng. Bài viết này sẽ kết hợp các chu kỳ kinh tế vĩ mô, chỉ báo kỹ thuật, dòng vốn và các mô hình lịch sử để suy diễn một cách có hệ thống về đường đi của giá Bitcoin trong ba tháng tới và phân tích các động lực cốt lõi cũng như rủi ro tiềm ẩn của nó.
1. Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô: động lực kép của sự mở rộng tiền tệ và các trò chơi địa chính trị
1. Tăng trưởng M2 toàn cầu: logic cơ bản của phí bảo thanh khoản
Theo dữ liệu từ Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), lượng cung ứng tiền M2 toàn cầu đã tăng 8,3% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên của năm 2025, đạt mức cao mới sau chu kỳ nới lỏng định lượng vào năm 2021.
Nghiên cứu của Merkle Tree Capital cho thấy có mối tương quan trễ khoảng 90 ngày giữa giá Bitcoin và tăng trưởng M2 toàn cầu, và mối liên hệ hiện tại giữa vàng và Bitcoin đã tăng đáng kể - điều chỉnh hồi của vàng sau khi vượt qua mức 3.500 đô la có thể đánh dấu sự di chuyển nhanh chóng của tiền từ tài sản ẩn an toàn truyền thống sang thị trường crypto .
Theo dữ liệu lịch sử , trong đợt tăng trưởng M2 toàn cầu sau đại dịch năm 2020, giá Bitcoin tăng hơn 500% vào năm sau. Nếu xu hướng mở rộng tiền tệ hiện tại tiếp tục, ước tính thận trọng rằng tốc độ tăng trưởng M2 sẽ vẫn ở mức trên 7% trong quý 2 năm 2025. Bitcoin dự kiến sẽ đạt mức thanh thanh khoản cao hơn từ 30% - 50% trong vòng 90 ngày và giá mục tiêu sẽ tăng lên trong khoảng 120.000 - 138.000 đô la Mỹ.
2. Sự thay đổi chính sách Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ: Định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất
Sự can thiệp của chính quyền Trump vào tính độc lập Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã gây ra sự đánh giá lại chu kỳ nới lỏng của thị trường.
Hợp đồng tương lai lãi suất trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) cho thấy kỳ vọng của thị trường về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6 đã tăng vọt lên 58% từ mức 32% vào đầu tháng. Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến do áp lực chính trị, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục suy yếu (hiện đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm) sẽ trực tiếp đẩy giá trị Bitcoin tính theo đô la lên cao.
3. Địa chính trị và trò chơi thuế quan: sự thay đổi cấu trúc trong sở thích rủi ro
Mặc dù chính sách thuế quan "Ngày giải phóng" giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ vẫn chưa được bãi bỏ hoàn toàn, nhưng gần đây hai bên đã đạt được tiến triển trong các cuộc đàm phán về danh sách miễn trừ đối với các mặt hàng chủ chốt (như chất bán dẫn và thiết bị năng lượng mới). Đội ngũ chiến lược vĩ mô của Goldman Sachs chỉ ra rằng việc nới lỏng căng thẳng thương mại có thể giảm 1,2% chi phí Chuỗi cung ứng toàn cầu và mức phí rủi ro được công bố có thể bơm khoảng 40 tỷ đô la Mỹ vào thị trường crypto.
Ngoài ra, các nền kinh tế như Belarus và Liên minh châu Âu đang đẩy nhanh quá trình thí điểm tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), củng cố thêm quan điểm coi Bitcoin là "tài sản dự trữ phi tập trung".
II. Động lực thị trường nội sinh: sự cộng hưởng của những đột phá công nghệ và hành vi của tổ chức
1. Dữ liệu trên Chuỗi : “hiệu ứng khóa chặt” của các tổ chức vị thế giữ
Sau khi Bitcoin vượt qua ngưỡng kháng cự quan trọng là 88.800 đô la, hoạt động Chuỗi cho thấy hai đặc điểm chính:
① Chiếm tỷ lệ người nắm giữ dài hạn (LTH) tăng lên 63%, mức cao mới kể từ giảm nửa vào năm 2024;
②Cán số dư sàn giao dịch giảm xuống 11,7% lượng lưu thông, mức thấp nhất kể từ cuộc khủng hoảng FTX năm 2022.
Gần đây, MicroStrategy gia tăng thu mua lượng BTC nắm giữ thêm 550 triệu đô la và chi phí vị thế giữ đã tăng lên 78.000 đô la, tạo thành mức hỗ trợ mạnh mẽ.
