Tác giả: Top.one
Trong tiếng gầm của pháo địa chính trị, tiếng vỡ của Bitcoin dưới mức 10 vạn đô la đã phơi bày áp lực thử nghiệm khắc nghiệt của chiến lược "crypto" của các công ty niêm yết.
Khói thuốc trên không trung Trung Đông nhanh chóng lan rộng ra thị trường tài chính toàn cầu. 6 tháng 22, Hoa Kỳ phát động cuộc tấn công quân sự trực tiếp vào cơ sở hạt nhân Iran, Iran đe dọa đóng eo biển Hormuz - một hành lang giao thông quan trọng vận chuyển 20% dầu mỏ toàn cầu. Ngay khi tin tức được đưa ra, Bitcoin đã giảm mạnh hơn 5% trong 24 giờ, lao thẳng từ đỉnh cao 103.524 đô la, một lúc xuống dưới mức tâm lý then chốt 9,9 vạn đô la.
Thị trường chảy máu: 24 giờ có hơn 22 vạn người bị cháy tài khoản, số tiền cháy tài khoản lên tới 4,86 tỷ đô la, trong đó gần 90% là vị thế mua vào của phe mua. Ethereum, SOL và các đồng chính của thị trường đồng loạt giảm sâu, vòng hào quang "vàng kỹ thuật số" mờ nhạt trước mối đe dọa chiến tranh thực sự.
Cơn bão bất ngờ này đã đẩy hai phe hoàn toàn khác nhau trong thị trường chứng khoán Mỹ: phe cấp tiến với Bitcoin như "kho bạc mới" và phe bảo thủ quan sát lạnh lùng, cùng nhau vào một sân chơi thử thách khắc nghiệt.
01 Khó khăn của phe cấp tiến: Cuộc chiến giá trị vốn hóa của các công ty tích trữ tiền
Khi giá Bitcoin lao dốc như một chuyến tàu lượn, các cổ đông của Strategy đã nín thở. Công ty này đã gắn kết vận mệnh doanh nghiệp sâu sắc với Bitcoin - với khối lượng nắm giữ lên tới 590.000 BTC, chiếm gần 3% tổng lượng lưu thông.
Ngay trước cơn bão, Strategy vẫn tiếp tục mua thêm 245 Bitcoin với giá trung bình 105.856 đô la, tăng mua liên tục trong 11 tuần. Câu chuyện cổ phiếu tăng 3.180% trong 5 năm qua được xây dựng trên nền tảng kỳ vọng Bitcoin tăng một chiều. Tuy nhiên, đợt giảm mạnh do chiến tranh đã phơi bày ngay lập tức điểm yếu chết người của mô hình này: sự siết chặt kép của đòn bẩy cao và độ biến động cao.
Các công ty cấp tiến như Game Stop (GME) và Trump Media (DJT) cũng rơi vào tình thế khó khăn. Trước đây, GME đã công bố đầu tư 513 triệu đô la để mua 4.710 Bitcoin, trở thành công ty niêm yết đứng thứ 13 thế giới về khối lượng nắm giữ Bitcoin; còn DJT thậm chí còn khởi động kế hoạch kho bạc Bitcoin trị giá 2,5 tỷ đô la, phần lớn nguồn vốn được sử dụng để mua tiền.
Khi Bitcoin rơi dưới 10 vạn đô la, các bảng cân đối kế toán của những công ty này lập tức chịu áp lực. Đặc biệt là với các doanh nghiệp như GME vốn đã có dòng tiền kém, việc giảm giá cổ phiếu và tiền điện tử có thể gây ra một vòng luẩn quẩn: giá tiền điện tử giảm, giảm giá trên báo cáo tài chính, cổ phiếu giảm, khả năng huy động vốn suy yếu, không thể tiếp tục "bảo vệ sàn".
Một cách nghịch lý, vẫn có người chơi mới gia nhập ngay trong đợt giảm giá. Tuần trước, các công ty niêm yết toàn cầu đã mua ròng 198 triệu đô la Bitcoin, bao gồm Metaplanet của Nhật Bản chi 118 triệu đô la để mua thêm 1.111 BTC, cùng với bốn doanh nghiệp mới như công ty y tế Prenetics, Nhóm Blockchain Pháp lần đầu tiên xây dựng vị thế.
Những người mới gia nhập này phải đối mặt với một "khung thời gian" nghiêm trọng: nếu Bitcoin tiếp tục chịu áp lực, kế hoạch nâng cao giá trị vốn hóa bằng cách "bắt chước MicroStrategy" có thể nhanh chóng thất bại, thậm chí bị cổ đông nghi ngờ vì mua ở mức giá cao.
