Tóm tắt nội dung
- Bitcoin đã tăng từ 35.000 đô la lên mức cao mới tại địa phương là 104.000 đô la, được hỗ trợ bởi sự tích lũy đáng kể, có thể thấy ở khối lượng on-chain .
- Đặc biệt, khối lượng tiền đáng kể dường như đã được giao dịch trong phạm vi 93.000 - 95.000 đô la, hiện đóng vai trò là mức hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn.
- Dòng giao dịch Ngoài chuỗi cũng chuyển sang tích cực, với Coinbase chứng kiến áp lực mua ròng mạnh mẽ và áp lực bán của Binance đang hạ nhiệt. Điều này cho thấy hành vi "mua khi giá xuống" vẫn chiếm ưu thế trên hai sàn giao dịch lớn.
- Dòng tiền ETF đạt đỉnh ở mức 389 triệu đô la/ngày vào ngày 25 tháng 4, góp phần thúc đẩy đợt tăng giá, nhưng sau đó đã chậm lại ở mức khiêm tốn hơn là 58 triệu đô la/ngày.
- Thị trường liên tục dường như tụt hậu so với thị trường giao ngay vì các hợp đồng lãi suất mở bị bán Short , khiến nhiều tài khoản đặt cược chống lại đà tăng giá bị thanh lý.
Nhu cầu giao ngay mạnh mẽ
Kể từ khi mức giá thấp nhất là 75.000 đô la được thiết lập vào ngày 9 tháng 4, thị trường Bitcoin đang trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ, với các giai đoạn tích lũy theo chiều ngang đáng chú ý giữa mỗi đợt tăng giá.
Chúng ta có thể thấy mô hình bậc thang này trong bản đồ nhiệt Phân phối cơ sở chi phí (CBD), biểu đồ này hiển thị các nhóm cung ứng tích lũy ở mức giá tương tự trong ba tháng qua.
Từ đó, chúng ta có thể thấy các chế độ tích lũy được hình thành trước mỗi đợt tăng giá, đạt đỉnh điểm là đợt tăng giá mới nhất lên 104.000 đô la.
Tập trung vào 30 ngày qua, chúng ta cũng có thể thấy rằng một vùng tích lũy quan trọng đã xuất hiện trong khoảng từ 93.000 đến 95.000 đô la. Phạm vi này phù hợp chặt chẽ với cơ sở chi phí holder ngắn hạn, đại diện cho các nhà đầu tư đã tham gia thị trường trong vòng 155 ngày qua.
Do đó, vùng này có khả năng đóng vai trò là mức hỗ trợ mạnh trong trường hợp thị trường có sự điều chỉnh ngắn hạn, thể hiện vùng cầu mà các nhà đầu tư có khả năng nhìn thấy giá trị một lần nữa.
Một xu hướng tích cực trong dòng chảy tại chỗ
Ngoài các tín hiệu on-chain này, số liệu về luồng lệnh Ngoài chuỗi cung cấp thông tin chi tiết có giá trị về tâm lý và xu hướng thị trường. Một trong những chỉ báo như vậy là Spot Cumulative Khối lượng giao dịch Delta (CVD), theo dõi áp lực mua hoặc bán ròng của bên mua trong sổ lệnh giao ngay. Chúng ta có thể đánh giá sức mạnh và xu hướng định hướng trong thị trường giao ngay bằng cách kiểm tra số liệu này trên các địa điểm giao dịch chính.
Biểu đồ bên dưới làm nổi bật số liệu CVD giao ngay cho Binance và Coinbase. Kể từ giữa tháng 4, Coinbase đã trải qua chế độ mua ròng liên tục, với CVD đạt đỉnh ở mức +$45M mỗi ngày, phù hợp với tốc độ tăng tốc của thị trường. Ngược lại, thị trường Binance đã chuyển từ áp lực bán ròng mạnh mẽ ở mức -$71M mỗi ngày vào giữa tháng 3 sang mức nhẹ hơn -$9M mỗi ngày hôm nay, phản ánh sự hạ nhiệt đáng kể trong áp lực bán.
Sự nhất quán giữa tích lũy on-chain và nhu cầu giao Ngoài chuỗi giúp xác định rằng đợt tăng giá lên 104.000 đô la được hỗ trợ bởi hoạt động mua vào khi giá Đáy thực sự. Sự hội tụ của sức mạnh người mua trên cả hai chiều hướng này về mặt lý tưởng sẽ vẫn tiếp diễn để duy trì triển vọng tăng giá trong trung hạn.
Đo lường sự quan tâm của tổ chức
Sự tham gia của nhà đầu tư truyền thống đã tăng lên trên thị trường Bitcoin, đặc biệt là kể từ khi ra mắt các ETF giao ngay. Việc theo dõi dòng tiền vào và ra của các sản phẩm này có thể cung cấp góc nhìn giá trị về tâm lý, niềm tin và nhu cầu của tổ chức. Đáng chú ý, dòng tiền ròng trung bình hàng tuần vào ví ETF đạt đỉnh ở mức 389 triệu đô la/ngày vào ngày 25 tháng 4, trùng với đợt tăng đột biến trong hoạt động mua giao ngay và hỗ trợ đợt tăng giá lên 104 nghìn đô la. Dòng tiền ETF kể từ đó đã hạ nhiệt xuống còn khoảng 58 triệu đô la/ngày.
