Trong sự ồn ào chính trị, một đạo luật thường là chiến trường cuối cùng của ý chí và ý thức hệ quốc gia. Hiện tại, đạo luật "Một đạo luật lớn và đẹp" (One Big Beautiful Bill, OBBBA) do chính quyền Trump thúc đẩy, chính là trung tâm của một cuộc đánh bạc rủi ro cao. Đạo luật nhằm mục đích hóa vĩnh viễn Đạo luật Giảm thuế và Việc làm năm 2017 (TCJA) không chỉ gây ra xung đột đảng phái dữ dội ở Washington, mà còn làm rung chuyển mọi dây thần kinh từ các nhà công nghệ đến phố Wall do tác động kinh tế sâu rộng của nó.
Tuy nhiên, nếu chúng ta chỉ xem đây là một cuộc tranh luận giảm thuế truyền thống, chúng ta sẽ bỏ lỡ bức tranh lớn lao và đáng lo ngại hơn đằng sau nó. Một nghịch lý sâu sắc đang nổi lên: Khi Hoa Kỳ có thể đang tiến đến một con đường vực tài khóa không bền vững được cảnh báo bởi chính phủ và thị trường, cùng một chính quyền lại đang thúc đẩy một cuộc cách mạng táo bạo, ôm lấy các tài sản phi tập trung như Bitcoin. Đây là sự phân liệt chính sách hay một đòn cá cược khổng lồ được thiết kế để phòng ngừa rủi ro quốc gia?
Để giải mã bí ẩn này, chúng ta phải đi sâu vào hai đường lối chính sách có vẻ song song nhưng đã giao nhau: một là chính sách tài khóa mở rộng có thể làm lung lay uy tín của đồng đô la, và hai là viễn cảnh mong đợi xây dựng Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền điện tử thế giới".
Tiếng vọng lịch sử: "Di sản hai mặt" của việc giảm thuế năm 2017
Bản chất của đạo luật OBBBA là "kéo dài sự sống" cho chính sách giảm thuế TCJA năm 2017. Do đó, đánh giá ưu nhược điểm của TCJA là điểm khởi đầu để hiểu cuộc tranh luận hiện tại. Tuy nhiên, về "di sản" này, Washington có hai câu chuyện hoàn toàn trái ngược.
Theo những người ủng hộ, đặc biệt là các nghị sĩ Đảng Cộng hòa và các viện nghiên cứu bảo thủ, TCJA là một liều thuốc kích thích. Dữ liệu của họ cho thấy trong những năm sau khi giảm thuế, GDP Hoa Kỳ, đầu tư doanh nghiệp và tổng thu ngân sách liên bang đều vượt dự kiến. Họ tin rằng việc giảm thuế suất doanh nghiệp từ 35% xuống còn 21% đã nâng cao đáng kể năng lực cạnh tranh toàn cầu của Hoa Kỳ, ngăn chặn việc doanh nghiệp chuyển ra nước ngoài và cuối cùng làm tăng lương cho tất cả các tầng lớp thu nhập. Trọng tâm của câu chuyện này là "tăng trưởng" - giảm thuế mang lại thịnh vượng, và việc hóa vĩnh viễn sẽ kéo dài thịnh vượng đó.
Nhưng trong một cuốn sách khác do các cơ quan trung lập và thiên về cánh tả như Dịch vụ Nghiên cứu Quốc hội (CRS), Viện Brookings viết, kết luận lại ảm đạm. Họ cho rằng TCJA kích thích đầu tư kinh doanh rất ít, và tăng trưởng ngắn hạn chủ yếu xuất phát từ các yếu tố khác như biến động giá dầu và chi tiêu chính phủ. Quan trọng hơn, họ chỉ ra rằng tuyên bố "giảm thuế có thể tự tài trợ" đã bị chứng minh là một lời nói dối. Dữ liệu cho thấy, so với dự báo trước khi giảm thuế, thu ngân sách liên bang từ năm 2018 đến 2019 đã giảm hàng trăm tỷ đô la, và thu nhập thuế thu nhập doanh nghiệp đã giảm hơn một phần ba. Đồng thời, lợi ích từ việc giảm thuế chủ yếu chảy về tầng lớp giàu có và cổ đông doanh nghiệp, làm gia tăng bất bình đẳng về của cải.
Sự khác biệt trong hai câu chuyện này bắt nguồn từ các tiêu chuẩn đánh giá khác nhau, dẫn đến hai bên như đang đối thoại trong không gian song song. Nhưng điều này rõ ràng tiết lộ rủi ro của OBBBA: nó đang cố gắng hóa vĩnh viễn một chính sách vẫn còn nhiều tranh cãi trong giới kinh tế học và phân tích chính sách, và có thể chưa thực hiện được lời hứa cốt lõi của mình.
Va chạm hay cộng sinh? Sự mở rộng tài khóa và chu kỳ kỳ diệu của tài sản số
Hiện tại, chúng ta quay lại nghịch lý cốt lõi: một con đường giảm thuế mở rộng có thể dẫn đến tình trạng không bền vững về tài khóa, và một con đường thiên về crypto, mối quan hệ giữa chúng thực sự là gì? Câu trả lời có lẽ phức tạp và tinh vi hơn những gì chúng ta tưởng tượng, chúng có thể tạo nên một chiến lược cộng sinh với rủi ro cao.
