Lời nói đầu
Khi BTC đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) và ETH tăng hơn 40% trong một tháng, thị trường crypto đã khơi dậy "kỳ vọng về thị trường bò". Hoạt động của các quỹ Chuỗi đã phục hồi, mức độ phổ biến sàn giao dịch đã tăng lên đáng kể và các tín hiệu vĩ mô cũng cho thấy xu hướng tích cực.
Nhưng khi bạn mở ví, bạn thấy rằng Altcoin vẫn đứng yên - đây có còn là thị trường bò mà bạn vẫn quen thuộc không?
1. Liệu Altcoin có thực sự bỏ lỡ thị trường bò không?
Tính đến ngày 22 tháng 5 năm 2025, giá BTC đã vượt mốc 110.000 đô la, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH); ETH tăng hơn 45% trong tháng qua. Trong đợt phục hồi tâm lý này, tiền và dòng tiền tập trung vào tài sản chính thống. Ở cấp độ hoàn cảnh vĩ mô, việc nới lỏng thương mại Trung-Mỹ và tăng khẩu vị rủi ro vốn toàn cầu đã tạo ra Kênh giá tăng dần tốt cho toàn bộ thị trường crypto .
Tuy nhiên, trong bối cảnh tin tức tích cực này, toàn bộ ngành Altcoin vẫn chậm chạp. Hầu hết Altcoin không những không tăng giá mà thậm chí còn tiếp tục điều chỉnh hồi . Sự phổ biến của BTC và ETH che giấu sự thật rằng toàn bộ thị trường đang trải qua một sự thay đổi theo hướng nhất định: không phải là Altcoin không có thị trường, mà là chúng đang bị các quỹ và người dùng cố tình “loại trừ”.
Tại sao thị trường bò này chỉ dành cho các đồng tiền chính thống? Liệu logic giá trị của Altcoin đã sụp đổ? Hay họ cần một chiến lược sinh tồn mới? Bài viết này sẽ phân tích những thách thức và giải pháp mà Altcoin phải đối mặt trong thị trường bò mang tính cấu trúc này từ các khía cạnh của hoàn cảnh vĩ mô, sở thích của vốn, tâm lý người dùng và đổi mới cơ chế.
2. Phân tích hoàn cảnh vĩ mô: Liệu thị trường bò có thực sự sắp diễn ra?
1. Nới lỏng thuế quan và phục hồi khẩu vị rủi ro
Tính đến giữa tháng 5 năm 2025, diễn biến chung của thị trường vĩ mô đã có sự thay đổi đáng kể.
Cuộc chiến thương mại thuế quan Trung-Mỹ đang lắng dịu. Sau các cuộc đàm phán kinh tế và thương mại tại Geneva, Trung Quốc và Hoa Kỳ đã ra tuyên bố chung nói rằng mức thuế bổ sung sẽ được giảm từ mức cao nhất là 125% xuống còn 10%. Động thái này không chỉ khơi dậy tâm lý của thị trường mà còn phát đi tín hiệu tích cực trong cuộc chiến chống lạm phát .
Dưới tác động của sự kiện này, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã bước vào kênh tăng giá mang tính cấu trúc. Chỉ số S&P 500 tăng từ 4.800 điểm vào đầu năm lên 5.940 điểm (tính đến ngày 20 tháng 5 năm 2025), đang tiến gần đến Cao nhất mọi thời đại (ATH). Khẩu vị rủi ro của các quỹ đã tăng đáng kể, Nasdaq và các cổ phiếu công nghệ lớn đều tăng, trong khi vàng và trái phiếu chính phủ đã cho thấy dấu hiệu dòng vốn chảy ra.
Đồng thời, thị trường tiền điện tử cũng được hưởng lợi đáng kể. Theo dữ liệu CryptoQuant và CMC, kể từ tháng 3, tổng dòng tài sản crypto tử chảy vào, chủ yếu là BTC, đã đạt 9,3 tỷ đô la Mỹ, trong đó tập trung ở Thị trường Spot. Đặc biệt, hoạt động giao dịch trong Giờ miền Đông đã tăng đáng kể, cho thấy xu hướng lượng lớn vốn của Hoa Kỳ đổ vào thị trường.
