Được viết bởi Thejaswini MA
Biên soạn bởi: Block unicorn
Lời nói đầu
Bộ trưởng Blockchain và Crypto Pakistan đã công bố việc thành lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược tại hội nghị Bitcoin 2025 ở Las Vegas vào ngày 28 tháng 5.
Quốc gia này, chỉ vài năm trước tuyên bố rằng "crypto sẽ không bao giờ hợp pháp", đột nhiên quay ngoắt 180 độ và hứa sẽ không bao giờ bán Bitcoin nắm giữ của mình. Bộ trưởng Bilal Bin Saqib tuyên bố: "Ví Bitcoin của quốc gia này không dành cho đầu cơ hay thổi phồng. Chúng tôi sẽ giữ Bitcoin này và không bao giờ bán chúng".
Không chỉ Pakistan, Ukraine cũng muốn đưa crypto vào dự trữ quốc gia của mình.
Brazil cũng đang cân nhắc phân bổ 5% dự trữ ngoại hối của mình cho Bitcoin.
Chúng ta đang chứng kiến sự trỗi dậy của nền kinh tế Bitcoin chiến lược, với các quốc gia tích cực áp dụng Bitcoin như một công cụ kho bạc hiện đại.
Vậy sự đổi mới tài chính này được thúc đẩy bởi cơ hội hay sự cần thiết?
Mẫu hình này đã trở nên không thể bỏ qua. Kể từ khi chính quyền Trump bày tỏ sự ủng hộ cho dự trữ Bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ vào tháng 3 năm 2025.
Ukraine, quốc gia vẫn đang trong tình trạng chiến tranh, đã đệ trình Dự luật 13356 lên quốc hội vào ngày 11 tháng 6, cho phép ngân hàng trung ương đưa crypto vào dự trữ quốc gia.
Brazil đã làm theo với Đề án“RESBit”, có thể phân bổ tới 5% dự trữ ngoại hối của mình cho Bitcoin . Ngay cả thị trưởng thành phố Panama cũng đã ám chỉ một cách bí ẩn về “dự trữ Bitcoin ” sau cuộc họp với những người ủng hộ Bitcoin ở El Salvador vào tháng 5.
Sau đó là El Salvador, cũng là một ví dụ điển hình cho phong trào này. Mặc dù đã ký một thỏa thuận cho vay trị giá 1,4 tỷ đô la với Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vào tháng 12 năm 2024, trong đó nêu rõ là không khuyến khích tích lũy thêm Bitcoin, nhưng họ vẫn âm thầm tiếp tục mua Bitcoin mỗi ngày. Họ đã thêm 240 BTC kể từ khi thỏa thuận được ký kết, và chính phủ của Tổng thống Bukele bằng cách nào đó đã duy trì được "sự tuân thủ về mặt kỹ thuật" thông qua cái mà IMF gọi là "sự diễn giải linh hoạt".
Họ đang tìm ra phương pháp sáng tạo để tiếp tục mua Bitcoin trong khi vẫn duy trì dòng tiền cho IMF.
Chiến lược tất cả hoặc không có gì
Những quốc gia này đang theo đuổi cái mà tôi gọi là “chiến lược tất cả hoặc không có gì”—đặt cược chiến lược vào các công nghệ tài chính mới nổi có triển vọng khi các chính sách kinh tế truyền thống đang trì trệ.
Pakistan đã phân bổ 2.000 megawatt điện cho khai thác Bitcoin và các trung tâm dữ liệu AI, biến lưới điện của mình thành sòng crypto. "Chúng tôi chào đón tất cả thợ đào đến Pakistan", bộ trưởng tuyên bố, như thể thợ đào nước ngoài sử dụng điện sẽ giải quyết được các vấn đề của nền kinh tế.
Những lý do nghe có vẻ hấp dẫn: Nguồn cung hạn chế của Bitcoin bảo vệ chống lại lạm phát, phi tập trung mang lại sự độc lập khỏi tài chính truyền thống và hiệu suất gần đây giống như một viên đạn kinh tế kỳ diệu.
Khi Pakistan nói về “100 triệu người không có tài khoản ngân hàng” và crypto giúp họ “phá vỡ các tầng lớp kinh tế”, điều này thể hiện phản ứng chính sách thực sự đối với vấn đề hòa nhập tài chính mà việc kinh doanh truyền thống vẫn chưa giải quyết được.
Các quốc gia này đang đưa Bitcoin trở thành trọng tâm trong chiến lược kinh tế của họ.
