Bitcoin đạt Cao nhất mọi thời đại mới là 111,8 nghìn đô la trước khi thoái lui, vì hoạt động chốt lời của những người nắm giữ dài hạn bắt đầu ảnh hưởng đến động lực. Với mức hỗ trợ chính là 103,7 nghìn đô la và 95,6 nghìn đô la, cùng với dấu hiệu các nhà đầu tư lớn tuổi đang bán tháo, phe mua hiện đang phải đối mặt với một thử thách quan trọng về quyết tâm của họ.
Tóm tắt nội dung
- BTC đạt mức cao kỷ lục mới là 111,8 nghìn đô la, nhưng nhanh chóng giảm xuống còn 103,2 nghìn đô la. Đợt tăng giá ban đầu có vẻ như được thúc đẩy bởi giao ngay, với các vùng tích lũy chính ở mức 81–85 nghìn đô la, 93–96 nghìn đô la và 102–104 nghìn đô la hiện đang đóng vai trò là hỗ trợ tiềm năng.
- Thu nhỏ với CBD Heatmap, nhiều vùng tích lũy lịch sử đã chuyển thành vùng phân phối. Người bán trong phạm vi $25k–31k, $38k–44k và $60k–73k hiện đang cân nhắc đến hành động giá.
- Các phân vị cơ sở chi phí và các dải holder ngắn hạn đặt mức hỗ trợ ngay lập tức gần $103,7k và $95,6k, với mức kháng cự tại $114,8k. Các mức này là các dấu hiệu có ý nghĩa thống kê về sự thay đổi tâm lý rộng hơn.
- Lợi nhuận thực tế tăng vọt lên 1,47 tỷ đô la/ngày, đánh dấu đợt chốt lời lớn thứ năm trong chu kỳ này. Hoạt động bán ra được dẫn dắt bởi những người nắm giữ dài hạn, không phải những người giao dịch ngắn hạn.
- Các nhóm nắm giữ trong >12 tháng chiếm ưu thế trong lợi nhuận thực hiện gần đây, phản ánh sự luân chuyển Vốn trưởng thành. Điều này phù hợp với các quan sát trước đó từ CBD Heatmap, xác nhận rằng các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm đang định hình giai đoạn hình thành đỉnh cao hiện tại.
Bản đồ các bậc thang của cuộc biểu tình
Trong hai tuần qua, Bitcoin đã mở rộng đà tăng lên mức cao mới là 111,8 nghìn đô la, vượt qua mức Cao nhất mọi thời đại trước đó được thiết lập vào tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, động thái này sau đó đã bị điều chỉnh xuống 103,2 nghìn đô la, báo hiệu khả năng tạm dừng đà tăng giá.
Để hiểu được giải phẫu của đợt tăng giá này, chúng ta hãy chuyển sang Bản đồ nhiệt Delta khối lượng giao dịch tích lũy (CBD), một công cụ theo dõi sự khác biệt ròng giữa mua và bán tích cực trên các mức giá. Về mặt trực quan, nó cho thấy các vùng tích lũy hoặc phân phối tập trung theo điểm, giúp xác định chính xác nơi nhu cầu mạnh nhất.
Từ bản đồ nhiệt, rõ ràng đợt tăng giá này chủ yếu là do điểm dẫn dắt và tăng theo từng bậc thang, với các cụm tích lũy rõ ràng ở mức 81–85k, 93–96k và 102–104k. Các vùng này hiện có khả năng đóng vai trò là vùng cung dày đặc có thể đóng vai trò hỗ trợ ngắn hạn, tùy thuộc vào tâm lý chung của thị trường.
Đáng chú ý, những người mua hàng đầu từ Q1 2025, những người đã nắm giữ qua đợt giảm giá dưới 80.000 đô la, một lần nữa đang bị thử thách khi giá đảo chiều. Phiên bản này sẽ xem xét động lực suy yếu đằng sau nhu cầu gần đây, các lực lượng làm cạn kiệt sức mạnh thị trường và nơi hỗ trợ tiềm năng có thể xuất hiện nếu sự yếu kém tiếp tục.
