「Mua tiền điện tử」đã trở thành một phương thức nâng giá trị vốn hóa thị trường rẻ và nhanh chóng trong thị trường chứng khoán.
Làn sóng "mùa mua tiền điện tử" ở Mỹ dâng cao, hoạt động kinh doanh chính của các công ty niêm yết trở nên mờ nhạt, còn tài sản số lại trở thành động cơ mới của giá trị vốn hóa thị trường.
Nhưng vấn đề cũng ngày càng trở nên gay gắt: Liệu thị trường có thực sự chấp nhận trò chơi định giá mang danh nghĩa "mua tiền điện tử" này mãi không?
Logic định giá: Làm thế nào việc mua tiền điện tử ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp?
「Mua tiền điện tử」giống như một thí nghiệm dịch chuyển định giá được dệt nên từ tâm lý, thanh khoản và câu chuyện.
Trong khuôn khổ định giá truyền thống, giá trị vốn hóa thị trường của doanh nghiệp xuất phát từ sự kết hợp của các biến số cốt lõi như khả năng sinh lời, cấu trúc tài sản nợ, tiềm năng tăng trưởng và dòng tiền tự do. Tuy nhiên, trong đợt "sốt mua tiền điện tử" này, hành vi "cấu hình tài chính" của doanh nghiệp bằng cách nắm giữ tài sản crypto đã tác động đến việc định giá lại của thị trường.
Khi doanh nghiệp đưa Bitcoin hoặc các tài sản crypto chính vào bảng cân đối kế toán, giá trị của nó sẽ được bổ sung thêm một mức phí nhân bản dựa trên tính đàn hồi giá và kỳ vọng giao dịch của tài sản crypto. Nói cách khác, giá trị vốn hóa thị trường của doanh nghiệp không chỉ xuất phát từ việc tạo giá trị, mà còn từ khả năng gia tăng đòn bẩy của việc "giá tiền điện tử tăng".
Nhưng cấu trúc này hầu như là đặt "câu chuyện thanh khoản" lên trên hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, biến cấu hình tài chính thành trục chính của hoạt động vốn.
Kích thích ngắn hạn, dài hạn vẫn là dấu hỏi
Không thể phủ nhận, việc tiến vào lĩnh vực crypto có khả năng kích thích giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Lấy nhà cung cấp dịch vụ giao dịch ô tô Cango làm ví dụ, công ty này vào tháng 11/2023 tuyên bố gia nhập lĩnh vực khai thác Bitcoin, chi 400 triệu USD để mua 50 EH/s tài nguyên tỷ lệ băm, ngay lập tức giá cổ phiếu tăng 280%. Tương tự, còn có nhiều công ty có hoạt động kinh doanh chính kém cỏi, thậm chí rơi vào khó khăn tài chính, cũng đang cố gắng tìm cách định giá lại trên thị trường vốn thông qua câu chuyện "mua tiền điện tử".
Chúng tôi đã tổng hợp dữ liệu giá cổ phiếu của một loạt công ty niêm yết đạt được "liên kết tiền điện tử" thông qua việc mua tiền điện tử:
Từ kết quả thị trường, hiện tượng "mua tiền điện tử tức tăng vọt" đã diễn ra nhiều lần. Chỉ cần đưa ra khái niệm "tài sản crypto", nguồn vốn ngắn hạn sẽ nhanh chóng đổ vào. Tuy nhiên, sau khi tăng cao trong ngắn hạn, nhiều "công ty nắm giữ tiền điện tử" phải đối mặt với việc điều chỉnh hồi giá cổ phiếu, nếu không có hành động mua tiền điện tử liên tục hoặc các tin tức tích cực khác để kích thích, đà tăng sẽ khó duy trì.
Do đó, mặc dù chiến lược "mua tiền điện tử" có thể kích phát nhiệt tình thị trường trong ngắn hạn, nhưng liệu có thể chuyển hóa thành năng lực cạnh tranh và tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp hay không vẫn còn nhiều bất định. Thị trường cũng khó có thể thực sự chấp nhận những kẻ theo đuôi chỉ nhằm thu hút sự chú ý bằng một hoặc hai lần mua tiền điện tử hoặc kế hoạch "nắm giữ tiền điện tử" mơ hồ.
Các nhà đầu cơ bắt đầu bán?
Câu chuyện "mua tiền điện tử để nâng giá trị" vẫn đang tiếp tục phát triển, nhưng một số người chơi chính dường như đang âm thầm thu lợi nhuận.
Strategy, người đề xuất lý thuyết "tăng trưởng vô hạn" này, các giám đốc cấp cao của công ty liên tục giảm sở hữu cổ phiếu $MSTR. Theo dữ liệu từ SecForm4.Com, từ tháng 6/2023, những người trong nội bộ Strategy đã bước vào giai đoạn bán tập trung. Báo cáo của Protos chỉ ra rằng, chỉ trong 90 ngày qua, các giám đốc đã bán tổng số tiền cổ phiếu lên tới 40 triệu USD, số lần bán gấp 10 lần số lần mua.
「Phiên bản Microstrategy của Sol」Upexi gần đây cũng đang gặp áp lực, công ty này trước đây đã huy động 100 triệu USD để thành lập kho bạc Sol. Tuy nhiên, Upexi đã giảm mạnh 61,2% trong phiên giao dịch hôm qua do nhà đầu tư đăng ký bán 43,85 triệu cổ phiếu, tương đương với tổng số cổ phiếu lưu thông ban đầu vào đầu tháng 4.
Ở phía bên kia, nhà phát hành stablecoin Circle sau khi niêm yết đã từng tăng giá lên gần 300 USD. Nhưng Ark Invest, người từng ủng hộ mạnh mẽ trước khi công ty niêm yết, lại đang liên tục giảm sở hữu. Được biết, Ark Invest đã bán liên tiếp bốn lần cổ phiếu Circle, giảm tổng cộng hơn 36% vị thế giữ.
Khi "mua tiền điện tử" trở thành một lớp vỏ bọc, một công cụ giá trị vốn hóa thị trường, thậm chí là một vỏ bọc câu chuyện để tránh khỏi những câu hỏi cơ bản, nó cũng chắc chắn không thể trở thành "chìa khóa thông quan" cho tất cả các doanh nghiệp. Thị trường hôm nay sẵn sàng chi trả cho "cấu hình tài chính", nhưng thị trường ngày mai, có lẽ sẽ quay trở lại với những câu hỏi thực sự về tăng trưởng và lợi nhuận.
Sự chấp thuận của thị trường thứ cấp không nhất định là sự công nhận; có lẽ còn là sự luân chuyển token của đầu cơ ngắn hạn.
Nhấn để biết thêm vị trí tuyển dụng của BlockBeats
Hoan nghênh tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram：https://t.me/theblockbeats
Nhóm trao đổi Telegram：https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
