- Circle trở thành công ty stablecoin đầu tiên được giao dịch công khai, huy động được 1,1 tỷ đô la trong đợt IPO với mức định giá 6,9 tỷ đô la.
- BlackRock dẫn đầu về đầu tư tổ chức; USDC nổi lên như cơ sở hạ tầng thanh toán cốt lõi cho tài sản được mã hóa.
- Việc thắt chặt quy định toàn cầu định hình lại sự cạnh tranh; lợi thế về tuân thủ trở thành yếu tố khác biệt chính đối với stablecoin.
Chào mừng đến với Báo cáo dữ liệu hàng ngày của CoinRank. Trong loạt bài viết này, CoinRank sẽ cung cấp tin tức dữ liệu tiền điện tử hàng ngày quan trọng, cho phép độc giả nhanh chóng hiểu được những diễn biến mới nhất trên thị trường tiền điện tử.
TỔNG QUAN SỰ KIỆN
Vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, Circle Internet Group (mã chứng khoán CRCL), đơn vị phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC, chính thức được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York, trở thành đơn vị điều hành stablecoin tuân thủ đầu tiên hoàn tất niêm yết công khai. Đợt IPO có giá 31 đô la một cổ phiếu, vượt xa mức dự kiến trước đó là 24-26 đô la, với tổng quy mô gây quỹ là 1,1 tỷ đô la và định giá của công ty tăng lên 6,9 tỷ đô la. Nhóm bảo lãnh phát hành do ba ngân hàng đầu tư hàng đầu dẫn đầu—JPMorgan Chase, Citigroup và Goldman Sachs. Nhu cầu đăng ký của tổ chức vượt quá khối lượng giao dịch phát hành 25 lần, lập kỷ lục mới về quy mô đăng ký trong đợt IPO của một công ty tiền điện tử.
PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG VÀ CÁC CHUYỂN ĐỘNG CỦA THỂ CHẾ
Đăng ký quá mức và phân bổ Vốn
Đợt IPO ban đầu dự kiến phát hành 24 triệu cổ phiếu nhưng đã được mở rộng lên 34 triệu cổ phiếu do nhu cầu mạnh mẽ của các tổ chức. BlackRock đã đăng ký mua 10% cổ phiếu IPO với giá 340 triệu đô la và tích hợp sâu vào hệ sinh thái USDC : quỹ thị trường tiền tệ của công ty nắm giữ 90% dự trữ USDC (khoảng 53,3 tỷ đô la) và đã kết nối kênh thanh toán của quỹ trái phiếu Treasury Hoa Kỳ được mã hóa BUIDL (phát triển dự án) với USDC. ARK Invest (một quỹ do Cathie Wood điều hành) đã đặt cược lớn 150 triệu đô la vào các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá theo quy định sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua.
Các nhà đầu tư ban đầu cho thấy dấu hiệu phân kỳ
Coinbase, với tư cách là đơn vị đồng phát hành USDC, đã thu về 595 triệu đô la bằng cách bán 19,2 triệu cổ phiếu, phản ánh thái độ thận trọng của một số nhà đầu tư ban đầu đối với rủi ro pháp lý. Tuy nhiên, sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đánh dấu sự công nhận chính thống của stablecoin là "cơ sở hạ tầng đô la kỹ thuật số" có giá trị lâu dài.
TÁC ĐỘNG ĐỐI VỚI NGÀNH CÔNG NGHIỆP: TUÂN THỦ VÀ TÁI TẠO HỆ SINH THÁI
Tăng tốc RWA (Mã hóa tài sản thế giới thực)
USDC đã phát triển từ một công cụ thanh toán trao đổi thành đường ống cốt lõi cho mã hóa tài sản trong thế giới thực. Quỹ mã hóa Treasury Hoa Kỳ trị giá 380 triệu đô la của BlackRock BUIDL (phát triển dự án) sử dụng USDC làm Trung bình thanh toán cơ bản và dự án số hóa năng lượng xuyên biên giới của Hồng Kông cũng đã chọn USDC để thanh toán on-chain . Các tổ chức dự đoán rằng khối lượng giao dịch thanh toán on-chain hàng năm được USDC hỗ trợ sẽ vượt quá 2 nghìn tỷ đô la, thúc đẩy hiệu quả thương mại xuyên biên giới được cải thiện 30%.
