Tác giả: Matt Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise
Biên dịch: AIMan@Jinse Finance
Việc IPO của Circle nhắc nhở chúng ta tại sao các nhà đầu tư crypto có thể được lợi từ việc đầu tư đồng thời vào tài sản crypto và cổ phiếu liên quan đến crypto.
Circle, nhà phát hành stablecoin USDC lớn thứ hai toàn cầu, đã niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York vào tuần trước với mã cổ phiếu CRCL. Đây là một trong những IPO thành công nhất trong những năm gần đây:
Đợt phát hành này được đăng ký vượt mức 25 lần, nhu cầu đăng ký từ các nhà đầu tư tổ chức đạt 25 lần so với kế hoạch phát hành của công ty;
Giá phát hành được định là 31 đô la/cổ phiếu, cao hơn so với khoảng giá 25-27 đô la trong hồ sơ đăng ký;
Trong ngày đầu tiên niêm yết, giá cổ phiếu đã tăng vọt 167% với khối lượng giao dịch cao, và đến thứ Ba (khi tôi viết bài này) đã tăng lên 105 đô la.
Không khó hiểu tại sao các nhà đầu tư lại khao khát được tiếp cận CRCL. Stablecoin đã trở thành "ứng dụng giết chết" thứ hai trong lĩnh vực crypto sau Bitcoin. Trong 5 năm qua, quy mô tài sản quản lý (AUM) của stablecoin đã tăng từ 4 tỷ đô la lên 250 tỷ đô la, Bộ Ngân khố Hoa Kỳ dự đoán con số này có thể vượt quá 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 - rất khó tìm được một ngành mà chính phủ dự báo tỷ lệ tăng trưởng 700% trong 5 năm tới.
Các nhà phát hành stablecoin như Circle đang ở vị trí trung tâm của hệ sinh thái: họ thu hút đô la từ các nhà đầu tư, phát hành token số (stablecoin) đại diện cho những đô la này, và đầu tư số tiền vào trái phiếu Hoa Kỳ, hứa hẹn với các nhà đầu tư có thể trao đổi stablecoin sang đô la với tỷ lệ 1:1 bất cứ lúc nào, kiếm lợi nhuận từ lãi suất trái phiếu (bản thân stablecoin không trả lợi nhuận cho người nắm giữ).
Đây là một mô hình kinh doanh đơn giản nhưng chất lượng. Với lãi suất trái phiếu ngắn hạn hiện tại khoảng 4%, stablecoin mang lại khoảng 10 tỷ đô la thu nhập gộp với tỷ suất cao mỗi năm. Nếu AUM của stablecoin tăng lên 2 nghìn tỷ đô la, thu nhập hàng năm sẽ đạt 80 tỷ đô la.
Nhưng hôm nay tôi muốn thảo luận không phải về mô hình kinh doanh hoặc triển vọng kinh tế của Circle, mặc dù tôi cho rằng chúng đủ xuất sắc.
Mà là một quan điểm quan trọng hơn.
Xây dựng một danh mục đầu tư crypto toàn diện
Ngoài Bitcoin, một trong những tranh luận lâu đời và quan trọng nhất trong lĩnh vực crypto là: Giá trị sẽ chảy về đâu? Là tập trung vào các tài sản nền tảng cung cấp cơ sở hạ tầng kinh tế phi tập trung như Ethereum, Solana, hay chảy vào các ứng dụng cấp cao xây dựng các sản phẩm tạo thu nhập bằng cách sử dụng các cơ sở hạ tầng này (như các dự án Uniswap, Polymarket, v.v.)?
Circle là một ví dụ điển hình về lớp ứng dụng: nó tận dụng cơ sở hạ tầng chuỗi công khai nhưng chỉ phải trả phí rất thấp. Nói cách khác, Circle có thể phát hành stablecoin trên Ethereum với chi phí dưới một xu, nhưng ngay lập tức tiếp cận được hàng trăm triệu người dùng trên toàn cầu - hỗ trợ chuyển khoản xuyên biên giới chi phí thấp và tức thì, truy cập các ứng dụng DeFi, lập trình thông qua các hợp đồng thông minh, v.v.
Giống như cách internet đã dân chủ hóa việc sản xuất nội dung toàn cầu (bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể xuất bản nội dung và được truy cập toàn cầu ngay lập tức) 30 năm trước, các chuỗi công khai đang thực hiện bước đột phá tương tự trong lĩnh vực tài chính: đó là cơ sở hạ tầng tài chính mà bất kỳ ai cũng có thể phát triển.
Điều này không chỉ giới hạn ở Circle và stablecoin. Ngày càng nhiều công ty niêm yết liên quan đến crypto đang xây dựng các mô hình kinh doanh mới dựa trên blockchain:
Coinbase thu được thu nhập đáng kể từ mạng Layer-2 Base được triển khai trên Ethereum;
Galaxy, nổi tiếng về giao dịch crypto, có thể kiếm được gần 100 triệu đô la mỗi năm từ hoạt động staking;
Mastercard đang vận hành các nền tảng tích hợp với các blockchain như Ethereum, Avalanche, giúp các doanh nghiệp thực hiện vay mượn và thanh toán xuyên biên giới hiệu quả hơn.
Điều này có nghĩa là nhiều phần của hệ sinh thái crypto sẽ hình thành mối quan hệ cộng sinh trong dài hạn: cơ sở hạ tầng cốt lõi sẽ tăng giá trị do nhiều ứng dụng tham gia, và lớp ứng dụng cũng sẽ tạo ra giá trị khi cơ sở hạ tầng tiếp tục được hoàn thiện.
Tất nhiên, chúng ta không thể chắc chắn liệu blockchain itself và các công ty được xây dựng trên đó sẽ nắm bắt nhiều giá trị hơn - đó là lý do tại sao tôi cho rằng chiến lược tối ưu là đầu tư đồng thời vào cả hai.
