Nguồn: Nói về Lý và những thứ khác
Hãy nhớ rằng trong sê-ri bài viết trước, chúng tôi đã tràn đầy kỳ vọng về hiệu suất có thể có trong quý 2 năm nay. Đánh giá từ kết quả hiện tại, thì tương đối tốt. Tỷ lệ hoàn vốn hàng quý của Bitcoin là 30,32% và tỷ lệ hoàn vốn hàng quý của Ethereum là 37,91%, cả hai đều vượt quá mức số trung vị. Như thể hiện trong hình bên dưới.
Về khả năng diễn biến trong quý 3, theo kỳ vọng ở bài viết trước, chúng tôi vẫn thận trọng với thị trường chung, vì thị trường có thể vẫn phải đối diện một số bất ổn hiện hữu, chẳng hạn như:
1) Chính sách thuế quan của Trump
Vào tháng 4 năm nay, Trump đã công bố thời gian đệm 90 ngày cho kế hoạch thuế quan Ngày Giải phóng (Trump gọi là Ngày Giải phóng 2 tháng 4) đối với Liên minh châu Âu và các nước khác. Theo tính toán thời gian, ngày kết thúc của thời gian đệm này là ngày 8 tháng 7.
Nếu không có cuộc đàm phán hoặc kế hoạch mới nào vào thời điểm đó, Trump có thể tiếp tục khôi phục mức thuế lên tới 50%. Mặc dù thị trường đã tiêu hóa được điều này ở một mức độ nhất định, vì các thị trường rủi ro(thị trường crypto, thị trường chứng khoán) rất nhạy cảm với tình hình vĩ mô, nếu kế hoạch thuế quan này tiếp tục được thực hiện, chắc chắn sẽ làm tăng rủi ro biến động ngắn hạn của thị trường.
Theo tin tức mới nhất trên Internet, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã ám chỉ rằng chính sách thuế quan sẽ tiếp tục được xem xét gia hạn đến ngày 1 tháng 9, nhưng Trump đã nói trong một cuộc phỏng vấn rằng "nó có thể được gia hạn hoặc rút ngắn". Dù sao thì có vẻ như Hoa Kỳ sẽ không chịu bất kỳ tổn thất nào, và việc có được gia hạn hay không phụ thuộc vào mức độ thỏa hiệp của các nước khác.
2) Cuộc họp về lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Có vẻ như nhiều người hiện đang kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 7 và cuộc họp về lãi suất gần đây nhất sẽ diễn ra vào tháng 7. Tuy nhiên, xét theo một số thông tin hiện có, khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7 là không cao và vẫn có thể có một số biến số.
Trước đó, trên Internet có thông tin Trump đang cân nhắc công bố người kế nhiệm Powell vào tháng 9 hoặc tháng 10, và Trump cũng đã công khai tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn gần đây: "Vâng, tôi biết mình sẽ chọn ai trong số ba hoặc bốn người. May mắn thay, nhiệm kỳ của Powell sẽ sớm kết thúc. Tôi cho rằng ông ta thật tệ".
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng đây chỉ là những nhận xét hời hợt. Còn nếu Trump tiếp tục đề cử Powell thì sao? Trump chỉ quan tâm đến lợi ích và không quan tâm liệu những nhận xét của mình có bị tát vào mặt hay không. Nếu Trump và Powell (bao gồm cả những thế lực đứng sau cả hai đảng) có thể đạt được thỏa thuận về lợi ích, thì không loại trừ khả năng thị trường có thể chứng kiến một đợt cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 9 năm nay. Hiện tại, khả năng cắt giảm lãi suất 0,25% (tức là 400–425bps) tại cuộc họp lãi suất vào tháng 9 đã tăng 75,9%, như thể hiện trong hình bên dưới.
Ngoài các sự kiện vĩ mô quan trọng như chính sách thuế quan và lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã đề cập ở trên, còn rất nhiều bất ổn khác cần được chú ý trong quý 3 đối với thị trường crypto, chẳng hạn như:
- Tiến độ của Dự luật Stablecoin GENIUS . Dự kiến sẽ được thúc đẩy hơn nữa để đàm phán giữa hai viện vào quý 3.
