Tác giả: Oliver, Hỏa Tinh Tài Chính
Vào tháng 5 năm 2025, câu chuyện về Bitcoin như là "vàng kỹ thuật số" tiếp tục nóng lên, nhiều doanh nghiệp trên toàn cầu tuyên bố mua hoặc lên kế hoạch mua Bitcoin, cố gắng phòng chống lạm phát, nâng cao giá trị hoặc định hình lại chiến lược tài chính thông qua tài sản phi tập trung này. Từ các công ty công nghệ y tế ở Thụy Điển đến các ông lớn dệt may ở Trung Quốc, cho đến các doanh nghiệp fintech ở Indonesia, những người chơi mới này đang đi vào thị trường Bitcoin bằng các phương thức tài trợ đa dạng, thể hiện sức thâm nhập của tài sản crypto trong các ngành truyền thống.
(Phần còn lại của bản dịch sẽ tuân theo các quy tắc tương tự, giữ nguyên các thẻ HTML và dịch nội dung bên trong)Sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô: Lạm phát toàn cầu, sự không chắc chắn về địa chính trị và chính sách thuế thúc đẩy các doanh nghiệp tìm kiếm các tài sản chống lạm phát. Nguồn cung cố định 21 triệu Bitcoin và đặc tính phi tập trung của nó khiến nó trở thành lựa chọn lý tưởng để phòng ngừa sự mất giá tiền tệ. Ví dụ, DigiAsia đã nêu rõ Bitcoin có thể chống lại rủi ro mất giá của đồng Rupiah Indonesia.
Hiệu ứng tiêu biểu của MicroStrategy: MicroStrategy thông qua việc nắm giữ hơn 250.000 Bitcoin đã làm tăng giá cổ phiếu 220%, cung cấp một khuôn mẫu cho các doanh nghiệp khác. Chiến lược phát hành và mua thêm của Basel và DDC rõ ràng đã được truyền cảm hứng từ đó, cố gắng sao chép con đường thành công này.
Môi trường quản lý được cải thiện: Sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, kỳ vọng về chính sách thân thiện với crypto đã tăng lên, chẳng hạn như đề xuất thành lập dự trữ quốc gia Bitcoin. Khung quản lý ở các khu vực Châu Á như Hồng Kông và Singapore ngày càng rõ ràng, cung cấp cơ sở tuân thủ cho các doanh nghiệp.
Tâm lý thị trường và đầu cơ: Sự tăng vọt của giá cổ phiếu H100 và DigiAsia cho thấy thị trường rất nhiệt tình với các "cổ phiếu khái niệm Bitcoin". Các doanh nghiệp thu hút vốn từ nhà đầu tư bán lẻ bằng cách công bố kế hoạch mua Bitcoin một cách ồn ào, đẩy nhanh việc định giá tăng vọt trong thời gian ngắn.
Quan điểm của Jim Chanos: Thước đo đầu cơ và arbitrage
Quan điểm của Jim Chanos, một nhà đầu cơ giá xuống nổi tiếng trên phố Wall, cung cấp một góc nhìn khác về làn sóng này. Theo CNBC, Chanos đồng thời đặt cược vào Bitcoin và short MicroStrategy, cố gắng nắm bắt tâm lý thị trường phi lý thông qua arbitrage. Ông so sánh giao dịch này như "mua Bitcoin với giá 1 đô la và bán cổ phiếu MicroStrategy với giá 2,5 đô la", cho rằng giá cổ phiếu MicroStrategy đã bị đẩy lên bởi sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư bán lẻ, định giá vượt xa giá trị thực tế của việc nắm giữ Bitcoin.
Logic của Chanos rõ ràng và sắc bén: Giá cổ phiếu MicroStrategy đã tăng 220% trong năm qua, vượt xa mức tăng 70% của Bitcoin, cho thấy bong bóng định giá. Ông chỉ ra rằng một số công ty bắt chước MicroStrategy đã thu hút vốn từ nhà đầu tư bán lẻ bằng cách công bố đầu tư Bitcoin một cách ồn ào, thúc đẩy ý tưởng về "định giá cao hơn", mô hình này là "vô lý" và không bền vững. Giao dịch của Chanos không chỉ nhắm vào những thách thức về định giá của MicroStrategy mà còn là một cái nhìn sâu sắc về hệ sinh thái đầu cơ của thị trường crypto. Ông cho rằng chiến lược này không chỉ là một thước đo arbitrage mà còn là một chỉ báo về tâm lý đầu cơ của nhà đầu tư bán lẻ.
Quan điểm của Chanos tiết lộ hai mặt của làn sóng Bitcoin. Một mặt, việc các doanh nghiệp mua Bitcoin phản ánh sự công nhận giá trị dài hạn của nó, đặc biệt là trong bối cảnh chính sách thân thiện với crypto của Trump và kỳ vọng thuế làm tăng lạm phát. Mặt khác, sự cuồng nhiệt của tâm lý thị trường có thể che giấu những điểm yếu cơ bản, một số công ty sử dụng đầu tư Bitcoin như một công cụ đầu cơ ngắn hạn, chứ không phải dựa trên quyết định hợp lý. Chiến lược short của Chanos nhắc nhở các nhà đầu tư cần cảnh giác với bẫy định giá của "cổ phiếu khái niệm Bitcoin", đặc biệt là khi thị trường điều chỉnh, các công ty quá phụ thuộc vào sự nhiệt tình của nhà đầu tư bán lẻ có thể phải đối mặt với rủi ro sụp đổ.
Kết luận: Ngã tư của vàng số
Làn sóng đầu tư Bitcoin tháng 5 năm 2025 là một thí nghiệm tập thể của các doanh nghiệp toàn cầu. Từ việc H100 thử nghiệm thận trọng đến việc Addentax đánh cược lớn, rồi đến trò chơi của Chanos trên phố Wall, những câu chuyện này đan dệt nên bức tranh phức tạp của kỷ nguyên tài sản số. Các doanh nghiệp tìm kiếm đột phá thông qua Bitcoin, các nhà đầu tư tìm kiếm sự cân bằng giữa sự cuồng nhiệt và lý trí, còn thị trường thì tìm kiếm hướng đi trong những biến động. Đây không chỉ là sự đánh cược của vốn vào "vàng số", mà còn là sự khám phá về hệ thống tài chính tương lai. Tại ngã tư này, mỗi bước lựa chọn có thể định hình lại bối cảnh ngành, hoặc có thể trở thành chú thích của bong bóng đầu cơ.
