Tác giả gốc: Oliver, Hỏa Tinh Tài Kinh
Vào tháng 5 năm 2025, câu chuyện về Bitcoin như là "vàng kỹ thuật số" tiếp tục nóng lên, nhiều doanh nghiệp trên toàn cầu tuyên bố mua hoặc lên kế hoạch mua Bitcoin, cố gắng thông qua tài sản phi tập trung này để phòng chống lạm phát, nâng cao giá trị hoặc tái định hình chiến lược tài chính. Từ các công ty công nghệ y tế ở Thụy Điển đến các ông lớn dệt may ở Trung Quốc, cho đến các doanh nghiệp fintech ở Indonesia, những người chơi mới này đang đi vào thị trường Bitcoin bằng các phương thức tài trợ đa dạng, thể hiện sức thâm nhập của tài sản crypto trong các ngành truyền thống.
Tổng quan đầu tư Bitcoin của doanh nghiệp
Bảng dưới đây tóm tắt kế hoạch đầu tư Bitcoin của năm doanh nghiệp mới được bổ sung vào tháng 5 năm 2025:
1. H100 Group AB: Tiên phong dự trữ Bitcoin của công nghệ y tế Thụy Điển
Công ty công nghệ y tế Thụy Điển H100 Group AB tuyên bố thực hiện chiến lược dự trữ Bitcoin thông qua một đợt gọi vốn 2,2 triệu đô la vào ngày 25 tháng 5, trở thành công ty niêm yết đầu tiên ở Thụy Điển công khai đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán. Theo Cointelegraph, đợt gọi vốn này do CEO Blockstream Adam Back dẫn đầu, ông tự nhân đầu tư khoảng 1,4 triệu đô la, số còn lại 800.000 đô la đến từ nhiều tổ chức đầu tư. Nguồn vốn được bơm vào dưới dạng trái phiếu chuyển đổi với lãi suất 0%, dự định mua khoảng 20,18 BTC, cộng với 4,39 BTC đã mua trước đó vào ngày 22 tháng 5, tổng số nắm giữ dự kiến đạt 24,57 BTC.
Cấu trúc tài trợ của H100 rất sáng tạo: trái phiếu chuyển đổi sẽ đáo hạn vào ngày 15 tháng 6 năm 2028, trong thời gian này có thể chuyển đổi thành cổ phiếu công ty với mức giá 1,3 krona Thụy Điển (khoảng 0,11 đô la) mỗi cổ phiếu, và nếu giá cổ phiếu tăng liên tục trên 33% trong 60 ngày, công ty có thể buộc chuyển đổi. Thiết kế này làm giảm chi phí tài trợ, đồng thời cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội chia sẻ sự phát triển của công ty. H100 cho biết Bitcoin đại diện cho giá trị "tự chủ cá nhân", phù hợp với sứ mệnh công nghệ y tế của mình. Thị trường phản ứng nhiệt tình, từ khi thông báo kế hoạch mua Bitcoin vào ngày 22 tháng 5, giá cổ phiếu của công ty đã tăng tổng cộng hơn 40%.
Mặc dù quy mô nắm giữ Bitcoin của H100 khá nhỏ, chỉ chiếm một phần nhỏ trong bảng cân đối kế toán, nhưng sự tham gia của Adam Back đã tăng thêm độ tin cậy cho công ty. Là một nhà tiên phong trong lĩnh vực Bitcoin, Back thúc đẩy phát triển công nghệ Layer-2 và ngành khai thác thông qua Blockstream, sự ủng hộ của ông có thể khuyến khích nhiều doanh nghiệp châu Âu khác làm theo. Chiến lược của H100 giống như thử nghiệm thận trọng hơn là chuyển đổi toàn diện, phản ánh thái độ thận trọng của các doanh nghiệp vừa và nhỏ khi bước vào thị trường Bitcoin.
(Phần còn lại của bản dịch sẽ tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã nêu)Sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô: Lạm phát toàn cầu, sự không chắc chắn về địa chính trị và chính sách thuế thúc đẩy các doanh nghiệp tìm kiếm các tài sản chống lạm phát. Nguồn cung cố định 21 triệu Bitcoin và đặc tính phi tập trung của nó khiến nó trở thành lựa chọn lý tưởng để phòng ngừa sự mất giá tiền tệ. Ví dụ, DigiAsia đã nêu rõ Bitcoin có thể chống lại rủi ro mất giá của đồng Rupiah Indonesia.
Hiệu ứng tiêu biểu của MicroStrategy: MicroStrategy đã làm cho giá cổ phiếu tăng 220% bằng cách nắm giữ hơn 250.000 Bitcoin, cung cấp một khuôn mẫu cho các doanh nghiệp khác. Chiến lược phát hành và mua thêm của Basel và DDC rõ ràng đã được truyền cảm hứng từ đó, cố gắng sao chép con đường thành công này.
