Nguồn: Web3 Practitioner
Tiêu đề gốc: Khi dự trữ chiến lược Bitcoin gặp phải dự luật " lớn và đẹp "
"Dự luật lớn, đẹp" (OBBBA) do chính quyền Trump thúc đẩy đang đưa Hoa Kỳ vào một cuộc thử nghiệm chính sách chưa từng có - khi việc cắt giảm thuế vĩnh viễn đáp ứng được dự trữ chiến lược quốc gia Bitcoin, trò chơi kết hợp mở rộng tài chính với cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số này không chỉ gây ra tranh chấp đảng phái ở Washington mà còn có khả năng định hình lại trật tự tài chính toàn cầu.
Bộ luật này, nhằm mục đích biến Đạo luật cắt giảm thuế và việc làm năm 2017 (TCJA) thành luật vĩnh viễn, dường như là sự tiếp nối của chính sách kinh tế, nhưng trên thực tế, nó che giấu logic sâu xa của việc Hoa Kỳ tái thiết bá quyền tài chính trong thời đại kỹ thuật số.
Di sản hai mặt của dự luật cắt giảm thuế năm 2017
Chính sách của OBBBA bắt nguồn từ dự luật cắt giảm thuế TCJA năm 2017 và tranh cãi xung quanh hiệu quả của nó vẫn chưa lắng xuống.
Trong câu chuyện được xây dựng bởi Đảng Cộng hòa và các tổ chức bảo thủ, TCJA là "chìa khóa kỳ diệu" để kích hoạt nền kinh tế Hoa Kỳ: sau khi thuế suất thuế doanh nghiệp được giảm từ 35% xuống 21%, tăng trưởng GDP, quy mô đầu tư của doanh nghiệp và tổng doanh thu thuế liên bang đều vượt quá mong đợi, hình thành nên chu kỳ lành mạnh "cắt giảm thuế - tăng trưởng- cân bằng tài khóa".
Họ nhấn mạnh rằng chính sách này đã thành công trong việc kiềm chế dòng vốn kinh doanh chảy ra và thậm chí còn cho phép tất cả các nhóm thu nhập được chia sẻ lợi ích từ tăng trưởng lương.
Nhưng đánh giá của các cơ quan trung lập lại đưa ra một bức tranh khác.
Nghiên cứu của Cơ quan Nghiên cứu Quốc hội (CRS) và Viện Brookings lưu ý rằng TCJA có ít tác động kích thích đến đầu tư kinh doanh, trong khi tăng trưởng ngắn hạn chủ yếu phụ thuộc vào biến động giá dầu và chi tiêu của chính phủ.
Quan trọng hơn, lý thuyết "cắt giảm thuế tự tài trợ" đã bị làm sai lệch - thu nhập liên bang thực tế đã giảm hàng trăm tỷ đô la từ năm 2018 đến năm 2019, thuế thu nhập doanh nghiệp giảm hơn một phần ba và cổ tức cắt giảm thuế quá mức nghiêng về phía những người giàu có và các cổ đông doanh nghiệp, làm trầm trọng thêm sự phân cực của cải xã hội.
Sự bất đồng này về cơ bản là sự khác biệt trong chuẩn mực đánh giá: một bên sử dụng tăng trưởng ngắn hạn làm thước đo, trong khi bên còn lại tập trung vào sức khỏe tài chính dài hạn và công bằng phân phối.
Bản đồ rủi ro tài chính đằng sau OBBBA
Lời cảnh báo từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) giống như một lời cảnh tỉnh: Ngay cả khi các điều khoản cắt giảm thuế TCJA hết hạn theo kế hoạch vào năm 2025, nợ liên bang của Hoa Kỳ do công chúng nắm giữ vẫn chiếm 116% GDP vào năm 2034 và tăng lên 166% vào năm 2054.
Tính lâu dài của OBBBA sẽ hoàn toàn đè nặng lên accelerator nợ - mô phỏng của CBO cho thấy nếu TCJA được gia hạn vô điều kiện, chiếm tỷ lệ nợ sẽ tăng vọt lên 214% vào năm 2054 và chi phí lãi suất hàng năm sẽ ngốn mất 8,6% GDP, vượt qua chi tiêu quốc phòng để trở thành gánh nặng tài chính lớn nhất.
Các tín hiệu thị trường đã xác nhận những lo ngại như vậy.
Moody's đã hạ xếp hạng tín nhiệm quốc gia của Hoa Kỳ, nêu rõ rằng "các chính phủ liên tiếp đã không thể đảo ngược xu hướng thâm hụt và chi phí lãi suất tăng trưởng" và mô hình của họ đặc biệt bao gồm giả định rằng "việc gia hạn TCJA sẽ làm tăng nợ thêm 4 nghìn tỷ đô la".
Điều này tạo thành một vòng luẩn quẩn nguy hiểm: nợ càng cao, gánh nặng lãi suất càng lớn và các khoản thanh toán lãi suất càng làm tăng thâm hụt, cuối cùng có thể gây ra sự nghi ngờ có hệ thống của thị trường về tín dụng của đồng đô la Mỹ. Khi lãi suất nợ quốc gia trở thành "kẻ nuốt chửng" chi tiêu tài chính, Hoa Kỳ sẽ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về tài chính Ponzi là "vay mới để trả nợ cũ".
Cuộc cách mạng crypto: từ tài sản cận biên đến dự trữ chiến lược quốc gia
Trong khi chính sách tài khóa gây nhiều tranh cãi, chính quyền Trump lại đang thúc đẩy một cuộc cách mạng tài sản kỹ thuật số từ trên xuống.
