Tác giả gốc: Matt Crosby
Biên dịch và tổng hợp: BitpushNews
Sau một giai đoạn biến động, Bitcoin đã quay trở lại ngưỡng 100.000 USD và đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH), mang lại niềm tin mới cho thị trường. Tuy nhiên, khi giá tăng, một câu hỏi then chốt nảy sinh: Những người nắm giữ Bitcoin có kinh nghiệm và thành công nhất - những người nắm giữ dài hạn - có bắt đầu bán ra không?
Bài viết này sẽ phân tích dữ liệu chuỗi để tiết lộ hành vi của những người nắm giữ dài hạn, và liệu việc thực hiện lợi nhuận gần đây có đáng lo ngại hay chỉ là một phần lành mạnh của chu kỳ thị trường Bitcoin.
Xuất hiện dấu hiệu thực hiện lợi nhuận
Hệ số biên lợi nhuận đã chi ra (SOPR) có thể ngay lập tức cung cấp cái nhìn sâu sắc về lợi nhuận đã thực hiện trên toàn mạng. Tập trung vào những tuần gần đây, chúng ta có thể rõ ràng quan sát thấy xu hướng tăng lên của việc thực hiện lợi nhuận. Sự tập trung của các cột màu xanh cho thấy có một số lượng đáng kể các nhà đầu tư đang bán Bitcoin để thực hiện lợi nhuận, đặc biệt là sau khi giá tăng từ khu vực 74.000 - 75.000 USD lên mức cao mới trên 100.000 USD.
Hình 1: Hệ số biên lợi nhuận đã chi ra cho thấy việc thực hiện lợi nhuận đáng kể gần đây
Tuy nhiên, mặc dù điều này có thể gây ra lo ngại về áp lực bán ở phía trên trong ngắn hạn, nhưng phải đặt nó trong bối cảnh chuỗi rộng hơn. Hành vi này không hiếm trong thị trường bò và không thể được coi là tín hiệu duy nhất của đỉnh chu kỳ.
Nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn vẫn đang tăng trưởng
Nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn đề cập đến tổng số Bitcoin được giữ bởi các ví có thời gian nắm giữ trên 155 ngày, và mặc dù giá tăng vọt, chỉ báo này vẫn tiếp tục tăng. Xu hướng này không nhất thiết có nghĩa là hiện đang có hành động mua mới, mà là cho thấy Bitcoin đang "già đi" theo thời gian để trở thành trạng thái nắm giữ dài hạn mà không bị chuyển nhượng hoặc bán.
Hình 2: Nguồn cung Bitcoin của những người nắm giữ dài hạn tăng rõ rệt
Nói cách khác, nhiều nhà đầu tư mua vào vào cuối năm 2024 hoặc đầu năm 2025 vẫn đang nắm giữ, đang chuyển đổi thành những người nắm giữ dài hạn. Đây là một động thái lành mạnh, điển hình xuất hiện ở giai đoạn đầu hoặc giữa của thị trường bò, và chưa cho thấy dấu hiệu phân phối quy mô lớn.
Phân tích HODL Waves
Để phân tích sâu hơn, chúng tôi đã sử dụng dữ liệu HODL Waves, phân lớp theo tuổi nắm giữ của ví. Tập trung vào các ví có thời gian nắm giữ 6 tháng trở lên, chúng tôi nhận thấy hơn 70% nguồn cung Bitcoin hiện đang được kiểm soát bởi các nhà đầu tư trung và dài hạn.
Hình 3: Phân tích HODL Waves cho thấy các nhà đầu tư trung và dài hạn nắm giữ phần lớn thị phần
Thú vị là, mặc dù tỷ lệ này vẫn còn rất cao, nhưng đã bắt đầu giảm nhẹ, cho thấy một số người nắm giữ dài hạn có thể đang bán, ngay cả khi nguồn cung dài hạn vẫn đang tăng. Động lực chính của sự tăng trưởng nguồn cung dài hạn dường như là những người nắm giữ ngắn hạn dần "già đi" vào khoảng thời gian nắm giữ trên 155 ngày, chứ không phải là việc mua vào quy mô lớn từ nguồn vốn mới.
Hình 4: Tỷ lệ thay đổi nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn có mối quan hệ ngược với giá Bitcoin
Bằng cách sử dụng dữ liệu thô từ API Bitcoin Magazine Pro, chúng tôi đã phân tích tỷ lệ thay đổi số dư của những người nắm giữ dài hạn theo tuổi nắm giữ của ví. Khi chỉ báo này giảm đáng kể, lịch sử thường trùng với đỉnh chu kỳ. Ngược lại, khi chỉ báo này tăng vọt, thường tương ứng với đáy thị trường và giai đoạn tích lũy sâu.
Thay đổi ngắn hạn và tỷ lệ phân phối
Để tăng độ chính xác của những tín hiệu này, dữ liệu có thể được chia nhỏ hơn bằng cách so sánh "những người mới vào thị trường (0 - 1 tháng)" với "những người nắm giữ trung hạn (1 - 5 năm)". Sự so sánh phân bổ tuổi nắm giữ này có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về hành vi phân phối thường xuyên và theo thời gian thực hơn.
Hình 5: Tỷ lệ phân bổ tuổi nắm giữ cung cấp những hiểu biết có giá trị về thị trường
Chúng tôi nhận thấy rằng khi tỷ lệ những người nắm giữ 1 - 5 năm so với những người mới nắm giữ giảm mạnh, lịch sử thường trùng với đỉnh giá Bitcoin. Ngược lại, khi tỷ lệ này tăng nhanh, nghĩa là nhiều Bitcoin hơn chảy vào tay các nhà đầu tư có kinh nghiệm hơn, thường là dấu hiệu của sự tăng giá lớn.
Sự thay đổi trong hành vi của các nhà đầu tư dài hạn là một trong những cách hiệu quả nhất để đánh giá tâm lý thị trường và tính bền vững của biến động giá. Dữ liệu lịch sử cho thấy những người nắm giữ dài hạn thường vượt trội hơn các nhà giao dịch ngắn hạn bằng cách mua vào trong tình trạng hoảng loạn và nắm giữ lâu dài. Bằng cách phân tích cấu trúc phân bổ tuổi của Bitcoin, chúng ta có thể nắm bắt các đỉnh và đáy thị trường chính xác hơn mà không phụ thuộc vào xu hướng giá hoặc tâm lý ngắn hạn.
Kết luận
Hiện tại, những người nắm giữ dài hạn chỉ có hành vi bán ra nhẹ, xa so với quy mô của các đỉnh chu kỳ trước. Quả thực có một số việc thực hiện lợi nhuận, nhưng nhịp độ của nó dường như hoàn toàn có thể kiểm soát, thuộc về môi trường thị trường lành mạnh.
Xét về giai đoạn thị trường bò hiện tại và mức độ tham gia của các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ, dữ liệu cho thấy chúng ta vẫn đang ở giai đoạn cơ cấu mạnh mẽ, với nguồn vốn mới liên tục chảy vào, giá vẫn còn không gian để tăng thêm.
