Hệ thống trung gian tài sản tiền điện tử mới của Nhật Bản: Cột mốc chuyển đổi thị trường

• Giảm rào cản gia nhập: Hệ thống trung gian mới loại bỏ các yêu cầu cấp phép trao đổi truyền thống, cho phép các doanh nghiệp tập trung vào đổi mới dễ dàng thâm nhập thị trường tiền điện tử của Nhật Bản.
• Bảo vệ tài sản nâng cao: Các quy tắc phân tách bắt buộc và lệnh giữ lại tài sản trong nước ngăn ngừa tổn thất xuyên biên giới theo kiểu FTX đồng thời xây dựng lại niềm tin của nhà đầu tư một cách có hệ thống.
• Vị thế dẫn đầu thị trường: Nhật Bản chuyển mình từ nơi thử nghiệm quy định thành trung tâm tiền điện tử Châu Á - Thái Bình Dương, thu hút các khoản đầu tư của tổ chức trị giá 40 tỷ đô la vào năm 2026.

Nhật Bản ban hành các quy định mang tính cách mạng về trung gian tiền điện tử vào ngày 9 tháng 6 năm 2025, hạ thấp rào cản thị trường đồng thời tăng cường bảo vệ người dùng sau bài học về sự sụp đổ của FTX.

BỐI CẢNH CHÍNH SÁCH: TỪ KHỦNG HOẢNG FTX ĐẾN NÂNG CẤP QUY ĐỊNH

Vào ngày 9 tháng 6 năm 2025, Viện Tham mưu Nhật Bản đã chính thức thông qua các sửa đổi đối với Đạo luật Dịch vụ Thanh toán, đánh dấu việc triển khai toàn diện “Hệ thống Trung gian Tài sản Tiền điện tử Mới” đã được phát triển trong gần hai năm. Hơn nữa, sự xuất hiện của chính sách này có liên quan chặt chẽ đến cuộc khủng hoảng niềm tin toàn cầu do FTX phá sản vào năm 202. Vào thời điểm đó, Nhật Bản là một trong những quốc gia đầu tiên trên thế giới quản lý tiền điện tử (thông qua Đạo luật Dịch vụ Thanh toán năm 2017). Tuy nhiên, mặc dù đã thiết lập hệ thống cấp phép trao đổi, sự cố FTX vẫn bộc lộ những lỗ hổng bao gồm mất tài sản xuyên biên giới và cơ chế bảo vệ người dùng không đầy đủ.

Do đó, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đã triển khai các cải cách có hệ thống bắt đầu từ năm 2024, tập trung vào hai điểm khó khăn chính: giảm rào cản gia nhập thị trường để kích thích cạnh tranh và tăng cường bảo vệ tài sản của người dùng để xây dựng lại niềm tin. Hơn nữa, việc triển khai hệ thống mới không chỉ đại diện cho sự tự đổi mới của Nhật Bản đối với thị trường trong nước mà còn đóng vai trò là "phong vũ biểu" quản lý tiền điện tử của Châu Á.

NỘI DUNG CỐT LÕI CỦA HỆ THỐNG MỚI

Giảm đáng kể rào cản gia nhập cho doanh nghiệp trung gian

Hệ thống mới đầu tiên định nghĩa rõ ràng “hoạt động kinh doanh trung gian tài sản tiền điện tử” là độc lập với các sàn giao dịch truyền thống. Ngoài ra, các công ty hiện có thể thực hiện các dịch vụ giao dịch khớp lệnh mà không cần đáp ứng các yêu cầu cấp phép sàn giao dịch nghiêm ngặt. Các quy tắc cụ thể bao gồm:

• Mô hình hoạt động của “Hệ thống liên kết”: Các tổ chức trung gian phải liên kết với các sàn giao dịch được cấp phép, chỉ xử lý việc khớp lệnh mua-bán mà không có trách nhiệm lưu ký tài sản và thanh toán.
• Nghĩa vụ tuân thủ đơn giản hóa: Các công ty được miễn trách nhiệm chống rửa tiền trực tiếp (AML) trong khi phải đối mặt với yêu cầu Vốn giảm, do đó thu hút các doanh nghiệp đổi mới vừa và nhỏ.
• Chi phí giao dịch được nén: Các tổ chức trung gian có thể giảm thiểu sự cản trở trong giao dịch thông qua các thuật toán khớp lệnh được tối ưu hóa, với phí Giao dịch Spot dự kiến ​​sẽ giảm 30%-50%.

