Khi năm 2025 sắp bước vào nửa cuối năm, báo cáo mới nhất của Coinbase chỉ ra rằng thị trường crypto đang ở một bước ngoặt. Mặc dù lợi suất trái phiếu Mỹ đang tăng và một số công ty crypto có thể phải đối mặt với áp lực bán ra, nhưng hoàn cảnh chung vẫn thuận lợi. Trong đó lý do chính là nền kinh tế Hoa Kỳ tốt hơn dự kiến, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất, xu hướng dự trữ của các công ty Bitcoin đang nóng lên và sự tiến triển đồng thời của các stablecoin của Hoa Kỳ và các hóa đơn cấu trúc thị trường sẽ thúc đẩy xu hướng tăng Bitcoin .
Mục lục
ToggleNền kinh tế Hoa Kỳ ổn định, lo ngại suy thoái giảm bớt
Báo cáo nêu rằng vào đầu năm, do Trump trở lại Nhà Trắng và đe dọa sẽ khởi động lại các cuộc đàm phán thương mại với các đồng minh toàn cầu bằng chính sách "thuế quan cao", cũng như căng thẳng thương mại Mỹ-Trung, thị trường đã từng rơi vào tình trạng hoảng loạn về "suy thoái kỹ thuật", và mức giảm 0,2% GDP hằng năm trong quý 1 càng khiến thị trường đau đầu hơn.
Tuy nhiên, theo dự báo GDPNow của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta, tốc độ tăng trưởng quý 2 của Hoa Kỳ đã được điều chỉnh lên tới 3,8%, cho thấy động lực kinh tế mạnh mẽ. Ngay cả khi có sự suy thoái tiếp theo, thị trường kỳ vọng rằng nền kinh tế sẽ chỉ hạ nhiệt một chút và sẽ không lặp lại sự sụp đổ của cơn sóng thần tài chính năm 2008. Khi nguồn cung tiền M2 của Hoa Kỳ và tài sản của ngân hàng trung ương toàn cầu mở rộng đồng thời, giá tài sản cũng đã nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ.
Như có thể thấy từ hình bên dưới, trong đợt sửa đổi năm 2025:
"Mặc dù Bitcoin và Chỉ số thị trường crypto Coinbase COIN50 đã giảm, nhưng mức độ biến động vẫn thấp hơn đáng kể so với trước đây, cho thấy khả năng phục hồi của thị trường đã được cải thiện và phản ứng chung ổn định hơn so với các cuộc khủng hoảng tài chính trước đây."

Hệ thống báo cáo tài chính bị đảo lộn, Bitcoin trở thành tài sản được các doanh nghiệp ưa chuộng mới
Báo cáo chỉ ra rằng Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Tài chính (FASB) bắt đầu nới lỏng các chuẩn mực kế toán vào cuối năm 2024, cho phép các công ty tính toán tài sản crypto bằng giá trị vốn hóa thị trường và lợi nhuận không phải được ghi nhận cho đến khi chúng được bán, khuyến khích nhiều công ty hơn tham gia thị trường. Như có thể thấy từ hình dưới đây:
“Kể từ năm 2024, số lượng ví Bitcoin trị giá hàng triệu đô la đã tăng vọt và khi giá vượt qua mức 100.000 đô la, nhiều công ty tài sản lớn đã tăng cường đầu tư, củng cố sự đồng thuận của thị trường về Bitcoin như một tài sản dự trữ.”

Phát hành trái phiếu để mua tiền xu đã trở thành xu hướng mới của các công ty. Áp lực bán ngắn hạn có thể kiểm soát được, nhưng triển vọng trung và dài hạn vẫn chưa được biết.
Tính đến thời điểm hiện tại, có 228 công ty niêm yết trên thế giới nắm giữ tổng cộng khoảng 820.000 Bitcoin. Ngoài MicroStrategy và Tesla, còn có nhiều công ty khởi nghiệp "mua tiền xu làm việc kinh doanh chính" và tham gia thị trường thông qua phát hành trái phiếu. Tuy nhiên, Coinbase cũng nhắc nhở rằng có hai rủi ro tiềm ẩn đối với các công ty như vậy sẽ ảnh hưởng đến tâm lý thị trường:
- Bán bắt buộc: Giả sử nợ nợ đáo hạn hoặc không thể tái cấp vốn, bạn có thể buộc phải bán tiền xu để trả nợ.
- Bán theo quyết định: Ngay cả khi chỉ nhằm mục đích quản lý dòng tiền, v.v., một khi được bán, nó có thể gây ra tình trạng bán tháo hoảng loạn ở các công ty hoặc thị trường khác.
Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy từ hình sau:
“Trái phiếu chuyển đổi của các công ty crypto như Strategy và MARA chủ yếu đáo hạn vào năm 2029-2030, với tổng số tiền là 4 tỷ đô la Mỹ. Áp lực đáo hạn ngắn hạn bị hạn chế, cho thấy rủi ro áp lực bán trên thị trường hiện tại vẫn có thể kiểm soát được.”

Quy định của Hoa Kỳ chuyển từ thực thi sang thể chế hóa, hầu hết các đơn xin ETF crypto có thể không được chấp thuận cho đến tháng 10
Báo cáo nêu rõ rằng quy định của Hoa Kỳ sẽ chuyển từ "thực thi pháp luật" sang "lập pháp tích cực" vào nửa đầu năm 2025, mang lại kỳ vọng tích cực cho thị trường. Sau đây là tiến trình của hai dự luật chính:
- Các dự luật stablecoin"Đạo luật STABLE" và "Đạo luật GENIUS" của Thượng viện và Hạ viện đã bước vào giai đoạn phối hợp của quốc hội, bao gồm dự trữ, tuân thủ và bảo vệ phá sản, và sẽ được đệ trình lên Trump để ký và phê duyệt trước kỳ nghỉ sớm nhất là ngày 4 tháng 8.
- Đạo luật khung thị trường (Đạo luật CLARITY): Phân chia rõ ràng quyền hạn quản lý của SEC và CFTC, đặt nền tảng cho việc giám sát thị trường tài sản kỹ thuật số trong tương lai.
Hiện tại có khoảng 80 đơn xin ETF crypto , bao gồm các ETF spot như Bitcoin(BTC), ETH (ETH), SOL và Ripple (XRP), cũng như các ETF "nhập và xuất vật lý" và "có thế chấp", đang được SEC xem xét. Kết quả của một số đơn xin sẽ được công bố sớm nhất là vào tháng 7, trong khi hầu hết các đơn xin có thể không được hoàn tất cho đến tháng 10.
Bitcoin tăng tốc, trong khi Altcoin tập trung vào các yếu tố cơ bản
Nhìn chung, Coinbase lạc quan rằng thị trường crypto sẽ vẫn thuận lợi vào năm 2025, nhờ được hưởng lợi từ dữ liệu kinh tế ổn định của Hoa Kỳ, kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất, xu hướng nắm giữ tiền điện tử của các công ty vẫn tiếp diễn và luật pháp dần được làm rõ, điều này sẽ đặc biệt có lợi cho Bitcoin.
Đối với Altcoin , chúng phụ thuộc vào nhiều yếu tố cơ bản và xu hướng chính sách. Vẫn còn những dự án đầy hứa hẹn trên thị trường, nhưng chúng cần được lựa chọn một cách thận trọng.
Cảnh báo rủi ro
Đầu tư crypto có mức độ rủi ro cao. Giá của nó có thể dao động mạnh và bạn có thể mất toàn bộ vốn. Vui lòng đánh giá rủi ro một cách cẩn thận.
Năm 2008, khi Hoa Kỳ đang trải qua một cơn sóng thần tài chính, một ứng cử viên tổng thống có vẻ ngoài tầm thường đã gieo mầm khai sáng cho phong trào Bitcoin ngày nay. Vào thời điểm đó, Dân biểu Cộng hòa Ron Paul được Đảng Tự do đề cử (Lưu ý: Đảng Tự do là một nhánh của Đảng Cộng hòa) để tranh cử tổng thống Hoa Kỳ. Ông ủng hộ Chủ nghĩa Tự do, chỉ trích mạnh mẽ Cục Dự trữ Liên bang và thúc đẩy cuộc điều tra và luận tội Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù sau đó ông đã rút lui khỏi cuộc bầu cử, nhưng ông đã đánh thức những ý tưởng cải cách của thế hệ mới về chủ quyền tiền tệ. Ron Paul vẫn là một nhân vật đại diện cho Đảng Tự do ngày nay. Ảnh hưởng quan trọng nhất của ông là ông đã truyền cảm hứng cho có tiếng Bitcoin là Isaac Miller. Trước khi Miller bước vào thế giới Bitcoin, ông đã hỗ trợ chiến dịch tranh cử tổng thống Hoa Kỳ của Ron Paul. Miller tiếp tục hệ tư tưởng tự do và trở thành một người tin tưởng vững chắc Bitcoin và là OG cũ.