Dòng tiền ETF này cho thấy sự quan tâm của các tổ chức đối với Bitcoin vẫn tương đối mạnh mẽ, với dòng tiền chảy vào có quy mô tương tự như những đợt tăng giá trước đây của thị trường vào năm 2024.
Tiến gần đến đỉnh cao
Với Bitcoin hiện đang giao dịch ngay dưới mức cao nhất mọi thời đại là 109.000 đô la, các dấu hiệu phấn khích đang bắt đầu xuất hiện trở lại trên thị trường. Một trong những công cụ phản ứng nhanh nhất để theo dõi quá trình chuyển đổi này là Tỷ lệ cung cấp lãi/lỗ của Holder ngắn hạn (STH), công cụ này nắm bắt sự thay đổi trong tâm lý của các nhà đầu tư tích cực.
Chỉ số này đặc biệt có ý nghĩa trong đợt điều chỉnh vào ngày 7 tháng 4, khi nó giảm xuống 0,03, cho thấy gần như toàn bộ nguồn cung do STH nắm giữ hiện đang ở dưới nước. Mức này đã bị ảnh hưởng khi thị trường chạm mức thấp 76.000 đô la và kể từ đó, tỷ lệ đã tăng vọt lên trên Threshold quan trọng là 9,0, nghĩa là hơn 90% nguồn cung STH hiện đã có lãi trở lại.
Nhìn chung, giá trị cao có thể phù hợp với điều kiện thị trường rủi ro cao hơn, khi các nhà đầu tư bắt đầu chốt lời. Những điều kiện này có thể kéo dài trong một thời gian, nhưng chúng thường diễn ra trước các giai đoạn chốt lời hoặc hình thành đỉnh cục bộ nếu dòng cầu mới chậm lại.
Miễn là tỷ lệ này vẫn cao hơn nhiều so với mức cân bằng 1.0, động lực tăng giá có xu hướng vẫn còn nguyên vẹn. Tuy nhiên, bất kỳ sự sụt giảm liên tục nào dưới mức này sẽ báo hiệu sự thay đổi có ý nghĩa về sức mạnh thị trường và khả năng cạn kiệt xu hướng.
Bắt đầu thu lợi nhuận, nhưng vẫn còn dư địa để phát triển
Với những người nắm giữ ngắn hạn (STH) hiện đang ngồi trên các khoản lợi nhuận chưa thực hiện, việc kỳ vọng vào sự gia tăng trong hoạt động chốt lời là điều tự nhiên. Việc theo dõi các đợt phục hồi hành vi của nhóm này là chìa khóa để xác định thời điểm nhu cầu cạn kiệt có thể đang đến gần quanh mức đỉnh cục bộ tiềm năng.
Gần đây, quy mô của Lợi nhuận thực tế của STH đã tăng vọt lên gần +3 độ lệch chuẩn so với mức trung bình 90 ngày, phản ánh sự gia tăng đáng kể trong việc thực hiện lợi nhuận. Trong các chu kỳ trước, đặc biệt là trong các đợt tăng giá hướng tới Cao nhất mọi thời đại, chỉ số này theo lịch sử đã tăng lên hơn +5 độ lệch chuẩn hoặc hơn. Điều này báo hiệu rằng áp lực chốt lời mạnh hơn nhiều thường là cần thiết để áp đảo dòng cầu.
Thị trường phái sinh tụt hậu
Trong khi sức mạnh của thị trường giao ngay có thể liên quan đến đợt tăng giá gần đây, các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh mất nhiều thời gian hơn để điều chỉnh. Một trong những công cụ hiệu quả hơn để đánh giá tâm lý trong lĩnh vực này là lãi suất mở (OI) trên thị trường tương lai vĩnh viễn, được tính bằng BTC. Theo dõi sự thay đổi hàng tuần trong OI trên các nền tảng chính cung cấp thông tin chi tiết về việc liệu các nhà đầu cơ có mong đợi hay bất ngờ trước các động thái của thị trường hay không.
Kể từ tháng 1 năm 2025, số liệu này đã cho thấy tính hữu ích của nó trong việc xác định các điểm mà các nhà đầu tư bất ngờ trước động thái này, thường bị ép ra khỏi vị thế của họ. Trong thời gian giá giảm xuống dưới 80.000 đô la, thị trường đã trải qua nhiều lần thu hẹp OI hơn 10% mỗi tuần. Đây là một dấu hiệu rõ ràng cho thấy các vị thế mua dài hạn có đòn bẩy quá mức đang bị đóng một cách cưỡng bức khi giá tiến gần đến mức thanh khoản của chúng.
