Tác giả: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Người dịch: Baishui, Jinse Finance
bản tóm tắt
Lynn Alden cho biết việc đồng đô la mất giá là rất quan trọng để Hoa Kỳ ổn định hệ thống tài chính của mình.
Bitcoin và vàng dự kiến sẽ được hưởng lợi từ việc phi đô la hóa.
Khi vị trí chủ đạo toàn cầu của đồng đô la bắt đầu suy yếu, các quỹ đầu tư quốc gia và các quốc gia đã bắt đầu tích lũy Bitcoin.
Đồng đô la Mỹ (DXY) yếu hơn không còn là tiêu đề được chú ý nữa. Khi tình hình kinh tế Hoa Kỳ ngày càng tồi tệ, sự mất giá của đồng đô la Mỹ đã trở thành một trong những yếu tố bối cảnh. Chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm 11% kể từ đầu năm 2025 và hiện đang dao động gần mức chưa từng thấy kể từ tháng 4 năm 2022. Thị trường chủ yếu đã giảm nhẹ. Rốt cuộc, phải chăng đồng đô la sẽ yếu đi trong giai đoạn tái cấu trúc độ sâu?
Vấn đề là đây có thể không phải là sự sụt giảm tạm thời. Sự trượt giá của đồng đô la có thể phản ánh quá trình tái cấu trúc sâu hơn và dài hạn hơn của nền kinh tế Hoa Kỳ và trật tự tiền tệ toàn cầu. Nhà phân tích thị trường độc lập Lyn Alden đã đưa ra một quan điểm thuyết phục trong bản tin ngày 4 tháng 5 của bà: đồng đô la yếu hơn không chỉ có thể xảy ra mà còn là điều cần thiết. Alden cho rằngrằng việc từ bỏ sự thống trị của đồng đô la một cách có chừng mực có thể là một trong số ít cách để ổn định một hệ thống ngày càng mong manh. Nếu Hoa Kỳ từ bỏ địa vị trung tâm của mình trong thế giới tiền tệ, thế giới sẽ cần những giải pháp thay thế. Tài sản trung tính như vàng và Bitcoin có thể đóng vai trò trung tâm hơn.
Hoa Kỳ và đồng đô la đang trong giai đoạn "chuyển đổi thế tục".
Hệ thống ngân hàng dự trữ một phần mà tiền pháp định dựa vào để tạo ra tiền thông qua việc cho vay. Lần ngân hàng cho vay, họ sẽ mở rộng lượng cung ứng tiền rộng, nhưng không nhất thiết phải tạo ra đủ tiền cơ sở để trả nợ gốc và lãi vay. Điều này có nghĩa là hệ thống tài chính hiện tại phụ thuộc vào việc tiếp tục mở rộng tín dụng và tái cấp vốn để duy trì khả năng thanh toán.
Hiện tại, nền kinh tế Hoa Kỳ nắm giữ khoảng 102 nghìn tỷ đô la nợ công và tư nhân tính bằng đô la, với 18 nghìn tỷ đô la khác do những người đi vay bên ngoài Hoa Kỳ nắm giữ. Con số đó không bao gồm phái sinh, phái sinh sẽ làm tổng số tăng lên đáng kể.
Tuy nhiên, thực tế chỉ có 5,8 nghìn tỷ đô la tiền tệ cơ sở tồn tại.
Alden viết: “Giống như trò chơi đổi ghế với 20 đứa trẻ hoặc nhiều hơn cho mỗi chiếc ghế”. “Và âm nhạc không dừng lại lâu.”
Hoa Kỳ đóng nhân vật đặc biệt trong hệ thống này. Nước này nhập khẩu nhiều hơn xuất khẩu, và các nước thặng dư sẽ tái đầu tư lợi nhuận bằng đô la của mình vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và vốn quỹ đầu tư tư nhân của Hoa Kỳ. Cứ mỗi 18 nghìn tỷ đô la nợ phải trả bằng đô la ở nước ngoài, các thực thể bên ngoài Hoa Kỳ nắm giữ khoảng 61 nghìn tỷ đô tài sản bằng đô la. Nhưng khi thanh khoản đồng đô la thắt chặt- khi mọi thứ dừng lại - người nắm giữ nước ngoài thường phải bán tài sản này để trả nợ, điều này đe dọa đến sự ổn định tài chính của Hoa Kỳ.
Sự việc này xảy ra vào tháng 3 năm 2020, khi một số bộ phận của thị trường Kho bạc Hoa Kỳ đóng băng vào thời điểm đỉnh điểm của cơn hoảng loạn vì dịch vi-rút corona. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã vào cuộc, nhanh chóng mở các đường dây hoán đổi khẩn cấp với các ngân hàng trung ương nước ngoài và in hàng nghìn tỷ đô la tiền cơ sở để hỗ trợ lại hệ thống thị trường. Điều này giải quyết được vấn đề thanh khoản nhưng lại gây ra lạm phát, ảnh hưởng nặng nề nhất đến những người Mỹ thu nhập.