Môi trường quản lý được cải thiện: Sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, kỳ vọng về chính sách thân thiện với crypto đã tăng lên, chẳng hạn như đề xuất thiết lập dự trữ Bitcoin quốc gia. Khung quản lý ở các khu vực Châu Á như Hồng Kông và Singapore ngày càng rõ ràng, cung cấp cơ sở tuân thủ cho các doanh nghiệp.
Tâm lý thị trường và đầu cơ: Sự tăng vọt của giá cổ phiếu H100 và DigiAsia cho thấy thị trường rất nhiệt tình với các "cổ phiếu khái niệm Bitcoin". Các doanh nghiệp thu hút vốn từ nhà đầu tư bán lẻ bằng cách công bố kế hoạch mua Bitcoin một cách ồn ào, đẩy nhanh việc định giá tăng vọt trong thời gian ngắn.
Quan điểm của Jim Chanos: Thước đo đầu cơ và arbitrage
Quan điểm của Jim Chanos, một nhà đầu cơ giá xuống nổi tiếng trên phố Wall, cung cấp một góc nhìn khác về làn sóng này. Theo CNBC, Chanos đồng thời đặt cược vào Bitcoin và short MicroStrategy, cố gắng nắm bắt tâm lý thị trường phi lý thông qua arbitrage. Ông so sánh giao dịch này như "mua Bitcoin với giá 1 đô la và bán cổ phiếu MicroStrategy với giá 2,5 đô la", cho rằng giá cổ phiếu MicroStrategy đã bị đẩy lên bởi sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư bán lẻ, định giá vượt xa giá trị thực tế của việc nắm giữ Bitcoin.
Logic của Chanos rõ ràng và sắc bén: Giá cổ phiếu MicroStrategy đã tăng 220% trong năm qua, vượt xa mức tăng 70% của Bitcoin, cho thấy bong bóng định giá. Ông chỉ ra thêm rằng một số công ty bắt chước MicroStrategy đã thu hút vốn từ nhà đầu tư bán lẻ bằng cách công bố đầu tư Bitcoin một cách ồn ào, thúc đẩy ý tưởng về "định giá cao hơn", mô hình này là "vô lý" và không bền vững. Giao dịch của Chanos không chỉ nhắm vào những thách thức về định giá của MicroStrategy, mà còn là một cái nhìn sâu sắc về hệ sinh thái đầu cơ của thị trường crypto. Ông cho rằng chiến lược này không chỉ là một thước đo arbitrage, mà còn là một chỉ báo về tâm lý đầu cơ của nhà đầu tư bán lẻ.
Quan điểm của Chanos tiết lộ hai mặt của làn sóng Bitcoin. Một mặt, việc các doanh nghiệp mua Bitcoin phản ánh sự công nhận giá trị dài hạn của nó, đặc biệt là trong bối cảnh chính sách thân thiện với crypto của Trump và kỳ vọng thuế làm tăng lạm phát. Mặt khác, sự cuồng nhiệt của tâm lý thị trường có thể che giấu những điểm yếu cơ bản, một số công ty sử dụng đầu tư Bitcoin như một công cụ đầu cơ ngắn hạn, chứ không phải dựa trên quyết định hợp lý. Chiến lược short của Chanos nhắc nhở các nhà đầu tư cần cảnh giác với bẫy định giá của "cổ phiếu khái niệm Bitcoin", đặc biệt là khi thị trường điều chỉnh, các công ty quá phụ thuộc vào sự nhiệt tình của nhà đầu tư bán lẻ có thể phải đối mặt với rủi ro sụp đổ.
Kết luận: Ngã tư của vàng kỹ thuật số
Làn sóng đầu tư Bitcoin tháng 5 năm 2025 là một thí nghiệm tập thể của các doanh nghiệp toàn cầu. Từ việc H100 thử nghiệm thận trọng đến việc Addentax đánh cược lớn, rồi đến trò chơi của Chanos trên phố Wall, những câu chuyện này đan dệt nên bức tranh phức tạp của kỷ nguyên tài sản số. Các doanh nghiệp tìm kiếm đột phá thông qua Bitcoin, các nhà đầu tư tìm kiếm sự cân bằng giữa sự cuồng nhiệt và lý trí, còn thị trường thì tìm kiếm hướng đi trong những biến động. Đây không chỉ là sự đánh cược của vốn vào "vàng kỹ thuật số", mà còn là sự khám phá về hệ thống tài chính tương lai. Tại ngã tư này, mỗi bước lựa chọn có thể định hình lại bối cảnh ngành, hoặc có thể trở thành chú thích của bong bóng đầu cơ.
