Tác giả: TechFlow
Ngày 27 tháng 5, tại sàn giao dịch Nasdaq, một cổ phiếu nhỏ vô danh đã gây nên một làn sóng lớn.
SharpLink Gaming (SBET), một công ty cá cược nhỏ với giá trị vốn hóa chỉ 10 triệu USD, tuyên bố mua khoảng 163.000 ETH thông qua khoản đầu tư vốn cổ phần tư nhân trị giá 425 triệu USD.
Ngay khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của SharpLink đã tăng vọt, tăng hơn 500%.
Mua tiền điện tử, có thể đang trở thành một mật mã tài sản mới để kéo giá cổ phiếu của các công ty niêm yết Mỹ.
Nguồn gốc câu chuyện chắc chắn là từ MicroStrategy (đã được đổi tên thành Strategy, mã chứng khoán MSTR), công ty tiên phong đã mạnh dạn đặt cược vào Bitcoin từ năm 2020.
Trong năm năm, công ty đã chuyển từ một công ty công nghệ thông thường trở thành "nhà tiên phong đầu tư Bitcoin". Năm 2020, giá cổ phiếu của MicroStrategy chỉ là hơn 10 USD; đến năm 2025, cổ phiếu này đã tăng vọt lên 370 USD, với giá trị vốn hóa thị trường vượt quá 100 tỷ USD.
Việc mua tiền điện tử không chỉ làm phình to bảng cân đối kế toán của MicroStrategy, mà còn khiến nó trở thành đứa con cưng của thị trường vốn.
Đến năm 2025, làn sóng này càng lúc càng mạnh mẽ.
Từ các công ty công nghệ đến các ông lớn bán lẻ, và thậm chí các doanh nghiệp cá cược nhỏ, các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ đang sử dụng tiền điện tử để kích hoạt động cơ định giá mới.
Đâu là bí quyết trong việc sử dụng tiền điện tử để tăng giá trị vốn hóa?
MicroStrategy, giáo trình về cách kết hợp tiền và cổ phiếu
Tất cả bắt đầu từ MicroStrategy.
Năm 2020, công ty phần mềm doanh nghiệp này đã khởi xướng làn sóng mua tiền điện tử trên sàn chứng khoán Mỹ, CEO Michael Saylor từng tuyên bố rằng Bitcoin là "tài sản bảo toàn giá trị đáng tin cậy hơn đồng USD";
Việc nạp tiền rất thú vị, nhưng điều thực sự giúp công ty này nổi bật chính là cách chơi của nó trên thị trường vốn.
Cách chơi của MicroStrategy có thể được tóm tắt bằng sự kết hợp giữa "trái phiếu chuyển đổi + Bitcoin":
Đầu tiên, công ty huy động vốn thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi với lãi suất thấp.
Từ năm 2020, MicroStrategy đã phát hành nhiều loại trái phiếu như vậy, với lãi suất thấp tới 0%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của thị trường. Ví dụ, vào tháng 11 năm 2024, công ty đã phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 2,6 tỷ USD với chi phí tài trợ gần như bằng không.
Những trái phiếu này cho phép nhà đầu tư chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty ở mức giá cố định trong tương lai, tương đương với việc cung cấp cho nhà đầu tư một quyền chọn kỳ vọng tăng giá, đồng thời cho phép công ty nhận tiền mặt với chi phí cực thấp.
Thứ hai, MicroStrategy đã đầu tư toàn bộ số tiền huy động được vào Bitcoin. Thông qua nhiều đợt tài trợ liên tục, Bitcoin đã trở thành thành phần cốt lõi trong bảng cân đối kế toán của công ty.
Cuối cùng, MicroStrategy đã kích hoạt một hệ thống "hiệu ứng bánh xe" nhờ mức độ gia tăng giá trị do giá Bitcoin tăng lên.
Khi giá Bitcoin tăng từ 10.000 USD năm 2020 lên 100.000 USD năm 2025, giá trị tài sản của công ty đã tăng đáng kể, thu hút thêm nhiều nhà đầu tư mua cổ phiếu. Việc giá cổ phiếu tăng lên lại cho phép MicroStrategy phát hành trái phiếu hoặc cổ phiếu với định giá cao hơn, huy động thêm vốn để tiếp tục mua Bitcoin, từ đó tạo nên một vòng tuần hoàn vốn tự tăng cường.
Trọng tâm của mô hình này nằm ở sự kết hợp giữa việc huy động vốn với chi phí thấp và tài sản có lợi nhuận cao. Bằng cách vay tiền gần như miễn phí thông qua trái phiếu chuyển đổi, mua Bitcoin có tính biến động cao nhưng được kỳ vọng tăng giá về dài hạn, sau đó tận dụng sự nhiệt tình của thị trường đối với tiền điện tử để mở rộng định giá.
Cách chơi này không chỉ thay đổi cơ cấu tài sản của MicroStrategy mà còn cung cấp một mẫu giáo trình cho các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ khác.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự như trên, tuân thủ các quy tắc dịch đã được đặt ra)Ngày 28 tháng 5, GameStop, một đại gia bán lẻ game từng nổi tiếng vì nhà đầu tư bán lẻ chiến đấu với phố Wall, đã thông báo mua 4.710 Bitcoin với giá 512,6 triệu đô la, cố gắng sao chép thành công của MicroStrategy. Nhưng thị trường phản ứng lạnh nhạt: sau khi thông báo, cổ phiếu GameStop giảm 10,9%, các nhà đầu tư không mấy hứng thú.
