Trong làn sóng Bitcoin, bốn công ty niêm yết đã chọn một con đường khác, đặt cược vào dự trữ tiền quỹ của Ethereum. Thay vì chỉ đơn giản là tích trữ tiền điện tử, họ đang sử dụng các phương thức như staking để tạo ra lợi nhuận từ vốn, từ đó định hình lại logic tài sản doanh nghiệp.
Tác giả: Christopher Rosa
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Michael Saylor tại MicroStrategy đã triển khai một chiến lược đổi mới mang tính tiên phong. Ông đã tăng mạnh lượng nắm giữ Bitcoin thông qua các công cụ tài chính, động thái này đã kích thích một làn sóng theo đuổi trong giới doanh nghiệp. Từ đó, đã có hơn 50 công ty效仿theo chiến lược dự trữ tiền quỹ tập trung vào Bitcoin, và con số này vẫn đang tiếp tục tăng. Tuy nhiên, ngày nay, một nhóm các công ty sáng suốt đang chọn một con đường khác: không chỉ theo đuổi việc nắm giữ tiền điện tử, mà còn tập trung vào việc kết nối sâu sắc với động cơ kinh tế của chính Ethereum.
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã được đặt ra)Sau khi điều chỉnh chiến lược, Bit Digital đã mở rộng đáng kể dự trữ Ethereum thông qua việc phát hành và bán Bitcoin công khai, tổng số lượng nắm giữ tăng lên 100,603 đồng. Mặc dù công ty chưa tiết lộ số lượng gửi tiền đảm bảo cụ thể và lợi nhuận dự kiến sau khi chuyển đổi, nhưng từ các hoạt động trước đây, công ty vẫn sẽ tiếp tục tập trung vào việc kiếm lợi nhuận thông qua gửi tiền đảm bảo Ethereum.
Điểm chính
Việc chuyển đổi dự trữ vốn của Bit Digital đặc biệt đáng chú ý: kết hợp giữa việc huy động vốn cổ phần công khai truyền thống với việc thanh lý vị thế Bitcoin để mua Ethereum - một động thái không thông thường. Chiến lược này làm cho Bit Digital trở nên khác biệt giữa các công ty crypto niêm yết, thể hiện sự tự tin vào khả năng tạo ra lợi nhuận của Ethereum. So với vai trò thụ động của Bitcoin trong bảng cân đối kế toán, ưu điểm của Ethereum càng nổi bật hơn.
GameSquare（GAME）
Bối cảnh công ty
GameSquare Holdings (mã NASDAQ: GAME) là một tập đoàn truyền thông game có trụ sở tại Texas, sở hữu các thương hiệu như FaZe Clan, Stream Hatchet, GCN, chuyên tạo nội dung tiếp thị do nhà sáng tạo dẫn dắt cho các nhà quảng cáo toàn cầu nhắm đến game thủ thế hệ Z. Vào tháng 7, công ty đã huy động khoảng 8 triệu USD thông qua đợt phát hành cổ phần tiếp theo và hợp tác với công ty crypto Dialectic để triển khai kế hoạch dự trữ Ethereum, có thể phân bổ tối đa 100 triệu USD Ethereum với mục tiêu tỷ suất lợi nhuận từ 8% đến 14%.
Tình hình huy động vốn và mua Ethereum
Bảng này tóm tắt tình hình phát hành cổ phần công khai lần đầu của GameSquare, nhằm hỗ trợ tài chính cho chiến lược dự trữ Ethereum với Dialectic.
Triển khai và gửi tiền đảm bảo Ethereum
Như một phần của chiến lược dự trữ tài sản số rộng hơn, GameSquare đã hoàn tất việc mua Ethereum đầu tiên, mua 5 triệu USD ETH. Động thái này đánh dấu việc công ty chính thức bước vào lĩnh vực dự trữ crypto, nhằm đa dạng hóa tài sản và hỗ trợ đổi mới dài hạn.
Điểm chính
Việc chuyển sang chiến lược dự trữ Ethereum của GameSquare là một bước mở rộng táo bạo ngoài hoạt động kinh doanh truyền thông game cốt lõi. Thông qua hợp tác với Dialectic và sử dụng nền tảng Medici, GameSquare dự định đầu tư vốn vào lĩnh vực DeFi để đạt được mức lợi nhuận cao hơn đáng kể so với tỷ suất gửi tiền đảm bảo Ethereum tiêu chuẩn (thường là 3% đến 4%) với mức từ 8% đến 14%. Nếu chiến lược này được thực hiện thành công, nó sẽ trực tiếp hỗ trợ sự ổn định và phát triển của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum thông qua việc nâng cao thanh khoản của các giao thức DeFi quan trọng và làm phong phú cấu trúc người xác thực. Sự tham gia tích cực của vốn doanh nghiệp cũng sẽ tiếp tục củng cố cơ sở hạ tầng DeFi.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các nguyên tắc dịch như trên)Ai sẽ phải đối mặt với rủi ro pha loãng cổ phần lớn nhất?