Người già bán áp lực
Để hiểu được các lực thúc đẩy động thái gần đây của Bitcoin vượt qua mức 111.000 đô la, chúng ta cần có cái nhìn rộng hơn về cấu trúc thị trường. Bằng cách xem xét Bản đồ nhiệt CBD từ đáy chu kỳ tháng 6 năm 2022 trở đi, một mô hình phân phối rõ ràng của các bộ tích lũy trước đây bắt đầu xuất hiện.
Khi giá tăng lên, các vùng cung dày đặc trước đây đóng vai trò là cơ sở tích lũy, thường được đánh dấu bằng sự hợp nhất ngang, giờ đã chuyển thành các vùng bán tích cực. Về mặt trực quan, bản đồ nhiệt cho thấy sự thay đổi dần dần; các khu vực từng hỗ trợ đợt tăng giá đã chuyển thành nguồn kháng cự, vì những người nắm giữ trước đó đã tận dụng cơ hội để bán tháo.
Áp lực bán đáng chú ý nhất đến từ các nhóm tích lũy trong các phạm vi lịch sử quan trọng: 25.000–31.000 đô la và 60.000–73.000 đô la. Các nhóm này, nhiều nhóm trong số đó đã nắm giữ qua nhiều giai đoạn biến động, hiện đang góp phần vào tình trạng dư cung dường như đang hạn chế đà tăng thêm, ít nhất là trong Short hạn.
Điều hướng khám phá giá
Với những người nắm giữ dài hạn dần dần tạo áp lực bán, khả năng điều chỉnh ngắn hạn tiếp tục tăng lên, đặc biệt là khi không có chất xúc tác tăng giá mạnh để đẩy Bitcoin lên trên 111,8 nghìn đô la một cách dứt khoát. Trong những giai đoạn như vậy, khi đà tăng giá bị đình trệ, các mô hình định giá on-chain trở thành công cụ thiết yếu để xác định các mức hỗ trợ có khả năng xảy ra trong quá trình thoái lui.
Một khuôn khổ đặc biệt hiệu quả là Phân phối nguồn cung đã chi (SSD) Quantiles. Số liệu này phân tích cơ sở chi phí của các đồng tiền được chi tiêu tại một thời điểm nhất định, chia chúng thành 100 phần trăm. Nó cung cấp chế độ xem có độ phân giải cao về nơi nguồn cung ban đầu thâm nhập vào thị trường, cho phép chúng tôi xác định chính xác các khu vực có doanh thu cao, có khả năng do chốt lời hoặc thực hiện thua lỗ.
Ở đây, chúng tôi tập trung vào ba phân vị chính:
- 🔴 0,95 (5% nguồn cung đã chi tiêu hàng đầu)
- 🔵 0,85 (top 15%)
- 🟠 0,75 (25% hàng đầu)
Các mô hình lịch sử trong năm năm qua cho thấy rằng sự hưng phấn tuyệt đối có xu hướng xảy ra khi giá giao dịch trên phân vị 0,95, trong khi các giai đoạn Bull ngang thường diễn ra giữa 0,85 và 0,95. Mặt khác, giao dịch liên tục dưới phân vị 0,75 thường đánh dấu giai đoạn giảm giá hoặc không chấp nhận rủi ro.
Hiện tại, phân vị 0,95 nằm ở mức ~$103,7k, đóng vai trò là vùng hỗ trợ đầu tiên on-chain . Nếu áp lực bán vẫn tiếp diễn, mức tiếp theo cần theo dõi là phân vị 0,85 ở mức $95,6k, có thể cung cấp hỗ trợ cấu trúc hoặc nếu bị phá vỡ, sẽ xác nhận việc thiết lập lại rủi ro rộng hơn.