Issac Miller gần đây đã xuất hiện trên Supply Shack để nói về quan điểm của mình về Bitcoin và kinh tế chính trị, memecoin và Ordinals . Sau đây là tóm tắt những điểm nổi bật. Toàn bộ video phỏng vấn gốc có thể được xem trên Youtube.
Mục lục
ToggleTừ chủ nghĩa tự do đến cuộc cách mạng Bitcoin
Cuộc gặp gỡ của Isaac Miller với Bitcoin bắt đầu từ sự tò mò. Ông thừa nhận rằng khi đó ông không có bối cảnh khoa học máy tính hay kinh tế, nhưng bị thu hút bởi câu chuyện về mong muốn định hình lại lịch sử Bitcoin . Khi ông giúp Ron Raul tranh cử tổng thống Hoa Kỳ, ông bắt đầu ứng xử Bitcoin từ góc độ tư tưởng tự do và chính trị, và thực sự bắt đầu nhận ra tầm quan trọng của sự ra đời Bitcoin.
Ông cho biết kể từ khi tham gia chiến dịch tranh cử tổng thống của Ron Paul vào năm 2008, ông đã có những nghi ngờ về hoạt động của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ(đây là cùng quan điểm với Trump). Ông cảm thấy rằng FED là một con sói đội lốt cừu. Khi tình cờ gặp Bitcoin, ông nghĩ rằng đó là một mũi tên vàng chống lại hệ thống. Ông nhấn mạnh rằng tầm quan trọng của Bitcoin không chỉ nằm ở sự đổi mới công nghệ của nó, mà còn ở các thuộc tính không thể ngăn cản và không thể thay đổi của nó, điều này đã khơi dậy niềm đam mê cải cách xã hội của ông.
Bitcoin và chính trị có mối liên hệ mật thiết với nhau
Miller bày tỏ một số cảm xúc lẫn lộn về hiện tượng Bitcoin đang dần đi vào vòng tròn chính trị chính thống. Mặc dù ngày càng có nhiều chính trị gia chấp nhận Bitcoin và crypto khác, ông không cho rằng sẽ có nhiều sự khác biệt giữa các chính phủ ủng hộ và phản đối Bitcoin vì lực lượng này đã trở nên chính thống.
Trong cuộc chiến tranh Ukraine-Nga, Bitcoin bị nhiều người đổ lỗi. Ở Ukraine, mọi người cho rằng Bitcoin là xấu, và người Nga đã sử dụng nó để rửa tiền và mua vũ khí. Mặt khác, hàng tỷ đô la đã được quyên góp cho Ukraine thông qua Bitcoin. Trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, chính sách Bitcoin cũng trở thành trọng tâm thảo luận. Ông cho rằng Bitcoin đã chuyển từ công nghệ tiên tiến sang cơ sở hạ tầng như Internet và điện.
Hỗ trợ meme coin, nhắc nhở người hâm mộ không nên đam mê, mua Bitcoin
Ngoài việc trở thành một người nổi tiếng trên Internet vì ủng hộ Bitcoin , Miller còn nổi tiếng trong cộng đồng tiền điện tử vì có đồng Meme của riêng mình. Có người đã giúp anh ấy tung ra một đồng meme có cùng tên với anh ấy trên Pump.Fun. Đồng $Issac này trở nên phổ biến và anh ấy cũng đã mua một lượng lớn 10% lượng cung ứng để thể hiện sự ủng hộ của mình. Anh ấy thẳng thắn nói rằng đó là để vui. Anh ấy cho rằng đồng meme chỉ để vui. Anh ấy cũng hứa cộng đồng rằng anh ấy sẽ ủng hộ dự án này và sẽ không bao giờ bán nó. Khi giá trị vốn hóa thị trường của đồng meme này vượt quá 10 triệu đô la Mỹ, anh ấy bắt đầu nghĩ về trách nhiệm đạo đức. Anh ấy nhắc nhở mọi người rằng đây là một dự án đồng meme giải trí và không ai nên đầu tư tiền tiết kiệm cả đời của mình, nhưng anh ấy gợi ý rằng họ có thể đầu tư tiền của mình vào Bitcoin. Anh ấy không phủ nhận sức hấp dẫn của đồng meme, và thậm chí còn đánh giá cao sự sáng tạo và năng lượng động lực cộng đồng được thể hiện bởi hiện tượng văn hóa đồng meme, nhưng anh ấy cho rằng Bitcoin là tài sản khó nhất.
