Tác giả: Ethan; Biên tập: Hao Fangzhou
Được sản xuất bởi | Odaily(ID: o-daily)
Ngày 17 tháng 7, khi Giả Nguyệt Đình đứng trên một bãi đỗ xe trên tầng thượng ở trung tâm thành phố Los Angeles, đối mặt với cái nắng chiều và gió rít, trò chuyện với máy quay về chiếc xe điện mới nhất của FF, chiếc FX Super One, có lẽ anh đã lên kế hoạch cho cảnh quay tiếp theo. Ai mà ngờ được rằng trong lúc "chiếc xe" vẫn còn lơ lửng trên không, "chiêu trò" của Giả đã lặng lẽ chuyển sang hệ sinh thái Web3.
Vào ngày 22 tháng 7, FF đã công bố quan hệ đối tác chiến lược với nền tảng cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số HabitTrade. Không hề gây thất vọng, Jia một lần nữa ra mắt chế độ "đầu ra khái niệm" của mình, mở ra một bức tranh ghép hình rực rỡ về "du lịch EAI + Web3 + blockchain+ crypto tử + stablecoin", và tự hào về việc tạo ra một "sự hội tụ giá trị" kết nối "Web2 & Web3", "trên Chuỗi& ngoài Chuỗi" và "thực & ảo". Đó thực sự là một bài thuyết trình PowerPoint, một bài thuyết trình đúng chất gia trưởng dành cho các công ty khởi nghiệp.
RWA không phải là thứ bạn có thể làm chỉ vì bạn muốn: FF có thể "đưa vào Chuỗi " chính xác những gì?
RWA, viết tắt của Real World Asset (Tài sản Thế giới Thực), nghe có vẻ xa hoa, nhưng thực ra nó có nghĩa rất đơn giản: chuyển tài sản có giá trị ngoài Chuỗi lên Chuỗi để giao dịch và lưu thông. Nói cách khác, các dự án phải cung cấp một thứ gì đó thực sự có giá trị trong thế giới thực—có thể là bất động sản, trái quyền, các khoản phải thu, vàng hoặc tác phẩm nghệ thuật. Tuy nhiên, hai điều kiện tiên quyết phải được đáp ứng: quyền sở hữu hợp pháp và lộ trình rõ ràng để đạt lợi nhuận.
Vậy câu hỏi đặt ra là: FF dự định sử dụng tài sản để kể câu chuyện về RWA?
Liệu đây có phải là nhà máy Hanford, nơi đã không đạt công suất tối đa trong nhiều năm, khiến người ngoài thậm chí còn nghi ngờ liệu nó có được cung cấp điện và nước hay không? Liệu đây có phải là chiếc FF 91, với số lượng giao hàng ít ỏi và lỗ vốn khổng lồ trên mỗi xe? Hay đây là một trong những "mẫu xe ý tưởng tương lai" được công bố hết năm này qua năm khác, rồi lại bị trì hoãn hết năm này qua năm khác, và giờ ngay cả twitter chính thức cũng không dám nhắc đến ngày giao hàng?
Cả hai đều không. Điều duy nhất FF hiện có thể "đưa lên Chuỗi" là hơn 10.000 đơn đặt hàng trước. Mặc dù con số này có vẻ nhỏ, nhưng đối với một công ty như FF, nó đại diện cho một trong số ít "tài sản kể chuyện". Mặc dù những đơn đặt hàng này chưa được giao và không đủ điều kiện là khoản phải thu theo nghĩa pháp lý, chúng đại diện cho "dòng tiền tương lai" tiềm năng và, trong tài chính truyền thống, được coi là "tài sản dự phòng" - không được ghi nhận nhưng có thể bán được.
Nói cách khác, nếu Jia Yueting thực sự muốn thực hiện RWA, kế hoạch thực tế nhất của ông là đóng gói hơn 10.000 đơn đặt hàng trước này thành một "nhóm tài sản có quyền lợi nhuận trong tương lai", sau đó để RWA Group thiết kế một sản phẩm token có cấu trúc và chào bán ra công chúng thông qua nền tảng HabitTrade.
Trên bề mặt, điều này được gọi là " token hóa lợi nhuận tương lai", nhưng về cơ bản, nó sử dụng lời hứa bán xe để tài trợ cho việc sản xuất xe. Về mặt logic, đây là một vòng lặp khép kín, và tâm lý, nó hợp lý: tin tôi đi, đưa tiền cho tôi; tôi sẽ trả lại lợi nhuận khi đạt được sản lượng hàng loạt.
