Tác giả | Đồng Đồng (@XiaMiPP)
Tiêu đề gốc: "Cá voi hàng đầu" Strategy ngầm ý tạm dừng tăng mua, Bitcoin sẽ đến điểm chuyển đổi then chốt?
Giám đốc điều hành Strategy (trước đây là MicroStrategy) Michael Saylor đã viết vào tuần trước: "Đôi khi bạn chỉ cần nắm giữ (Some weeks you just need to HODL)." Thị trường hiểu đó là ám chỉ việc tạm dừng mua Bitcoin.
Là công ty niêm yết sở hữu lượng Bitcoin nhiều nhất thế giới, Michael Saylor luôn theo đuổi triết lý "Bitcoin trên hết" và các nhà đầu tư đã quen với việc "mua vào" như là DNA của ông. Do đó, mỗi lần Strategy tạm dừng đều chạm vào dây thần kinh nhạy cảm nhất của thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh vừa tăng mua BTC liên tục 13 tuần.
Trọng lượng kho bạc Bitcoin: Cách Strategy ảnh hưởng đến thị trường
Tính đến ngày 8 tháng 7, tổng lượng Bitcoin của Strategy đã đạt 597,000 đồng, chiếm 2,84% tổng lượng cung ứng, không chỉ dẫn đầu xa các công ty niêm yết khác mà thậm chí còn gấp 2,3 lần tổng lượng của 100 công ty niêm yết hàng đầu (không tính Strategy).
Theo thông tin từ tài liệu 8-K do Strategy nộp cho SEC Hoa Kỳ, tính đến ngày 30 tháng 6, giá trị tài sản kỹ thuật số của Strategy (MSTR.O) là 64,36 tỷ đô la, với chi phí trung bình 70.982 đô la/đồng, trong đó giá trị hợp lý của Bitcoin trong quý 2 năm 2025 tăng 14 tỷ đô la.
Nói cách khác, Strategy không chỉ là một con cá voi Bitcoin mà còn là đòn bẩy tâm lý giá của thị trường, mọi hành động của Strategy đều chạm vào điểm nhạy cảm của thị trường. Nhìn vào những lần tạm dừng mua từ năm 2025, hầu như đều báo hiệu sự điều chỉnh hồi ngắn hạn, và lần này có ngoại lệ không?
(Phần còn lại của bản dịch tương tự như trên, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã được đặt ra)Tình hình còn tồi tệ hơn, công ty bị cáo buộc không tiết lộ kịp thời và toàn diện các rủi ro lỗ nổi. Hãng luật nổi tiếng Pomerantz LLP tại New York đã ngay lập tức khởi kiện tập thể chống lại Strategy tại Tòa án Khu vực Đông Virginia, buộc tội công ty có "các tuyên bố sai lệch và gây nhầm lẫn" trong khoảng thời gian từ tháng 4/2024 đến tháng 4/2025, có khả năng vi phạm luật chứng khoán liên bang. Hiện tại vụ kiện đang được tiến hành, các nhà đầu tư có thể đăng ký tham gia vào vụ kiện tập thể trước ngày 15/7. Strategy cho biết sẽ tích cực đối phó nhưng chưa dự đoán kết quả vụ án.
Điều này có nghĩa là, giá Bitcoin không chỉ quyết định giá trị tài sản của Strategy mà còn đang quyết định rủi ro pháp lý, khả năng huy động vốn và niềm tin của nhà đầu tư.
Tiếng nói thị trường
Michael Saylor phát biểu rằng, Strategy đã phát triển một mô hình tín dụng BTC, tích hợp xem xét thời hạn vay, tỷ lệ bảo hiểm, giá BTC, độ biến động và dự kiến lợi nhuận hàng năm, được sử dụng để tạo ra các số liệu thống kê về rủi ro Bitcoin và chênh lệch tín dụng. Strategy đang thúc đẩy quá trình chuyển đổi số hóa thị trường tín dụng thông qua STRK, STRF và STRD, điều này cũng có nghĩa là con đường của Strategy không chỉ đơn giản là mua Bitcoin, mà còn xây dựng một hệ thống khép kín xoay quanh việc vốn hóa và tài chính hóa BTC.
Báo cáo của tổ chức đầu tư mạo hiểm Breed chỉ ra rằng do quy mô, vị thế giữ và khả năng chống chu kỳ, Strategy có thể trở thành người sống sót lâu dài của mô hình tài chính crypto, và có 91% khả năng được đưa vào chỉ số S&P 500 vào quý 2 năm 2025.
Tuy nhiên, không phải ai cũng lạc quan như vậy. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng trong thị trường bò, bánh xe này chạy trơn tru, nhưng một khi bước vào thị trường gấu, cấu trúc nợ, lãi suất cổ phiếu ưu đãi, tính ổn định dòng tiền sẽ phải trải qua thử thách nghiêm trọng.
Ngày 1/7, TD Cowen trong báo cáo nghiên cứu đã khẳng định lại đánh giá "mua vào" đối với Strategy và duy trì mục tiêu giá 590 USD/cổ phiếu. Họ cho rằng, mặc dù có rủi ro, việc cổ phiếu Strategy có mức phụ phí so với giá trị tài sản ròng (NAV) của Bitcoin (BTC) mà công ty nắm giữ là hợp lý. Tổ chức này cho biết mô hình "vòng lặp vốn chủ sở hữu - BTC" của Strategy cho phép công ty sử dụng thu nhập từ việc phát hành cổ phiếu để mua thêm Bitcoin, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu cao hơn và mua Bitcoin thêm nữa, tạo thành một chu trình tích cực.
Dựa trên dữ liệu hiện tại, dòng tiền ngắn hạn của Strategy vẫn có thể "miễn cưỡng duy trì", và vị thế Bitcoin của công ty là nhân vật chính tuyệt đối trên bảng cân đối kế toán. Nhưng đây cũng chính là rủi ro lớn nhất của nó: sự thịnh vượng của nó gần như được xây dựng trên giả định rằng giá BTC sẽ ổn định hoặc tăng. Theo một nghĩa nào đó, Strategy không còn là một công ty công nghệ theo nghĩa truyền thống nữa, mà giống như một "nền tảng quản lý tài sản Bitcoin với đòn bẩy cao" được bọc trong vỏ bọc phần mềm.
