Tác giả: Matt Levine
Nguồn: Bloomberg
Biên dịch và tổng hợp: Odaily
Tiêu đề gốc: Nhà văn tài chính hàng đầu Bloomberg: Khi mỗi công ty đều muốn có kho Bitcoin nhỏ
Logic cơ bản như sau: Thị trường chứng khoán Mỹ sẵn sàng trả 2 đô la cho 1 đô la tiền điện tử. Nếu bạn có một lượng lớn tiền điện tử, cách tốt nhất là tìm một công ty niêm yết nhỏ để sáp nhập, như vậy giá trị tiền điện tử của bạn sẽ tăng gấp đôi. Hiện tượng này đã tạo ra những động thái thị trường kỳ lạ và sẽ tiếp tục dẫn đến những điều kỳ lạ hơn nữa. Trong đó có hai điều đáng chú ý:
[Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự, giữ nguyên các từ chuyên môn và tên riêng như đã được hướng dẫn]Twenty One sở hữu loại "tiền tệ" (cổ phần của riêng mình) tương tự. Bạn có thể hình dung một giao dịch mà Twenty One sử dụng cổ phiếu của mình để mua lại Bitcoin của Blockstream. Nhưng làm sao để xác định giá? Trọng tâm của mô hình kinh doanh kho bạc Bitcoin là Twenty One có thể phát hành cổ phiếu với mức chiết khấu, sử dụng số tiền huy động để mua Bitcoin, từ đó tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Nhưng đây cũng chính là trọng tâm của mô hình Blockstream. Blockstream muốn có mức chiết khấu cho việc nắm giữ Bitcoin của mình, nhưng Twenty One không muốn trả mức chiết khấu để mua thêm Bitcoin. (Nó muốn "chiến lược phân bổ vốn để tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu".) Việc chuyển Bitcoin ra thị trường công khai có thể tạo ra giá trị khổng lồ, và mỗi nhà nắm giữ quỹ Bitcoin đều muốn chiếm lấy giá trị đó cho riêng mình.
Về lâu dài, liệu mô hình này có bền vững không? Nếu mỗi chủ sở hữu Bitcoin lớn đều có thể kiếm nhiều tiền hơn bằng cách thành lập công ty kho bạc Bitcoin riêng, thì các công ty kho bạc Bitcoin hiện tại làm thế nào để tiếp tục mua thêm Bitcoin? Tất nhiên, vẫn còn những nhà đầu tư nhỏ; nếu bạn chỉ có 0,1 Bitcoin, bạn sẽ không thành lập công ty niêm yết riêng, vì vậy vẫn sẽ bán cho MicroStrategy, Twenty One, BSTR hoặc các công ty khác. Tôi nghĩ cuối cùng sẽ xuất hiện việc sáp nhập cổ phiếu giữa các công ty kho bạc Bitcoin. Những công ty có mức chiết khấu thấp hơn sẽ bị các công ty có mức chiết khấu cao hơn mua lại. Tôi rất mong được xem các ý kiến về tính công bằng của những giao dịch này.
Dù sao đi nữa, cho đến nay, giao dịch của BSTR dường như không mấy hiệu quả: Vào giữa trưa nay, giá cổ phiếu SPAC này giao dịch ở mức khoảng 13,93 USD/cổ phiếu, có nghĩa là dự trữ Bitcoin của BSTR chỉ có mức chiết khấu khoảng 39%, xa so với mức chiết khấu trên 100% mà tôi thường kỳ vọng. Có lẽ thị trường cho các giao dịch như vậy cuối cùng đã bắt đầu bão hòa?