Đầu tiên, OBBBA tạo ra "mảnh đất màu mỡ" cho tài sản crypto. Kích thích tài khóa do giảm thuế quy mô lớn và được tài trợ bằng nợ, rất có khả năng trở thành chất xúc tác mạnh mẽ cho giá các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử. Khi thâm hụt chính phủ cao, ngân hàng trung ương có thể buộc phải nhượng bộ mục tiêu kiểm soát lạm phát cho nhu cầu tài trợ cho chính phủ, còn gọi là "tài khóa chủ đạo". Trong môi trường vĩ mô này, lượng lớn thanh khoản sẽ tìm kiếm lối thoát, và các tài sản như Bitcoin - có lượng cung hạn chế, rất nhạy cảm với thanh khoản - chắc chắn là người hưởng lợi tự nhiên.
Thứ hai, Bitcoin trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro quốc gia. Trong bối cảnh này, quyết định "dự trữ chiến lược Bitcoin" trở nên đặc biệt thú vị. Hành động này có thể được giải thích như sau: một mặt, chính phủ Hoa Kỳ đang thực hiện một chính sách tài khóa về lâu dài có thể gây áp lực lên uy tín đồng tiền chủ quyền (USD), mặt khác lại chiến lược mua và tích trữ một loại tài sản phi chủ quyền, giá trị cốt lõi của nó chính là phòng ngừa rủi ro mất giá của đồng tiền pháp định (Bitcoin).
Điều này tạo nên một vòng chính sách đáng kinh ngạc: Dường như chính phủ đang chủ động tạo ra các điều kiện vĩ mô có thể dẫn đến việc tăng giá tài sản dự trữ chiến lược của mình (Bitcoin) (áp lực tài khóa dài hạn). Đây là một hoạt động hiếm hoi của quốc gia sử dụng chính sách vĩ mô của mình để phòng ngừa bảng cân đối kế toán, đồng thời cũng là một bước đi chiến lược chiếm ưu thế trong làn sóng các quốc gia chủ quyền bắt đầu khám phá việc nắm giữ Bitcoin.
Cuối cùng, chính sách thuế hoàn thiện vòng khuyến khích. Đạo luật OBBBA thông qua các điều khoản thuế thu nhập cá nhân vĩnh viễn, giữ lại cấu trúc thuế thu nhập vốn tương đối thân thiện với các nhà đầu tư crypto. Các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn (trên một năm) có thể hưởng mức thuế ưu đãi thấp hơn nhiều so với mức thuế thu nhập thông thường. Sắp xếp này, thông qua đòn bẩy thuế, khuyến khích các nhà đầu tư nắm giữ tài sản số lâu dài, điều này hoàn toàn phù hợp với mục tiêu lớn lao của chính phủ là nuôi dưỡng một thị trường tài sản số ổn định và trưởng thành tại Hoa Kỳ.
Một môi trường tài khóa mở rộng, một khoản dự trữ chiến lược cấp quốc gia, cộng với một hệ thống thuế thân thiện với các nhà đầu tư dài hạn - cả ba yếu tố này cùng nhau tạo nên một gói chính sách mạnh mẽ nhằm thu hút, giữ chân và gia tăng giá trị vốn crypto toàn cầu.
Tóm tắt
Tóm lại, chương trình nghị sự kinh tế của chính quyền Trump là một nghịch lý sâu sắc và táo bạo. Với danh nghĩa "đạo luật lớn và đẹp", nó tiếp tục con đường được cảnh báo rộng rãi có thể dẫn đến vực thẳm tài khóa. Nhưng đồng thời, nó lại ôm lấy Bitcoin theo cách chưa từng có, nâng nó từ một tài sản biên lề lên đến tầm chiến lược quốc gia.
Liệu đây có phải là một chiến lược nhất quán nhìn về tương lai - nhằm kích thích kinh tế thông qua việc mở rộng tài khóa ngắn hạn, đồng thời chiếm lĩnh đỉnh cao của cuộc cách mạng tài chính thế hệ tiếp theo thông qua việc ôm lấy tài sản số? Hay đây là một canh bạc rủi ro cao, đánh cược tất cả - trong khi các rủi ro tài khóa trong nước liên tục tích lũy, cố gắng phòng ngừa các tác hại tiềm ẩn dài hạn của chính sách bằng cách đặt cược vào một tài sản bên ngoài?
Chưa từng có một nền kinh tế chính nào trong lịch sử lại đẩy mạnh tài khóa thâm hụt một cách quyết liệt như vậy, đồng thời lại có một cam kết chiến lược rõ ràng như vậy đối với một tài sản số phi tập trung. Đạo luật "lớn và đẹp" này, cùng với cuộc đấu tranh crypto đằng sau nó, không chỉ sẽ xác định di sản kinh tế của chính phủ này, mà còn có thể trở thành mồi lửa để tái cấu trúc trật tự tài chính toàn cầu. Thế giới đang nín thở chờ đợi kết quả cuối cùng của canh bạc táo bạo này.
