Phố Wall đang xâm chiếm thị thị phần: Khối lượng giao dịch ETF Bitcoin spot đã đạt 25% thế giới

Các ETF spot Bitcoin đang nhanh chóng Sự lật đổ bối cảnh giao dịch của thị trường crypto . Chỉ trong nửa năm, các sản phẩm như vậy đã trở nên phổ biến và hiện chiếm 25% khối lượng giao dịch spot Bitcoin toàn cầu. Một báo cáo gần đây của Animoca Brands Research cũng chỉ ra rằng làn sóng ETF này không chỉ khiến Bitcoin trở thành lựa chọn mới cho phân bổ tài sản của tổ chức mà còn có thể trở thành một trong đó những con đường đưa crypto trở nên phổ biến.

Tài chính truyền thống xâm chiếm? ETF chiếm một phần tư khối lượng giao dịch Bitcoin spot

Dữ liệu The Block cho thấy tính đến ngày hôm qua, các ETF spot Bitcoin toàn cầu chiếm 25% tổng khối lượng giao dịch spot Bitcoin , một mức tăng trưởng đáng kinh ngạc so với mức 10% vào tháng 10 năm ngoái. Lý do không gì khác ngoài sức hấp dẫn của sản phẩm đối với các nhà đầu tư tổ chức và nó cũng cho phép nhà đầu tư bán lẻ đầu tư Bitcoin thông qua các tài khoản môi giới quen thuộc, loại bỏ ngưỡng học hỏi của quản lý private key và ví crypto.

Là một trong những lần ra mắt sản phẩm tài chính thành công nhất trong lịch sử, nhiều ETF crypto đã thu hút hàng chục tỷ đô la chỉ trong một năm. So với việc mua trực tiếp crypto, nó có các tờ khai thuế đơn giản hơn, tích hợp danh mục đầu tư truyền thống trực quan và khả năng loại bỏ rủi ro đối tác so với CEX, khiến nó trở thành công cụ đầu tư Bitcoin được các nhà đầu tư ưa chuộng trong những năm gần đây.

Thị trường ETF crypto vẫn chỉ là phần nổi của tảng băng chìm và dự kiến ​​sẽ tăng gấp sáu lần trong năm năm

Theo báo cáo của Animoca Research , tổng tài sản ETF crypto toàn cầu đang được quản lý (AUM) hiện đạt 168,3 tỷ đô la, nhưng chỉ chiếm 1,1% thị trường ETF toàn cầu là 14,8 nghìn tỷ đô la và 0,1% tổng quy mô quản lý tài sản toàn cầu là 128 nghìn tỷ đô la. Nói cách khác, "ETF hóa"crypto mới chỉ bắt đầu:

Chúng tôi dự đoán rằng AUM của ETF crypto dự kiến ​​sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la Mỹ trong vòng năm năm, tương đương với mức tăng trưởng hơn sáu lần và thu hút nhiều quỹ đầu tư tổ chức hơn, khiến tài sản crypto như Bitcoin thực sự trở thành một phần của "danh mục tài sản toàn cầu".

( Từ DeFi đến tài chính truyền thống, việc niêm yết công ty phát hành stablecoin Circle có được coi là một trò lừa đảo crypto không? )

Hoa Kỳ thống trị thị trường ETF, Châu Âu đa dạng hóa và Châu Á đang hình thành

Hiện tại, Hoa Kỳ dẫn đầu thị trường ETF toàn cầu với 144,3 tỷ đô la và thị phần là 85,7%, chủ yếu được thúc đẩy bởi ETF spot Bitcoin được phê duyệt vào đầu năm ngoái. Đồng thời, mặc dù quy mô tài sản của Châu Âu chỉ là 15,3 tỷ đô la, nhưng nó bao gồm nhiều ETF Altcoin hơn (như ETH hoặc SOL, v.v.), cho thấy đặc điểm đa dạng của nó.

Các khu vực khác như Canada và Hồng Kông cũng đang dần trở thành trung tâm tài chính crypto khu vực, đặc biệt là với các chính sách quản lý tương đối rõ ràng , thu hút các đơn vị phát hành và dòng vốn đầu tư.

( Ant Group có kế hoạch xin giấy phép stablecoin tại Hồng Kông và Singapore, hướng đến các trung tâm tài chính lớn tại Châu Á )

Dữ liệu thị trường tiết lộ: Các nhà đầu tư ETF crypto có khả năng phục hồi tốt hơn trước sự sụt giảm

Theo dữ liệu, AUM của các ETF Bitcoin spot của Hoa Kỳ hiện chiếm khoảng 6% tổng giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin và khối lượng giao dịch thậm chí đã tiếp cận hoặc vượt qua khối lượng giao dịch của các ETF vàng của Hoa Kỳ. Ngay cả trong thời kỳ suy thoái của thị trường vào đầu năm 2025, thị chiếm tỷ lệ của các ETF tiền crypto vẫn tiếp tục tăng so với xu hướng, cho thấy các nhà đầu tư của họ có tâm lý phân bổ dài hạn hơn.

