Phần 1: Áp lực bán của thợ đào Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2024 — liệu thị trường có đang tích tụ động lực để đạt mức cao mới không?
1. Thay đổi trong hành vi thợ đào : từ bán sang nắm giữ
Theo dữ liệu mới nhất từ nền tảng phân tích crypto Alphractal, chỉ báo áp lực bán thợ đào Bitcoin (đo tỷ lệ dòng tiền chảy ra thợ đào so với lượng dự trữ trong vòng 30 ngày) đã giảm xuống dưới mức thấp nhất kể từ năm 2024. Hiện tượng này cho thấy thợ đào đang chuyển từ mô hình "bán để trang trải chi phí hoạt động" trong quá khứ sang tích trữ chiến lược.
Điều này hoàn toàn trái ngược với hoàn cảnh khó khăn khi thu nhập thợ đào bị cắt giảm một nửa sau giảm nửa vào năm 2024 (khi khối lượng bán hàng ngày thợ đào tăng từ 900 lên 1.200), nhưng những thay đổi trong hoàn cảnh thị trường hiện tại thúc đẩy thợ đào điều chỉnh chiến lược của họ:
- Kỳ vọng lợi nhuận thúc đẩy hoạt động tích trữ: Khi giá Bitcoin gần đây vượt qua mức 100.000 đô la và đạt đến lịch sử, thợ đào có xu hướng nắm giữ Bitcoin để mong đợi lợi nhuận cao hơn thay vì bán ra trong ngắn hạn.
- Tối ưu hóa cấu trúc ngành: Sự phát triển khai thác quy mô lớn do các công ty niêm yết dẫn đầu (như Bitfarms và CleanSpark) đã làm giảm rủi ro rút lui của thợ đào kém hiệu quả và sự gia tăng mức độ tập trung trong ngành đã làm giảm bớt áp lực bán ra.
- Kinh nghiệm lịch sử: Trong các chu kỳ trước, đòn bẩy quá mức và nắm giữ dài hạn thợ đào đã dẫn đến khủng hoảng thanh khoản(như thị trường gấu năm 2018) và hiện họ tập trung nhiều hơn vào sự ổn định tài chính ngắn hạn.
2. Khả năng phục hồi của thị trường được tiết lộ bởi dữ liệu Chuỗi
Chỉ báo áp lực bán của thợ đào Alphractal cho thấy cấu trúc thị trường hiện tại rất khác so với “cơn bán tháo hoảng loạn” vào đầu năm 2024:
- Người nắm giữ dài hạn chiếm ưu thế: Hiện tại, hơn 80% Bitcoin chiếm tỷ lệ nắm giữ trong hơn 6 tháng, thấp hơn nhiều so với tỷ lệ 1 do người nắm giữ ngắn hạn chiếm ưu thế ở đỉnh của chu kỳ lịch sử , mang lại sự hỗ trợ ổn định cho giá.
- Dự trữ sàn giao dịch đạt mức thấp mới: Lượng dự trữ sàn giao dịch Bitcoin tiếp tục giảm, cho thấy thị trường đang trong "giai đoạn tích lũy tốc độ cao" và áp lực bán được phân tán bởi các giao dịch không qua sàn hoặc vị thế giữ tổ chức.
- Rủi ro trên thị trường thị trường phái sinh : Mặc dù Thị trường Spot ổn định, vẫn có lượng lớn các vị thế mua có đòn bẩy cao trong phạm vi từ 100.000 đến 110.000 đô la và biến động giá có thể gây ra làn sóng thanh lý trị giá hàng tỷ đô la.
3. Xu hướng giá và kỳ vọng trong tương lai
Tính đến ngày 12 tháng 5 năm 2025, giá Bitcoin là 104.250 đô la, tăng 1% trong 24 giờ và tăng hơn 30% trong tháng qua. Trọng tâm của sự bất đồng quan điểm trên thị trường về các xu hướng tiếp theo là:
- Tín hiệu kỹ thuật: RSI (75) cho thấy tình trạng mua quá mức, nhưng MACD vẫn tiếp tục tăng; nếu ngưỡng hỗ trợ quan trọng 10.000 đô la bị phá vỡ, nó có thể kích hoạt đợt bán ra của người nắm giữ ngắn hạn.
- Ảnh hưởng của các biến số vĩ mô: Kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ về việc cắt giảm lãi suất (nếu mức cắt giảm lãi suất vượt quá 100 điểm cơ bản vào năm 2025) có thể mang đến cho Bitcoin cơ hội “Davis double-click”, nhưng rủi ro phát đình trệ có thể làm suy yếu tính chất trú ẩn an toàn của nó.
- Biến động hành vi thợ đào: Nếu giá vượt qua mức 110.000 đô la, áp lực bán thợ đào có thể tăng lên, nhưng mức bán thấp hiện tại cho thấy thị trường có thể bước vào "giai đoạn tăng chậm".
Phần 2: Mối lo ngại của thị trường đằng sau “tiến triển đáng kể” trong thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ
1. Tuyên bố của Nhà Trắng và phác thảo thỏa thuận
Vào ngày 11 tháng 5, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessant và Đại diện Thương mại Jamison Greer cùng tuyên bố rằng các cuộc đàm phán thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đã đạt được "tiến triển đáng kể" và hai bên đã đạt được sự đồng thuận về nguyên tắc trong các lĩnh vực sau:
- Tiếp cận thị trường: Trung Quốc cam kết mở rộng nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp của Hoa Kỳ và gia hạn miễn thuế đối với một số sản phẩm công nghệ của Hoa Kỳ.