Với một phần đáng kể nguồn cung Bitcoin đã đổi chủ trong sáu tháng qua, được thúc đẩy bởi hai đợt tăng giá riêng biệt lên mức cao kỷ lục mới, việc theo dõi hành vi của nhà đầu tư gần đây ngày càng trở nên quan trọng. Một trong những mô hình sâu sắc nhất cho việc này là Cơ sở chi phí holder ngắn hạn (STH), mô hình này nắm bắt giá mua trung bình của các đồng tiền được nắm giữ trong thời gian dưới 155 ngày.
Để bổ sung bối cảnh thống kê, chúng tôi áp dụng các dải độ lệch chuẩn xung quanh cơ sở chi phí này để xác định các vùng hỗ trợ và kháng cự chính. Các dải này giúp định lượng phạm vi Consensus thị trường giữa những người tham gia ngắn hạn và có thể báo hiệu sự cạn kiệt xu hướng hoặc ngưỡng đột phá.
Hiện tại, cơ sở chi phí STH ở mức 97,1 nghìn đô la, đại diện cho giá vào trung bình của những người mua gần đây. Dải độ lệch chuẩn +1, thường liên quan đến điều kiện mua quá mức hoặc đột phá tăng giá, nằm ở mức 114,8 nghìn đô la, trong khi dải độ lệch chuẩn -1 ở mức 83,2 nghìn đô la đánh dấu mức rủi ro giảm giá cao.
Ba mức này, $114.8k, $97.1k và $83.2k, hiện xác định ranh giới thống kê của tâm lý ngắn hạn. Việc phá vỡ trên hoặc dưới các ngưỡng này có thể sẽ định hình chặng tiếp theo của hướng thị trường, báo hiệu động lực đang quay trở lại hay đang suy yếu.
Một sự thực hiện lợi nhuận cao
Khi Bitcoin thoái lui khỏi mức cao gần đây là 111,8 nghìn đô la, phần lớn áp lực bán ra dường như xuất phát từ những người nắm giữ kỳ cựu trong chu kỳ, những người đã tích lũy trước đó trong đợt tăng giá và hiện đang nhận được lợi nhuận đáng kể. Trong giai đoạn này, chế độ thực hiện lợi nhuận là một khái niệm chính để đánh giá rủi ro cạn kiệt nhu cầu.
Sử dụng SMA 7 ngày của lợi nhuận thực hiện hàng ngày, được điều chỉnh để loại trừ dòng tiền nội bộ, chúng ta thấy rằng lợi nhuận thực hiện đạt đỉnh ở mức 1,47 tỷ đô la mỗi ngày vào tuần trước. Đây là mức đáng chú ý, làm nổi bật cường độ luân chuyển Vốn gần đây.
Quan trọng hơn, đây là đợt sóng thứ năm trong chu kỳ này, khi hoạt động chốt lời hàng ngày vượt Threshold 1 tỷ đô la. Những sự kiện như vậy thường trùng với đỉnh hoặc sự chậm lại của thị trường địa phương, đặc biệt là nếu nhu cầu đầu vào không thể hấp thụ được quy mô của các khoản lợi nhuận đã thực hiện. Điều này làm nổi bật khả năng phục hồi của thị trường trước áp lực bán gia tăng.
Một sự thay đổi năng động
Để hiểu rõ hơn về ý nghĩa của làn sóng hiện tại về việc hiện thực hóa lợi nhuận, hãy xem xét nó thông qua lăng kính theo chu kỳ. Không phải tất cả các sự kiện chốt lời đều được tạo ra như nhau và bản chất năng động của các chế độ này có thể tiết lộ cách thức thị trường trưởng thành và biến động định hình hành vi của nhà đầu tư theo thời gian.
Một cách tiếp cận hiệu quả là xem xét SMA 90 ngày của lợi nhuận thực tế ròng, được chuẩn hóa theo vốn hóa thị trường. Sự điều chỉnh này cho phép chúng ta so sánh cường độ chốt lời giữa các chu kỳ trên cơ sở so sánh ngang bằng. Một xu hướng rõ ràng xuất hiện: việc chốt lời đã trở nên ít phấn khích hơn theo thời gian, phản ánh sự suy thoái rộng hơn về hiệu suất tăng theo chu kỳ và hồ sơ biến động thấp hơn khi thị trường trưởng thành.