Chiến trường tiếp theo: ETF Altcoin và cuộc chiến pháp lý

Làn sóng chú ý tiếp theo đối với các ETF crypto đang chuyển sang Altcoin. Trong số nhiều ứng dụng ETF Altcoin tại Hoa Kỳ, SOL và XRP đã bắt đầu nổi lên, làm dấy lên kỳ vọng về một "mùa ETF Altcoin" tiềm năng. Tuy nhiên, biến số lớn nhất vẫn đến từ quy định.

( Điều gì sẽ xảy ra trong tương lai? Các nhà phân tích của Bloomberg: Hãy chuẩn bị cho Mùa hè của các ETF Altcoin, Solana dẫn đầu! )

Thái độ gần đây của SEC đối với cam kết ETF sẽ trở thành chìa khóa cho các quy định gần đây và việc liệu nhiều ETF Altcoin hơn có được chấp thuận trong tương lai hay không sẽ phụ thuộc vào tài sản độ trưởng thành, thanh khoản, kinh nghiệm của đơn vị phát hành và liệu chúng có nhãn " Made in USA " hay không.

ETF sẽ là động lực tài chính thúc đẩy sự phổ biến của crypto

Crypto ETF kết nối thế giới tài chính truyền thống và thế giới crypto , cung cấp kênh đầu tư ổn định và an toàn hơn cho tài sản crypto . Từ sự phổ biến của Bitcoin spot ETF đến sự xuất hiện của các sản phẩm Altcoin, một số người coi đó là sự đổi mới sản phẩm và định hình lại trật tự tài chính, trong khi những người khác lo ngại rằng sự xói mòn của tài chính truyền thống (TradFi) sẽ dần làm suy yếu lĩnh vực crypto.

( Tài chính truyền thống tích hợp blockchain để thay thế crypto: Còn lại gì sau khi Cypherpunk đi đến bờ vực? )

Tuy nhiên, khi các nhà đầu tư truyền thống tiếp tục tham gia thị trường, ETF crypto cuối cùng có thể vẫn là một trong số ít con đường tuân thủ để crypto tiến tới "chính thống tài chính", nhưng chúng sẽ không phải là giải pháp duy nhất.

Khi Bitcoin đạt mức cao mới, ngày càng nhiều công ty niêm yết đầu tư vào tài sản này như một chiến lược dự trữ. Nhưng khi giá cổ phiếu tách khỏi giá trị tài sản, rủi ro cũng phát sinh. Công ty quản lý tài sản VanEck cảnh báo rằng giá trị vốn hóa thị trường công ty công nghệ y tế Semler Scientific (SMLR) gần bằng giá trị nắm giữ Bitcoin của công ty. Nếu tiếp tục xấu đi, điều này có thể dẫn đến sự pha loãng nghiêm trọng giá trị cổ đông và ảnh hưởng đến hoạt động của công ty.

Bitcoin tăng vọt, nhưng giá cổ phiếu giảm một nửa: Giá trị vốn hóa thị trường của Semler không phản ánh được tài sản, trở thành tâm điểm chú ý

Semler Scientific đã chuyển sang chiến lược dự trữ Bitcoin kể từ tháng 5 năm 2024 và hiện đang nắm giữ 4.449 Bitcoin, với tổng giá trị khoảng 475 triệu đô la, xếp thứ 14 trong số các công ty niêm yết toàn cầu. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của Semler đã giảm thay vì tăng, giảm gần 45% kể từ đầu năm, với giá trị vốn hóa thị trường chỉ khoảng 401 triệu đô la, gần bằng hoặc thậm chí thấp hơn một chút so với giá trị tài sản của công ty.

Theo dữ liệuBitcointreasuries , "bội số NAV (giá trị vốn hóa thị trường chia cho giá trị tài sản Bitcoin )" hiện tại của công ty chỉ là 0,841, cho thấy thị trường không đưa ra bất kỳ khoản phí bảo hiểm nào, mà là chiết khấu. Matthew Sigel, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số tại VanEck, đã gọi công ty là công ty nắm giữ Bitcoin đầu tiên phải đối mặt với rủi ro " giá trị vốn hóa thị trường của công ty gần với vị thế tài sản ".

