Lời mở đầu
Ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông, Trung Quốc đã chính thức thông qua dự luật về stablecoin qua ba lần đọc, sau đó được chính thức công bố vào ngày 30 tháng 5, đánh dấu việc dự luật về stablecoin chính thức trở thành luật pháp, dự kiến sẽ có hiệu lực trong năm nay.
Stablecoin được định nghĩa trong quy định là "stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định", tức là token được neo vào tài sản tiền tệ pháp định (như đồng HKD, USD) để duy trì giá trị ổn định. Sau khi quy định có hiệu lực, ba loại hoạt động liên quan đến stablecoin sẽ phải được cấp phép: Thứ nhất, phát hành stablecoin tại Hồng Kông; Thứ hai, phát hành stablecoin neo vào đồng HKD tại Hồng Kông hoặc ngoài Hồng Kông; Thứ ba, tích cực quảng bá stablecoin do mình phát hành với công chúng Hồng Kông.
Quy định cũng quy định các nhà phát hành stablecoin phải đăng ký giấy phép với Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA), với vốn đăng ký tối thiểu 25 triệu HKD. Có bốn yêu cầu đối với người được cấp phép: Thứ nhất, về dự trữ, người được cấp phép phải duy trì cơ chế stablecoin vững chắc, đảm bảo tài sản dự trữ được tạo thành từ các tài sản chất lượng cao và có tính thanh khoản cao, luôn luôn bằng với mệnh giá của stablecoin đang lưu thông, và được phân tách và bảo quản thích đáng; Thứ hai, chủ sở hữu stablecoin có quyền đổi lại stablecoin theo mệnh giá từ nhà phát hành, yêu cầu đổi lại phải không kèm theo phí, và phải được xử lý trong thời gian hợp lý; Thứ ba, phải tuân thủ một loạt các yêu cầu về chống rửa tiền, quản lý rủi ro, công bố và kiểm toán nhân sự phù hợp; Thứ tư, phải được giao dịch trên nền tảng giao dịch tài sản ảo được cấp phép.
Việc có hiệu lực của Quy định về Stablecoin đánh dấu việc Hồng Kông, Trung Quốc chính thức đưa stablecoin vào hệ thống quản lý tài chính, trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho "stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định", stablecoin tuân thủ của Hồng Kông có khả năng chính thức ra mắt vào cuối năm nay.
(Phần dịch tiếp theo sẽ được thực hiện tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch đã nêu)Phần lớn các altcoin chính thống thực sự đại diện cho "công nghệ đổi mới" của Web3, "những người áp dụng sớm" vẫn là một nhóm nhỏ những người tin vào Web3, đồng ý nhiều hơn với câu chuyện của Web3, nhưng một khi phải tiến tới "những người áp dụng chính thống" - những nhà thực dụng ở vị trí trung gian, vấn đề đầu tiên là sản phẩm có thể giải quyết những vấn đề cụ thể gì, so sánh ưu điểm với các sản phẩm tương tự trong (Web2), liệu có thể mang lại giá trị thực sự hay không, chỉ khi sản phẩm thực sự có những ưu thế toàn diện thì mới có thể được áp dụng. Nhưng những altcoin khó có thể đưa ra câu trả lời, bởi vì hầu hết các kịch bản được mô tả bởi altcoin hoàn toàn không tồn tại, hoặc tồn tại trong tiền đề của việc áp dụng blockchain quy mô lớn (tiền đề này hiện tại không được đáp ứng), do đó tất nhiên không thể mang lại giá trị thực sự.
Nhưng stablecoin lại thể hiện hoàn toàn ngược lại so với altcoin, tổng giá trị vốn hóa liên tục đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH). Theo dữ liệu của Coingecko, tổng giá trị vốn hóa stablecoin đã vượt quá 250 tỷ đô la, tăng 70% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, Tether (USDT) có giá trị vốn hóa trên 153 tỷ đô la, chiếm khoảng 61,2%, đứng đầu; USDC có giá trị vốn hóa trên 61 tỷ đô la, xếp thứ hai.
Stablecoin có khả năng trở thành sản phẩm Web3 đầu tiên được "những người áp dụng chính thống" chấp nhận, trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu, stablecoin đã trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng. Mặc dù hiện tại lĩnh vực thanh toán vẫn bị các bên trung gian chi phối với các khoản phí cao, nhưng trên thực tế, stablecoin đã trở thành kẻ phá vỡ lớn nhất trong lĩnh vực thanh toán. Năm 2024, stablecoin đã xử lý khối lượng giao dịch 27,6 nghìn tỷ đô la, vượt qua Visa và Mastercard. Địa chỉ ví stablecoin hoạt động tăng từ 22,8 triệu vào tháng 2 năm 2024 lên trên 35 triệu vào tháng 2 năm 2025, tăng 53%.
Khi thị trường đã phát triển đến một quy mô nhất định, từ góc độ quản lý, "ngăn chặn không bằng hướng dẫn" - hoàn toàn cấm nó không bằng việc thiết lập một khuôn khổ quản lý rõ ràng hơn sẽ hiệu quả hơn.
Mũi tên đã lên dây
Trùng hợp thay, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua cuộc bỏ phiếu thủ tục về Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Stablecoin Hoa Kỳ năm 2025 (GENIUS Act) với tỷ lệ 66: 32 vào ngày 19 tháng 5.
Tóm tắt
Trong chu kỳ thị trường crypto này, rõ ràng có sự thay đổi lớn trong nhận thức và sử dụng tiền điện tử, Bitcoin vẫn kiên cố như một phương tiện lưu trữ giá trị, altcoin trì trệ trong đổi mới công nghệ, còn stablecoin lại âm thầm trở thành cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu, trở thành mục tiêu của việc lập pháp và giám sát ở các quốc gia và khu vực, với Hồng Kông, Trung Quốc là nơi đầu tiên.
Hồng Kông, Trung Quốc chuyển từ môi trường sandbox giám sát sang quy định chính thức, ban hành Quy định về stablecoin với thái độ mở cửa và đổi mới để thu hút vốn toàn cầu và các dự án stablecoin đa dạng, củng cố vị trí của Hồng Kông như một trung tâm tài chính quốc tế và trung tâm tài sản crypto. Đồng thời, điều này cũng là câu trả lời cho "quyền lực đô la" trong Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ, đồng thời cung cấp một mẫu mực cho các chính phủ khác.
Tuy nhiên, việc giám sát stablecoin cũng sẽ mang lại chi phí tuân thủ cao hơn cho các doanh nghiệp. Các nhà lập pháp Hồng Kông nên cân bằng áp lực chính sách đối với doanh nghiệp và môi trường cạnh tranh của thị trường, để hỗ trợ phát triển tài sản crypto ở Hồng Kông một cách hiệu quả. Đồng thời, RWA như một đối tượng giao dịch quan trọng thúc đẩy sự phát triển của stablecoin, cũng nên được thúc đẩy tích cực để thiết lập một thị trường crypto mở và dựa trên thực tế.