- Từ tháng 11 năm 2015 đến tháng 4 năm 2018, chế độ chốt lời ròng kéo dài khoảng 25 tháng, đạt đỉnh trên 0,4% vốn hóa thị trường.
- Trong chu kỳ 2020–2022, khu vực này tồn tại trong khoảng 20 tháng, nhưng chỉ đạt đỉnh ở mức khoảng 0,15%.
- Trong chu kỳ hiện tại, bắt đầu từ tháng 11 năm 2023, giai đoạn chốt lời ròng đã kéo dài trong 18 tháng, hình thành hai đỉnh riêng biệt gần 0,1%.
Xu hướng này cho thấy rằng mặc dù hoạt động chốt lời vẫn tạo ra áp lực đáng kể nhưng đã trở nên ôn hòa hơn, có thể báo hiệu sự chuyển dịch từ trạng thái hưng phấn bùng nổ-suy thoái sang luân chuyển Vốn có cấu trúc trong một loại tài sản trưởng thành hơn.
Ai là người hưởng lợi nhuận?
Một góc nhìn hữu ích khác để đánh giá chu kỳ chốt lời là xác định nhóm nhà đầu tư nào đang bán ra.
Kể từ chu kỳ 2015–2018, tỷ lệ lợi nhuận thực tế được phân bổ cho những người nắm giữ dài hạn (LTH) đã tăng đều đặn trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường. Xu hướng này làm nổi bật sự thay đổi về mặt cấu trúc trong sự trưởng thành của thị trường, nơi các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm hơn thống trị vòng quay Vốn thay vì những nhà đầu cơ nhanh nhạy.
Ở đỉnh cao gần đây nhất, trung bình động 30 ngày của lợi nhuận thực tế của LTH tăng vọt lên ~1 tỷ đô la mỗi ngày, trong khi những người nắm giữ ngắn hạn (STH) chỉ thực hiện được 0,32 tỷ đô la mỗi ngày. Điều này đánh dấu sự khác biệt hơn 3X, củng cố rằng làn sóng chốt lời này đang được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư lớn tuổi hơn, có niềm tin cao hơn.
Thoạt nhìn, lợi nhuận thực tế hiện tại là ~1 tỷ đô la mỗi ngày của những người nắm giữ dài hạn (những người nắm giữ >6 tháng) có vẻ khiêm tốn so với mức đỉnh điểm là 1,8 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024. Tuy nhiên, khi phân tích sâu hơn, chúng ta sẽ thấy một mô hình quen thuộc.
Trong suốt thị trường Bull , nhóm holder 6–12 tháng có xu hướng đóng góp ít hơn vào việc chốt lời khi chu kỳ trưởng thành. Động lực này đang diễn ra một lần nữa trong chu kỳ hiện tại. Khi đợt tăng giá kéo dài, ngày càng có nhiều phân khúc người nắm giữ dài hạn lớn tuổi hơn tham gia với tư cách là người bán chiếm ưu thế, định hình những gì có vẻ là giai đoạn hình thành đỉnh cao của chu kỳ này.
Do đó, bằng cách loại trừ nhóm 6–12 tháng khỏi tổng lợi nhuận thực tế của những người nắm giữ dài hạn, chúng ta có thể đánh giá tốt hơn tác động thực sự của các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm đối với động lực thị trường hiện tại. Sự điều chỉnh này loại bỏ ảnh hưởng của những người mua hàng đầu trong quý 1 năm 2025, những người có mức tăng chưa thực tế tương đối hạn chế và tập trung vào những người nắm giữ trong hơn một năm với biên lợi nhuận sâu hơn.