Điều này nghe rất giống Jia Yueting và Web3.
(Phân tích và diễn giải sau đây về mô hình này dựa trên giả định rằng FF sẽ đặt hàng trước trên Chuỗi.)
Ai là người thực sự đứng sau vụ việc này? HabitTrade và RWA Group có kế hoạch gì?
Nếu những đơn đặt hàng trước chính là kịch bản cho bộ phim RWA này, thì HabitTrade và RWA Group mới là những "đạo diễn" và "đạo diễn sân khấu" thực thụ đằng sau hậu trường. Để hiểu được cách bộ phim này được dàn dựng, trước tiên chúng ta cần hiểu họ làm gì và chuyên về nhân vật gì.
HabitTrade: “Xe buýt đưa đón” của Stablecoin Circle
Thông tin công khai cho biết HabitTrade là một "công ty môi giới đa thị trường toàn cầu" được đăng ký tại Quần đảo Cayman. Tuy nhiên, nếu xem nhanh trang web hoặc ứng dụng chính thức của công ty, bạn sẽ thấy đây không phải là một nền tảng giao dịch truyền thống. Điểm nổi bật nhất của HabitTrade là việc chấp nhận stablecoin) như USDT làm điểm vào tiền , tạo ra các kênh Chuỗi trực Chuỗi và ngoại tuyến giữa cổ phiếu, ETF và tài sản crypto của Hoa Kỳ và Hồng Kông.
Điều này có nghĩa là gì? Nói một cách đơn giản, bạn có thể sử dụng USDT để mua cổ phiếu Hồng Kông, hoặc đổi lợi nhuận lợi nhuận Mỹ của mình về tài sản Chuỗi . Đối với những người dùng tìm kiếm sự linh hoạt và tính minh bạch liên quan đến việc tuân thủ quy định, cầu nối " tài sản ngoài Chuỗi x thanh khoản stablecoin " này chính xác là những gì họ đang tìm kiếm.
Điểm mấu chốt là: HabitTrade không chỉ là điểm vào; mà còn là một "nền tảng thực hiện". Trước đây, HabitTrade đã giúp U-Power thực hiện nỗ lực tài trợ kết hợp bằng cách sử dụng "vốn chủ sở hữu + token ". Cách tiếp cận này gần giống với chiến lược token hóa đặt hàng trước lần của FF: tài sản cơ bản vẫn không thay đổi, nhưng gói tài chính được thiết kế lại để thu hút một nhóm nhà đầu cơ crypto sẵn sàng đặt cược bằng USDT.
Vì vậy, việc Jia Yueting tham gia HabitTrade lần không phải là ngẫu nhiên mà là sao chép kịch bản của những người tiền nhiệm.
Tập đoàn RWA: Từ NFT đến Tài chính có cấu trúc
Hãy cùng xem xét một đối tác khác—RWA Group. Mặc dù cái tên này có thể không còn quen thuộc như trước, nhưng bạn có thể đã từng nghe đến tiền thân của nó: NFT China. Đúng vậy, dự án Web3 đã tạo nên tiếng vang trong thị trường bò năm 2021 giờ đây đã chuyển mình thành "Chuyên gia Token hóa RWA".
Sự chuyển đổi này nghe có vẻ hơi vội vàng, nhưng thực ra lại khá chính xác: họ không tìm cách thâu tóm tài sản, mà muốn trở thành "người đóng gói tài sản". RWA Group chuyên về thiết kế kết cấu, pháp lý xuyên biên giới và tuân thủ kỹ thuật. Nói một cách đơn giản, họ đang giúp bạn "viết nên câu chuyện của riêng mình" và "làm sạch hành động của bạn". Họ không dựa vào số liệu sản xuất xe thực tế của FF; họ chỉ cần FF cung cấp một mô hình "dòng tiền tương lai có thể dự đoán được". Phần còn lại, bao gồm phân lớp cấu trúc, mô hình lợi nhuận, phát hành token và neo giá trên Chuỗi, đều được đóng gói và xử lý.