( MicroStrategy MSTR trở thành chỉ báo Bitcoin mới, tỷ lệ phí bảo hiểm mNAV và giới thiệu trang web theo dõi )

VanEck: Khi giá trị vốn hóa thị trường không theo kịp tài sản nắm giữ, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ không còn tạo ra giá trị nữa

Sigel chỉ ra rằng nhiều công ty huy động tiền để mua Bitcoin thông qua cơ chế "At-the-Market (ATM)", nhưng nếu giá cổ phiếu gần bằng hoặc thấp hơn giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu, việc tiếp tục phát hành cổ phiếu mới sẽ không còn ý nghĩa chiến lược nữa, mà sẽ làm loãng giá trị cổ phần của các cổ đông hiện tại. Ông cảnh báo: "Đây không phải là hình thành vốn, mà là xói mòn giá trị".

Để tránh vòng luẩn quẩn này, Sigel khuyến nghị các công ty nên thiết lập cơ chế kiểm soát rủi ro, bao gồm:

• Nếu bội số NAV dưới 0,95 trong 10 ngày liên tiếp, việc tăng vốn nên bị hoãn lại.

• Nếu giá Bitcoin tăng nhưng giá cổ phiếu không phản ứng đáng kể thì nên ưu tiên mua lại

• Nếu định giá không phản ánh được vị thế tài sản trong một thời gian dài, cần tiến hành đánh giá chiến lược toàn diện để xem xét việc sáp nhập, chia tách hoặc chấm dứt chiến lược Bitcoin

Ông cũng đặc biệt nhắc nhở rằng mức thù lao của các giám đốc điều hành công ty nên gắn liền với "sự tăng trưởng của giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu" thay vì chỉ đo bằng số lượng Bitcoin nắm giữ, nếu không họ sẽ lặp lại sai lầm của một số công ty khai thác "trả lương cao và phát hành cổ phiếu mới một cách bừa bãi".

(Không phải công ty nào cũng có thể là MicroStrategy: Từ mức giảm 70% của Sharplink, chúng ta có thể thấy được rủi ro các công ty dự trữ crypto )

Tại sao giá trị vốn hóa thị trường của Semler lại thấp như vậy? Trái phiếu chuyển đổi, thanh khoản và tranh chấp việc kinh doanh là những lý do chính

Tại sao định giá của Semler không thể tăng đồng bộ với Bitcoin ? VanEck và CEO của Blockstream Adam Back đã thảo luận về vấn đề này trong phần bình luận. Sigel cho rằng có ba lý do chính:

1. Semler là một cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thanh khoản thị trường thấp

2. Trái phiếu chuyển đổi duy nhất được phát hành đang được giao dịch ở mức giá thấp (tỷ suất lợi nhuận 11%), cho thấy sự thiếu tự tin của nhà đầu tư

3. Hoạt việc kinh doanh thiết bị y tế ban đầu hoạt động kém, kéo giảm giá trị định giá chung của công ty

Adam Back nói thêm rằng Semler đã tham gia vào một vụ kiện liên quan đến thiết bị y tế hiện đã được giải quyết, nhưng thị trường có ít hiểu biết về vụ kiện này và khoảng cách thông tin có thể khiến các nhà đầu tư do dự. Ông suy đoán rằng công ty có thể đã đình chỉ kế hoạch tăng vốn và mua tiền xu vào thời điểm đó, và mặc dù công ty đã tiếp tục các hành động của mình gần đây, nhưng thị trường không phản ánh các hành động tích cực của công ty cùng lúc.

(Các công ty chiến lược dự trữ Bitcoin đang rất được ưa chuộng: hoạt động mua ồ ạt đẩy giá đồng tiền này lên cao và trở thành một quả bom thị trường như thế nào? )

Chủ đề tiền thưởng không còn nữa: Chiến lược dự trữ Bitcoin có đang trong giai đoạn thử nghiệm không?

Đối với nhiều công ty, mua vào Bitcoin ban đầu là một chiến lược để thu hút sự chú ý của thị trường và tạo đòn bẩy tài sản, nhưng nếu giá trị vốn hóa thị trường của công ty không bao giờ phản ánh được tài sản của công ty, thì mô hình này sẽ không bền vững. Sigel nhấn mạnh:

Khi giá trị vốn hóa thị trường của một công ty gần bằng giá trị crypto mà công ty tài sản, bất kỳ sự pha loãng nào nữa cũng sẽ gây tổn hại cho các cổ đông hiện tại thay vì tạo ra lợi ích.

Semler chỉ là công ty đầu tiên và cảnh báo này cũng sẽ tác động đến các công ty niêm yết khác chọn sử dụng crypto làm phân bổ tài sản . Lời kêu gọi của VanEck cũng sẽ là lời cảnh tỉnh cho thị trường. Các công ty có thể cần cân nhắc xem liệu các nhà đầu tư có mua nó hay không trước khi đầu tư.