Tác giả: Nick D. Garcia, đối tác đầu tư Breed
Biên dịch: BitpushNews
Điểm chính
Giai đoạn tiếp theo của Bitcoin đã đến: các công ty áp dụng Bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Tính đến tháng 5 năm 2025, có 199 thực thể nắm giữ tổng cộng 3,01 triệu BTC (khoảng 315 tỷ đô la), và con số này vẫn đang tăng trưởng nhanh chóng.
Những công ty có mục tiêu chính là nắm giữ Bitcoin sẽ được coi là các công ty nắm giữ Bitcoin, với phương thức định giá tương tự như công ty Bitcoin lớn nhất Strategy. Để tồn tại, các công ty này phải chú ý đến một chỉ số giá trị quan trọng là "Bội số Giá trị Tài sản Ròng" (MNAV: Multiple on Net Asset Value) - đây là thước đo then chốt.
Giá trị gia tăng MNAV phụ thuộc vào niềm tin của thị trường đối với đội ngũ cốt lõi và khả năng thực thi của họ. Các đội ngũ này phải thực hiện chiến lược của Strategy: tăng số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu thông qua việc huy động vốn bằng nợ, phát hành cổ phiếu và tái đầu tư dòng tiền. Hiện tại, những người mới tham gia đang mở rộng phương pháp này.
Mối đe dọa lớn nhất là thị trường gấu kéo dài, làm suy yếu giá trị gia tăng MNAV, đúng vào thời điểm nợ đến hạn. Các công ty tài chính Bitcoin mới thành lập phải đối mặt với rủi ro lớn hơn vì điều kiện huy động vốn khắt khe hơn và tỷ lệ đòn bẩy cao hơn.
Một khi ngành bắt đầu có những thất bại, những người chơi mạnh nhất có thể mua lại các công ty gặp khó khăn và thực hiện sáp nhập. May mắn thay, do phần lớn việc tài trợ dựa trên vốn chủ sở hữu, nên rủi ro lây lan là hạn chế; nhưng những công ty phụ thuộc nặng nề vào nợ sẽ tạo ra mối đe dọa hệ thống lớn hơn.
Giai đoạn mới: Các doanh nghiệp tranh nhau áp dụng Bitcoin
Chúng ta đã chứng kiến sự trỗi dậy của Bitcoin trong những năm gần đây. Không chỉ giá tăng, mức độ áp dụng và công nhận của nó cũng đã vượt qua khoảng cách. Những điểm mốc quan trọng bao gồm:
Tháng 9/2021, El Salvador công nhận Bitcoin là tiền tệ hợp pháp;
Tháng 1/2024, BlackRock ra mắt ETF IBIT;
Tổng thống Hoa Kỳ coi Bitcoin là trọng điểm kinh tế chiến lược;
Và vào mùa hè năm 2025, việc áp dụng Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của các công ty tăng vọt.
Theo dữ liệu từ Bitcointreasuries.net, hiện có 199 thực thể nắm giữ 3,01 triệu BTC (315 tỷ đô la). Trong đó, 147 công ty tư nhân và niêm yết nắm giữ 1,1 triệu BTC (115 tỷ đô la).
Gần đây, một loạt các công ty đã công bố chiến lược tài chính Bitcoin mới. Những công ty này bao gồm các doanh nghiệp có bảng cân đối kế toán đa dạng và các công ty chuyên về tài chính Bitcoin, bao trùm các quốc gia và ngành khác nhau, được dẫn dắt bởi các đội ngũ đáng tin cậy.
Từ đầu năm 2024, lượng Bitcoin do các công ty nắm giữ đã tăng gấp đôi. Công ty Strategy nắm giữ hơn 580.000 BTC, chiếm 53% tổng lượng nắm giữ của doanh nghiệp. Các công ty khác nắm giữ hơn 10.000 BTC bao gồm:
Block.one (164.000 BTC)
Tether (100.500 BTC)
MARA Holdings (49.140 BTC)
Twenty One (31.500 BTC)
Riot Platforms (19.200 BTC)
Galaxy Digital (12.800 BTC)
CleanSpark (12.100 BTC)
Tesla (11.500 BTC)
Hut 8 (10.300 BTC)
Hướng tiếp theo
Sự mở rộng của các công ty tài chính Bitcoin vẫn còn ở giai đoạn đầu; nhưng mô hình này đã bắt đầu mở rộng sang các tài sản crypto khác —
Ví dụ: Solana: DeFi Development Corp (giá trị vốn hóa thị trường 100 triệu USD, nắm giữ hơn 420.000 SOL), Upexi và Sol Strategies; Ethereum: SharpLink Gaming, đã huy động 425 triệu USD trong đợt gọi vốn do Consensys dẫn đầu.
Dự kiến sẽ có nhiều công ty trên toàn cầu áp dụng mô hình này, bao gồm nhiều tài sản hơn và sử dụng đòn bẩy cao hơn để theo đuổi thành công.
Hầu hết các công ty sẽ thất bại. May mắn thay, do phần lớn các khoản tài trợ dựa trên vốn góp, nên rủi ro lây lan thấp. Nhưng các công ty phụ thuộc nặng nề vào nợ sẽ tạo ra mối đe dọa hệ thống.
Cuối cùng, chỉ có một số ít công ty có thể duy trì mức chiết khấu MNAV trong thời gian dài, họ cần dựa vào năng lực lãnh đạo mạnh mẽ, khả năng thực thi nghiêm ngặt, thao tác thị trường tinh vi và chiến lược độc đáo, để có thể liên tục thúc đẩy tăng trưởng giá trị cổ phiếu Bitcoin bất kể thị trường có biến động như thế nào.
