Khi giá Bitcoin lại đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) vào ngày 9 tháng 7, công ty niêm yết Hoa Kỳ nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, MicroStrategy Strategy, lại đối mặt với một thách thức mới.
CryptoQuant vào ngày 9 tháng 7 đã cảnh báo trên nền tảng X rằng hai quy định mới của Hoa Kỳ, bao gồm tiêu chuẩn kế toán ASU 2023-08 và Thuế tối thiểu doanh nghiệp (CAMT), sẽ lần lượt có hiệu lực vào năm 2025 và 2026, do đó thu nhập chưa thực hiện của doanh nghiệp sẽ trực tiếp đi vào cơ sở thuế, và điều này đối với MicroStrategy - đang nắm giữ 597.000 Bitcoin với thu nhập chưa thực hiện lên tới 22 tỷ đô la - có nghĩa là có thể phải chịu thuế tiền mặt lên tới hàng tỷ đô la.
Ghi chú: ASU 2023-08 là bản cập nhật tiêu chuẩn kế toán do Ủy ban Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính Hoa Kỳ (FASB) ban hành vào ngày 13 tháng 12 năm 2023, nhằm cải thiện việc xử lý và công bố kế toán cho các tài sản crypto cụ thể (như Bitcoin, ETH, v.v.), nhằm phản ánh tốt hơn các đặc tính kinh tế của các tài sản này và giảm chi phí và độ phức tạp của việc xử lý kế toán. Yêu cầu chính là các tài sản crypto phải được đo lường theo giá trị hợp lý (Fair Value) và các thay đổi giá trị hợp lý sẽ được ghi trực tiếp vào thu nhập ròng (Net Income).
Lo ngại về sự tăng trưởng tài sản Bitcoin
Theo thống kê của CryptoQuant, tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, tổng giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin do MicroStrategy nắm giữ là khoảng 64,4 tỷ đô la. Trong quá khứ, các vị thế này chỉ ảnh hưởng đến lợi nhuận khi bán; tuy nhiên, ASU 2023-08 quy định các doanh nghiệp phải ghi sổ theo giá trị hợp lý, do đó các biến động thị trường sẽ được phản ánh trực tiếp trong lợi nhuận.
Đòn kép từ ASU 2023-08 và CAMT
Từ năm 2026, CAMT sẽ đánh thuế 15% trên "thu nhập báo cáo tài chính điều chỉnh", nghĩa là trong tương lai, mỗi khi giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin tăng lên, số thuế MicroStrategy phải nộp cũng sẽ tăng theo. CryptoQuant trích dẫn tài liệu MicroStrategy nộp cho SEC:
"Công ty có thể cần phải thanh lý một phần lượng Bitcoin nắm giữ hoặc phát hành thêm nợ hoặc chứng khoán vốn để huy động đủ tiền mặt để thực hiện nghĩa vụ thuế."
Đáng chú ý là nhà sáng lập MicroStrategy, Michael Saylor, đã nhiều lần tuyên bố rằng MicroStrategy sẽ chỉ liên tục mua vào và không bán bất kỳ Bitcoin nào.
Hai con đường huy động vốn: Bán tiền điện tử hoặc vay nợ
Nếu chọn bán Bitcoin, MicroStrategy có thể nhanh chóng có được tiền mặt, nhưng lượng token được phát hành có thể sẽ gây áp lực lên giá BTC; nếu tiếp tục huy động vốn thông qua trái phiếu có thể chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi, mặc dù giữ nguyên số lượng Bitcoin, nhưng có thể sẽ làm tăng đòn bẩy tài chính và dẫn đến việc hạ xếp hạng tín dụng. Kế hoạch phát hành cổ phiếu ưu đãi loại A trị giá tối đa 4,2 tỷ đô la của công ty gần đây đã bị một số nhà phân tích nghi ngờ về tính bền vững của nợ.
Ngoài ra, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu áp dụng chiến lược tích trữ Bitcoin của MicroStrategy, những doanh nghiệp này trong tương lai cũng có thể phải đối mặt với những khó khăn tương tự như MicroStrategy, và nếu bán Bitcoin tập trung, giá Bitcoin có thể phải chịu áp lực rất lớn.
