Tính biến động của BTC đã thu hút nhiều nhà giao dịch quyền chọn, họ hy vọng kiếm lợi từ những biến động mạnh của thị trường. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử cho thấy, những người mua quyền chọn BTC thường bị lỗ vốn, điều này phù hợp với xu hướng của thị trường quyền chọn truyền thống. Kết quả này chủ yếu xuất phát từ động lực cấu trúc của thị trường, đặc biệt là mối quan hệ giữa độ biến động ngầm định (IV) và độ biến động thực tế (RV).
Độ biến động ngầm định (IV) cao và các yếu tố suy giảm theo thời gian có lợi cho bên bán biến động
Tại các sàn giao dịch chính, quyền chọn BTC thường được định giá với độ biến động ngầm định cao. Phân tích từ năm 2021 đến 2025 cho thấy, độ biến động ngầm định 90 ngày của BTC cao hơn độ biến động thực tế trung bình 5,8 điểm phần trăm. Ví dụ, khi thị trường định giá độ biến động ngầm định là 70%, độ biến động thực tế của BTC khoảng 64,2%. Nói cách khác, quyền chọn mà các nhà giao dịch mua được định giá với độ biến động ngầm định 70%, nhưng cuối cùng độ biến động thực tế thường chỉ là 64,2%.
Để mua quyền chọn có lãi trong thị trường BTC, các nhà giao dịch phải nắm bắt được những biến động lớn mà thị trường không dự đoán được. Tuy nhiên, việc dự đoán chính xác thời điểm của những sự kiện này là cực kỳ khó khăn. Nếu thị trường không có sự gia tăng đáng kể về độ biến động hoặc đột phá theo hướng, hầu hết các quyền chọn kỳ vọng tăng giá và bearish sẽ tiến gần đến giá trị không theo thời gian, cuối cùng dẫn đến việc người mua bị lỗ vốn.
Lý do tại sao những người mua quyền chọn BTC bị lỗ vốn cao là vì họ thường trả giá quá cao cho độ biến động khó đạt được. Độ biến động ngầm định cao, sự suy giảm theo thời gian và tính hiếm của các biến động cực đoan đã làm giảm đáng kể cơ hội thắng của người mua quyền chọn. Mặc dù BTC vẫn là một trong những tài sản có độ biến động cao nhất, cấu trúc thị trường quyền chọn của nó vẫn có lợi hơn cho các bên bán biến động có kỷ luật, chứ không phải là các bên mua đầu cơ.
Thợ đào có xu hướng bán biến động để kiếm tiền, điều này có ý nghĩa kinh tế hơn
Các thợ đào có xu hướng bán biến động thay vì mua quyền chọn, bởi vì bán quyền chọn mang lại dòng tiền vào, trong khi mua quyền chọn phải trả phí, dẫn đến dòng tiền ra. Do hoạt động của thợ đào phụ thuộc nhiều vào vốn đầu tư, và độ biến động giá BTC ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của họ, nên về cơ bản họ có xu hướng biến đổi độ biến động BTC thành tiền mặt, thay vì chi tiền mua các công cụ phòng ngừa rủi ro đắt đỏ. Trừ khi các thợ đào dự đoán sẽ có sự thay đổi bất lợi lớn về giá BTC, việc bán biến động và liên tục thu phí quyền chọn sẽ có ý nghĩa kinh tế hơn là mua các quyền chọn có thể trở nên vô hiệu.
MicroStrategy - một trong những người nắm giữ BTC hàng loạt - kiếm lợi nhuận như thế nào
MicroStrategy là một trong những công ty nắm giữ BTC lớn nhất thế giới, nổi tiếng với chiến lược tích lũy BTC quyết liệt. Mặc dù vẫn hoàn toàn phơi nhiễm với rủi ro biến động giá BTC, công ty đã tích cực bán biến động ở cấp độ tài chính doanh nghiệp, sử dụng các trái phiếu chuyển đổi và phát hành cổ phiếu để biến đổi độ biến động của thị trường chứng khoán thành tiền mặt.
Một trong những phương thức tài trợ chính của MicroStrategy là phát hành trái phiếu chuyển đổi. Trái phiếu chuyển đổi là một công cụ nợ cho phép người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu của MicroStrategy theo một mức giá được xác định trước. Từ góc độ của công ty, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi về mặt kinh tế tương tự như bán quyền chọn kỳ vọng tăng giá trên cổ phiếu của mình - giá giao dịch của cổ phiếu này thường gấp đôi giá trị BTC mà họ nắm giữ. Bằng cách cung cấp tiềm năng tăng giá này cho người nắm giữ trái phiếu, MicroStrategy có thể huy động vốn với chi phí tài trợ thấp hơn đáng kể so với lãi suất thị trường nợ truyền thống. Quyền chọn được nhúng cho phép người nắm giữ trái phiếu được lợi nhuận khi giá cổ phiếu MicroStrategy tăng mạnh, có nghĩa là MicroStrategy đang bán biến động cổ phiếu để đổi lấy vốn trả trước.
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể có rủi ro và tính không ổn định rất lớn. Quyết định đầu tư phải được thực hiện sau khi cân nhắc kỹ tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm về bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.