Chỉ số đổi mới kinh tế
Tại sao các nền kinh tế đang gặp khó khăn lại chuyển sang Bitcoin? Câu trả lời nằm ở những thách thức tiền tệ cơ bản của họ. Các loại tiền tệ truyền thống ở các nước đang phát triển phải đối mặt với ba mối đe dọa hiện hữu mà về mặt lý thuyết, Bitcoin có thể giải quyết:
Từ năm 2020 đến năm 2024, lạm phát ở Hoa Kỳ tăng 20%, trong khi Bitcoin tăng trưởng hơn 1.000%. Đối với các quốc gia có lạm phát cao hơn, phép toán này thật hấp dẫn.
Nếu bạn nhìn vào các quốc gia đang dẫn đầu, bạn sẽ nhận thấy một mô hình: Họ là những quốc gia đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng về mặt cơ cấu.
Kiểm tra thực tế cho Pakistan: Nền kinh tế Pakistan đang trong giai đoạn ổn định mong manh sau khi suýt thoát khỏi khủng hoảng. Tăng trưởng GDP trong năm tài chính 2025 chỉ đạt 2,6-2,8%, thấp hơn nhiều so với mục tiêu ban đầu của chính phủ là 3,6%. Đất nước này đang phải đối mặt với những vấn đề to lớn về mặt cấu trúc, với hơn 100 triệu công dân không có tài khoản ngân hàng, tình trạng loại trừ tài chính lan rộng và nền kinh tế đang suy thoái trước khi phục hồi khiêm tốn gần đây. Thu nhập bình quân đầu người chỉ là 1.824 đô la.
Nền kinh tế chiến tranh của Ukraine: Mặc dù có sự ổn định được quản lý thông qua viện trợ nước ngoài lượng lớn, nền kinh tế của Ukraine vẫn bị tàn phá. GDP của quốc gia này dự kiến sẽ giảm gần 30% vào năm 2022, với dự báo tăng trưởng cho năm 2025 chỉ ở mức 2-3%. Cuộc xung đột đang diễn ra đã phá hủy 70% cơ sở hạ tầng năng lượng, làm hư hại 13% kho nhà ở, di dời hàng triệu công nhân và tạo ra tình trạng thiếu hụt lao động nghiêm trọng. Nghèo đói đã ảnh hưởng đến 9 triệu người Ukraine và nhu cầu tái thiết ước tính lên tới 524 tỷ đô la trong thập kỷ tới. Các nhà lập pháp đang xem xét dự trữ Bitcoin như tài sản không chịu sự can thiệp của hệ thống tài chính truyền thống để giúp "tăng cường sự ổn định kinh tế vĩ mô" trong một nền kinh tế hoàn toàn phụ thuộc vào sự hỗ trợ của nước ngoài.
Đánh cược lớn của El Salvador: Nền kinh tế phụ thuộc rất nhiều vào kiều hối, chiếm hơn 20% GDP, khiến nền kinh tế dễ bị tổn thương trước những cú sốc bên ngoài. Với tăng trưởng hàng năm trung bình chỉ 2-3% và dự báo tăng trưởng chậm lại còn 2,2-2,5% vào năm 2025, quốc gia này phải đối mặt với những thách thức liên tục, bao gồm thâm hụt tài chính, nợ cao đạt đỉnh ở mức 88,9% GDP và năng suất thấp.
Đường dây Bitcoin của Bhutan: Nền kinh tế Bhutan đang phải đối mặt với "chảy máu chất xám" tàn khốc, với hơn 10% lao động lành nghề rời đi chỉ riêng trong năm 2022, tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên là 19% và du lịch đang vật lộn để phục hồi sau đại dịch. Phản ứng của vương quốc không giáp biển này là gì? Sử dụng thủy điện dư thừa để khai thác Bitcoin và sử dụng số tiền thu được để tăng gấp đôi lương của công chức. Với lượng Bitcoin nắm giữ có giá trị hơn 600 triệu đô la, tương đương 30% GDP của đất nước, dữ liệu Arkham Intelligence, Bhutan về cơ bản đã chuyển từ việc đo lường sự phát triển theo "tổng hạnh phúc quốc gia" sang đặt cược tương lai kinh tế của mình vào khai thác crypto .