- Tiến độ của Dự luật Cấu trúc thị trường . Vẫn đang trong giai đoạn đầu. Chúng ta sẽ xem liệu nó có được thúc đẩy cùng với Dự luật Stablecoin vào quý 3 hay không.
- Những thay đổi trong quy định của ngân hàng về stablecoin . Hiện tại, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ , OCC và FDIC đã hủy bỏ một số công văn quy định hạn chế đối với các ngân hàng (các ngân hàng ở đây chủ yếu đề cập đến Hoa Kỳ). Nói một cách đơn giản, các ngân hàng có thể dễ dàng tham gia vào việc kinh doanh tài sản crypto và stablecoin . Chúng ta sẽ có thể thấy ngày càng nhiều ngân hàng tham gia vào crypto trong quý 3 (ngược lại, các công ty niêm yết liên quan đến crypto mạnh cũng có thể tham gia vào việc kinh doanh ngân hàng trong tương lai).
- Hiệu ứng truyền nhiệt của cổ phiếu khái niệm crypto . Nếu khái niệm crypto có thể tiếp tục lên men và thổi phồng hơn nữa trên thị trường chứng khoán (như thị trường chứng khoán Hoa Kỳ) trong quý 3, thì một số thông báo hoặc động thái của các công ty niêm yết liên quan cũng có thể ảnh hưởng đến xu hướng của chính một số dự án crypto. Ví dụ, trước đây (Bloomberg đưa tin vào ngày 8 tháng 5 rằng Robinhood đang cân nhắc phát triển một nền tảng blockchain cho phép các nhà đầu tư châu Âu giao dịch cổ phiếu Hoa Kỳ. Người ta nói rằng Robinhood đã liên hệ với Arbitrum và Solana vào thời điểm đó), có thông tin cho rằng Robinhood, một công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, có thể ra mắt blockchain L2 của riêng mình dựa trên Arbitrum , điều này cũng sẽ có lợi cho hoạt động đầu cơ ARB trong ngắn hạn. Ngoài ra, người ta nói rằng Robinhood cũng có kế hoạch ra mắt ETH hoặc SOL Staking, về lý thuyết cũng sẽ có lợi cho ETH hoặc SOL. Tương tự như hành vi của Robinhood, chúng ta cũng có thể thấy nhiều thông báo hoặc động thái hơn từ các công ty niêm yết khác trong quý 3.
- Những thay đổi về quy định của SEC đối với ngành công nghiệp crypto . Vào đầu năm nay, SEC đã thành lập lực lượng đặc nhiệm crypto và thực hiện sê-ri các công việc liên quan, như thể hiện trong hình bên dưới. Chúng ta hãy cùng xem họ có thể thực hiện những hành động thiết thực mới nào trong quý 3. Ngoài ra, liên quan đến ETF, chúng tôi đã đề cập trong các bài viết trước (chẳng hạn như bài viết ngày 15 tháng 6) rằng vào cuối tháng 5, SEC đã làm rõ thông qua một tuyên bố (Tuyên bố về một số hoạt động Staking theo giao thức) rằng các giao dịch Staking không thuộc về giao dịch chứng khoán. Điều này dường như tiếp tục làm tăng khả năng ETF ETH bổ sung chức năng đặt cược trong năm nay. Nếu ETF SOL mà nhiều người quan tâm có thể nhận được sự chấp thuận sơ bộ vào tháng 7, thì theo quy trình, nó có thể được triển khai vào cuối quý 3 hoặc đầu quý 4.
Tóm lại, quý 3 năm nay sẽ là giai đoạn thị trường tương đối quan trọng từ cấp độ chu kỳ vĩ mô. Chúng ta cũng có thể gọi đó là: mùa giao thoa giữa quy định về crypto và thay đổi thị trường. Cho dù ở cấp độ vĩ mô, cấp độ chính trị, cấp độ chính sách, cấp độ thị trường... chúng ta có thể tiếp tục chứng kiến một số thay đổi khác nhau.
Về xu hướng dài hạn của thị trường crypto, hiện tại có hai quan điểm chính:
Một là tiếp tục chu kỳ lịch sử , ví dụ, tiếp tục chu kỳ tăng-giảm trong 4-5 năm. Theo mô hình đều đặn như vậy, chúng ta sẽ mở ra một đợt thị trường gấu mới vào năm 2026 và một đợt thị trường bò mới vào năm 2028-2029.