Sự chuyển đổi này trực tiếp phá vỡ cấu trúc độc quyền của thị trường tiền điện tử Nhật Bản do Coincheck, bitFlyer và các sàn giao dịch hàng đầu khác thống trị. Hơn nữa, nó cung cấp các con đường tuân thủ cho các lĩnh vực mới nổi như giao thức DeFi và nền tảng giao dịch xã hội.

Phân chia tài sản và “Lệnh giữ lại trong nước” như một biện pháp bảo hiểm kép

Để ngăn ngừa rủi ro theo kiểu FTX, các quy định mới đưa ra hai cơ chế bảo vệ cốt lõi:

• Phân tách tài sản bắt buộc của người dùng: Các sàn giao dịch phải tách biệt hoàn toàn tài sản của khách hàng khỏi các quỹ độc quyền, ưu tiên lợi nhuận của người dùng trong quá trình phá sản.
• Lệnh giữ lại tài sản trong nước: Chính phủ có thẩm quyền yêu cầu các công ty giữ dự trữ tài sản tiền điện tử trong biên giới Nhật Bản, ngăn chặn các giao dịch chuyển tiền xuyên biên giới có thể gây tổn hại đến lợi ích của chủ nợ.

Dữ liệu cho thấy lượng Bitcoin nắm giữ của các sàn giao dịch Nhật Bản đã giảm từ 450.000 coin vào năm 2022 xuống còn dưới 200.000 coin vào năm 2025, cho thấy xu hướng chảy tài sản ra đáng kể. Thông qua việc thực thi pháp luật, các quy định mới đảo ngược tình trạng này, giúp ngành công nghiệp công nhận là "kiểm soát ngoại hối phiên bản tiền điện tử".

Quy định về Stablecoin phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế

Đối với các đơn vị phát hành stablecoin, các quy định mới cho phép phân bổ 50% tài sản dự trữ vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và tiền gửi có kỳ hạn (trước đây yêu cầu dự trữ tiền mặt 100%). Trong khi đảm bảo tính thanh khoản, thay đổi này cải thiện tỷ lệ lợi nhuận từ 5%-2%. Do đó, Nhật Bản tuân thủ các tiêu chuẩn quản lý của Hoa Kỳ-Châu Âu, giúp các stablecoin trong nước (như GYEN của GMO) mở rộng thị phần. Hiện tại, khối lượng giao dịch stablecoin của Nhật Bản chiếm 37% khu vực Châu Á-Thái Bình Dương, với các lợi ích về chính sách có khả năng đẩy con số này lên 50%.

TÁC ĐỘNG THỊ TRƯỜNG: CƠ HỘI VÀ THÁCH THỨC CÙNG TỒN TẠI

Tác động ngắn hạn: Các tổ chức vừa và Trung bình bước vào giai đoạn tăng trưởng bùng nổ

Trong tuần đầu tiên của hệ thống mới, 32 tổ chức trung gian đã nộp đơn đăng ký, bao gồm các công ty mới nổi như nền tảng đầu tư xã hội Traders Union và nhà cung cấp dịch vụ định lượng AI Alpaca Japan. Phân tích thị trường xác định ba cơ hội chính phát sinh từ hoạt động kinh doanh trung gian:

• Nền tảng tổng hợp lưu lượng: Tích hợp tính thanh khoản từ nhiều sàn giao dịch trong khi cung cấp mức giá tối ưu.
• Công cụ giao dịch tùy chỉnh: Bộ công cụ giao dịch thuật toán và tuân thủ thuế nhắm mục tiêu đến các nhà đầu tư tổ chức.
• Dịch vụ kết nối xuyên biên giới: Kết nối các nhà đầu tư bán lẻ Đông Nam Á với các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản.

Xu hướng dài hạn: Nhật Bản trở thành trung tâm tiền điện tử của Châu Á

Theo dự đoán của Nomura Securities, hệ thống mới sẽ tăng gấp ba số người tham gia thị trường tiền điện tử của Nhật Bản vào năm 2026, đạt 12 triệu người và thúc đẩy quy mô ngành liên quan vượt quá 40 tỷ đô la. Các lợi thế về chính sách kết hợp với kỳ vọng đồng yên mất giá thu hút các nhà đầu tư tổ chức từ Hồng Kông và Singapore để đẩy nhanh việc định vị thị trường Nhật Bản. Ví dụ, Hashkey Capital đã thành lập một chi nhánh tại Tokyo vào tháng 5 năm 2025, tập trung vào các khoản đầu tư vào các tổ chức trung gian tuân thủ.