Hình ảnh so sánh ảnh hưởng của việc pha loãng cổ phần từ ba phương thức đầu tư: đầu tư vốn cổ phần tư nhân (PIPE), phát hành theo giá thị trường (ATM) và phát hành cổ phiếu công khai, đánh dấu những công ty nào đang phải đối mặt với rủi ro ngắn hạn lớn nhất.
Các nhà đầu tư cần thận trọng đánh giá việc huy động vốn cổ phần bằng cách phát hành thêm cổ phiếu ra thị trường, đặc biệt là các giao dịch PIPE, điều này sẽ pha loãng quyền lợi của cổ đông hiện tại và gây áp lực lên giá cổ phiếu. Việc phát hành PIPE quy mô lớn của BitMine khiến công ty phải đối mặt với rủi ro pha loãng và biến động giá cổ phiếu đáng kể trong ngắn hạn; SharpLink kết hợp PIPE và ATM, gây ra pha loãng ngay lập tức và áp lực gia tăng liên tục. Ngược lại, Bit Digital và GameSquare áp dụng phương thức phát hành công khai truyền thống minh bạch hơn, tình hình pha loãng rõ ràng và kiểm soát được, rủi ro thị trường tương đối thấp.
Nhìn chung, so với phát hành theo giá thị trường (ATM) và phát hành truyền thống, các công ty lựa chọn cấu trúc PIPE phải đối mặt với rủi ro tác động thị trường ban đầu cao hơn (đặc biệt trong giai đoạn thị trường biến động). Tuy nhiên, tất cả các chiến lược huy động vốn dựa trên cổ phần này đều tránh được đặc tính "trái phiếu chuyển đổi có đòn bẩy cao" mà Michael Saylor sử dụng trong MicroStrategy.
Kết luận
Trên bề mặt, sự biến động mạnh của các cổ phiếu liên quan đến dự trữ Ethereum có thể tương tự như chu kỳ "đầu cơ tăng giảm điên cuồng" thường thấy ở đồng MEME, nhưng các chiến lược của những công ty đầu tiên triển khai dự trữ Ethereum có sự khác biệt về bản chất. Các công ty này không dựa vào việc đầu cơ hay nắm giữ tài sản một cách thụ động, mà định vị Ethereum như một "tài sản dự trữ sản xuất", thu được lợi nhuận gốc thông qua việc gửi tiền đảm bảo, hoặc trong một số trường hợp, áp dụng các chiến lược DeFi phức tạp hơn. Điều này tạo nên sự khác biệt rõ rệt so với những người tiên phong trong việc dự trữ Bitcoin: những người sau tuân theo mô hình "vàng số thụ động" và thường tài trợ cho vị thế thông qua trái phiếu chuyển đổi có đòn bẩy cao. Ngược lại, bốn công ty dự trữ Ethereum là SharpLink, BitMine, Bit Digital và GameSquare đều hỗ trợ việc triển khai chiến lược thông qua huy động vốn cổ phần, từ đó tránh được áp lực trả nợ và tính dễ bị tổn thương về cấu trúc do đỉnh nợ đến hạn.
Hơn nữa, các nguồn vốn này không nằm im. Thông qua việc gửi tiền đảm bảo Ethereum, các doanh nghiệp trực tiếp góp phần vào sự an toàn của người xác thực mạng và tính ổn định của tầng giao thức; các công ty như GameSquare có kế hoạch triển khai các chiến lược lợi nhuận gốc DeFi, nguồn vốn dự trữ của họ còn có thể tiếp thêm sinh lực cho cơ sở hạ tầng Ethereum như cung cấp thanh khoản, thị trường cho vay, v.v.
Mặc dù vẫn tồn tại những thách thức như rủi ro pha loãng, rủi ro hợp đồng thông minh và biến động giá, nhưng các nhà đầu tư có thể sử dụng các công cụ như phân tích ảnh hưởng pha loãng, tỷ lệ phần bù và giá trị sổ sách để đánh giá tổng thể tiềm năng tăng trưởng so với rủi ro giảm. Cuối cùng, mô hình dự trữ Ethereum đầu tiên này thể hiện một cách vận hành sâu sắc hơn, với nguồn vốn năng động hơn. Mặc dù nó tạo ra một loại doanh nghiệp dự trữ trên chuỗi phơi nhiễm với biến động thị trường, nhưng mô hình này vẫn có khả năng tiếp thêm động lực cho việc tăng cường hệ sinh thái Ethereum.
Tiết lộ: Tính đến ngày viết báo cáo này, các thực thể liên quan của Galaxy Digital hiện đang đầu tư vào BitMine và SharpLink Gaming.