- Bảo vệ sở hữu trí tuệ: Thiết lập cơ chế hợp tác thực thi pháp luật xuyên biên giới để giảm rào cản chuyển giao công nghệ.
- Cơ chế giải quyết tranh chấp: Thiết lập nền tảng tham vấn thường trực để ngăn chặn nâng cấp căng thẳng thương mại.
2. Phản ứng và mối quan tâm của thị trường
Bất chấp những tín hiệu chính thức tích cực, việc thiếu thông tin chi tiết về thỏa thuận đã khiến các nhà đầu tư thận trọng lạc quan:
- Sự bất ổn vẫn còn: Việc lặp lại chính sách của chính quyền Trump (như "chuyến đi một ngày" về miễn thuế điện tử vào năm 2024) đã làm suy yếu niềm tin của thị trường và tài sản rủi ro vẫn chịu áp lực trước khi thỏa thuận được thực hiện.
- Những mâu thuẫn về cấu trúc vẫn chưa được giải quyết: Các chính sách cạnh tranh của Trung Quốc và Hoa Kỳ trong các lĩnh vực như chất bán dẫn và trí tuệ nhân tạo (như “Chiến tranh thương mại 2.0”) có thể tiếp tục thông qua các biện pháp phi thuế quan.
- Tác động khác biệt về thanh khoản: Nếu thỏa thuận đẩy chỉ số đô la Mỹ (DXY) xuống, Bitcoin có thể được hưởng lợi từ việc khởi động lại câu chuyện "chống tiền pháp định"; nhưng nếu sự đổ vỡ của các cuộc đàm phán gây ra nhu cầu trú ẩn an toàn, vàng có thể chuyển hướng dòng tiền.
3. Tác động lan tỏa đến nền kinh tế toàn cầu
Những tác động hệ thống có thể xảy ra của việc nới lỏng thương mại Trung-Mỹ bao gồm:
- Tái định hình Chuỗi cung ứng: Thỏa thuận này có thể đẩy nhanh xu hướng "gia công gần bờ", Mexico và Đông Nam Á sẽ nâng cao địa vị trung tâm sản xuất và nhu cầu thanh toán bằng crypto xuyên biên giới tăng trưởng.
- Kỳ vọng lạm phát giảm bớt: Việc cắt giảm thuế quan dự kiến sẽ giảm áp lực lên CPI của Hoa Kỳ, tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất và gián tiếp mang lại lợi ích cho tài sản rủi ro .
- Chuyển giao rủi ro địa chính trị: Nếu hợp tác Trung-Mỹ được tăng cường, "các cuộc khủng hoảng thay thế" như xung đột Nga-Ukraine và tình hình ở Trung Đông có thể trở thành nguồn biến động mới của thị trường.
Phần 3: Trò chơi thị trường và chiến lược đầu tư dưới sự đan xen của hai dòng chính
1. Sự cộng hưởng giữa Bitcoin và các chính sách kinh tế vĩ mô
- Độ nhạy và tương quan với lãi suất: Tương quan giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq (0,78) cho thấy nó vẫn chưa đi chệch khỏi khuôn khổ tài sản rủi ro truyền thống. Nếu thỏa thuận thương mại Trung-Mỹ thúc đẩy cổ phiếu công nghệ, Bitcoin cũng có thể được hưởng lợi.
- Hành vi thợ đào như một chỉ báo hàng đầu: Dữ liệu lịch sử cho thấy sau khi áp lực bán thợ đào chạm đáy, Bitcoin có xu hướng bước vào chu kỳ tăng (chẳng hạn như thị trường bò sau khi thợ đào đầu hàng vào năm 2023) và mức bán thấp hiện tại có thể chỉ ra xu hướng tương tự.
2. Đánh giá rủi ro và cơ hội
- Rủi ro biến động ngắn hạn: Sự tích tụ đòn bẩy phái sinh Bitcoin và các chi tiết không rõ ràng của thỏa thuận Trung Quốc-Hoa Kỳ có thể gây ra biến động giá và mức hỗ trợ 10.000 đô la sẽ trở thành ranh giới giữa các vị thế mua và bán.
- Câu chuyện dài hạn được củng cố: Lượng quỹ ETF Bitcoin trung bình hàng ngày được hấp thụ (800 coin) vẫn cao hơn sản lượng của thợ đào (450 coin) và quá trình thể chế hóa bù đắp một số cú sốc thị trường.
Kết luận: Logic xác định trong thị trường phức tạp
Thị trường toàn cầu vào tháng 5 năm 2025 đang đứng ở hai nút của "chu kỳ hậu giảm nửa " Bitcoin và "tái cân bằng quan hệ thương mại" giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Áp lực bán thấp từ thợ đào và tiến triển của thỏa thuận Nhà Trắng có vẻ độc lập, nhưng trên thực tế, cả hai đều chỉ ra một đề xuất cốt lõi: định giá lại tài sản theo tái cấu thanh khoản . Cho dù Bitcoin có vượt qua mức cao trước đó hay mối quan hệ Trung Quốc-Hoa Kỳ Khi thỏa thuận được thực hiện, thị trường cuối cùng sẽ xác minh một sự thật - trong cuộc va chạm giữa bức màn sắt vĩ mô và câu chuyện crypto, chỉ tài sản có cả tính linh hoạt và hiệu quả mới có thể giành chiến thắng về lâu dài.