Những thách thức tiềm ẩn: Trọng tài quản lý và mất cân bằng cạnh tranh

Mặc dù chính sách có mục đích thúc đẩy cạnh tranh công bằng, một số học viên vẫn xác định những rủi ro tiềm ẩn:

• Cuộc đấu tranh quyền lực giữa các sàn giao dịch và trung gian: Các sàn giao dịch được cấp phép có thể hạn chế phạm vi kinh doanh của tổ chức trung gian thông qua “hệ thống liên kết”.
• Điểm mù trong quản lý xuyên biên giới: Các tổ chức trung gian tạo điều kiện cho giao dịch của người dùng ở nước ngoài với các sàn giao dịch Nhật Bản có thể gây ra tranh chấp về quyền tài phán.
• Chi phí tuân thủ kỹ thuật: Yêu cầu giám sát phân tách tài sản theo thời gian thực và báo cáo dữ liệu giao dịch gây áp lực lên hệ thống CNTT của các tổ chức vừa và Trung bình .

PHẢN ỨNG CỦA NGÀNH: CON ĐƯỜNG KÉP CỦA SỰ ĐỔI MỚI VÀ TUÂN THỦ

Trước những chính sách mới, các công ty Nhật Bản theo đuổi đột phá thông qua hai hướng chính:

• Mặt trận công nghệ: Các tổ chức như Mitsubishi UFJ Financial Group phát triển nền tảng “Tuân thủ theo dịch vụ”, cung cấp cho các tổ chức trung gian các công cụ theo dõi tài sản và cảnh báo rủi ro on-chain .
• Mặt trận sản phẩm: Exchange Liquid ra mắt “Chương trình đối tác trung gian”, mở giao diện API và chia sẻ nhóm thanh khoản để giảm rào cản tiếp cận của các tổ chức nhỏ.

Đáng chú ý, công ty bảo mật Web3 Beosin đã tùy chỉnh các giải pháp Kiểm định hợp đồng thông minh cho thị trường Nhật Bản, giúp các tổ chức trung gian nhúng các mô-đun xác minh Kiểm Tra Danh Tính (KYC) và chống gian lận vào các giao dịch khớp lệnh. Những điều chỉnh kỹ thuật như vậy có thể trở thành các yếu tố cạnh tranh quan trọng trong giai đoạn tiếp theo.

TRIỂN VỌNG TƯƠNG LAI: MẪU CỦA NHẬT BẢN CHO QUY ĐỊNH TOÀN CẦU

Cuộc cải cách của Nhật Bản về cơ bản hướng tới sự cân bằng giữa “tự do hóa thị trường” và “khả năng kiểm soát rủi ro”. Thiết kế chính sách của nước này đưa ra ba góc nhìn sâu sắc cho các quốc gia khác:

• Quy định theo từng cấp độ: Thiết lập các yêu cầu tuân thủ khác nhau dựa trên mức độ rủi ro kinh doanh, tránh các cách tiếp cận “một khuôn mẫu phù hợp với tất cả” kìm hãm sự đổi mới.
• Bảo vệ chủ quyền: Sử dụng các công cụ như lệnh giữ lại tài sản trong nước để duy trì chủ quyền tài chính đồng thời ngăn ngừa cú sốc Vốn xuyên biên giới.
• Lặp lại động: Dành riêng các cơ chế thử nghiệm quản lý cho các định dạng mới như điều chỉnh lợi suất stablecoin và các tổ chức trung gian kiểu DAO.

Khi cổ tức theo quy định được phát hành, Nhật Bản chuyển đổi từ “nơi thử nghiệm theo quy định” thành “lò ấp đổi mới”. Vào quý 3 năm 2025, nhiều zaibatsu bao gồm Sumitomo Mitsui có kế hoạch ra mắt quỹ tài sản tiền điện tử, củng cố thêm vị thế dẫn đầu thị trường Châu Á - Thái Bình Dương của họ. Sự chuyển đổi do chính sách thúc đẩy này có thể định nghĩa lại các quy tắc cạnh tranh của hệ sinh thái tiền điện tử toàn cầu.

〈 Hệ thống trung gian tài sản tiền điện tử mới của Nhật Bản: Cột mốc chuyển đổi thị trường 〉這篇文章最早發佈於《 CoinRank 》。