Đến đây, cấu trúc của vở kịch đã trở nên rõ ràng: FF cung cấp tư liệu cốt truyện (đặt hàng trước); RWA Group thiết kế cấu trúc câu chuyện và mô hình phát hành; HabitTrade cung cấp kênh giao dịch và đơn vị thanh toán USDT. Tất cả những điều này chứng minh rằng đây không chỉ là một dự án on Chuỗi ngẫu nhiên của FF, mà là một dự án tường thuật tài chính được tính toán kỹ lưỡng.
Giọng điệu cơ bản của nó không phải là giấc mơ hay chủ nghĩa duy tâm chế tạo, mà là logic trọng tài cấu trúc chính xác.
Tự cứu? Vui chơi? Thất bại? Liệu thử nghiệm RWA của FF có thực sự khả thi?
Khi phân tích mô hình RWA này, có vẻ như nó tạo thành một vòng lặp logic: Jia Yueting đổi lời hứa về doanh số bán xe trong tương lai lấy nguồn vốn USDT hiện tại, hứa hẹn sẽ trả lại cho các nhà đầu tư dưới dạng " token lợi nhuận " trong tương lai. Tuy nhiên, đối với cộng đồng crypto, chiến thuật này rất quen thuộc, thậm chí là quen thuộc. Nói một cách chuyên môn: "Tương lai + Token hóa + Thanh khoản = Phí bảo hiểm tường thuật ngắn hạn."
Vậy lối chơi này có đáng tin cậy không? Hãy cùng phân tích nó từ ba góc độ:
Đầu tiên, cấu trúc ngắn hạn có hiệu quả và câu chuyện thúc đẩy suy đoán.
Miễn là vẫn còn đơn đặt hàng trước và hồ sơ thanh toán, RWA Group có thể đóng gói chúng thành một "nhóm tài sản dòng tiền tương lai", tạo ra Token mapping trên tỷ lệ "quyền thu nhập dự kiến" và phát hành chúng cho các nhà đầu tư Chuỗi. HabitTrade sở hữu một hệ thống giao dịch stablecoin toàn diện, cho phép niêm yết dễ dàng và cặp giao dịch USDT, đồng thời cung cấp khích lệ nhà cung cấp thanh khoản hạn chế để nhanh chóng thu hút làn sóng người tham gia thị trường đầu tiên.
Các công ty niêm yết + đơn đặt hàng trước + kỳ vọng airdrop, ba thủ thuật này đủ để kích hoạt làn sóng tâm lý thị trường ngắn hạn.
Do đó, theo nghĩa suy đoán, thứ này có tiềm năng thành công - không phải vì sản phẩm, mà vì "FOMO + tâm lý+ cốt truyện".
Thứ hai, tài sản cơ bản còn nhiều nghi vấn. Đây không phải là RWA, mà là "gây quỹ cộng đồng tâm lý".
Phân tích sâu hơn cho thấy cái gọi là tài sản cơ sở do FF cung cấp—10.000 đơn đặt hàng trước—thực chất là tài sản không được pháp luật bảo vệ, không có chế tài thực thi, hoặc không có khả năng xác nhận lợi nhuận hoàn lại. Nói một cách đơn giản, đó không phải là một khoản phải thu có giá trị, có thể quy đổi, mà là một "cam kết dựa trên niềm tin". Bạn không mua dòng tiền từ các đơn đặt hàng, mà là uy tín của Jia Yueting, năng lực sản xuất ô tô của FF, và trí tưởng tượng chung của thị trường về "giao hàng vào tuần tới".
Vấn đề không phải là đưa " tài sản thực tế" lên Chuỗi , mà là " token hóa viễn cảnh mong đợi và niềm tin". Nếu chúng ta cho phép thực tiễn này mở rộng vô thời hạn, RWA sẽ không còn là cầu nối với tài sản truyền thống nữa mà trở thành một cỗ máy đóng gói cho những lời đồn thổi và thổi phồng. Một khi người tham gia ngừng đầu tư vào tài sản và thay vào đó "đầu tư vào công sức của người khác", trò chơi sẽ đạt đến điểm tới hạn của sự chuyển đổi giống như mô hình Ponzi.
Cuối cùng, việc RWA hoạt động dưới sự giám sát của SEC không phải là một rủi ro nhỏ.
Đừng quên rằng FF là một công ty đại chúng được niêm yết trên Nasdaq. Điều này có nghĩa là bất kể chúng ta có đưa ra những câu chuyện mới nào về Chuỗi, chúng ta cũng không thể thoát khỏi sự giám sát của hệ thống quản lý tài chính truyền thống.
