giới thiệu
Vào ngày 3 tháng 1 năm 2009, Khối Genesis của Bitcoin đã được khai thác thành công, đánh dấu ứng dụng đầu tiên của công nghệ blockchain trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số phi tập trung, và mạng lưới Bitcoin chính thức ra mắt. Trong thập kỷ tiếp theo, Bitcoin và thị trường crypto mà nó dẫn đầu đã cho thấy một xu hướng kỳ vọng tăng giá dài hạn đáng kể. Tuy nhiên, hành trình này không hề bằng phẳng, xu hướng giá của nó cho thấy những biến động chu kỳ dữ dội và đặc trưng, và nó đã trải qua lần lần chuyển đổi từ thị trường bò cuồng sang thị trường gấu độ sâu . Những biến động này không phải là ngẫu nhiên, mà liên quan chặt chẽ đến sê-ri các sự kiện cốt lõi ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc thị trường.
Nhìn vào xu hướng giá Bitcoin từ năm 2009 đến năm 2025 (nguồn dữ liệu: The Block), có thể thấy rõ ràng Bitcoin đã trải qua sáu giai đoạn phát triển chính dựa trên phạm vi giá và xu hướng thay đổi. Các sự kiện quan trọng của từng giai đoạn và tác động sâu sắc của chúng đến hệ sinh thái ngành như sau:
Nhìn vào xu hướng giá Bitcoin từ năm 2009 đến năm 2024, có thể thấy tính chu kỳ đáng kể. Theo phạm vi giá và xu hướng biến động giá Bitcoin, có thể chia Bitcoin thành sáu giai đoạn phát triển chính. Các sự kiện quan trọng của mỗi giai đoạn và tác động sâu rộng của chúng đối với việc định hình hệ sinh thái ngành được mô tả như sau:
Giai đoạn 1 (2009-2016): Thăm dò thị trường ban đầu và xây dựng nền tảng công nghệ
Khi Bitcoin mới ra đời, nó chỉ là một món đồ chơi nhỏ trong giới công nghệ và là nơi thử nghiệm cho những người đam mê mật mã. Từ năm 2009 đến đầu năm 2013, giá Bitcoin vẫn ở mức thấp. Tuy nhiên, vào năm 2013, giá Bitcoin đã trải qua biến động mạnh đầu tiên, tăng vọt từ khoảng 20 đô la vào đầu năm lên hơn 1.100 đô la vào cuối năm, rồi giảm mạnh. Thị trường biến động như tàu lượn siêu tốc này đã lần đầu tiên đưa Bitcoin đến tầm nhìn toàn cầu.
Nguồn: CoinGecko
Tại sao giá Bitcoin lại đột ngột tăng vọt vào năm 2013? Các yếu tố thúc đẩy đằng sau sự tăng giá này như sau:
1. Khủng hoảng ngân hàng Síp làm bùng phát nhu cầu trú ẩn an toàn
Vào tháng 3 năm 2013, chính phủ Síp đã công bố đánh thuế tiền gửi ngân hàng để đổi lấy viện trợ quốc tế. Biện pháp cấp tiến này đã gây ra các cuộc biểu tình dữ dội của công chúng, Đột biến rút tiền gửi và biến động thị trường, phơi bày sâu sắc sự mong manh của hệ thống tài chính truyền thống và rủi ro tiềm ẩn trong quá trình ra quyết định của chính phủ.
Trong bối cảnh này, bản chất phi tập trung của Bitcoin và việc không bị kiểm soát bởi một chính phủ duy nhất đã khiến nó lần đầu tiên được coi là một tài sản trú ẩn an toàn tiềm năng. Mặc dù Bitcoin vẫn đang trong giai đoạn đầu lưu hành và ứng dụng, cuộc khủng hoảng Síp đã cho thấy rõ những thiếu sót của hệ thống truyền thống. Sự kiện này đã trở thành chất xúc tác, cho phép giá trị của Bitcoin như một tài sản thay thế, đặc biệt là các đặc tính trú ẩn an toàn tiềm năng, thu hút sự chú ý và công nhận ban đầu chưa từng có của thị trường.
Cuộc khủng hoảng Síp không phải là trường hợp cá biệt. Nó xảy ra trong bối cảnh cuộc khủng hoảng nợ công toàn cầu đang diễn ra. Vào thời điểm đó, nhiều quốc gia đang chìm nợ, gây ra những lo ngại lan rộng trên thị trường về tính ổn định của tiền tệ hợp pháp và sự lung lay niềm tin vào tiền tệ hợp pháp. Hoàn cảnh bất ổn kéo dài này đã tạo điều kiện cho tài sản phi truyền thống như Bitcoin phát triển.
Trên thực tế, nhìn lại năm 2013, thời điểm giá Bitcoin tăng vọt đáng lần thường gắn liền với các sự kiện rủi ro quan trọng trong cuộc khủng hoảng nợ hoặc tâm lý của cơn hoảng loạn thị trường. Điều này cho thấy nỗi lo lắng chung về rủi ro của hệ thống tài chính truyền thống là một yếu tố sâu sắc và dai dẳng thúc đẩy sự gia tăng nhu cầu và giá Bitcoin trong năm đó.
2. Phê duyệt sơ bộ các chính sách quản lý
Trong bối cảnh giá Bitcoin tăng nhanh chóng, động lực của các chính sách quản lý chính là thước đo cho sự phát triển tương lai của ngành. Vào ngày 18 tháng 11 năm 2013, chính phủ Hoa Kỳ đã tổ chức một phiên điều trần đặc biệt về rủi ro và mối đe dọa của Bitcoin và các loại tiền ảo khác, lần đầu tiên công khai thừa nhận tính hợp pháp của Bitcoin.
Sự rõ ràng trong thái độ của cơ quan quản lý đã ngay lập tức khơi dậy sự phấn khích trên thị trường. Lần sau phiên điều trần (19 tháng 11), giá BTC trên Mt.Gox, sàn giao dịch Bitcoin lớn nhất thế giới vào thời điểm đó, đã tăng vọt hơn 114% chỉ trong một ngày, từ mức khoảng 420 đô la trước phiên điều trần, vượt qua mốc 900 đô la chỉ trong một cú nhảy vọt, và đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) tại thời điểm đó ngay sau đó. Sự tăng vọt lần do các chính sách quản lý gây ra đã chứng minh rõ ràng vai trò to lớn của việc phê duyệt theo quy định trong việc thúc đẩy niềm tin thị trường và dòng vốn chảy vào.
3. Sự đưa tin rộng rãi của các phương tiện truyền thông chính thống
Năm 2013, Bitcoin hoàn toàn “phá vỡ vòng tròn” của giới công nghệ và trở thành tâm điểm của truyền thông chính thống trên toàn thế giới. Các phương tiện truyền thông lớn đua nhau đưa tin về giá Bitcoin tăng vọt, những câu chuyện làm giàu của các nhà đầu tư ban đầu, và tiềm năng Sự lật đổ của nó. Điều này đã kích thích mạnh mẽ sự quan tâm đầu tư và tâm lý đầu cơ của công chúng, và vô số nhà đầu tư mới đã đổ xô vào thị trường do tâm lý FOMO, tạo thành một lực lượng mua mạnh mẽ.
Tuy nhiên, vào năm 2013, khi các quy định thuận lợi và tâm lý thị trường cao, tại sao giá Bitcoin không tiếp tục tăng vọt mà lại bước vào chu kỳ giảm vào năm 2014?
1. Rủi ro lý xuất hiện
Do thiếu khuôn khổ quản lý chặt chẽ, Dark Web(chẳng hạn như Silk Road) đã phát triển mạnh mẽ nhờ Bitcoin. Là một ổ dịch của các giao dịch bất hợp pháp không thể truy vết, các giao dịch rửa tiền, ma túy và hàng lậu tràn lan Dark Web đã buộc các cơ quan quản lý phải đối mặt với những tác hại tiềm ẩn của crypto. Sự kiện mang tính bước ngoặt là việc FBI tịch thu thế hệ đầu tiên của "Silk Road" vào tháng 10 năm 2013. Hành động lần không chỉ giáng một đòn nặng nề vào hệ sinh thái Dark Web mà còn gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường: Bitcoin không phải là một nơi vô luật pháp.
2. Trung Quốc thắt chặt quy định
Vào ngày 5 tháng 12 cùng năm, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã ban hành "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro Bitcoin ", cấm các tổ chức tài chính cung cấp các dịch vụ liên quan đến Bitcoin. Điều này đã kìm hãm việc ứng dụng Bitcoin trong lĩnh vực tài chính tại Trung Quốc và khiến giá Bitcoin giảm mạnh trong ngắn hạn.
3. Khủng hoảng niềm tin sàn giao dịch
Vào ngày 28 tháng 2 năm 2014, sàn giao dịch Mt. Gox tuyên bố phá sản và lượng lớn Bitcoin đã bị mất, gây ra những lo ngại rộng rãi về tính bảo mật và quy định sàn giao dịch trên toàn thế giới. Giá Bitcoin tiếp tục giảm.
Đặc điểm giai đoạn: Bản chất phi tập trung của Bitcoin được phản ánh rõ nét trong giai đoạn đầu. Giống như “hệ thống tiền điện tử ngang hàng” được định nghĩa trong Sách trắng Bitcoin , khả năng chống kiểm duyệt và chủ quyền độc lập của nó đã được kiểm chứng trong thế giới thực. Đồng thời, hệ sinh thái non trẻ ban đầu cũng bộc lộ những điểm yếu do thiếu sự giám sát.
Giai đoạn 2 (2016-2018): Cơn sốt ICO và quy định chặt chẽ
Nguồn: CoinGecko
Đột phá trong hệ sinh thái crypto
Ngày 20 tháng 7 năm 2015, mạng chính ETH đã ra mắt. Hợp đồng thông minh và khung ứng dụng phi tập trung đã mở rộng công nghệ blockchain từ một kịch bản thanh toán duy nhất sang toàn bộ hệ sinh thái bao gồm tài chính, trò chơi và mạng xã hội, đánh dấu sự khởi đầu chính thức của cuộc cách mạng công nghệ Internet giá trị.
Trong khi đổi mới công nghệ, cơ chế nội bộ Bitcoin bắt đầu có hiệu lực: sự kiện giảm một nửa phần thưởng khối lần giảm nửa vào ngày 9 tháng 7 năm 2016. Kỳ vọng về sự khan hiếm cùng với nguồn vốn gia tăng do hệ sinh thái Ethereum mang lại đã cùng nhau đưa thị trường thoát khỏi tình trạng khó khăn vào cuối năm 2016 và bắt đầu một chu kỳ phục hồi mới.
Với sự phát triển của công nghệ hợp đồng thông minh Ethereum, thị trường ICO toàn cầu đã chứng kiến tăng trưởng bùng nổ trong năm 2017. Tính đến cuối tháng 11 năm đó, tổng cộng 430 dự án ICO đã được triển khai trên toàn thế giới, với tổng số tiền tài trợ là 4,6 tỷ đô la Mỹ. Lấy thị trường Trung Quốc làm ví dụ, báo cáo nghiên cứu năm 2017 của Viện Tài chính Quốc gia thuộc Đại học Thanh Hoa cho thấy quy mô tài trợ ICO trong nước chỉ riêng trong nửa đầu năm đã đạt 2,6 tỷ Nhân dân tệ, với hơn 100.000 nhà đầu tư tham gia, phản ánh sự gia tăng đáng kể về số lượng nhà đầu tư tham gia thị trường.
Sự gia tăng của xu hướng này là do hai yếu tố thúc đẩy
Đối với chủ dự án, ICO cung cấp một kênh tài chính giúp tránh được sự giám sát chặt chẽ của các đợt IPO truyền thống. Vốn có thể được huy động chỉ với các tài liệu kỹ thuật cơ bản, đồng thời tránh được vấn đề pha loãng vốn chủ sở hữu.
Đối với các nhà đầu tư thông thường, việc tham gia vào các dự án giai đoạn đầu với rào cản thấp và nhận được lợi nhuận cao cấp ngắn hạn sau khi niêm yết token là động lực đầu cơ mạnh mẽ.
Tuy nhiên, việc mở rộng thị trường đi kèm với sự tích tụ rủi ro hệ thống. Các dự án ICO thường thiếu cơ chế công bố thông tin và tiêu chuẩn đánh giá chất lượng, đồng thời không có quy định rõ ràng về quy mô gây quỹ và phương thức lưu thông. Do hoàn cảnh sự giám sát, phạm vi tài trợ mở rộng một cách hỗn loạn từ việc phát triển công nghệ cốt lõi blockchain sang Internet vạn vật, cờ bạc, mạng xã hội và các lĩnh vực khác. Nghiêm trọng hơn, rủi ro bảo mật kỹ thuật của hợp đồng thông minh tiếp tục bị phơi bày, làm gia tăng thêm rủi ro thị trường.
Đòn giáng mạnh vào quy định và bước ngoặt của thị trường
Để ứng phó với tình trạng hỗn loạn nói trên, vào ngày 4 tháng 9 năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và bảy bộ, ngành đã cùng ban hành "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro Phát hành và Tài trợ Token ", trong đó định nghĩa rõ ràng ICO là hoạt động tài trợ công bất hợp pháp. Lệnh cấm này yêu cầu sàn giao dịch crypto trong nước phải ngừng giao dịch hoàn toàn và đóng cửa nền tảng trước ngày 15 tháng 9, trực tiếp dẫn đến sự sụt giảm mạnh về khối lượng giao dịch trên thị trường tiền ảo và giá Bitcoin. Hành động quản lý này đánh dấu một sự thay đổi lớn trong quản trị tài chính phi tập trung toàn cầu.
Đặc điểm giai đoạn: Ở giai đoạn thứ hai, chúng ta có thể thấy sự đổi mới công nghệ của Ethereum đã thúc đẩy sự tăng trưởng bùng nổ của thị trường. Tuy nhiên, việc thiếu vắng các quy định vĩ mô đã dẫn đến sự tích tụ rủi ro. Quá trình này cho thấy tác động hai chiều của cơ chế động động lực vĩ mô, tức là công nghệ và đổi mới tạo động lực cho tăng trưởng của thị trường, trong khi việc tái cấu trúc hệ thống quy định chỉ dẫn cho sự điều chỉnh của thị trường.
Giai đoạn thứ ba (2018-2020): Thanh lọc thị trường và phá vỡ sự đóng băng của thể chế
Nguồn: CoinGecko
Điều chỉnh hồi độ sâu và thanh lọc thị trường
Sau khi bong bóng ICO vỡ vào năm 2017, thị trường Bitcoin đã bước vào một chu kỳ điều chỉnh hồi độ sâu vào năm 2018, với lượng lớn dự án phá sản và thanh lý, và giá tiếp tục chịu áp lực. Đến đầu năm 2020, giá Bitcoin vẫn duy trì ở mức 10.000 đô la. Bước ngoặt cốt lõi của giai đoạn này là sự gia nhập của các tổ chức vốn và tuân thủ truyền thống, đặt nền móng cho một đợt thị trường bò mới và cuối cùng đã kích hoạt làn sóng đổi mới trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) vào mùa hè năm 2020.
Tuyển sinh theo học chế độ
Vào ngày 18 tháng 6 năm 2019, Facebook chính thức phát hành Sách trắng stablecoin Libra, nỗ lực xây dựng một mạng lưới thanh toán tiền kỹ thuật số tính toàn cầu. Thách thức Sự lật đổ này đối với hệ thống tài chính truyền thống cuối cùng đã bị gác lại do sự đàn áp chính trị của các cơ quan quản lý toàn cầu.
Vào ngày 21 tháng 1 năm 2020, Grayscale Bitcoin Ủy thác tín nhiệm đã hoàn tất việc đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), trở thành công cụ đầu tư crypto đầu tiên được SEC quản lý. Michael Sonnenshein, tổng giám đốc công ty, nhấn mạnh: "Grayscale đã tự nguyện chấp nhận sự bổ nhiệm này và sẽ tiếp tục hoạt động trong khuôn khổ quy định hiện hành. Thông báo hôm nay sẽ gửi một tín hiệu đến các nhà đầu tư rằng các cơ quan quản lý của chúng tôi sẵn sàng tham gia vào các sản phẩm của chúng tôi và toàn bộ ngành công nghiệp (crypto)." Động thái này cung cấp một kênh vào tiền tuân thủ cho vốn của tổ chức và giảm đáng kể ngưỡng cấu hình.
Vào ngày 11 tháng 8 năm 2020, MicroStrategy đã lần đầu tiên mua 21.454 Bitcoin với giá 250 triệu đô la. Ngày nay (2025), MicroStrategy đã trở thành một trong những công ty lớn nhất thế giới nắm giữ Bitcoin. Chiến lược mua Bitcoin của MicroStrategy đã hoàn toàn thay đổi cách các công ty nghĩ về quản lý tài chính và làm thay đổi toàn bộ thái độ của ngành đối với tài sản kỹ thuật số.
Đặc điểm giai đoạn: Giai đoạn thứ ba là giai đoạn then chốt để thị trường tự phục hồi và chuyển đổi. Trong thị trường gấu sau khi bong bóng ICO vỡ, các dự án kém chất lượng đã bị đào thải. Sự gia nhập của các tổ chức thực tế đã tạo ra một con đường thể chế cho thị trường crypto, đồng thời mở đường cho giai đoạn bùng nổ tiếp theo của thị trường.
Giai đoạn 4 (2020-2022): Mở rộng DeFi, Bùng nổ NFT và Phân kỳ Quy định
Nguồn: CoinGecko
Hệ sinh thái DeFi tăng trưởng theo cấp số nhân
Dựa trên sự đổi mới về khả năng kết hợp của hợp đồng thông minh Ethereum, tài chính phi tập trung(DeFi) đã bắt đầu chu kỳ bùng nổ vào mùa hè năm 2020. Chỉ báo cốt lõi cho thấy tăng trưởng theo cấp số nhân. Theo thống kê của DeFi Llama, tổng giá trị khóa vị thế(TVL) của ngành đã tăng vọt từ khoảng 15 tỷ đô la Mỹ vào đầu năm 2021 lên mức đỉnh điểm gần 180 tỷ đô la Mỹ vào cuối năm đó, tăng trưởng hàng năm 1.100%. Hàng ngàn giao thức đã xuất hiện trong quá trình này, định hình lại logic tài chính truyền thống. Các dự án tiêu biểu trong đó ý nghĩa về mặt cơ sở hạ tầng bao gồm:
Compound, một giao thức cho vay thế chấp
Nhà tạo lập thị trường tự động Uniswap
Hệ thống stablecoin USDT
Oracle Chainlink phi tập trung
tài sản
thị trường NFT bùng nổ
Trong cùng thời kỳ, thị trường token không thể thay thế (NFT) đã hoàn tất quá trình chuyển đổi từ thử nghiệm kỹ thuật sang các kịch bản tiêu dùng chính thống. Bước đột phá cốt lõi của nó là đạt được sự xác nhận độc đáo về nội dung kỹ thuật số trên Chuỗi thông qua tiêu chuẩn ERC-721/1155, tạo ra các thị trường mới nổi hàng nghìn tỷ đô la như tác phẩm nghệ thuật, đồ sưu tầm và bất động sản ảo. Các trường hợp điển hình như CryptoPunks, BAYC Bored Ape và Decentraland đánh dấu một sự thay đổi cơ bản trong mô hình kinh tế sở hữu.
Lập trường quản lý toàn cầu khác biệt đáng kể
Ở giai đoạn thứ tư, lập trường quản lý crypto của nhiều quốc gia khác nhau rất khác nhau:
Trung Quốc
Tháng 5 năm 2021: Ủy ban Phát triển và Ổn định Tài chính của Quốc vụ viện yêu cầu rõ ràng "đàn áp các hoạt động khai thác và giao dịch Bitcoin ", và các thị trấn khai thác như Nội Mông và Tân Cương đang dọn sạch;
Tháng 9 năm 2021: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và mười bộ, ủy ban khác đã ban hành "Thông báo về việc tăng cường phòng ngừa và xử lý rủi ro cơ giao dịch tiền ảo", phân loại việc kinh doanh liên quan đến tiền ảo là "hoạt động tài chính bất hợp pháp" và cấm toàn diện việc cung cấp dịch vụ trong nước.
El Salvador
Vào ngày 8 tháng 6 năm 2021, Hội đồng Lập pháp El Salvador đã bỏ phiếu công nhận Bitcoin là đấu thầu hợp pháp không bị hạn chế, đưa Cộng hòa El Salvador trở thành quốc gia đầu tiên chính thức áp dụng crypto.
Hoa Kỳ
Vào ngày 15 tháng 10 năm 2021, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chấp thuận niêm yết Quỹ ETF Hợp đồng Tương lai Bitcoin ProShares (mã: BITO) trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York. Động thái này đánh dấu lần đầu tiên hệ thống tài chính truyền thống chấp nhận phái sinh tiền crypto , mở ra một kênh phân bổ vốn chuẩn hóa cho các tổ chức.
Đặc điểm của giai đoạn này: Đổi mới công nghệ đã thúc đẩy thị trường đạt đến sự thịnh vượng chưa từng có, nhưng áp lực tái cấu trúc thích ứng theo quy định đã tăng lên đáng kể sau đỉnh điểm của thị trường bò và con đường quản lý của các quốc gia khác nhau đã cho thấy sự khác biệt đáng kể.
Giai đoạn 5 (2022-2024): Tác động Thiên nga đen và Tái thiết quản trị
Nguồn: CoinGecko
Các sự kiện rủi ro chuỗi và suy thoái độ sâu
Dưới tác động của các sự kiện rủi ro liên tiếp như sự sụp đổ của LUNA, sự phá sản của Celsius và vỡ nợ FTX, thị trường crypto đã rơi vào suy thoái độ sâu vào năm 2023. Giá Bitcoin tiếp tục giảm kể từ cuối năm 2022 và đã giảm xuống dưới 20.000 đô la vào đầu năm 2023.
Vào tháng 5 năm 2022, hệ sinh thái Terra sụp đổ, khiến Stablecoin thuật toán UST của nó bị tách rời nghiêm trọng, đồng thời phá hủy giá trị của token LUNA. Sự cố này đã khơi mào một cuộc suy ngẫm có hệ thống về mô hình kinh tế stablecoin phi tập trung . Tâm lý lan rộng ra toàn bộ thị trường stablecoin, và stablecoin chính thống như USDT đã từng chịu áp lực bán tháo.
Celsius, một tổ chức vay mượn crypto , là một trong những tổ chức crypto đầu tiên liên quan đến sự sụp đổ của TerraUSD và Luna và đã nộp đơn xin phá sản vào tháng 7 năm 2022. Điều này buộc các cơ quan quản lý phải đẩy nhanh việc xây dựng các yêu cầu quy định đối với nền tảng lending.
Sự phá sản của Sàn giao dịch FTX vào tháng 11 năm 2022 đã gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin vào sàn giao dịch và trở thành một “thiên nga đen” làm sụp đổ niềm tin của thị trường. Kể từ đó, thị trường đã đặt ra những yêu cầu cao hơn về tính minh bạch và độ tin cậy của sàn giao dịch, thúc đẩy sự phản ánh và cải thiện của ngành.
Đặc điểm của giai đoạn này: Sê-Ri sự kiện thiên nga đen đã phơi bày những vấn đề của ngành về quản lý rủi ro, minh bạch và quản trị. Thị trường bước vào thị trường gấu, buộc thị trường phải thực hiện quá trình thanh toán bù trừ khó khăn nhưng cần thiết, đồng thời thúc đẩy ngành tự xem xét lại và nâng cấp tính an toàn, minh bạch và tuân thủ quy định.
Giai đoạn 6 (2024-2025): Đột phá về mặt thể chế và sự cộng hưởng về mặt vĩ mô
Nguồn: CoinGecko
Thị trường phục hồi và đột phá lịch sử
Nhờ tuân thủ quy định và thay đổi chính sách tiền tệ, thị trường crypto đã đạt được bước đột phá lịch sử vào năm 2024. Giá Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 100.000 đô la, mở rộng Layer2 Ethereum được cải thiện đáng kể thông qua nâng cấp Cancun và đồng thời, lĩnh vực Meme Coins cũng cho thấy tăng trưởng bùng nổ.
Vào tháng 1 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt việc niêm yết 11 quỹ ETF spot BTC. Các quỹ lớn từ các tổ chức truyền thống đã tham gia vào thị trường crypto, thúc đẩy hơn nữa sự phát triển về mặt tuân thủ của thị trường crypto . Vào tháng 5 cùng năm, quỹ ETF spot Ethereum đã được phê duyệt.
Vào tháng 9 năm 2024, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản lần đầu tiên sau bốn năm. Động thái này đã thúc đẩy việc chuyển vốn từ các thị trường truyền thống sang tài sản rủi ro cao, và lượng lớn thanh khoản đã được bơm vào thị trường crypto.
Vào tháng 11 năm 2024, Trump đắc cử Tổng thống Hoa Kỳ. Sự ủng hộ công khai của ông đối với crypto thúc đẩy giá Bitcoin lên hơn 100.000 đô la.
Đặc điểm của giai đoạn này: Những đột phá về mặt thể chế cộng hưởng với các chính sách vĩ mô và diễn biến chính trị, đưa thị trường vào một vòng chu kỳ tăng trưởng mới do các thể chế chi phối và tuân thủ nhiều hơn.
Tóm tắt
Qua nhiều vòng chu kỳ tăng trưởng giá Bitcoin , chúng ta có thể thấy được quy luật vận hành của thị trường crypto. Thị trường crypto tuân theo các đặc điểm chu kỳ của "sự bùng nổ đổi mới công nghệ → cơn sốt đầu cơ thị trường → sự can thiệp của cơ quan quản lý → sự điều chỉnh thị trường độ sâu → sự lặp lại của công nghệ nền tảng". Trong đó , các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường rất đa dạng và có tác động lẫn nhau. Các yếu tố cốt lõi bao gồm các khía cạnh sau:
Đổi mới công nghệ và phát triển sinh thái: Việc liên tục mở rộng các kịch bản ứng dụng như hợp đồng thông minh Ethereum , giao thức DeFi, NFT và GameFi là một trong những động lực cốt lõi để thu hút vốn và người dùng. Đồng thời, việc Bitcoin giảm nửa bốn năm một lần từ lâu đã hỗ trợ kỳ vọng tăng giá bằng cách giảm lượng cung ứng.
Tâm lý thị trường và động lực đầu cơ: Sự xuất hiện của một loạt câu chuyện mới, sự phát triển của công nghệ và sinh thái, cùng với tăng giá tiền tệ, đã khuếch đại tâm lý FOMO của người dùng, gây ra cơn sốt đầu cơ và đẩy giá tăng.
Chính sách quản lý và quy trình tuân thủ: Trung Quốc đã dừng ICO, El Salvador niêm yết Bitcoin là tiền tệ hợp pháp, và Hoa Kỳ đã phê duyệt ETF tương lai Bitcoin và ETF spot. Những thay đổi về chính sách đã ảnh hưởng trực tiếp đến niềm tin thị trường và dòng vốn. Quy định chặt chẽ đã kìm hãm thị trường trong ngắn hạn, nhưng việc tuân thủ cuối cùng sẽ mở đường cho các quỹ đầu tư tổ chức quy mô lớn tham gia thị trường, đồng thời thúc đẩy việc chuẩn hóa và phổ biến thị trường.
Sự tham gia của các tổ chức và vốn: Các kênh như Grayscale Ủy thác tín nhiệm, MicroStrategy spot đã hạ thấp ngưỡng tham gia của vốn truyền thống và dòng vốn đổ vào quy mô lớn đã mang lại sự xác nhận ổn định và thanh khoản liên tục cho thị trường.
Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô và chính trị: Các chính sách tiền tệ toàn cầu, rủi ro địa chính trị, các sự kiện chính trị lớn và sở thích chính sách của các nhà lãnh đạo làm tăng đáng kể sự biến động của thị trường và crypto ngày càng thể hiện tiềm năng như một công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô.
Sự kiện thiên nga đen và điều chỉnh thị trường: Sự sụp đổ của Mt.Gox, sự sụp đổ của LUNA và sự phá sản của FTX đã gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin và một đợt điều chỉnh hồi thị trường gấu . Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng này thúc đẩy thị trường tự nhìn nhận lại, loại bỏ các dự án kém chất lượng và thúc đẩy việc cải thiện các tiêu chuẩn về bảo mật, minh bạch và quản trị, đặt nền móng cho giai đoạn phát triển lành mạnh tiếp theo.
Đồng thời, chúng ta có thể thấy rằng:
Thị trường crypto tuân theo chu kỳ xoắn ốc và mỗi chu kỳ sẽ loại bỏ các dự án và hệ sinh thái kém chất lượng đồng thời lắng đọng giá trị chất lượng cao.
Những đột phá trong công nghệ blockchain và mở rộng sinh thái là động lực cốt lõi cho tăng trưởng giá trị lâu dài của thị trường crypto .
Các chính sách quản lý là con dao hai lưỡi đối với sự phát triển của thị trường và quá trình tuân thủ cuối cùng (như ETF spot) là cách duy nhất để thu hút vốn của tổ chức và đạt được sự phổ biến, đánh dấu bước nhảy vọt về độ trưởng thành của thị trường.
Tác động của kinh tế vĩ mô toàn cầu, chính sách tiền tệ và địa chính trị đối với sự biến động của thị trường crypto đang ngày càng trở nên đáng kể và các thuộc tính vĩ mô của nó như một loại tài sản mới đang ngày càng tăng.
Mặc dù các sự kiện thiên nga đen gây ra tổn thất ngắn hạn, nhưng chúng lại thúc đẩy sự phát triển chuẩn hóa của ngành về mặt bảo mật, minh bạch và quản trị.
Đứng ở điểm khởi đầu của chu kỳ mới vào năm 2025, token hóa tài sản thực tế (RWA) đã nổi lên như một cầu nối giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái on- Chuỗi, cho thấy trọng tâm của thị trường có thể chuyển từ cơn sốt đầu cơ sang việc tạo ra giá trị thực chất hơn. Trong tương lai gần, thị trường crypto sẽ bước vào một kỷ nguyên tăng trưởng kép mới được thúc đẩy bởi sự đổi mới của các tổ chức và những đột phá công nghệ liên tục!