2. Các loại tiền tệ chính thống tiếp tục tăng
BTC đã vượt qua mức 110.707 đô la trong giao dịch trong ngày vào ngày 22 tháng 5 năm 2025, đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH); ETH đã tăng mạnh kể từ tháng 4 tính đến ngày 22 tháng 5, giá đã tăng lên khoảng 2.629 đô la, tiến vào "khu vực quan trọng" để vượt qua mức 3.000 đô la.
3. Liệu các loại tiền tệ chính thống có trở thành “nơi trú ẩn an toàn” cho các quỹ không? Điều này phản ánh "sự ưa thích chắc chắn"
Kỳ vọng về mặt quy định rõ ràng hơn: BTC và ETH có các thuộc tính tuân thủ mạnh mẽ và CFTC và SEC của Hoa Kỳ đã dần làm rõ các phân loại của họ;
Thanh khoản tốt hơn: Các tổ chức lớn (như BlackRock và Fidelity) tiếp tục hấp thụ BTC thông qua các sản phẩm spot hoặc dịch vụ lưu ký ;
Một câu chuyện đầy đủ hơn: Hệ sinh thái BTCFi và Ethereum L2 gần đây đã trở thành tâm điểm của một loạt chủ đề mới.
Điều này khiến các đồng tiền chính thống tăng thêm mức phí bảo hiểm trong vòng điều kiện thị trường mới, trong khi Altcoin lại rơi vào biên độ tài trợ.
4. Altcoin thường ổn định
Khi so sánh, hiệu suất của lĩnh vực Altcoin kém hơn đáng kể.
Sau đây là hiệu suất giá của BTC , ETH và các Altcoin tiêu biểu trong tháng qua (nguồn dữ liệu: CoinMarketCap, TokenizeXchange ):
Có thể thấy rằng ngoại trừ một số ít dự án điểm nóng bật như AVAX và NEAR có mức tăng nhỏ, hầu hết các Altcoin đều không phục hồi đồng bộ với các đồng tiền chính thống, thậm chí còn điều chỉnh hồi và tiền tiếp tục tập trung vào các đồng tiền chính thống .
5. Thị trường không phải “hết tiền” mà là “không muốn mạo hiểm”?
Dữ liệu tương tác trên Chuỗi Dune cho thấy toàn bộ thị trường không thiếu thanh khoản, mà thanh khoản bị lệch rất nhiều. Hoạt động mua vào tập trung vào BTC và một số dự án nổi bật, trong khi độ sâu giao dịch Altcoin tiếp tục giảm. Lượt tìm kiếm BTC và ETF trên Google tăng vọt.
Thị trường bò trên thị trường thực sự đã quay trở lại, nhưng có vẻ như nó chỉ xảy ra với Bitcoin chứ không phải Altcoin.
3. Tại sao Altcoin vẫn chưa bắt kịp?
1. Tâm lý người dùng đã trưởng thành: chu kỳ chạy theo sự lên xuống đã kết thúc
Trong thị trường bò năm 2021, lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ đã tham gia thị trường do tâm lý FOMO và theo đuổi một cách mù quáng nhiều dự án tiền tệ mới. Cuối cùng, hầu hết chúng đều bị mắc kẹt độ sâu trong chu kỳ sụp đổ Altcoin . Theo báo cáo của công ty phân tích dữ liệu Messari, tính đến cuối năm 2022, hơn 73% nhà đầu tư token không chính thống đã bị lỗ vốn sau khi vị thế giữ trong 6 tháng.
Sau khi thị trường biến động, đến năm 2025, các nhà đầu tư nhìn chung đã hình thành tâm lý giao dịch thận trọng hơn:
Quan tâm nhiều hơn đến số lượng người dùng thực tế và hoạt động trên Chuỗi của dự án
Ưu tiên lựa chọn các dự án có cơ chế đổi mới, cơ chế airdrop rõ ràng và hỗ trợ sinh thái
Không còn dễ dàng "nghe lệnh" hoặc mù quáng lao vào
Dữ liệu tương tác của Dune Chuỗi cho thấy số trung vị vào các dự án Altcoin sau khi ra mắt (địa chỉ hoạt động trong 7 ngày) đã giảm hơn 13.000 vào năm 2021 xuống còn dưới 2.800 hiện tại và sự nguội lạnh trong nhiệt huyết của cộng đồng là điều dễ thấy.
