Tôi cho rằng thị trường đã chạm đáy ở mức khoảng 74.500 đô la. Lúc đó, Trump đã áp dụng một lập trường cực đoan về vấn đề thuế quan, nhưng buộc phải nhượng bộ do áp lực sụp đổ của thị trường tài chính - dù sao thì ông vẫn đang phải đối mặt với áp lực của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2026.
VX：TZ7971
Vì vậy, thị trường đã chạm đáy, dòng tiền đã quay trở lại và Bitcoin đã tăng khoảng 25%. Bạn có nhớ điểm thấp của thị trường sau vụ sụp đổ của FTX năm 2022 không? Khi đó, Yellen đã chọn giảm giao dịch mua lại ngược từ 250 triệu đô la xuống 0, sau đó Bitcoin đã tăng gần 6 lần, tôi nghĩ chúng ta sẽ chứng kiến một mô hình tăng tương tự.
Thanh khoản và tâm lý tích cực của thị trường sẽ kéo dài bao lâu? Kỳ vọng giảm lãi suất sẽ có tác động như thế nào?
Việc tập trung quá mức vào giảm lãi suất là hơi đảo ngược. Mọi người luôn muốn áp dụng kinh nghiệm từ năm 2008-2019 - khi chính sách nới lỏng định lượng được ban hành, Cục dự trữ liên bang in tiền mỗi tuần, chúng ta mua tài sản và chắc chắn sẽ kiếm lời, điều này đã trở thành phản xạ có điều kiện của thị trường tài chính, nhưng các quy tắc chơi đã thay đổi. Khi thị trường nhận ra rằng nới lỏng định lượng có nghĩa là lạm phát, và lạm phát sẽ ảnh hưởng đến cuộc bầu cử, thì hộp công cụ chính sách phải được cập nhật. Hành động của Yellen vào cuối năm 2022 là một ví dụ điển hình - mặc dù không phải là QE danh nghĩa, nhưng đã tạo ra thanh khoản theo một hình thức nào đó, thúc đẩy chứng khoán, tiền điện tử và vàng tăng vọt trong 18-24 tháng tiếp theo, cho đến khi Trump nhậm chức.
Bây giờ, mọi người vẫn đang chờ Powell giảm lãi suất hoặc khởi động lại QE, điều này hoàn toàn là sai lầm.
Hiện tại, Bộ Ngân khố Hoa Kỳ đang thực hiện kế hoạch mua lại trái phiếu, mặc dù không trực tiếp như QE, nhưng về bản chất đều là cung cấp đòn bẩy cho người mua trái phiếu quốc gia. Khi thâm hụt ngân sách của chính phủ膨胀, hàng nghìn tỷ đô la trái phiếu mới sẽ ào ạt vào thị trường, điều này có nghĩa là thanh khoản vẫn đang được bơm vào, chỉ là thay đổi hình thức. Nếu phải chờ đến tín hiệu QE truyền thống mới vào cuộc, có thể thị trường đã tăng lên rồi.
Dữ liệu thực sự cần quan tâm là độ biến động, đặc biệt là chỉ số độ biến động thị trường trái phiếu (MOVE). Khi chỉ số này vượt quá 140, các nhà hoạch định chính sách chắc chắn sẽ can thiệp: ví dụ như vào ngày 8 tháng 4, khi chạm đến 172, CEO JPMorgan Jamie Dimon ngay lập tức chỉ trích chính sách thuế quan của Trump trên truyền hình, Trump liền thay đổi lập trường; vào tháng 9 năm 2022, sau khi MOVE vượt 140, Yellen nhanh chóng điều chỉnh cấu trúc phát hành trái phiếu, thị trường lập tức phục hồi. Lịch sử đã chứng minh rằng khi tỷ lệ đòn bẩy của hệ thống tài chính tăng lên, ngưỡng can thiệp của các nhà hoạch định chính sách đang giảm xuống.
Trump, với tư cách là "máy tạo ra biến động", lại là tin tốt cho Bitcoin. Ông thường sử dụng chiến lược "áp lực cực đoan - thăm dò phản ứng - nhanh chóng thay đổi hướng", tính không thể đoán trước này chính là thứ nuôi dưỡng thị trường crypto. Chúng ta không cần phải dự đoán xu hướng chính sách, chỉ cần độ biến động tăng lên là có thể kiếm tiền - bởi vì hệ thống tài chính có đòn bẩy cao không thể chịu đựng được những biến động mạnh.
Token nào có thể vượt qua Bitcoin?
Chìa khóa của vấn đề này phụ thuộc vào giá vào cửa.
Bất kỳ tài sản nào cũng có thể vượt qua Bitcoin, nhưng phụ thuộc vào hai biến số: khoảng giá mua vào và đường cong tăng trưởng thu nhập trong thời gian nắm giữ. Có nhiều token dòng tiền chưa được định giá đầy đủ, khi "mùa altcoin" hoặc "mùa cơ bản" đến (tức là giai đoạn đỉnh của sự thống trị của Bitcoin), thực sự có tiềm năng bùng nổ.
Làm thế nào để lọc?
Đầu tiên, tôi muốn tìm những giao thức hoặc việc kinh doanh mà người dùng thực sự trả tiền để sử dụng - không phải bằng token khuyến khích, mà bằng cách người dùng tự trả stablecoin hoặc các loại tiền điện tử khác để mua dịch vụ. Ví dụ điển hình nhất là sàn giao dịch, như Hyperliquid, trong 18 tháng đã từ con số không chiếm 10-20% thị phần thị trường hợp đồng vĩnh cửu. Họ đã xây dựng một hệ thống sổ lệnh cực kỳ hiệu quả, phí mà người dùng trả được sử dụng trực tiếp để mua lại token, mô hình kinh doanh đơn giản và trực tiếp như vậy mới có lý.
Điểm thứ hai quan trọng là người nắm giữ token sẽ được lợi như thế nào. Hiện tại, nhiều dự án kiếm được rất nhiều tiền (như một số DEX hàng đầu), nhưng người nắm giữ token lại không được chia phần. Lấy Uniswap làm ví dụ - dù giao thức kiếm được nhiều, nhưng việc nắm giữ UNI cũng không có ích gì, vì vậy nếu sau này có cổ tức UNI, hoặc có cơ chế phân phối mới, thì sẽ có rất nhiều không gian tăng trưởng. Bao gồm cả JUP, MKR, AAVE cũng đều như vậy.