Một là thay đổi và phá vỡ các quy tắc hiện có , chẳng hạn như thoát khỏi một siêu chu kỳ như thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Điểm khởi đầu của siêu chu kỳ này có thể xảy ra trong vòng hiện tại của thị trường bò crypto , hoặc có thể xảy ra trong vòng tiếp theo của thị trường bò crypto tử. Nghĩa là, sau khi trải qua sê-ri các thay đổi (kèm theo sự chuyển đổi giữa thị trường bò và thị trường giảm giá nhỏ ở các giai đoạn khác nhau), Bitcoin sẽ chính thức bước vào một chu kỳ tăng giá và tăng giá chậm kéo dài nhiều năm.
Tuy nhiên, những điều trên hiện tại chỉ là suy đoán. Bất kể kết quả ra sao, từ góc độ đầu tư, chỉ khi chúng ta tiếp tục "sống sót" trong lĩnh vực này, chúng ta mới có thể tận mắt chứng kiến mọi thứ, và bây giờ chúng ta dường như đang tiến gần đến kỷ nguyên crypto mới.
Trong khi hướng tới tương lai, vẫn cần phải nắm bắt hiện tại. Cụ thể, trong tuần tới, vẫn còn những cơ hội và rủi ro. Chúng ta sẽ dần trải qua một số thay đổi dữ liệu quan trọng, bao gồm dữ liệu sản xuất ISM tháng 6 của Hoa Kỳ (thứ ba), dữ liệu việc làm ADP tháng 6 của Hoa Kỳ (thứ tư), dữ liệu tỷ lệ thất nghiệp tháng 6 của Hoa Kỳ (thứ năm)... v.v. Nếu xu hướng phát triển dựa trên các khía cạnh vĩ mô hoặc chính sách khác nhau không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường, không loại trừ khả năng sẽ có một làn sóng điều chỉnh hồi hoặc biến động tương đối lớn bắt đầu từ quý 3.
Tình hình chung của thị trường trong những ngày gần đây thực sự khá buồn tẻ, với Bitcoin dao động quanh mức 108.000 đô la và tiếp tục dao động gần mức cao trước đó. Tuy nhiên, so với tình hình thị trường buồn tẻ, tâm trạng của mọi người có vẻ buồn tẻ và bi quan hơn.
Về các điều kiện thị trường có thể xảy ra trong tương lai, cấu trúc thị trường hiện tại của Bitcoin vẫn tương đối nguyên vẹn và về cơ bản giống với các chu kỳ trước (như chu kỳ thị trường bò trước đó). Nếu kịch bản vẫn không thay đổi, chúng ta rất có thể sẽ tiếp tục thấy Bitcoin tiếp tục phá vỡ các mức cao lịch sử mới trong quý thứ ba (hoặc hoãn lại đến quý thứ tư).
Tất nhiên, tuyên bố này cũng dựa trên những cân nhắc khác. Ví dụ, khi so sánh Bitcoin với S&P500, có thể thấy rằng cấu trúc xu hướng chung của Bitcoin và S&P500 về cơ bản là theo sau, nhưng đôi khi có một chút chậm trễ trong phản ứng. Hiện tại, S&P và Nasdaq đang cùng nhau phá vỡ mức cao mới. Nếu tình hình này có thể tiếp tục, thì khả năng Bitcoin tiếp tục tăng sẽ tương đối cao. Như thể hiện trong hình dưới đây.
Ví dụ, khi so sánh Bitcoin với DXY (US Dollar Index), chúng ta có thể thấy rằng trong hầu hết các trường hợp, Bitcoin có xu hướng hoạt động tốt khi đồng đô la Mỹ suy yếu. Hiện tại, đồng đô la Mỹ vẫn tiếp tục ở mức thấp. Nếu xu hướng đồng đô la Mỹ không thể đảo ngược nhanh chóng trong tương lai, nhưng vẫn tiếp tục kéo dài và dao động trong mức thấp, thì không loại trừ khả năng một số quỹ có thể tiếp tục chọn tham gia Bitcoin để phòng ngừa rủi ro, qua đó đẩy giá Bitcoin lên cao trở lại. Như thể hiện trong hình bên dưới.