Người dùng không lựa chọn không tham gia thị trường mà lựa chọn “chờ đợi thông minh hơn”.
2. Chuyển đổi hành vi của KOL: từ “mua” sang “chênh lệch giá”
Trước đây, các dự án Altcoin phụ thuộc rất nhiều vào KOL và truyền thông cộng đồng. KOL chuyển đổi lượng truy cập thành giá thông qua việc xây dựng vị thế sớm, phát sóng trực tiếp và nội dung video. Tuy nhiên, vào năm 2025, với sự bùng nổ của nhiều bản nhạc và meme khác nhau, cùng những thay đổi trong chiến lược airdrop dự án, KOL bắt đầu thay đổi nhiều hơn từ "nhà phân phối nội dung" thành "nhà điều hành trò chơi".
Khi quan sát các KOL hoạt động trên X, không khó để nhận ra rằng: trước khi quảng bá dự án, các KOL đã có một tỷ lệ token nhất định được vị thế bổ trước; sau khi cộng đồng phát hành, họ dần dần bán ra trên sàn giao dịch /DEX để kiếm lời; và có một hồ sơ rõ ràng về hành vi "thổi giá và xả giá".
Đặc biệt, trong một số "dự án hot" gần đây trong hệ sinh thái Solana, các KOL thường tham gia vào chiến lược "airdrop farm + chuyển hướng nhóm", làm tăng khả năng lỗ vốn cho người dùng thông thường.
Về lâu dài, hành vi này đang đẩy nhanh quá trình phá hoại nền tảng niềm tin của Altcoin.
3. Chuyển nhiệt theo ngành: Các câu chuyện không thể cạnh tranh với BTCFi, AI và Resttaking
Báo cáo của CoinGecko chỉ ra rằng bối cảnh crypto hiện tại tập trung vào ba hướng sau:
Tuy nhiên, các dự án Altcoin truyền thống thiếu sự kết nối với xu hướng chính thống, có nội dung rời rạc, không có đột phá về công nghệ và hợp tác sinh thái khan hiếm, khiến việc thu hút sự chú ý và lưu lượng truy cập mới trở nên khó khăn.
Điểm nóng không còn là "tất cả các đồng tiền đều có thể tăng giá" nữa mà vốn và người dùng đang tập trung vào "đầu tư vào câu chuyện đúng đắn".
4. Niềm tin thị trường và cấu trúc thanh khoản được viết lại
Cơ chế tin cậy của Altcoin đang sụp đổ:
Người dùng không còn tin tưởng chủ sở hữu dự án: hầu hết các dự án chỉ hoạt động trong 30 ngày đầu tiên sau khi ra mắt, sau đó thanh khoản sẽ cạn kiệt.
Sự quan tâm nhà tạo lập thị trường giảm: Các tổ chức chiến lược MM đã tập trung nguồn lực của họ vào BTC , ETH và stablecoin tuân thủ, và cặp giao dịch Altcoin hủy niêm yết nhiều sàn giao dịch hủy niêm yết.
Vấn đề nghiêm trọng hơn là việc thiếu sự đồng thuận đã dẫn đến tình trạng "rỗng tuếch" cộng đồng: phía dự án chỉ còn lại các tài khoản đang hoạt động và không có cộng đồng thực sự; nhà đầu tư bán lẻ đã đổ xô vào hệ thống điểm, các kênh săn airdrop và thậm chí cả tỷ lệ băm AI để kiếm tiền.
Điều này cũng dẫn đến một hiện tượng mới - Altcoin không còn là "cược vào sự ngu ngốc" nữa mà là "cược vào tốc độ": không ai tin vào dài hạn và mọi người đều đang tranh giành thanh khoản ngắn hạn.