Khi tách biệt lợi nhuận thực tế của những người nắm giữ >12 tháng, ý nghĩa của làn sóng hiện tại trở nên rõ ràng hơn. Nhóm này, thường gắn liền với các nhà đầu tư bị thúc đẩy bởi niềm tin, hiện đang chốt lời ở quy mô lớn, một hành vi thường báo hiệu sự trưởng thành hoặc kiệt sức trong xu hướng Bull .
Nhận xét này phù hợp với những phát hiện trước đó từ CBD Heatmap, trong đó cũng chỉ ra rằng các nhà đầu tư lớn tuổi đóng góp phần lớn áp lực bán gần đây, củng cố quan điểm cho rằng những người nắm giữ dài hạn ngày càng tích cực trong giai đoạn hình thành đỉnh này.
Phần kết luận
Đợt tăng giá gần đây của Bitcoin lên mức cao kỷ lục mới là 111,8 nghìn đô la đã gặp phải sự kháng cự ngày càng tăng, vì dữ liệu thị trường chỉ ra sự kiệt sức từ những người mua trước đó và việc chốt lời của những người nắm giữ lâu năm. Bản đồ nhiệt CBD cho thấy nhiều vùng tích lũy mạnh từ các chu kỳ trước đã chuyển sang vùng bán tích cực, đặc biệt là trong số các nhóm mua ở vùng >$25k và <$73k.
Các mô hình định giá on-chain như Cost Basis Quantiles và Short-Term Holder hiện xác định cấu trúc tức thời của thị trường. Các mức hỗ trợ chính ở mức 103,7 nghìn đô la và 95,6 nghìn đô la sẽ rất quan trọng để giữ nếu nhu cầu giảm, trong khi mức kháng cự trên ở mức 114,8 nghìn đô la vẫn là một phép thử cho sức mạnh mới.
Chế độ thực hiện lợi nhuận cũng đang cho thấy dấu hiệu của cường độ, với lợi nhuận hàng ngày đạt đỉnh ở mức 1,47 tỷ đô la, chủ yếu do những người nắm giữ dài hạn lớn tuổi dẫn đầu. Xu hướng này, cùng với tỷ lệ chốt lời tăng lên từ nhóm >12 tháng, cho thấy chúng ta có thể đang chứng kiến một giai đoạn phân phối thay vì một đợt đột phá mới.
Nhìn chung, thị trường dường như đang ở ngã ba đường, được định hình bởi áp lực bán gia tăng, động lực tăng giá đang trưởng thành và nhu cầu phải chứng minh được khả năng phục hồi. Những tuần tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu đây có phải là sự củng cố giữa chu kỳ hay là sự khởi đầu của một sự hình thành đỉnh rộng hơn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này không cung cấp bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Tất cả dữ liệu được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục. Không có quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp ở đây và bạn hoàn toàn chịu trách nhiệm về quyết định đầu tư của riêng mình.
Số dư trao đổi được trình bày có nguồn gốc từ cơ sở dữ liệu toàn diện của Glassnode về nhãn địa chỉ, được thu thập thông qua cả thông tin trao đổi được công bố chính thức và các thuật toán phân cụm độc quyền. Mặc dù chúng tôi cố gắng đảm bảo độ chính xác tối đa khi thể hiện số dư trao đổi, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là những con số này có thể không phải lúc nào cũng bao hàm toàn bộ dự trữ của một sàn giao dịch, đặc biệt là khi các sàn giao dịch không tiết lộ địa chỉ chính thức của họ. Chúng tôi khuyến khích người dùng thận trọng và cân nhắc khi sử dụng các số liệu này. Glassnode sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ sự khác biệt hoặc khả năng không chính xác nào.
Vui lòng đọc Thông báo minh bạch của chúng tôi khi sử dụng dữ liệu trao đổi .
- Tham gia kênhTelegram của chúng tôi.
- Để biết số liệu thống kê, bảng thông tin và cảnh báo on-chain , hãy truy cập Glassnode Studio .
