Vào tháng 7 năm 2025, một vở kịch kỳ lạ về vốn đang diễn ra trên Phố Wall. Sự chú ý không đổ dồn vào những gã khổng lồ như Apple hay Google, mà vào những góc khuất gần như bị lãng quên của danh sách sàn giao dịch. Tại đây, một nhóm các công ty nhỏ với việc kinh doanh chính bấp bênh và giá trị vốn hóa thị trường không đáng kể, như thể họ nghe được lời mặc khải của Chúa qua đêm, đã tuyên bố rằng họ sẽ đặt cược số phận của công ty vào tài sản kỹ thuật số như Bitcoin và XRP.
Cốt lõi của làn sóng này là "Hiệu ứng người bán" được coi là một quy tắc vàng. Michael Saylor, nhà sáng lập MicroStrategy, từ lâu đã chứng minh được sự kỳ diệu của mô hình này: vay vốn chi phí thấp với công ty là chủ thể chính, mua vào Bitcoin, lợi dụng kỳ vọng hào hứng của thị trường về câu chuyện crypto để đẩy giá cổ phiếu của chính mình lên, rồi lại sử dụng cổ phiếu được định giá quá cao làm tài sản thế chấp, cứ thế lặp lại chu kỳ. Tuy nhiên, canh bạc của Saylor vẫn có một việc kinh doanh phần mềm sinh lời làm điểm tựa. Những người chơi mới đang ồ ạt tham gia thị trường giờ đây gần như không còn quân bài nào trên tay. Liệu sự chuyển đổi của họ là một sáng kiến tài chính dẫn đến tương lai, hay là một trò lừa đảo được dàn dựng kỹ lưỡng?
DDC Enterprise (DDC): Thỏa thuận thuốc độc
Công ty, tự gọi mình là "Nền tảng Thực phẩm Toàn cầu Châu Á", đã công bố khoản huy động vốn 528 triệu đô la để xây dựng kho bạc Bitcoin dưới sự lãnh đạo của người sáng lập, cựu chuyên gia phân tích của HSBC, Chu Gia Anh, khi giá trị vốn hóa thị trường của công ty chỉ mới vài chục triệu đô la. Thỏa thuận này đã thu hút các nhà đầu tư, bao gồm cả Quỹ phòng hộ có tiếng Anson Funds. Tuy nhiên, ẩn chứa đằng sau những chi tiết trong các tài liệu nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Thỏa thuận bao gồm hai điều khoản tai hại: một "quyền chọn bearish" cho phép các nhà đầu tư buộc công ty mua lại cổ phiếu nếu giá trị vốn hóa thị trường của DDC giảm xuống dưới 500 triệu đô la; điều khoản còn lại trực tiếp hơn, DDC sử dụng một trong các ví Bitcoin của mình làm tài sản thế chấp, và trong trường hợp vỡ nợ, nhà đầu tư sẽ có được "quyền kiểm soát tuyệt đối và toàn bộ" ví, bao gồm cả private key. Đây không còn là một khoản đầu tư nữa, mà là một khoản vay thế chấp rủi ro cao đã được ngụy trang cẩn thận, và hầu hết rủi ro đã được chuyển giao cho các cổ đông ban đầu của công ty.
Sequans Communications (SQNS): Đầu hàng
Công ty bán dẫn của Pháp này, vốn đã chật vật trong lĩnh vực Internet vạn vật (IoT) suốt 20 năm qua, đã chứng kiến doanh thu sụt giảm và liên tục lỗ vốn trong những năm gần đây, đồng thời từ lâu đã nhận được thông báo không tuân thủ từ sàn giao dịch. Vào tháng 7 năm 2025, công ty, với giá trị vốn hóa thị trường chỉ 49 triệu đô la, đã công bố hoàn tất khoản đầu tư chiến lược lên tới 384 triệu đô la và sử dụng "toàn bộ lợi nhuận" để mua Bitcoin. Giám đốc điều hành của công ty, George Karam, có bằng tiến sĩ về lý thuyết truyền thông. Ông và đội ngũ quản lý đã đưa ra nhận định rõ ràng nhất với hành động của mình: rủi ro -lợi nhuận khi đặt cược vào Bitcoin cao hơn nhiều so với việc đầu tư vào các kỹ sư và dòng sản phẩm của riêng họ. Đây không phải là sự mở rộng việc kinh doanh, mà là sự từ bỏ việc kinh doanh, một canh bạc thay thế đổi mới công nghệ bằng kỹ thuật tài chính.
BioSig Technologies (BSGM): Sự hồi sinh của “vỏ bọc”
Báo cáo tài chính của công ty thiết bị y tế này là một thảm họa, với thu nhập hàng năm chỉ 26.000 đô la và lỗ vốn 9,79 triệu đô la, và gần như đã phá sản. Tuy nhiên, một "vỏ bọc" đang bên bờ vực phá sản như vậy đã đạt được một cuộc sáp nhập ngược thông qua "sáp nhập" với công ty khởi nghiệp crypto tư nhân Streamex. Quyền kiểm soát công ty được chuyển giao, và sau đó một kế hoạch lớn được đưa ra: huy động 1,1 tỷ đô la, triển khai "chiến lược quản lý kho bạc được bảo đảm bằng vàng" và token hóa"thị trường hàng hóa trị giá 142 nghìn tỷ đô la". Phản ứng của thị trường là ngay lập tức và phi lý, và việc giá cổ phiếu tăng vọt không liên quan gì đến thiết bị y tế mà hầu như không ai quan tâm. Thực thể BioSig đã chết, nhưng "vỏ bọc" của nó đã trở nên bất tử trong câu chuyện crypto.