Lý do Altcoin không tăng giá không phải vì không ai chú ý đến nó, mà là vì không có lý do gì để tin vào nó.
Khi thiết kế khích lệ của bên dự án không còn bền vững, uy tín của KOL không thể được thiết lập và trò chơi của người dùng chỉ còn lại "cơ chế phòng ngừa", toàn bộ hệ sinh thái sao chép sẽ mất đi cấu trúc tin cậy và thanh khoản cơ bản.
Bước tiếp theo là thiết kế lại hệ thống thay vì lặp lại thói quen cũ.
4. Sự trỗi dậy của “lối chơi bắt chước” mới
1. Cơ chế airdrop và điểm thưởng do sàn giao dịch điều khiển
Trong bối cảnh sự nhiệt tình của người dùng đang giảm sút, một số sàn giao dịch đã bắt đầu khơi dậy lại sự gắn kết của người dùng bằng cách thiết kế hệ thống nhiệm vụ, đổi điểm và các hoạt động airdrop. Ngoài ra, một số dự án cũng đã bắt đầu áp dụng cơ chế nhân điểm để khích lệ người dùng tham gia lâu dài và tăng cường hoạt động cộng đồng. Cốt lõi của những cơ chế này nằm ở:
Giảm ngưỡng tham gia: kiếm phần thưởng bằng cách hoàn thành nhiệm vụ đơn giản, thu hút nhiều người dùng tham gia hơn.
Tăng cường sự gắn kết của người dùng: Điểm và cơ chế airdrop khuyến khích người dùng tiếp tục tham gia vào hệ sinh thái của dự án.
Mở rộng tầm ảnh hưởng của cộng đồng: Cơ chế đề xuất thúc đẩy người dùng tích cực lan truyền các dự án và mở rộng tầm ảnh hưởng.
2. Đạt đỉnh ngay khi ra mắt? Tính bền vững của đồng tiền meme đang bị nghi ngờ
Meme sẽ hướng đến cộng đồng nhiều hơn vào năm 2025. Dự án nhanh chóng nhận được sự ủng hộ thông qua mạng xã hội, các hoạt động cộng đồng và sự lan truyền nội dung. Trước khi niêm yết tiền trên sàn giao dịch, họ thường nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường thông qua phương tiện truyền thông xã hội trong một thời gian ngắn; Sau khi cặp tiền ra mắt, giá tăng nhanh chóng và sau đó nhanh chóng điều chỉnh hồi. Tính bền vững của nó đang bị đặt dấu hỏi và thị trường đang kêu gọi chủ dự án liên tục tối ưu hóa bảo mật, cấu trúc quản trị và xây dựng cộng đồng.
5. Triển vọng tương lai: Con đường đột phá của Altcoin
1. Altcoin cần thay đổi diện mạo và linh hồn: đóng gói lại các dự án cũ hay tái cấu trúc cơ chế?
Liệu Altcoin có còn cơ hội hay không không phụ thuộc vào thị trường mà phụ thuộc vào việc liệu chúng có thể "tự cập nhật" được hay không.
Trong quá khứ, nhiều dự án đã biến mất trong thị trường gấu, nhưng đã được "hồi sinh" trong giai đoạn đầu thị trường bò: chúng đã thay đổi logo, cập nhật lộ trình, thêm một số từ khóa AI và bắt đầu kể lại câu chuyện. Nhưng người dùng vào năm 2025 sẽ không còn tin tưởng vào “bình mới rượu cũ” nữa.
So với việc "thay đổi diện mạo", các dự án thực sự cạnh tranh đã chọn "thay đổi linh hồn": tái cấu trúc mô hình kinh tế Token, giới thiệu cơ chế airdrop công bằng hơn và thậm chí hướng dẫn cộng đồng đồng quản trị thông qua DAO, cho phép người dùng chuyển từ nhà đầu cơ thành người đồng xây dựng hệ sinh thái. Đồng thời, dựa vào trải nghiệm người dùng cực kỳ đơn giản và liên kết độ sâu lưu lượng truy cập gốc Chuỗi, họ đã đạt được hoạt động và thanh khoản bền vững.