Tuy nhiên, đây đều là những suy đoán xu hướng có thể xảy ra. Trong ngắn hạn, thị trường không thể được dự đoán chính xác vì chúng ta không bao giờ biết điều gì sẽ xảy ra vào ngày mai (trong tương lai). Tất cả những gì chúng ta có thể làm là đưa ra những suy đoán từ nhiều góc độ khác nhau dựa trên một số điều có thể xảy ra hoặc dữ liệu hiện có.
Chúng tôi chủ yếu nói về Bitcoin ở trên. Chúng tôi đã nhiều lần đề cập trong các bài viết cách đây vài ngày rằng đối với thị trường crypto hiện tại, hai kế hoạch riêng biệt nên được thực hiện, đó là kế hoạch đầu tư cho Bitcoin và kế hoạch đầu tư cho Altcoin không nên bị trộn lẫn. Đúng vậy, bởi vì so với Bitcoin, do thiếu thanh khoản tổng thể và sự pha loãng nghiêm trọng của chính thị trường (chẳng hạn như quá nhiều dự án altcoin mới), hiệu suất chung của Altcoin đã làm nhiều người thất vọng cho đến nay, mặc dù chúng ta đã trải qua lần mùa altcoin nhỏ trong chu kỳ này, như thể hiện trong hình bên dưới.
Tuy nhiên, xét theo các cuộc thảo luận hàng ngày trong nhóm và các tin nhắn trong nền của tài khoản chính thức, nhiều người dường như không kiếm được tiền từ Altcoin. Thay vào đó, nhiều người tiếp tục bị mắc kẹt hoặc chịu thua lỗ vốn.
Mặc dù một số người không còn tin vào Mùa Altcoin và chỉ báo liên quan nữa, nhưng xét về giai đoạn phát triển thị trường hiện tại, chúng tôi vẫn cho rằng một số kinh nghiệm (hành vi thị trường) đáng để tham khảo . Trên thực tế, cho dù là chu kỳ thị trường bò lịch sử hay chu kỳ thị trường bò hiện tại, Bitcoin vẫn vị trí chủ đạo trong hầu hết thời gian (về mặt lý thuyết là hơn 90% thời gian). Ngoại trừ một số ít dự án trong một số lĩnh vực cường điệu đặc biệt (chẳng hạn như khái niệm AI trong chu kỳ này đã tăng trong nhiều vòng liên tiếp), hầu hết Altcoin sẽ hoạt động kém trong một chu kỳ hoàn chỉnh. Ngược lại, chính ở giai đoạn cuối của thị trường bò, Altcoin có nhiều khả năng hoạt động tốt nhất.
Nói cách khác, mặc dù hiệu suất chung của Altcoin không mấy tốt trong chu kỳ này do tình trạng pha loãng nghiêm trọng và các vấn đề khác, giá trị vốn hóa thị trường của TOTAL2 thậm chí còn chưa vượt quá mức cao nhất của thị trường bò trước đó, như thể hiện trong hình bên dưới.
Đánh giá từ hiệu suất hiện tại của vị trí chủ đạo Bitcoin (BTC.D), chúng ta có vẻ đang ở trong một giai đoạn thú vị hơn. Nếu Bitcoin có thể tiếp tục đạt mức cao mới trong vòng thứ hai tương tự như thị trường bò trước đó (so sánh thị trường hiện tại với thị trường vào tháng 9 năm 2021), thì khả năng cao là vị trí chủ đạo của Bitcoin sẽ giảm. Vào thời điểm đó, chúng ta sẽ có cơ hội chứng kiến cơ hội mùa altcoin mini lần và TOTAL2 sẽ lại đạt được vị trí tốt (nhưng xét đến các vấn đề trên Chuỗi trong chu kỳ này, chỉ báo TOTAL hiện tại có thể khác với TOTAL trong chu kỳ lịch sử. Chúng tôi đã chia sẻ và thảo luận về điều này trong bài viết vào ngày 3 tháng 2).
Mùa altcoin truyền thống theo ấn tượng của các nhà đầu tư kỳ cựu: Khi mùa altcoin đến, có vẻ như hầu hết các đồng tiền đều tăng giá. Không ngoa khi nói rằng bạn có thể kiếm tiền bằng cách nhắm mắt mua chúng trên OK hoặc Binance vào thời điểm đó.