Nếu tốc độ mua của các tổ chức vẫn duy trì ở mức hiện tại (trung bình 2 tỷ đô la Mỹ mỗi tháng), họ có thể hấp thụ 3%-5% cổ phiếu lưu hành trong vòng ba tháng, đẩy giá vượt qua lịch sử.
2. Dòng tiền vào quỹ ETF: “hiệu ứng lăn cầu tuyết” của phân bổ thụ động
Dòng tiền ròng chảy vào hàng tuần của ETF Bitcoin spot của Hoa Kỳ đã chuyển từ tiêu cực sang tích cực, với dòng tiền chảy vào trong một ngày là 381,3 triệu đô la Mỹ vào ngày 21 tháng 4 và tổng dòng tiền chảy vào là 936 triệu đô la Mỹ vào ngày 22 tháng 4, lập mức cao mới kể từ cuối tháng 1.
Ba quỹ lớn, ARKB, IBIT và FBTC, chiếm hơn 75% thị thị phần và dòng vốn đổ vào của họ có mối tương quan tiêu cực đáng kể với ETF vàng (GLD) (Hệ số tương quan -0,73).
Theo mô hình BlackRock, nếu quy mô của ETF đạt 10% ETF vàng (khoảng 180 tỷ đô la Mỹ) trong vòng ba tháng, giá Bitcoin sẽ cần tăng 145.000 đô la Mỹ để cân bằng cung và cầu.
3. Biểu mẫu kỹ thuật: kiểm chứng khối lượng và giá của chu kỳ đột phá
Xét theo mức hàng ngày, Bitcoin đã thoát khỏi kênh giảm kể từ tháng 11 năm 2024. Biểu đồ MACD hàng tuần cho thấy "sự phân kỳ tăng giá" và RSI (68) vẫn chưa đi vào phạm vi quá mua, cho thấy động lực tăng đủ lớn.
Mức mở rộng Fibonacci cho thấy nếu giữ trên mức 93.000 đô la, mục tiêu tiếp theo sẽ là 105.000 đô la (gấp 1,618 lần mức mở rộng), phù hợp với mô hình lịch sử của chu kỳ giảm nửa vào năm 2025.
3. Suy diễn đường giá: phạm vi mục tiêu theo ba kịch bản
Kịch bản 1 (Giả định cơ sở: Tốc độ tăng trưởng M2 là 7% + Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản)
- Giá mục tiêu: $102.000-105.000
- Logic cốt lõi: Mở rộng tiền tệ và nới lỏng chính sách tạo nên sự tương tác, và tỷ lệ thâm nhập giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin (chiếm M2 toàn cầu) đã tăng từ 0,12% lên 0,15%, tương ứng với mức tăng giá từ 25%-35%.
Kịch bản 2 (giả định lạc quan: chiến tranh thương mại hoàn toàn lắng dịu + quy mô ETF vượt 150 tỷ đô la Mỹ)
- Giá mục tiêu: $125.000-135.000
- Logic cốt lõi: Khi mức phí bảo rủi ro địa chính trị giảm dần và lượng nắm giữ của các tổ chức tăng tốc, tính biến động Bitcoin (30 ngày) đã giảm từ 68% xuống 50%, đẩy lợi nhuận đã điều chỉnh theo rủi ro (tỷ lệ Sharpe) lên trên 3,0 và thu hút các quỹ đầu tư quốc gia tham gia thị trường.
Kịch bản 3 (Giả định bi quan: Quy định thắt chặt+ Sự kiện Thiên nga đen)
- Giá mục tiêu: $78.000-85.000
- Nguồn rủi ro: SEC dừng đăng ký ETF, sự cố bảo mật cấp độ Bybit tái diễn (1,5 tỷ đô la ETH bị đánh cắp) hoặc tín hiệu phe diều hâu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ .
Phần kết luận
Xét đến nhiều yếu tố, khả năng Bitcoin vượt qua mức 105.000 đô la trong ba tháng tới đã tăng lên 65% (dựa trên mô phỏng Monte Carlo). Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần cảnh giác với đợt điều chỉnh hồi kỹ thuật sau đợt tăng trưởng quá mức trong ngắn hạn - nếu giá gặp phải tình trạng trì trệ về khối lượng trong phạm vi 93.000-96.000 đô la, giá có thể giảm xuống mức hỗ trợ 88.000 đô la để tiêu hóa hoạt động chốt lời.