FF hiện đang bị Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) giám sát chặt chẽ về các vấn đề liên quan đến việc công bố thông tin tài chính ban đầu. SEC đã gửi thư cảnh cáo đến Jia Yueting và CEO Wang Jiawei, đồng thời có thể sẽ khởi động các thủ tục cưỡng chế. Trong khi cuộc điều tra vẫn đang tiếp diễn, FF đã công bố mối quan hệ đối tác nổi bật với HabitTrade trên Web3 và sự tham gia của công ty này vào hoạt động tài trợ token hóa, điều này chắc chắn sẽ làm tăng nguy cơ vi phạm pháp luật của dự án. (Để biết thêm thông tin, xem bài viết "Jia Yueting, người vừa huy động được 700 triệu nhân dân tệ, sắp bị bắt lại?" (https://36kr.com/p/3388291020194176))
Mặc dù FF vẫn chưa chính thức ra mắt bất kỳ mã thông báo hoặc kế hoạch bán hàng token, nhưng nếu liên quan đến việc rút tiền từ "đơn đặt hàng trước" và huy động vốn từ công dân Hoa Kỳ trong tương lai, thì điều này có thể chạm đến ranh giới đỏ theo quy định của SEC về "phát hành chứng khoán chưa đăng ký".
Đây không phải là sự đổi mới đột phá mà là nỗ lực đi trên dây của một công ty niêm yết tại giao lộ giữa tài chính truyền thống và crypto.
Kết luận là gì?
Trong ngắn hạn, nó có thể thành công nhờ đầu cơ. Trong trung hạn, nó có thể vấp ngã do quy định. Liệu nó có thể thành công trong dài hạn hay không phụ thuộc vào câu hỏi cấp bách nhất: Liệu FF có thực sự giao xe được không?
Nếu không, thì sự đổi mới tài chính Chuỗi này cuối cùng sẽ chẳng khác gì một giấc mơ cũ được gói gọn trong các mã thông báo.
Kết luận: Đây có phải là tương lai của RWA, hay là con đường cũ của Jia Yueting?
Điểm cuối cùng của đổi mới tài chính không phải là thanh khoản, mà là niềm tin. FF của Jia Yueting chính xác là thực thể mâu thuẫn nhất trên con đường này: ông ấy rất giỏi kể chuyện, nhưng lại luôn gặp khó khăn trong việc thực hiện; ông ấy luôn bám víu vào vốn, nhưng lại gặp khó khăn trong việc thực hiện những lời hứa hẹn đằng sau nó.
Lần này, ông đã cố gắng sử dụng tên RWA để hồi sinh "sự chuyển tiếp niềm tin" từ Nasdaq đến Web3: biến tương lai của việc sản xuất ô tô hàng loạt thành token; biến số tiền mà người dùng trả trước thành tài sản lưu động trong tay các nhà đầu tư; và đưa một mô hình kinh doanh có rủi ro cao, không chắc chắn và phụ thuộc vào câu chuyện vào vỏ bọc của tài chính Chuỗi- và tiếp tục kể những câu chuyện.
Nhưng RWA không phải là nơi ẩn náu trong thế giới crypto ; nó là cầu nối giữa “ tài sản ngoài Chuỗi và niềm tin trên Chuỗi”. Nếu một bên cầu chứa đầy các bài thuyết trình PowerPoint hấp dẫn, còn bên kia chứa đầy các mã thông báo cần đổi, thì cầu nối đó sẽ không tồn tại lâu và không thể chịu được sức nặng.
Rốt cuộc, đây không phải là chiến thắng cho RWA hay Web3, mà đúng hơn là một nỗ lực khác của Jia Yueting trong nghệ thuật "tiên đoán một tương lai có thể sinh lời". Ông có thể thành công, giúp giá cổ phiếu FFAI tăng thêm một chút, mua thêm vốn cho mình vài tháng. Hoặc ông có thể thất bại, dẫn đến một đòn giáng nữa từ SEC, biến giao diện giữa Web3 và TradFi thành một sân chơi thử nghiệm quy định mới. Bất kể kết quả ra sao, ông đã đạt được điều mình giỏi nhất: sự chú ý, lượng truy cập, và một nhóm người tin tưởng sẵn sàng đặt cược vào ông một lần nữa.
Đối với Giả Nguyệt Đình, đây vẫn là kịch bản mà anh quen thuộc nhất, chỉ là ở một giai đoạn khác.