Thumzup Media (TZUP): Câu chuyện là tất cả
Tổng thu nhập của nền tảng công nghệ quảng cáo trong cả năm 2024 là một con số đáng kinh ngạc: 741 đô la, và lỗ vốn hơn 5,8 triệu đô la trong cùng kỳ. Theo bất kỳ logic kinh doanh thông thường nào, đây không thể được gọi là một công ty. Tuy nhiên, công ty đã hoàn tất thành công khoản tài trợ 6,5 triệu đô la vào tháng 7 và tuyên bố sẽ sử dụng số tiền này để "khám phá các cơ hội tích lũy crypto khác". Tầm quan trọng của khoản tài trợ này là hiển nhiên. Khoản tiền này không phải để phát triển một việc kinh doanh gần như không tồn tại, mà là để thực hiện kế hoạch kinh doanh thực sự của công ty - đầu cơ vào crypto. Sự tồn tại của nền tảng quảng cáo chỉ là một tấm màn mỏng manh cần thiết để duy trì danh tính của một công ty niêm yết.
Aditxt (ADTX): Logic vô lý
Công ty công nghệ sinh học này, với giá trị vốn hóa thị trường chỉ 3,8 triệu đô la và đang cạn kiệt dòng tiền, đã khởi động một kế hoạch lớn mang tên "bitXbio", tuyên bố "thúc đẩy thương mại hóa công nghệ sinh học" bằng cách xây dựng kho dự trữ Bitcoin. Logic này đầy rẫy mâu thuẫn. Nghiên cứu và phát triển sinh học đòi hỏi nguồn vốn dài hạn, ổn định và có thể dự đoán được, trong khi Bitcoin lại nổi tiếng với những biến động ngắn hạn và dễ biến động. Thật vô lý về mặt tài chính khi sử dụng một tài sản cực kỳ bất ổn để hỗ trợ một doanh nghiệp đòi hỏi sự ổn định cao độ. Rõ ràng, "bitXbio" không phải là một chương trình tài trợ nghiên cứu khoa học nghiêm túc, mà là một chiêu trò được thiết kế để đáp ứng thị hiếu của thị trường - "Bitcoin thúc đẩy công nghệ sinh học".
Webus International (WETO): Trọng tài tường thuật
Nhà cung cấp dịch vụ du lịch này đã công bố kế hoạch thành lập quỹ dự trữ XRP (tiền tệ Ripple) và ký kết một thỏa thuận tín dụng lên tới 100 triệu đô la với một đơn vị có tên là "Ripple Strategy Holdings". Cái tên này khéo léo đến mức khó có thể không gợi nhớ đến Ripple Labs, nhà sáng lập của XRP. Tuy nhiên, khi xem xét kỹ lưỡng thông tin công khai, chúng ta thấy không có mối liên hệ rõ ràng nào giữa hai bên. Sự mơ hồ cố ý này tự nó là một "chênh lệch giá tường thuật" khéo léo. Bằng cách công khai nhận tiền từ đơn vị này, Webus khéo léo che giấu mình trong hào quang gắn liền với một gã khổng lồ trong ngành, đủ để đẩy kỳ vọng của các nhà đầu tư lên cao trong một thị trường có thông tin bất đối xứng.
Kết luận: Bữa tiệc của ai?
Bằng cách đối chiếu và phân tích các trường hợp này, một bức tranh rõ ràng hiện ra: một nhóm các công ty niêm yết đang gặp khó khăn trong hoạt động, lấy cảm hứng từ câu chuyện thành công của MicroStrategy, sử dụng các công cụ tài chính phức tạp và thường mang tính săn mồi để huy động vốn từ một hệ sinh thái vốn mới bao gồm các tổ chức trưởng thành và các thực thể bí ẩn, và đặt cược toàn bộ tương lai của công ty vào tài sản crypto có tính biến động cao.
Hiện tượng này làm mờ ranh giới giữa quản lý kho bạc doanh nghiệp và đầu cơ thuần túy, đồng thời đặt ra một thách thức nghiêm trọng cho các cơ quan quản lý. Khi giá cổ phiếu của một công ty hoàn toàn tách biệt khỏi giá trị hoạt động của chính nó và chỉ phản ánh tâm lý thị trường và giá Bitcoin, các công ty này sẽ trở thành một dạng "doanh nghiệp thây ma". Chúng không còn tồn tại để tạo ra sản phẩm hay dịch vụ, mà hoạt động như một phái sinh tài chính có đòn bẩy cao.
Liệu chúng ta đang chứng kiến sự khởi đầu của một kiến trúc tài chính táo bạo được thúc đẩy bởi tài sản kỹ thuật số, thứ nuôi dưỡng sự đổi mới, hay chúng ta đang chứng kiến một tòa nhà xây bằng giấy bồi, bắt nguồn từ sự tuyệt vọng và được thúc đẩy bởi đầu cơ? Lịch sử vẫn chưa có lời giải đáp, nhưng khi âm nhạc dừng lại, cuối cùng chúng ta sẽ thấy ai là thực khách và ai là món ăn trong thực đơn.