Chính sách trú ẩn an toàn của Brazil: Tình hình kinh tế của Brazil phức tạp hơn, với tăng trưởng chậm lại nhưng vẫn chưa rơi vào khủng hoảng. Sau tăng trưởng tăng trưởng mạnh 3,4% vào năm 2024, tăng trưởng GDP dự kiến sẽ chậm lại đáng kể xuống còn 2,1-2,3% vào năm 2025 do chính sách tiền tệ thắt chặt và giảm kích thích tài khóa. Lãi suất chuẩn của ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao 14,75% để chống lạm phát, vẫn cao hơn mục tiêu 3%, trong khi rủi ro tài khóa vẫn tiếp diễn do chi tiêu xã hội tăng và các vấn đề về cấu trúc. Việc Brazil cân nhắc phân bổ 5% dự trữ ngoại hối của mình cho Bitcoin thông qua PL 4501/2023 phản ánh mối lo ngại về sự phụ thuộc vào tiền tệ fiat và mong muốn đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Bạn gọi đó là sự tuyệt vọng? Đây là cách tôi ứng xử nhận: Các quốc gia này nhận ra tiềm năng của Bitcoin như một loại tài sản chiến lược và đang sử dụng nó như một thành phần sáng tạo của chính sách tiền tệ.
Khi bạn phải đối mặt với lạm phát kinh niên, sự mất giá tiền tệ và khả năng tiếp cận hạn chế với tài sản ẩn an toàn truyền thống, Bitcoin bắt đầu không còn giống một khoản đầu cơ nữa mà giống một biện pháp phòng ngừa thực dụng hơn.
Nghiên cứu học thuật ủng hộ quan điểm này. Như phân tích của James Butterfill cho thấy, tỷ lệ lạm phát hàng năm của Bitcoin đã giảm xuống chỉ còn 0,83% sau giảm nửa năm 2024 và sẽ giảm thêm sau lần giảm nửa , trong khi tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm của các loại tiền tệ fiat toàn cầu là 2-5%. Đối với các quốc gia chứng kiến sức mua của họ giảm theo từng năm, thì sự chắc chắn về mặt toán học này rất hấp dẫn.
Còn câu chuyện của công ty thì sao? Chúng tôi thấy 240 công ty đại chúng đã thêm Bitcoin vào bảng tài sản của họ, tăng từ 124 công ty chỉ vài tuần trước. Đây là sự công nhận của tổ chức về bối cảnh tiền tệ đang thay đổi.
Các nước đang phát triển đã biết
Mặc dù thông báo về dự trữ Bitcoin của Pakistan và Ukraine có vẻ đột ngột, nhưng thực tế chúng tuân theo một chiến lược đã được chứng minh một cách lặng lẽ ở các nước đang phát triển trong nhiều năm. Động lực bắt nguồn từ thực tế kinh tế mà các quốc gia này đối diện hàng ngày.
Khi sức mua của một đồng tiền quốc gia tiếp tục giảm , lượng cung ứng cố định của Bitcoin không chỉ là một tính năng kỹ thuật, mà còn trở thành một phao cứu sinh. Các quốc gia đã trải qua lạm phát trong thời gian dài đã thấy rằng khi đồng tiền quốc gia của họ không duy trì được giá trị trong dài hạn, người dân tự nhiên hướng đến Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị vì hệ thống tiền tệ truyền thống không thể cung cấp sự ổn định mà họ cần.
Dân số ở Nigeria, Kenya, Việt Nam và các nước đang phát triển khác đã chấp nhận Bitcoin. Khi chính phủ có thể in tiền tệ địa phương không giới hạn, một tài sản có giới hạn là 21 triệu đơn vị bắt đầu trông giống như một chính sách tiền tệ hợp lý.
Hệ thống ngân hàng truyền thống ở các nước đang phát triển thường loại trừ lượng lớn dân số do yêu cầu về giấy tờ, ngưỡng số số dư tối thiểu hoặc thiếu cơ sở hạ tầng. Bitcoin không yêu cầu bạn phải có điểm tín dụng hoặc duy trì số dư tối thiểu. Tất cả những gì bạn cần là kết nối internet và điện thoại di động.
Những người bị loại khỏi các dịch vụ tài chính truyền thống đang nhận ra rằng họ có thể tham gia vào thương mại toàn cầu, nhận kiều hối và tích lũy tiền tiết kiệm thông qua các nền tảng crypto. Bitcoin cung cấp dịch vụ tài chính cho những người không được các ngân hàng truyền thống phục vụ đầy đủ.