Quan điểm về sự phát triển của hệ sinh thái Bitcoin và Ordinals
Khi được hỏi về sự chia rẽ trong cộng đồng Bitcoin , đặc biệt là cách ứng xử Ordinals và giao thức Token gốc Bitcoin , Miller cho rằng Bitcoin về cơ bản chỉ cần làm tốt một việc, đó là trở thành một nền tảng tiền tệ vững chắc và ổn định; Chuỗi khác như Ethereum có thể trở thành sân chơi cho sự sáng tạo của con người và phát triển các kịch bản ứng dụng sáng tạo hơn như DAO và AI. Ông cho rằng các cách sử dụng nên được phân loại. Ông nói rằng thị trường tự do sẽ quyết định những gì có thể ở lại. Bitcoin chỉ làm một việc và có thể làm rất tốt.
Sự tiến hóa của Bitcoin luôn làm anh ngạc nhiên. Anh chưa bao giờ nghĩ rằng có người sẽ nói: satoshi này hiếm hơn satoshi kia, và bạn phải đổi toàn bộ một Bitcoin lấy một satoshi, nhưng điều này thực sự đã xảy ra, khiến anh bị sốc. Với Bitcoin Taproot, bạn có khả năng triển khai các hợp đồng thông minh trên Bitcoin, phát hành token, v.v., vì vậy câu hỏi đặt ra là, còn cần gì nữa? Anh cho rằng blockchain Bitcoin không được xây dựng cho những điều này, nhưng anh phải điều chỉnh lại tư duy của mình.
Không bao giờ là quá muộn để tham gia ngay bây giờ
Khi được hỏi liệu có quá muộn để mua Bitcoin ngay bây giờ không, Miller trả lời chắc chắn rằng không quá muộn chút nào. Mọi người có thể đã bỏ lỡ thời điểm Bitcoin chỉ có giá 100 đô la, nhưng điều họ sẽ không bỏ lỡ là cùng nhau xây dựng một hệ sinh thái xung quanh Bitcoin và để lại di sản cho chính họ và con cháu họ. Ông chỉ ra rằng giá trị của Bitcoin không chỉ nằm ở giá của nó, mà còn ở hệ thống mà nó đã thiết lập.
Thời đại hoàng kim của Bitcoin đang đến
Cuối buổi phỏng vấn, Isaac Miller bày tỏ sự tiếc nuối cho nhiều người ngày nay chỉ coi crypto là cờ bạc. Ông chỉ ra rằng mặc dù xu hướng tiền ảo meme đã thu hút vô số người mới tham gia, nhưng sự giàu có và tự do thực sự đòi hỏi tầm nhìn dài hạn và sự tham gia độ sâu. Ông cho biết Bitcoin không phải là một tấm vé số, mà là một cuộc cách mạng về công nghệ và tự do. Ông nhấn mạnh rằng nó vẫn đang trong giai đoạn đầu và ngưỡng duy nhất là tâm lý và tầm nhìn, không chỉ là giá cả.
Cảnh báo rủi ro
Đầu tư crypto có mức độ rủi ro cao. Giá của nó có thể dao động mạnh và bạn có thể mất toàn bộ vốn. Vui lòng đánh giá rủi ro một cách cẩn thận.
Giá Bitcoin cao trong sáu tháng qua chủ yếu là do các công ty mới tập trung vào mua vào Bitcoin thông qua " các công ty mua lại Bitcoin " có đòn bẩy. Tuy nhiên, trong khi thúc đẩy tâm lý thị trường và đẩy giá lên, nó cũng dần gây ra mối lo ngại: "Nếu một công ty cụ thể kiểm soát lượng lớn Bitcoin, liệu điều đó có ảnh hưởng đến thanh khoản và biến động hay không và Bitcoin có thể mất đi tiềm năng của mình như một ' tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương' không?"
Mục lục
ToggleTừ chiến lược tài chính đến các quỹ đòn bẩy: xu hướng đầu tư Bitcoin do MicroStrategy khởi xướng
Nhiều " Phương tiện mua Bitcoin " gần đây đã tập trung vào mua vào Bitcoin và sử dụng nó làm cốt lõi trong phân bổ tài sản thông qua đòn bẩy và đổi mới tài chính. Kể từ khi MicroStrategy (nay là Strategy) đầu tư mạnh tài sản Bitcoin vào năm 2020, chiến lược này đã thu hút nhiều công ty làm theo, bao gồm Tesla , Twenty One Capital , GameStop và thậm chí cả Trump Media .