Khung pháp lý định hình lại bối cảnh cạnh tranh
Việc thắt chặt quy định toàn cầu đang thúc đẩy quá trình hợp nhất ngành. Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ yêu cầu 100% tiền mặt hoặc dự trữ Treasury ngắn hạn, quy định MiCA của EU yêu cầu tỷ lệ tiền gửi ngân hàng là 30%-60% và Sắc lệnh Stablecoin của Hồng Kông thiết lập hệ thống quản lý cấp phép. Trong bối cảnh này, USDC, với cơ cấu dự trữ minh bạch gồm 80% trái phiếu Treasury Hoa Kỳ ngắn hạn và 20% tiền mặt ngân hàng, đã chứng kiến thị phần của mình phục hồi từ 35% vào năm 2022 lên 29%, với các lợi thế tuân thủ của nó vẫn tiếp tục nổi bật.
HÀNH TRÌNH TUÂN THỦ KỶ LUẬT CỦA CIRCLE
Bốn giai đoạn chuyển đổi chiến lược
- Giai đoạn thăm dò thanh toán (2013-2016): Tham gia vào thị trường thanh toán xuyên biên giới với tư cách là “PayPal dựa trên Bitcoin”, nhưng gặp phải trở ngại do tính biến động của Bitcoin;
- Stablecoin Rise (2018-2023): Hợp tác với Coinbase để ra mắt USDC, vượt qua USDT về tính minh bạch của dự trữ;
- Crisis Catalyst (2023): Sự cố Ngân hàng Thung lũng Silicon dẫn đến việc đóng băng 3,3 tỷ đô la dự trữ, đẩy nhanh quá trình thoái vốn khỏi các doanh nghiệp rủi ro và đưa BlackRock vào quản lý dự trữ;
- Giai đoạn vốn hóa cuối cùng (2024-2025): Tập trung vào thu nhập lãi USDC (chiếm 99% doanh thu), Circle đặt mục tiêu thâm nhập thị trường Vốn với doanh thu hàng năm là 1,68 tỷ đô la.
THÁCH THỨC VÀ RỦI RO
Mối quan tâm về sự biến động lợi nhuận
Circle có 99% doanh thu từ lãi suất trái phiếu Treasury Hoa Kỳ. Năm 2024, do kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, lợi nhuận ròng giảm mạnh 42% so với cùng kỳ xuống còn 156 triệu đô la. Nếu lãi suất tiếp tục giảm, mô hình “chênh lệch giá không rủi ro” của công ty sẽ phải chịu áp lực.
Phân loại quy định chưa giải quyết
SEC đang nghiên cứu xem có nên phân loại USDC là chứng khoán hay không; nếu được chấp thuận, Circle sẽ cần phải tái cấu trúc mô hình kinh doanh của mình. Quy định MiCA của EU có thể làm giảm thêm biên lợi nhuận 15%. Ngoài ra, thị phần của USDC vẫn còn kém đáng kể so với USDT (70%) và Circle phải vượt qua các rào cản để thu hút người dùng ở các thị trường mới nổi.
KẾT LUẬN: MỘT THỜI ĐIỂM QUAN TRỌNG CHO TÀI CHÍNH TIỀN ĐIỆN TỬ
Đợt IPO của Circle đánh dấu sự chuyển đổi của stablecoin từ “công cụ vùng xám” sang “cơ sở hạ tầng tài chính”. Khi Vốn truyền thống và khuôn khổ pháp lý đan xen vào nhau, cốt lõi của sự cạnh tranh trong ngành đã chuyển từ đổi mới công nghệ sang khả năng tuân thủ. Những đột phá trong RWA và các kịch bản thanh toán xuyên biên giới có thể định nghĩa lại thanh khoản tài sản toàn cầu và bối cảnh hệ thống tiền tệ.
〈 Báo cáo dữ liệu hàng ngày của CoinRank (5/6)｜ Circle, Công ty Stablecoin đầu tiên, được niêm yết trên NYSE: Một cột mốc quan trọng trong quy trình tuân thủ 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。