Chương trình nghị sự của Đảng Cộng hòa năm 2024 nêu rõ các nguyên tắc "hai phản đối và hai ủng hộ": phản đối sự giám sát quá mức của chính phủ đối với tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và sự can thiệp vào các giao dịch crypto, ủng hộ quyền tự lưu ký của công dân và quyền khai thác Bitcoin , đồng thời nhấn mạnh khái niệm tự do về việc hạn chế quyền lực tài chính của nhà nước.
Các hành động ở cấp hành chính mang tính cấp tiến hơn: SEC đã thành lập một nhóm làm việc ủng hộ crypto, tạm biệt mô hình "thực thi trước tiên"; họ đã bổ nhiệm "ông trùm crypto" David Sachs để lãnh đạo các vấn đề về tài sản kỹ thuật số; và chính phủ đã đưa Bitcoin bị tịch thu vào "dự trữ chiến lược" và tuân thủ nguyên tắc "không bán", đánh dấu bước nhảy vọt về nhận thức của Bitcoin từ "bằng chứng tội phạm" sang "tài sản chiến lược quốc gia".
Trump đã lần hứa sẽ biến Hoa Kỳ thành "thủ đô crypto của thế giới". Sê-Ri các chính sách kết hợp cho thấy đây không phải là một chiến lược ngắn hạn mà là một dự án có hệ thống nhằm nắm bắt những đỉnh cao của tài chính kỹ thuật số.
Logic vòng kín của việc mở rộng tài chính và tài sản crypto
Dự trữ chiến lược của OBBBA và Bitcoin có vẻ trái ngược nhau, nhưng trên thực tế chúng tạo thành một cơ chế phòng ngừa rủi ro tinh vi:
Hiệu ứng đất đai màu thanh khoản: Hoàn cảnh tiền tệ lỏng lẻo do tài chính thâm hụt thúc đẩy tạo điều kiện cho sự đánh giá cao tài sản khan hiếm như Bitcoin . Khi "sự thống trị về tài chính" buộc ngân hàng trung ương phải nhường chỗ cho nhu cầu tài chính của chính phủ, tiền tệ được phát hành quá mức sẽ tìm kiếm các mục tiêu chống lạm phát và lượng cung ứng cố định 21 triệu của Bitcoin khiến nó trở thành người hưởng lợi tự nhiên.
Phòng ngừa rủi ro có chủ quyền: Chính phủ Hoa Kỳ đang thực hiện các chính sách tài khóa có thể làm suy yếu tín dụng của đồng đô la Mỹ trong khi tích trữ Bitcoin. Giá trị cốt lõi của tài sản phi chủ quyền này là phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ hợp pháp. Động thái này về cơ bản là sử dụng các chính sách kinh tế vĩ mô để tạo điều kiện cho việc đánh giá cao tài sản chiến lược của chính mình, hình thành một vòng khép kín của "mở rộng tài khóa - đánh giá cao Bitcoin".
Vòng khép kín khích lệ thuế: OBBBA duy trì chính sách thuế thu nhập từ vốn thân thiện với các nhà đầu tư crypto và các khoản nắm giữ dài hạn (trên 1 năm) được hưởng mức thuế suất thấp. OBBBA tạo ra một thị trường tài sản kỹ thuật số ổn định thông qua đòn bẩy thuế và tạo ra sự hiệp lực với các chiến lược quốc gia.
Logic cơ bản của sự kết hợp chính sách này là kích thích nền kinh tế ngắn hạn thông qua chính sách tài khóa mở rộng, phòng ngừa rủi ro tiền tệ có chủ quyền dài hạn bằng dự trữ Bitcoin chiến lược và cuối cùng là củng cố dòng vốn tiền crypto với sự trợ giúp của các chính sách thuế để xây dựng một hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số do Hoa Kỳ thống trị.
Một canh bạc để viết lại trật tự tài chính
Chương trình nghị sự kinh tế của chính quyền Trump về cơ bản là một thử nghiệm chính sách chưa từng có: trong khi tích cực theo đuổi tài trợ thâm hụt, chính quyền này đang đưa Bitcoin phi tập trung vào dự trữ chiến lược quốc gia.
Liệu đây có phải là động thái có tầm nhìn xa để nắm bắt sáng kiến trong tài chính số hay là một canh bạc đánh đổi an ninh tài chính trong tương lai để lấy tăng trưởng ngắn hạn?
Trong lịch sử, không có nền kinh tế lớn nào đi theo con đường "mở rộng tài chính + chấp nhận crypto" cùng một lúc. Cuộc khủng hoảng nợ mà OBBBA có thể gây ra và sự đổi mới tài chính do dự trữ chiến lược Bitcoin mang lại đang tạo nên một sự căng thẳng kỳ lạ.
Nếu vòng xoáy nợ vượt khỏi tầm kiểm soát, liệu Bitcoin có thực sự trở thành "vàng kỹ thuật số" để phòng ngừa rủi ro quốc gia không? Khi các chính sách tài khóa truyền thống gắn độ sâu với tài sản phi tập trung , liệu Hoa Kỳ có đang tích cực tạo ra các điều kiện Sự lật đổ quyền bá chủ tiền tệ của chính mình không?
Kết quả của trò chơi này không chỉ liên quan đến tương lai tài chính của Hoa Kỳ mà còn có thể trở thành ngòi nổ cho việc tái thiết trật tự tài chính toàn cầu.
Tại ngã ba đường của sự gia tăng tín dụng đô la Mỹ và tài sản kỹ thuật số, sự va chạm giữa OBBBA và dự trữ chiến lược Bitcoin có thể định hình bối cảnh tài chính của thập kỷ thứ ba của thế kỷ 21.
Thế giới đang nín thở theo dõi canh bạc này - nó có thể là một bước đi quan trọng trong nỗ lực duy trì quyền bá chủ của Hoa Kỳ, hoặc cũng có thể là ngòi nổ gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính .
