Các phương tiện mua lại đã thành công trong việc thúc đẩy nhu cầu cho Bitcoin trong những năm gần đây, nhưng các chiến lược tích lũy mạnh mẽ của họ có thể đang làm suy yếu sự hấp dẫn dài hạn của tài sản này đối với các nhà đầu tư tổ chức.
Đó là theo phân tích mới nhấtphân tích từ ngân hàng tài sản số Sygnum của Thụy Sĩ, được công bố vào thứ Ba.
Mặc dù các phương tiện này đã hỗ trợ nhu cầu thị trường, nhưng Sygnum đã cảnh báo rằng mục tiêu của MicroStrategy là sở hữu 5% supply của Bitcoin có nguy cơ làm suy yếu vị thế của nó như một tài sản an toàn và có thể khiến nó không phù hợp như một tài sản dự trữ cho các ngân hàng trung ương.
Vào hôm thứ Hai, Strategy đã muathêm 1,045 Bitcoin, trị giá khoảng 110 triệu đô la, nâng tổng số hiện tại lên 582.000 BTC, tương đương gần 3% supply tối đa của Bitcoin sẽ tồn tại.
Những lần mua này đã đạt lợi nhuận kỷ lục trên 56%, theo ước tínhước tính từ Saylor Tracker.
Mặc dù điều này đã giúp đẩy giá và hồ sơ của Bitcoin lên, nhưng Sygnum cảnh báo sự tập trung đang tiến đến mức nguy hiểm.
"Các khoản nắm giữ lớn, tập trung là một rủi ro cho bất kỳ tài sản nào," Sygnum cho biết trong báo cáo của mình. "Các khoản nắm giữ của Strategy đang tiến đến một điểm mà chúng trở nên có vấn đề."
Bằng cách mô tả cách tiếp cận có đòn bẩy, quy mô lớn của mình như là "tiêu chuẩn mới", MicroStrategy có thể đang che lấp trường hợp hợp lý cho các khoản phân bổ Treasury nhỏ hơn, được điều chỉnh theo rủi ro, mà Sygnum cho là phù hợp hơn với hầu hết các công ty.
Mô hình của Strategy hoạt động như một proxy beta cao, sử dụng nợ có thể chuyển đổi để mua thêm Bitcoin trong khi tận dụng động lực của chính cổ phiếu của mình trong các thị trường Bull, theophân tích của Sherwood.
Bất cứ khi nào Bitcoin tăng giá, cổ phiếu của Strategy, MSTR, được giao dịch với mức phí, cho phép công ty huy động vốn và mua thêm Bitcoin, nuôi dưỡng một chu kỳ đòn bẩy và tâm lý Bull.
Tuy nhiên, rủi ro trong những kịch bản này là rõ ràng.
Nếu Bitcoin bước vào một đợt suy thoái kéo dài và MSTR giảm xuống dưới mức giá chuyển đổi của các khoản nợ đang còn, mô hình bắt đầu bị lung lay, và nó có thể buộc phải thanh lý một phần khoản nắm giữ Bitcoin để chi trả các nghĩa vụ nợ, các nhà nghiên cứu của Sygnum đã giải thích.
"Cổ tức vĩnh viễn giảm thiểu rủi ro" từ các khoản mua Bitcoin được tài trợ bằng nợ, nơi các khoản lãi và lỗ di chuyển đồng bộ, họ lưu ý.
Nhưng nếu Strategy "chọn bán Bitcoin thay vì tránh thêm áp lực từ chiết khấu cổ phần", kết quả có thể là một "tín hiệu rất có hại cho thị trường".
Được biên tập bởiSebastian Sinclair
