Sự trỗi dậy của Bitcoin là phước lành hay mối đe dọa đối với trái phiếu doanh nghiệp?

Theo chiến lược của Strategy, các công ty ngày càng đầu tư vào Bitcoin, một xu hướng được thúc đẩy bởi giá của loại tiền điện tử này đang tăng. Tuy nhiên, những đợt mua lớn này làm dấy lên lo ngại về khả năng sụp đổ thị trường nếu các công ty buộc phải bán và đặt ra câu hỏi về bản chất phi tập trung của Bitcoin.

Đại diện từ Bitwise, Nền tảng Komodo và Sentora cho rằng lợi ích về cơ bản vượt trội hơn các rủi ro. Trong khi các công ty nhỏ, quá đòn bẩy có thể phá sản, tác động thị trường của họ sẽ là tối thiểu. Họ không thấy có rủi ro sắp xảy ra, vì các công ty thành công như MicroStrategy không có dấu hiệu thanh khoản tài sản.

Xu Hướng Tăng Trưởng của Việc Áp Dụng Bitcoin Doanh Nghiệp

Số lượng các công ty tham gia xu hướng mua Bitcoin của doanh nghiệp đang tăng lên. Trong khi Standard Chartered mới đây báo cáo rằng ít nhất 61 công ty niêm yết đã mua tiền điện tử, Bitcoin Treasuries cho biết con số đã lên tới 130.

Khi Strategy (trước đây là MicroStrategy) tiếp tục tích lũy hàng tỷ đô la từ lợi nhuận chưa thực hiện từ các đợt mua Bitcoin quyết liệt, được thúc đẩy bởi giá Bitcoin đang tăng, nhiều công ty khác có khả năng sẽ làm theo.

"Điều đó sẽ tạo ra sự biến động ngắn hạn cho Bitcoin và gây hại cho giá cổ phiếu của các công ty này, nhưng đó không phải là rủi ro sụp đổ đối với hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn. Có khả năng chỉ là một số lượng nhỏ các công ty nhỏ phải bán một lượng Bitcoin không đáng kể để trả nợ. Nếu đó là trường hợp, thị trường sẽ hầu như không chớp mắt," Rasmussen nói.

Vấn đề thực sự nảy sinh khi các nhà chơi lớn quyết định bán các khoản nắm giữ của họ.

Các Khoản Nắm Giữ Lớn Có Phải là Rủi Ro Hệ Thống?

Việc nhiều công ty thêm Bitcoin vào bảng cân đối của họ tạo ra sự phi tập trung, ít nhất là ở cấp độ thị trường. Chiến lược không còn là công ty duy nhất áp dụng chiến lược này.

Tuy nhiên, các khoản nắm giữ của Strategy là rất lớn. Ngày nay, nó sở hữu gần 600.000 Bitcoin – 3% tổng nguồn cung. Loại tập trung này quả thực đi kèm với các rủi ro thanh khoản.

"Hơn 10% tất cả Bitcoin hiện được nắm giữ trong ví Custodial của ETF và kho bạc doanh nghiệp; một phần đáng kể của tổng nguồn cung. Sự tập trung này mang lại rủi ro hệ thống: nếu bất kỳ ví được quản lý tập trung nào bị xâm phạm hoặc xử lý sai, hậu quả có thể lan rộng khắp thị trường," Juan Pellicer, Phó Chủ tịch Nghiên cứu tại Sentora, nói với BeInCrypto.

Một số chuyên gia tin rằng một kịch bản như vậy là không có khả năng. Nếu điều đó xảy ra, Stadelmann dự đoán các kết quả tiêu cực ban đầu cuối cùng sẽ ổn định.

"Nếu MicroStrategy bán một phần lớn Bitcoin của mình, nó sẽ phát triển một kế hoạch để làm như vậy mà không ảnh hưởng đến thị trường ngay từ đầu. Cuối cùng, mọi người sẽ nhận ra điều đang xảy ra, và điều đó sẽ dẫn đến việc bán tháo rộng rãi và giá Bitcoin suy giảm. Tuy nhiên, giá thấp hơn kết hợp với nguồn cung Bitcoin giới hạn chỉ 21 triệu đồng xu sẽ dẫn đến nhu cầu về Bitcoin từ các nhà chơi khác nhau, bao gồm các tập đoàn và quốc gia khác," ông nói.

Tuy nhiên, lượng Bitcoin đáng kể được nắm giữ bởi một số ít các tập đoàn lớn đã làm dấy lên những lo ngại mới về sự tập trung của chính tài sản này hơn là sự cạnh tranh.

Tập Trung Như Một Sự Đánh Đổi cho Việc Áp Dụng

Việc tích lũy lớn của các tập đoàn làm dấy lên lo ngại về việc sở hữu tập trung nguồn cung Bitcoin hạn chế. Điều này thách thức một nguyên tắc cốt lõi của DeFi và tạo ra lo lắng về sự phá vỡ cấu trúc nền tảng của nó.

Theo Dragosch, đây không phải là trường hợp. Không ai có thể thay đổi các quy tắc của Bitcoin bằng cách sở hữu phần lớn nguồn cung.

"Điều tuyệt vời về thuật toán đồng thuận Bằng chứng công việc (PoW) của Bitcoin là bạn không thể thay đổi các quy tắc của Bitcoin bằng cách sở hữu phần lớn nguồn cung, điều này khác với các tài sản tiền điện tử khác như Ethereum. Trong trường hợp của Bitcoin, tỷ lệ băm đa số mới cần thiết để thay đổi các quy tắc đồng thuận hoặc tấn công/phá hoại mạng lưới. Các tổ chức đầu tư vào Bitcoin cuối cùng sẽ phải tuân theo các quy tắc giao thức của Bitcoin," ông nói.

Ngược lại, Pellicer thấy một số sự thật trong những lo ngại này. Tuy nhiên, ông xem chúng như một sự đánh đổi cho những lợi ích khác của việc áp dụng rộng rãi.

"Mặc dù sự tập trung này mâu thuẫn với tinh thần của Bitcoin về quyền sở hữu cá nhân, tự chủ, nhưng việc giám hộ của các tổ chức vẫn có thể là con đường thực tế nhất để áp dụng rộng rãi, cung cấp sự rõ ràng về quy định, thanh khoản và độ dễ sử dụng mà nhiều người tham gia mới mong đợi," ông nói.

Với các công ty ngày càng tận dụng Bitcoin cho các lợi ích tài chính chiến lược, con đường của nó hướng tới việc trở thành một tài sản dự trữ được chấp nhận rộng rãi đang được tăng tốc. Hiện tại, rủi ro sụp đổ thị trường dường như đang được kiểm soát.