Mùa altcoin nhỏ bắt đầu trong chu kỳ này có nghĩa là sẽ không còn cơ hội cho cảnh tượng toàn diện và ngoạn mục của mùa altcoin truyền thống. Chúng ta sẽ chỉ thấy một số Altcoin hàng đầu có câu chuyện hoạt động tốt, trong khi hầu hết Altcoin(đặc biệt là các dự án chó địa phương khác nhau trên Chuỗi) sẽ không chỉ không thể thiết lập mức cao mới mà còn đi trên con đường về con số không.
Ngoài ra, xét về mặt hiệu suất, mùa altcoin mini của chu kỳ này có thể được chia thành một số giai đoạn chính. Giai đoạn đầu tập trung vào sự cường điệu và mức độ phổ biến của từng "khái niệm mới" như AI và inscription. Giai đoạn giữa kỳ tập trung vào sự cường điệu và mức độ phổ biến của SOL + Meme. Về lý thuyết, nó sẽ bước vào (hoặc đã bước vào) giai đoạn cuối. Giai đoạn này hiện đang tập trung vào các lĩnh vực tường thuật riêng lẻ có những câu chuyện để kể, chẳng hạn như Stablecoin và RWA.
Sự phân chia này thực sự khá rõ ràng. Nghĩa là, ngoài Bitcoin , nếu bạn muốn phân bổ lại một số vị thế trong Altcoin , tốt nhất là tập trung vào các lĩnh vực tường thuật như Stablecoin, RWA, v.v. và chúng tôi cũng đã đề cập trong bài viết cách đây vài ngày rằng mức độ phổ biến hiện tại của khái niệm Stablecoin đang được phản ánh trên thị trường chứng khoán. Nếu các quỹ (sự cường điệu) có cơ hội quay trở lại thị trường crypto trong tương lai, thì bây giờ vẫn là thời điểm tốt để bạn tiếp tục nghiên cứu, bởi vì khi Bitcoin đang điều chỉnh giá ở mức cao, khi Altcoin khiến hầu hết mọi người mất hy vọng, khi ngày càng nhiều người rời khỏi thị trường crypto và chạy đến đầu cơ vào cổ phiếu... thì đây có thể là cơ hội mới của bạn. Lấy Stablecoin làm ví dụ, các dự án liên quan đến stablecoin như Aave và ENA vẫn sẽ có một không gian hiệu suất nhất định.
Tất nhiên, chúng tôi vẫn nói điều cũ rích trong bài viết trước. Nếu có cơ hội hiệu suất mới Altcoin trong quý 3 (hoặc quý 4), thì bạn phải chú ý đến việc chốt lời kịp thời càng nhiều càng tốt (tức là chuyển đổi Altcoin của bạn thành BTC hoặc USDC). Cơ hội và rủi ro thường tỷ lệ thuận. Một đợt tăng giá là để có một đợt lao dốc tốt hơn, và một đợt lao dốc là để có một đợt tăng giá tốt hơn. Trong giai đoạn sau của thị trường bò, việc duy trì lợi nhuận quan trọng hơn là chấp nhận rủi ro cao hơn để đánh bạc.
Nửa đầu năm 2025 đã kết thúc thật tệ. Tôi hy vọng rằng chúng ta có thể tiếp tục tập trung, chu đáo và kiên nhẫn trong nửa cuối năm. Mặc dù nhiều người hiện nói rằng "crypto đã chết", nhưng trên thực tế, có thể chỉ có vị thế của một số người là "chết". Mặc dù thị trường crypto đã phát triển được 17 năm cho đến nay (bắt đầu từ khi xuất hiện Sách trắng Bitcoin vào năm 2008), "thời kỳ cổ tức bạo lực" và "thời kỳ phát triển man rợ" đơn giản đang trôi qua hoặc trở thành lịch sử, nhưng so sánh, lĩnh vực này vẫn là một trong số ít cơ hội cho những người bình thường.
Hôm nay thế là hết. Nguồn hình ảnh/ dữ liệu trích dẫn trong văn bản đã được thêm vào Notion. Nội dung trên chỉ là quan điểm và phân tích cá nhân, chỉ dùng cho mục đích ghi chép và giao tiếp, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