Kết hợp với nhiều thập kỷ suy thoái công nghiệp và sự gia tăng chênh lệch xã hội, tình hình này cuối cùng đã tạo ra một nhiệm vụ chính trị cho Donald Trump và chương trình nghị sự bảo hộ của ông. Tuy nhiên, Alden cho rằng rằng cú sốc thuế quan khó có thể thành công. Hệ thống hiện tại có nghĩa là Hoa Kỳ phải duy trì thâm hụt thương mại có cấu trúc để cung cấp đủ đô la cho nền kinh tế toàn cầu và do đó duy trì vị trí chủ đạo của đồng đô la. Cách duy nhất để cân bằng lại dòng chảy thương mại là làm suy yếu đồng đô la và từ bỏ quyền bá chủ tiền tệ.
Như Alden đã nói, “Tôi cho rằng rất có thể chúng ta đang bắt đầu một quá trình chuyển đổi dài hạn đối với hệ thống tài chính toàn cầu và Hoa Kỳ”.
Mối quan hệ giữa Bitcoin và chỉ số đô la Mỹ
BTC và chỉ số đô la Mỹ có mối tương quan nghịch. Khi đồng đô la Mỹ mạnh lên, tài sản rủi ro như Bitcoin (BTC) trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư. Khi đồng đô la suy yếu, BTC trở nên hấp dẫn hơn không chỉ như một công cụ đầu cơ mà còn như một loại tiền tệ thay thế. Trong một hệ thống mà tiền pháp định phải mất giá theo thời gian để hoạt động bình thường, lượng cung ứng cố định và trung tính tiền tệ của Bitcoin mang lại một biện pháp phòng ngừa hấp dẫn.
Khi so sánh biểu đồ BTC và Chỉ số đô la Mỹ, ta thấy sự phân kỳ lớn giữa hai biểu đồ này thường trùng với sự đảo ngược xu hướng của Bitcoin. Vào tháng 4 năm 2018 và tháng 3 năm 2022, sự phân kỳ này báo trước thị trường gấu, trong khi tháng 11 năm 2020 đánh dấu sự khởi đầu của thị trường bò.
Trong chu kỳ 2023-2026, BTC đã bắt kịp chỉ số đô la Mỹ vào đầu năm 2024 và cả hai đã di chuyển gần như đồng bộ cho đến gần đây. Vào đầu tháng 4 năm 2025, hai đồng tiền này bắt đầu tách biệt đáng kể khi chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 100 lần đầu tiên sau hai năm.
Nếu các mô hình trong quá khứ có thể tham khảo điều gì thì đây có thể là dấu hiệu cho thấy sự tăng của một đợt tăng giá mới Bitcoin . Nếu Hoa Kỳ chiến lược làm suy yếu đồng đô la trong dài hạn, tác động có thể vượt xa các biến động giá theo chu kỳ thông thường Bitcoin .
Biểu đồ 1 ngày của Chỉ số đô la Mỹ (DXY) và BTC/USD. Nguồn: Marie Poteriaieva, TradingView
Đầu tư vào đâu trong thời kỳ hậu đô la?
Những giai đoạn tiền tệ biến động thường rất khó để vượt qua. Trong khi các chiến lược ngắn hạn có thể khác nhau, các chiến lược dài hạn hướng tới tài sản dự trữ trung tính , chất lượng cao —đặc biệt là những tài tài sản dự kiến sẽ được hưởng lợi về mặt cấu trúc từ quá trình phi đô la hóa.
Vàng đáp ứng được yêu cầu này và Bitcoin cũng vậy.
Một số thực thể có chủ quyền đã và đang tích trữ Bitcoin. El Salvador và Bhutan đang mua và khai thác Bitcoin trực tiếp. Công ty đầu tư Mubadala của Abu Dhabi và một quỹ hưu trí ở Wisconsin, Hoa Kỳ, nắm giữ Bitcoin thông qua các ETF Bitcoin spot . Hơn chục tiểu bang tại Hoa Kỳ nắm giữ cổ phần trong Chiến lược của Michael Saylor, cũng như hơn 13.000 công ty và tổ chức. Ngay cả quỹ đầu tư quốc gia của Na Uy, quỹ lớn nhất thế giới, cũng nắm giữ Bitcoin thông qua cổ phần tại Strategy, Mara Holdings, Coinbase và Riot.
Khi đồng đô la Mỹ rời khỏi sân khấu tài chính toàn cầu, các loại tiền tệ khác sẽ có nhiều không gian phát triển hơn. Ngày càng có nhiều giao dịch thương mại quốc tế quyết toán bằng Nhân dân tệ, dirham hoặc các loại tiền tệ quốc gia khác. Theo Reuters, thanh toán bằng nhân dân tệ xuyên biên giới đã tăng lên Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào tháng 3. Đồng euro cũng đang tăng, tăng 10% so với đồng đô la kể từ tháng 2. Sự tăng giá của đồng euro thậm chí còn ấn tượng hơn khi xét đến việc Ngân hàng Trung ương Châu Âu liên tục cắt giảm lãi suất, hiện chỉ còn 2,5%, thấp hơn nhiều so với mức 4,5% của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Quá trình “phi đô la hóa” gây tranh cãi không còn là chuyện viển vông nữa mà đang diễn ra thực tế. Khi các quốc gia và doanh nghiệp tìm kiếm các giải pháp thay thế ổn định, trung lập để quyết toán thương mại và lưu trữ giá trị, bản chất không biên giới và trung lập về mặt chính trị của Bitcoin khiến nó trở thành một đối thủ mạnh.