Chìa khóa để đột phá không phải là bao bì hợp thời trang như thế nào, mà là cơ chế mới ra sao, tâm lý chân thật ra sao và nhịp điệu ổn định ra sao.
2. Nhà đầu tư bán lẻ thực sự cần gì? Chuyện kể? thực tế? Hay đó chỉ là trò chơi đơn thuần?
Những gì nhà đầu tư bán lẻ theo đuổi vào năm 2021 là các câu chuyện và không gian tưởng tượng.
Vào năm 2025, nhà đầu tư bán lẻ sẽ quan tâm nhiều hơn đến “Liệu tôi có thể mắc sai lầm với chi phí thấp không?”, “Tôi có thể bán bất cứ lúc nào không?”, “Tôi có được bên dự án hoặc KOL coi là đối tác không?”
Họ không cần một "viễn cảnh mong đợi lớn", họ cần sự quản lý kỳ vọng rõ ràng và phản hồi nhanh chóng.
Điều này cũng có nghĩa là bên dự án phải thiết kế lại lộ trình tham gia của người dùng:
Cơ chế ràng buộc nhiệm vụ, điểm và NFT không chỉ liên quan đến "khích lệ" mà còn liên quan đến việc kết hợp "chi phí thoát" vào thiết kế;
Thay vì theo đuổi mục tiêu tăng trưởng bùng nổ về số lượng người dùng, chúng tôi sẽ xây dựng một "nhóm khách hàng trung thành cốt lõi" nhỏ và tinh tế;
Khiến người dùng cảm thấy rằng họ không được “thiết kế” mà được “tham gia”.
3. Chủ dự án, chủ nền tảng và cộng đồng xây dựng lại lòng tin của người dùng như thế nào?
Thị trường hiện tại có hai động lực tăng trưởng:
Hệ thống giao thông do sàn giao dịch/nền tảng điều khiển: Nền tảng sàn giao dịch đang xây dựng lại lộ trình thu hút người dùng người dùng một cửa gồm " nhiệm vụ → khích lệ → airdrop → niêm yết tiền". Đây không chỉ là công cụ khởi động dự án mà còn là "hộp cát" để kiểm soát rủi ro giao thông.
Một hệ thống tường thuật mới do cộng đồng thúc đẩy: Phân chia Telegram, DAO của người sáng tạo và các công cụ ươm nuôi dưỡng KOL ngưỡng thấp (như Zealy và Galxe) đã trở thành cơ sở hạ tầng cho tính tự chủ của lưu lượng Altcoin.
Nếu chiến lược giao thông trước đây là "áp đảo", thì chiến lược hiện tại giống như "đốt lửa" hơn: cho phép những người tin tưởng ban đầu chơi, kiếm tiền, tạo ra các giao dịch và nội dung thực, chỉ khi đó mới có thể đạt được sự phân chia và lan truyền tự nhiên.
Tóm tắt: Đã đến lúc Altcoin cần được sắp xếp lại
Altcoin không biến mất, chúng chỉ đang ở ngưỡng cửa của một sự thay đổi.
Những dự án không có cơ chế đổi mới, thiếu sự tham gia của cộng đồng và mơ tưởng về việc tăng giá trị gấp 10 lần chỉ bằng cách ra lệnh chắc chắn sẽ chìm nghỉm trong vòng luẩn quẩn này.
Tuy nhiên, các dự án thực sự hiểu được những thay đổi trong hành vi của người dùng, tái cấu trúc cơ cấu khích lệ và có thể đạt được sự cùng tồn tại và kết quả đôi bên cùng có lợi với cộng đồng vẫn có thể vượt qua được vòng vây trong "thị trường bò bộ".
Thị trường bò này không dành cho tất cả Altcoin, mà dành cho những người chơi nghiêm túc muốn làm điều gì đó.
Vấn đề không phải là “ai có giọng nói to hơn thì thắng”, mà là “ai có thể ổn định lòng người thì sẽ sống lâu hơn”.