Nhiều nước đang phát triển áp dụng các biện pháp kiểm soát vốn nghiêm ngặt, hạn chế khả năng tiếp cận ngoại tệ hoặc chuyển tiền quốc tế của công dân. Bitcoin hoạt động bên ngoài các hạn chế này, cung cấp một con đường đến các thị trường tài chính toàn cầu mà các hệ thống truyền thống không thể cung cấp.
Trường hợp chuyển tiền về El Salvador: Giả sử El Salvador nhận được khoảng 10 tỷ đô la kiều hối mỗi năm và các dịch vụ truyền thống tính phí trung bình 10%, điều này có nghĩa là 1 tỷ đô la mỗi năm được chuyển cho các bên trung gian như Western Union và MoneyGram thay vì đến tay các gia đình ở El Salvador.
Nếu sử dụng Bitcoin và chuyển stablecoin làm giảm phí xuống còn 2-3%, thì cùng một khoản kiều hối sẽ chỉ tốn 200-300 triệu đô la phí — khoản tiết kiệm tiềm năng là 700-800 triệu đô la mỗi năm có thể được chuyển trực tiếp vào nền kinh tế địa phương. Đối với một quốc gia có GDP khoảng 32 tỷ đô la, điều này tương đương với hơn 2% tổng sản lượng kinh tế được giữ lại thay vì bị mất do chi phí giao dịch.
Chuyển tiền bằng Bitcoin có thể giúp giảm đáng kể những chi phí này, nghĩa là nhiều tiền hơn có thể đến được với những gia đình có nhu cầu.
Xu hướng bảng tài sản của công ty mà chúng ta đang thấy hiện nay thực chất là sự công nhận mang tính thể chế về một hiện tượng mà người dùng cá nhân ở các nước đang phát hiện ra cách đây nhiều năm: Bitcoin là một cơ sở hạ tầng tài chính thiết thực, không phải là "đầu cơ", khi các lựa chọn tài chính truyền thống bị hạn chế hoặc tốn kém.
Quan điểm của chúng tôi
Rủi ro đáng được quan tâm.
Tất nhiên, chiến lược này không phải là không có rủi ro và bạn cần lưu ý đến những vấn đề có thể phát sinh.
Như James Butterfill chỉ ra, lợi nhuận hàng năm 165% của Bitcoin kể từ năm 2009 khiến nó trở nên hấp dẫn. Nhưng hiệu suất này đã diễn ra trong giai đoạn mở rộng tiền tệ và khẩu vị rủi ro chưa từng có. Điều gì sẽ xảy ra nếu hoàn cảnh này thay đổi?
Nếu mối tương quan của Bitcoin với các thị trường truyền thống tăng lên trong thời kỳ suy thoái kinh tế lớn, như đã từng xảy ra trong quá khứ, thì các khoản dự trữ này có thể không mang lại lợi ích đa dạng hóa mà các quốc gia mong đợi. Tài sản được cho là đóng vai trò là hàng rào chống lại rủi ro hệ thống thay vào đó có thể khuếch đại rủi ro.
Ngoài ra còn có yếu tố rủi ro tập trung. Nếu mọi nền kinh tế đang gặp khó khăn đều theo cùng một chiến lược, chúng ta có thể thấy một tình huống mà các quốc gia cần sự ổn định nhất cũng là những quốc gia dễ bị tổn thương nhất trước sự biến động crypto.
Tuy nhiên, các quốc gia đầu tiên áp dụng dự trữ Bitcoin đang định vị mình ở vị trí tiên phong trong quá trình chuyển đổi tiền tệ có thể định hình thập kỷ tiếp theo. Nếu xu hướng này tiếp tục và Bitcoin chứng minh được khả năng phục hồi của mình trong các bài kiểm tra căng thẳng kinh tế, những quốc gia áp dụng sớm như El Salvador, Pakistan và Ukraine sẽ thiết lập được lợi thế chiến lược trong việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số và cơ sở hạ tầng blockchain.
Hoàn cảnh pháp lý dường như ngày càng ủng hộ xu hướng này, với việc Hoa Kỳ cam kết với dự trữ Bitcoin chiến lược của mình và các nền kinh tế lớn khác đang khám phá các khuôn khổ tương tự. Thay vì tạo ra rủi ro hệ thống, việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức sẽ xác nhận địa vị Bitcoin như một tài sản dự trữ hợp pháp và tạo ra các hiệu ứng mạng lưới khiến những quyết định chiến lược ban đầu này có vẻ hướng tới tương lai.
