Một cuộc tranh luận gay gắt về chiến lược công ty, giá trị tài sản và đổi mới tài chính đang diễn ra trên phố Wall. Trọng tâm của cuộc tranh luận là MicroStrategy (MSTR) do Michael Saylor lãnh đạo và chiến lược táo bạo của công ty trong việc tích trữ lượng lớn Bitcoin thông qua đòn bẩy cao.
Một bên trong cuộc đối đầu này là Jim Chanos, nhà đầu tư huyền thoại nổi tiếng vì short Enron, người đã chỉ trích hành động này là "lời nói ma quỷ về tài chính"; bên kia là Saylor, người đã định hình lại công ty thành một ông lớn crypto, coi đây như một cuộc cách mạng để đạt được lợi nhuận gấp nghìn lần bằng vốn của người khác.
Gần đây, Chanos đã thẳng thừng tuyên bố trong một chương trình Podcast rằng mô hình kinh doanh của Strategy là "vô lý". Ông nhấn mạnh quan điểm cốt lõi của mình: Với tư cách là một công ty nắm giữ Bitcoin, giá cổ phiếu của công ty không nên được hưởng mức phí cao hơn so với giá trị tài sản sở hữu. Quan điểm này trực tiếp thách thức sự cuồng nhiệt của thị trường đã đẩy giá cổ phiếu của Strategy tăng 210% trong năm qua.
Ngược lại, Saylor đã phản công mạnh mẽ. Ông cho rằng, đối với nhiều nhà đầu tư, việc mua cổ phiếu của Strategy là một cách tiếp cận thuận tiện và tuân thủ hơn so với việc mua trực tiếp Bitcoin hoặc các quỹ ETF liên quan. Quan trọng hơn, ông đã vẽ ra một bức tranh về việc mở rộng lợi nhuận thông qua đòn bẩy:
「Nếu bạn muốn kiếm 10 lần, bạn mua Bitcoin. Nếu bạn muốn kiếm 100 lần, bạn dùng tiền của người khác để mua Bitcoin. Nếu bạn muốn kiếm 1.000 lần, bạn dùng tiền của người khác để mua Bitcoin, rồi sau đó dùng Bitcoin để tạo đòn bẩy.」
Cho đến nay, kết quả thị trường dường như đứng về phía Saylor. Giá cổ phiếu của Strategy tăng vượt xa so với mức tăng của Bitcoin khoảng 80% và chỉ số S&P 500 là 13%. Theo dữ liệu từ nhà cung cấp thông tin S3 Partners, chỉ trong một tháng qua, các nhà đầu tư short Strategy đã chịu tổn thất lên tới 3,6 tỷ đô la. Tuy nhiên, cuộc tranh luận này không chỉ liên quan đến quan điểm của hai cá nhân, mà còn tiết lộ một xu hướng mới đang lan rộng trong giới doanh nghiệp và những rủi ro tiềm ẩn của nó.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật như trên)Theo dữ liệu từ nhà cung cấp thông tin Bitcoin Treasuries, trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết đã tổng cộng thêm 245,191 Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình, gấp hơn hai lần mức tăng của lượng nắm giữ Bitcoin ETF trong cùng kỳ. Người mới đáng chú ý nhất là Tom Lee, nhà sáng lập Fundstrat, người sẽ trở thành chủ tịch của công ty khai thác Bitcoin BitMine Emersion Technologies (BMNR), trước đó ông đã giúp công ty này huy động 250 triệu đô la để khởi động một chiến lược kho bạc dựa trên Ethereum. Kể từ khi thông tin này được công bố vào ngày 30 tháng 6, giá cổ phiếu BitMine đã tăng vọt hơn 30 lần.
Thú vị là, các đầu cơ giá xuống đã thành công ở một chiến trường khác. Dữ liệu từ S3 Partners cho thấy, việc short các nhà bắt chước của Saylor còn có lợi nhuận hơn nhiều so với việc short công ty của chính Saylor. Chỉ trong tháng 6, các đầu cơ giá xuống đã kiếm được 549 triệu đô la thông qua việc short bốn nhà bắt chước chính của Strategy. Điều này cho thấy, mặc dù thị trường dành sự nhiệt tình cho người dẫn đầu, nhưng lại có thái độ thận trọng và hoài nghi hơn đối với những người theo chân họ.
