Trong tám tuần qua, Bitcoin (BTC) đã hấp thụ hơn 11,2 tỷ đô la trong dòng vốn ETF (quỹ giao dịch trao đổi). Tuy nhiên, giá của nó chỉ tăng khoảng 10%, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư.
Sự không cân xứng giữa Vốn chảy vào và hiệu suất giá đã gây ra làn sóng lo ngại và suy đoán, gợi lại ký ức về sự giám sát chặt chẽ của BlackRock-Coinbase.
Phản ứng yếu ớt của Bitcoin trước dòng tiền ETF chảy vào
Trong bài đăng gần đây, Matrixport đã nêu bật sự không phù hợp giữa giá BTC và dòng tiền đổ vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay trong tám tuần qua.
“Các ETF Bitcoin vẫn tiếp tục mua vào — nhưng tại sao giá không tăng mạnh?” công ty lưu ý .
Bất chấp nhu cầu liên tục từ các phương tiện tổ chức, phản ứng chậm chạp của Bitcoin ngụ ý rằng các lực lượng khác có thể bù đắp cho dòng tiền chảy vào. Báo cáo nghiên cứu 10x mới nhất cũng phản ánh quan điểm đó.
Trong báo cáo mới công bố hôm thứ Năm, các nhà nghiên cứu 10X đã cảnh báo về đợt bán tháo đáng kể nhưng phần lớn là vô hình có thể xuất phát từ những người nắm giữ lâu năm hoặc những nhà đầu tư ban đầu.
Phản ứng yếu ớt này cũng làm dấy lên câu hỏi về hành vi của những công ty mua lại lớn như MicroStrategy (nay là Strategy) .
Tốc độ tích lũy hiện tại của MicroStrategy có vẻ hạn chế hơn so với việc mua tích cực hơn sau cuộc bầu cử của Donald Trump. Điều này cho thấy môi trường thị trường thận trọng hoặc phân phối nhiều.
Nhà phân tích tài chính kiêm Tổng giám đốc điều hành của Whalewire, Jacob King, cho biết gần đây: "Lưu ý rằng mỗi lần họ mua, số lượng vị thế sẽ giảm mạnh (trung bình -52%)".
Trong khi đó, sự không phù hợp giữa dòng vốn Bitcoin ETF và phản ứng giá BTC liên quan làm dấy lên mối lo ngại về “ BTC giấy”.
Vào tháng 9 năm 2024, BlackRock đã nộp đơn xin sửa đổi ETF Bitcoin giao ngay (IBIT) trong bối cảnh lo ngại về hoạt động Custodial của Coinbase.
Vào thời điểm đó, một số nhà đầu tư lo ngại rằng các đơn vị phát hành ETF sẽ được thanh toán bằng IOU thay vì BTC thực, làm suy yếu quá trình khám phá giá.
Giám đốc điều hành Coinbase Brian Armstrong đã phủ nhận những khiếu nại và cho biết tất cả các giao dịch liên quan đến ETF đều được giải quyết on-chain trong vòng một ngày làm việc.
Tương tự như vậy, nhà phân tích ETF của Bloomberg đã chỉ trích mạnh mẽ những đồn đoán này, bác bỏ tin đồn rằng Coinbase đang viết giấy nợ Bitcoin cho BlackRock và kìm hãm giá.
Nhà phân tích cho rằng việc thiếu mối tương quan giữa dòng tiền ETF BTC và giá Bitcoin là do áp lực bán từ những người nắm giữ Bitcoin bản địa chứ không phải do các đơn vị phát hành ETF hoặc BlackRock.
Balchunas ca ngợi các đơn vị phát hành vì đã thực sự ổn định được thị trường.
Tuy nhiên, suy đoán này lại xuất hiện trở lại trong bối cảnh giá Bitcoin trì trệ hiện nay.
Sự bất ổn vĩ mô làm lu mờ tâm lý
Trong khi đó, sự bất ổn về địa chính trị cũng có thể ảnh hưởng đến đà tăng giá , đặc biệt là căng thẳng giữa Israel và Iran, với việc Hoa Kỳ hiện đang có lập trường .
Theo Santiment, xung đột đang diễn ra giữa Israel và Iran đã dẫn đến sự gia tăng rõ rệt về biến động trên toàn bộ tiền mã hóa. Từ ngày 12 đến ngày 15 tháng 6, tâm lý bi quan tăng vọt, xóa sổ hơn 200 tỷ đô la khỏi tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa.
Bitcoin giảm 4–6% trước khi ổn định ở mức gần 105.000 đô la. Các nhà phân tích của Santiment cho biết mô hình này gợi nhớ đến những cú sốc địa chính trị trước đây như cuộc xâm lược Ukraine của Nga hoặc cuộc xung đột Israel-Palestine vào tháng 10 năm 2022.
Santiment cho biết trong một bài đăng: “Bất chấp sự hoảng loạn ban đầu, Bitcoin vẫn duy trì ở mức 104.000 đến 105.000 đô la, nhờ dòng vốn ETF liên tục đổ vào và không có động thái tiếp theo trong các hành động quân sự, phản ánh mô hình 'rủi ro, sau đó ổn định' điển hình từng thấy trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị trước đây”.
Mặc dù dòng tiền ETF liên tục chảy vào và các yếu tố cơ bản ổn định on-chain , các nhà giao dịch vẫn còn do dự. Biến động đang giảm dần và thanh khoản có vẻ mỏng manh bên dưới bề mặt.
Theo 10x Research, các nhà giao dịch đặt cược vào sự đột phá hoặc chuẩn bị cho sự sụp đổ.
Về bản chất, hành động giá Bitcoin hiện có thể phản ánh sự căng thẳng sâu sắc hơn về mặt cấu trúc. Có sự xung đột giữa dòng tiền tăng giá từ các tổ chức, sự tái gia nhập thận trọng từ các nhà bán lẻ bị gạt ra ngoài lề và việc bán chiến lược từ những người nắm giữ lâu năm.
Cho đến khi sự mất cân bằng đó được giải quyết và niềm tin vào quá trình hình thành giá quay trở lại, Bitcoin có thể thách thức câu chuyện về dòng tiền chảy vào.
Hiệu suất giá Bitcoin (BTC). Nguồn: BeInCryptoDữ liệu của BeInCrypto cho thấy BTC được giao dịch ở mức 105.054 đô la tại thời điểm viết bài này, giảm 0,36% trong 24 giờ qua.