Ban đầu, động lực của họ là tâm lý ngại rủi ro trước tình trạng lạm phát của tiền pháp định, nhưng khi giá Bitcoin tăng, các công ty này bắt đầu phát hành các công cụ tài chính như trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi để tận dụng vị thế Bitcoin của họ và biến mình thành một thứ tương tự như "quỹ đầu tư đóng".
Tính đến thời điểm hiện tại, Strategy nắm giữ hơn 580.000 Bitcoin, giá trị vốn hóa thị trường gần 63 tỷ đô la, chiếm gần 2,8% tổng lượng cung ứng. Nếu tính toán lượng lưu thông thực tế, tỷ lệ này thậm chí còn cao hơn.

Đòn bẩy và phí bảo hiểm: Phép thuật tài chính của Bitcoin kết hợp với vốn chủ sở hữu và trái phiếu chuyển đổi
Công ty Chiến lược Dự trữ Bitcoin mua vào Bitcoin thông qua vốn chủ sở hữu hoặc trái phiếu chuyển đổi. Nếu giá cổ phiếu của công ty cao hơn giá trị tài sản thực tế, các nhà đầu tư sẽ trả "phí bảo hiểm" để mua cổ phiếu và khoản phí bảo hiểm này có thể được sử dụng để tăng lượng nắm giữ Bitcoin, thúc đẩy giá trị của mỗi cổ phiếu, tạo thành phản hồi tích cực.
Ngân hàng crypto được cấp phép của Thụy Sĩ Sygnum lo ngại rằng mô hình này có thể không thể tiếp tục vô thời hạn:
Khi nhu cầu thị trường bão hòa, tâm lý trường yếu đi hoặc giá Bitcoin giảm, cổ phiếu sẽ bị "giảm giá", các nhà đầu tư cũ sẽ chịu lỗ và các quỹ mới sẽ khó tham gia thị trường.
Ngoài ra, khi giá Bitcoin giảm mạnh, các công ty này có thể buộc phải bán Bitcoin để trả nợ, làm gia tăng áp lực giảm giá trên thị trường và giáng một đòn nghiêm trọng vào niềm tin của thị trường.
Sygnum: Việc tích trữ chiến lược có thể đẩy Bitcoin ra xa hơn khỏi dự trữ của ngân hàng trung ương
Sygnum cảnh báo rằng việc Strategy và những kẻ bắt chước tích trữ Bitcoin ồ ạt đang làm suy yếu tính khả thi của Bitcoin như một tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương :
Phi tập trung và thanh khoản cao của Bitcoin là nền tảng tạo nên vị thế "vàng kỹ thuật số" của nó, nhưng khi một công ty duy nhất kiểm soát quá token, điều này sẽ làm suy yếu tính trung lập và khả năng chấp nhận của nó như một tài sản an toàn.
Thanh khoản và biến động của Bitcoin là những cân nhắc chính đối với nhiều tổ chức và ngân hàng trung ương, nhưng những "người mua có đòn bẩy" này đang làm biến dạng các cấu trúc này, điều này có thể ngăn cản các quỹ bảo thủ hơn.
Đóng góp thị trường và rủi ro hệ thống: Con dao hai lưỡi của cơn sốt dự trữ Bitcoin
Không thể phủ nhận rằng các công ty mua lại Bitcoin đã đóng vai trò rất lớn trong việc thúc đẩy giá thị trường và mở rộng phạm vi đầu tư, lấp đầy khoảng trống trong các ETF hoặc các sản phẩm đầu tư được quản lý khác. Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều công ty tham gia vào con đường này, các nhà đầu tư cũng cần phải nhận thức được mức trần định giá và rủi ro hệ thống. Sygnum cũng nhắc nhở:
Việc đóng gói các công ty này thành " chiến lược tài chính doanh nghiệp " là sai lầm vì bản chất của chúng gần giống với " quỹ đầu tư rủi ro cao ".
Rốt cuộc, trong khi việc mua chiến lược rất thú vị, những công ty này có khả năng trở thành “điểm bùng phát” để bán khi giá giảm, việc huy động vốn trở nên khó khăn hoặc hoàn cảnh pháp lý thay đổi.
( CZ nói về Bitcoin Reserve: Không chấp nhận rủi ro chính là rủi ro lớn nhất! )
Cảnh báo rủi ro
Đầu tư crypto có mức độ rủi ro cao. Giá của nó có thể dao động mạnh và bạn có thể mất toàn bộ vốn. Vui lòng đánh giá rủi ro một cách cẩn thận.