Ngày 15 tháng 5, Addentax Group Corp (mã cổ phiếu ATXG), một công ty dệt may Trung Quốc, thông báo kế hoạch phát hành cổ phiếu thường để mua 8.000 Bitcoin và đồng $TRUMP. Chỉ tính theo giá Bitcoin hiện tại là 108.000 đô la, chi phí mua sẽ lên tới trên 800 triệu đô la.
Nhưng để so sánh, tổng giá trị vốn hóa thị trường của công ty chỉ khoảng 4,5 triệu đô la, nghĩa là chi phí mua tiền điện tử lý thuyết gấp hơn 100 lần giá trị vốn hóa của công ty.
Gần như cùng thời điểm, một công ty Trung Quốc niêm yết trên sàn chứng khoán Mỹ khác, Jiuzi Holdings (mã cổ phiếu JZXN), cũng tham gia làn sóng mua tiền điện tử này.
Công ty thông báo kế hoạch mua 1.000 Bitcoin trong năm tới, với chi phí trên 100 triệu đô la.
Thông tin công khai cho thấy, Jiuzi Holdings là một công ty Trung Quốc chuyên về bán lẻ xe điện, được thành lập vào năm 2019. Các cửa hàng bán lẻ của công ty chủ yếu nằm ở các thành phố cấp 3 và 4 của Trung Quốc.
Và tổng giá trị vốn hóa thị trường của công ty trên sàn Nasdaq chỉ khoảng 50 triệu đô la.
Giá cổ phiếu quả thực đang tăng, nhưng mối tương quan giữa giá trị vốn hóa công ty và chi phí mua tiền điện tử mới là then chốt.
Đối với nhiều người đi sau, nếu giá Bitcoin giảm, việc mua thực sự sẽ gây áp lực khổng lồ lên bảng cân đối kế toán của họ.
Chiến lược mua tiền điện tử không phải là mật mã tạo dựng của cải chung. Việc mua tiền điện tử thiếu hỗ trợ cơ bản và quá mức đòn bẩy có thể chỉ là một cuộc phiêu lưu dẫn đến vỡ bong bóng.
Một cách "nổi tiếng" khác
Mặc dù rủi ro rất lớn, làn sóng mua tiền điện tử vẫn có khả năng trở thành trạng thái bình thường mới.
Năm 2025, áp lực lạm phát toàn cầu và kỳ vọng giảm giá đô la vẫn tiếp diễn, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu coi Bitcoin và Ethereum như "tài sản chống lạm phát". Công ty Metaplanet của Nhật Bản đã nâng cao giá trị vốn hóa thông qua chiến lược kho bạc Bitcoin, và ngày càng nhiều công ty niêm yết của Mỹ cũng đang nhanh chóng bắt chước con đường của MicroStrategy.
Trong xu hướng lớn, tiền điện tử ngày càng xuất hiện nhiều hơn trong lĩnh vực chính trị và kinh tế toàn cầu.
Đây có phải là một cách "nổi tiếng" mà cộng đồng tiền điện tử thường nói đến?
Qua quan sát tổng thể xu hướng hiện tại, con đường tiền điện tử vào dòng chính chủ yếu có hai: sự trỗi dậy của stablecoin và dự trữ crypto trong bảng cân đối kế toán của các công ty.
Về mặt bề ngoài, stablecoin cung cấp một phương tiện ổn định cho thanh toán, tiết kiệm và chuyển tiền trong thị trường crypto, giảm thiểu tính biến động và thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi tiền điện tử. Nhưng bản chất của nó lại là sự mở rộng của quyền lực đô la.
Lấy USDC làm ví dụ, nhà phát hành Circle có mối quan hệ chặt chẽ với chính phủ Mỹ, nắm giữ lượng lớn trái phiếu Mỹ làm tài sản dự trữ, điều này không chỉ tăng cường vị thế của đô la như đồng tiền dự trữ toàn cầu mà còn lan tỏa ảnh hưởng của hệ thống tài chính Mỹ vào thị trường crypto toàn cầu thông qua việc lưu thông stablecoin.
Một con đường khác để "nổi tiếng", chính là việc các công ty niêm yết mua tiền điện tử như đã nói ở trên.
Các công ty mua tiền điện tử thu hút vốn đầu cơ thông qua câu chuyện crypto, đẩy giá cổ phiếu lên cao, nhưng ngoài một số công ty dẫn đầu, những người bắt chước sau này ngoài việc có thể mở rộng định giá thị trường, thì khả năng cải thiện mặt cơ bản của hoạt động kinh doanh chính vẫn còn là một ẩn số.
Cho dù là stablecoin hay tài sản crypto đi vào bảng cân đối kế toán của các công ty niêm yết, tài sản crypto trông giống như một công cụ để tiếp tục hoặc tăng cường cấu trúc tài chính trước đây.
Việc này là để "cắt rau" hay là đổi mới tài chính, giống như nhìn hai mặt của đồng xu, phụ thuộc vào vị trí của bạn trên bàn chơi.