- Chiến lược tích trữ tiền điện tử tinh vi hóa: Mô hình thô sơ "mua-giữ-chờ tăng" đang bị loại bỏ. Những người mới tham gia như Metaplanet chọn cách mua vào theo từng cấp độ khi giá giảm (3 mức 9,8 nghìn/9,5 nghìn/9,2 nghìn đô la Mỹ), kết hợp với việc cắt lỗ nghiêm ngặt (3%-5% dưới mỗi mức). Microstrategy tiếp tục mua vào trong giai đoạn giảm giá thông qua khả năng phát hành trái phiếu, biến nguy kịch thành cơ hội giảm chi phí trung bình
- Không gian arbitrage quy định bị thu hẹp: Dự luật GENIUS của Hoa Kỳ sắp được biểu quyết, yêu cầu stablecoin có dự trữ 100% và giám sát liên bang. Các công ty tuân thủ như Circle (CRCL) được hưởng lợi, trong khi các hành vi arbitrage dựa trên tính mơ hồ của quy định sẽ không còn chỗ trốn
- Sự xâm nhập mạnh mẽ của tài chính truyền thống: JPMorgan đăng ký nhãn hiệu thương mại crypto "JPMD", phối hợp với ngân hàng Hoa Kỳ để thảo luận về việc phát hành stablecoin tuân thủ. Khi các tổ chức như Goldman Sachs nhận được giấy phép thanh toán crypto, câu chuyện của những người bình thường sẽ hoàn toàn nhường chỗ cho kỷ nguyên tài chính crypto 2.0 do phố Wall điều hành
- Vai trò của tài sản crypto cũng đang âm thầm phát triển trong chiến tranh. Mặc dù "vòng hào quang né tránh rủi ro" của Bitcoin đã phai nhạt, nhưng giá trị thực tế của nó trong các khu vực chiến tranh đã nổi bật: Ukraine đã nhận được 127 triệu đô la viện trợ qua tiền điện tử, chiếm 6,5% tổng số tiền quyên góp quốc tế ban đầu; Dải Gaza sử dụng máy đào Bitcoin để duy trì mạng lưới thông tin; Các thương nhân dầu mỏ Iran vượt qua các lệnh trừng phạt thông qua trộn tiền.
Những hệ sinh thái biên này song song với tài chính chính thống, tạo nên "hai đường chính và phụ" của thế giới crypto.
Tóm tắt suy nghĩ: Thế giới crypto sau khói lửa
Khi Bitcoin giảm xuống dưới mức 100.000 đô la trong chiến tranh, số phận của hai loại công ty niêm yết đã trở nên rõ ràng: Cổ phiếu của Microstrategy dao động dữ dội theo giá tiền điện tử, buộc phải vật lộn để sinh tồn trong vòng xoáy đòn bẩy; trong khi các ông lớn công nghệ như Meta, nhờ dự trữ tiền mặt và khả năng chống chịu của việc kinh doanh, vẫn giữ vững hướng đi trong cơn bão.
Đợt sụt giá này đã phơi bày hoàn toàn khuyết điểm chết người của chiến lược "bảng cân đối kế toán Bitcoin" - nó đã khuếch đại vinh quang của thị trường bò, nhưng cũng nhân đôi nỗi đau của thị trường gấu. Khi chiến tranh đẩy cao độ biến động, những kẻ đến sau như GameStop khó có thể sao chép được thần thoại của Microstrategy.
Sự thay đổi sâu sắc hơn nằm ở việc tái cấu trúc nhận thức thị trường. Bitcoin đang chuyển từ hình ảnh lãng mạn "vàng số" sang vị trí phức tạp hơn: vừa là công cụ lưu trữ giá trị mới nổi, vừa là tài sản công nghệ rủi ro cao, và còn là đường sống tài chính trong chiến tranh. Giá trị của nó không còn phụ thuộc vào một câu chuyện duy nhất, mà được xác định bởi dòng vốn của các tổ chức, khuôn khổ quy định và các trường hợp ứng dụng thực tế.
Tương lai thuộc về hai loại doanh nghiệp: Một loại là các tổ chức crypto gốc như Circle gắn chặt với xu hướng tuân thủ; loại khác là những ông lớn như JPMorgan xâm nhập bằng sức mạnh tài chính truyền thống. Những công ty cố gắng trang điểm báo cáo tài chính bằng "phép thuật" Bitcoin cuối cùng sẽ lộ nguyên hình trong bài kiểm tra chu kỳ.
Khi tiếng súng lắng xuống, những người chiến thắng thực sự có lẽ là những doanh nghiệp kiên định với hoạt động kinh doanh cốt lõi, từng bước xây dựng năng lực crypto trong giai đoạn động荡. Cuối cùng, theo quy tắc vĩnh cửu của thế giới tài chính, khả năng chống rủi ro mãi mãi quan trọng hơn sự phung phí đầu cơ.