Điều thú vị là một động lực tương tự đã diễn ra trong đợt tăng giá gần đây trên 90.000 đô la, với sự co lại tương tự trong OI, ngoại trừ lần này báo hiệu một đợt bóp giá ngắn hạn. Những loại rung chuyển này là đặc trưng của việc thiết lập lại lành mạnh trong định vị Phái sinh và thường được thấy trong giai đoạn đầu của một xu hướng thị trường mới. Sự hiện diện của những đợt bóp giá như vậy cho thấy đợt tăng giá đã loại bỏ đòn bẩy quá mức, tạo nền tảng cho một xu hướng tăng mạnh mẽ hơn.
Khi các vị thế bán Short bẩy được thanh lý, lãi suất mở tương lai đã giảm -10%, giảm từ 370.000 BTC xuống còn 336.000 BTC. Sự sụt giảm này cho chúng ta biết quy mô của đợt bán Short lớn như thế nào. Quá trình này cũng làm giảm khả năng xảy ra sự kiện giảm đòn bẩy không lành mạnh và có khả năng làm giảm khả năng biến động trong hành động giá trong ngắn hạn.
Vị thế mua tương đối nhẹ trên thị trường tương lai vĩnh viễn là một tín hiệu quan trọng khác cho thấy các sản phẩm phái sinh đang bắt kịp đà tăng của thị trường giao ngay. Tỷ lệ tài trợ cho các sàn giao dịch lớn là một trong những công cụ hiệu quả nhất để đánh giá xu hướng định hướng trong các thị trường này và trong vài tuần qua, tỷ lệ này khá trung lập, bất chấp động lực tăng giá của thị trường.
Như thể hiện trong biểu đồ bên dưới, tỷ lệ tài trợ trung bình và cá nhân đã phục hồi đều đặn kể từ cuối tháng 4, hiện dao động quanh mức 0,007% (7,6% mỗi năm). Sự gia tăng này phản ánh sự thay đổi mang tính xây dựng, cho thấy nhu cầu về rủi ro dài hạn trên thị trường liên tục không quá mức. Có vẻ như đòn bẩy dài hạn trên thị trường ở giai đoạn này là hạn chế, đây là một dấu hiệu lành mạnh.
Các tùy chọn đang nóng lên
Một góc nhìn bổ sung vào tâm lý thị trường có thể được tìm thấy trong dữ liệu thị trường quyền chọn, cụ thể là thông qua Độ lệch Delta 25 trong 1 tháng. Chỉ số này được tính bằng độ biến động ngụ ý (IV) của quyền chọn bán 25 delta trừ đi độ lệch IV của quyền chọn mua 25 delta. Do đó, độ lệch âm cho thấy quyền chọn mua đắt hơn quyền chọn bán, cho thấy các nhà giao dịch đang đầu cơ mạnh mẽ hơn vào động thái tăng giá, thường là dấu hiệu của tâm lý tăng giá tiềm ẩn.
Hiện tại, Delta Skew 25 (1M) đã giảm xuống -6,1%, nghĩa là IV cho lệnh mua cao hơn đáng kể so với lệnh bán. Điều này phản ánh sự thay đổi đáng kể theo hướng hành vi chấp nhận rủi ro, vì các nhà giao dịch quyền chọn thiên về đầu cơ tăng giá thay vì phòng ngừa rủi ro giảm giá.
Mặc dù không phải là tín hiệu chắc chắn, nhưng độ lệch âm kéo dài, đặc biệt là sau một đợt tăng mạnh, thường phù hợp với Optimism của thị trường đang tăng. Để thị trường quyền chọn duy trì đồng bộ với động lực giao ngay tăng giá, chúng tôi muốn thấy độ lệch này vẫn ở dưới hoặc quanh mức trung lập, củng cố niềm tin vào sức mạnh của đợt tăng giá.
Phần kết luận
Đợt phục hồi của Bitcoin hướng tới mức cao nhất mọi thời đại phần lớn là do giao ngay thúc đẩy, được hỗ trợ bởi sự tích lũy mạnh mẽ on-chain và dòng tiền hỗ trợ Ngoài chuỗi . Nhu cầu dường như chủ yếu thông qua các ETF giao ngay và các sàn giao dịch giao ngay lớn như Coinbase. Sự xuất hiện của vùng hỗ trợ cơ sở chi phí quan trọng quanh mức 95.000 đô la và áp lực bán ra hạ nhiệt càng củng cố thêm sức mạnh của xu hướng tăng này.
Tuy nhiên, thị trường phái sinh dường như đang bắt kịp, với lãi suất mở và tỷ lệ tài trợ vẫn chưa hoàn toàn phù hợp với đà tăng trên thị trường giao ngay. Vị thế thị trường quyền chọn phản ánh triển vọng thận trọng nhưng lạc quan, trong khi có ít dấu hiệu về đòn bẩy dài hạn quá mức trên thị trường tương lai tại thời điểm này.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của riêng mình.
Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện của Glassnode về nhãn địa chỉ, được thu thập thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa khi thể hiện số dư trao đổi, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phải lúc nào cũng bao hàm toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc khả năng không chính xác nào.
Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi .
- Tham gia kênhTelegram của chúng tôi.
- Để biết số liệu thống kê, bảng thông tin và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio .
