Vào ngày 3 tháng 1 năm 2009, Khối Genesis của Bitcoin đã được khai thác thành công, đánh dấu ứng dụng đầu tiên của công nghệ blockchain vào một loại tiền kỹ thuật số phi tập trung và chính thức ra mắt mạng lưới Bitcoin. Trong thập kỷ tiếp theo, Bitcoin và thị trường crypto mà nó dẫn đầu đã chứng minh một xu hướng kỳ vọng tăng giá dài hạn đáng kể. Tuy nhiên, hành trình này không hề bằng phẳng. Hiệu suất giá của nó đã thể hiện những biến động chu kỳ mạnh mẽ và đặc trưng, với lần lần chuyển đổi từ thị trường bò cuồng sang thị trường gấu độ sâu . Những biến động này không phải ngẫu nhiên mà liên quan chặt chẽ đến sê-ri các sự kiện cốt lõi đã tác động sâu sắc đến bối cảnh thị trường.
Xu hướng giá Bitcoin từ năm 2009 đến năm 2025 (nguồn dữ liệu: The Block) cho thấy rõ ràng sáu giai đoạn phát triển chính dựa trên phạm vi giá và biến động. Các sự kiện quan trọng của mỗi giai đoạn và tác động sâu sắc của chúng đến hệ sinh thái ngành như sau:
Xu hướng giá Bitcoin từ năm 2009 đến năm 2024 cho thấy tính chu kỳ đáng kể. Dựa trên phạm vi Bitcoin và biến động giá, Bitcoin có thể được chia thành sáu giai đoạn phát triển chính. Các sự kiện quan trọng của mỗi giai đoạn và tác động sâu sắc của chúng đối với việc định hình hệ sinh thái ngành được mô tả dưới đây:
Giai đoạn 1 (2009-2016): Thăm dò thị trường ban đầu và xây dựng nền tảng kỹ thuật
Vào những ngày đầu, Bitcoin chỉ là một món đồ chơi nhỏ trong cộng đồng người dùng máy tính và là nơi thử nghiệm cho những người đam mê mật mã. Từ năm 2009 đến đầu năm 2013, giá Bitcoin vẫn ở mức thấp. Tuy nhiên, vào năm 2013, giá Bitcoin đã trải qua biến động đáng kể đầu tiên, tăng vọt từ khoảng 20 đô la vào đầu năm lên hơn 1.100 đô la vào cuối năm, trước khi giảm mạnh. Thị trường đầy biến động này đã đưa Bitcoin trở thành tâm điểm chú ý trên toàn cầu.
Nguồn: Coingecko
Tại sao giá Bitcoin lại đột ngột tăng vọt vào năm 2013? Các yếu tố thúc đẩy đằng sau sự tăng giá này như sau:
1. Khủng hoảng ngân hàng Síp làm bùng phát nhu cầu trú ẩn an toàn
Vào tháng 3 năm 2013, chính phủ Síp, để đổi lấy viện trợ quốc tế, đã công bố đánh thuế tiền gửi ngân hàng. Biện pháp cấp tiến này đã gây ra các cuộc biểu tình dữ dội của công chúng, Đột biến rút tiền gửi và biến động thị trường nghiêm trọng, phơi bày sâu sắc sự mong manh của hệ thống tài chính truyền thống và những rủi ro tiềm ẩn trong việc hoạch định chính sách của chính phủ.
Trong bối cảnh đó, bản chất phi tập trung và việc thiếu sự kiểm soát của một chính phủ duy nhất đã dẫn đến sự công nhận rộng rãi đầu tiên của Bitcoin như một tài sản ẩn an toàn tiềm năng. Mặc dù Bitcoin vẫn đang trong giai đoạn đầu lưu hành và áp dụng, cuộc khủng hoảng Síp đã cho thấy rõ những hạn chế của các hệ thống truyền thống. Sự kiện này đóng vai trò như một chất xúc tác, thu hút sự chú ý chưa từng có của thị trường và sự công nhận ban đầu về giá trị Bitcoin như một tài sản thay thế, đặc biệt là tiềm năng của nó như một tài sản trú ẩn an toàn.
Cuộc khủng hoảng Síp không phải là một sự cố đơn lẻ; nó xảy ra trong bối cảnh cuộc khủng hoảng nợ công toàn cầu đang diễn ra. Vào thời điểm đó, một số quốc gia đang chìm nợ, làm dấy lên mối lo ngại lan rộng trên thị trường về tính ổn định của tiền tệ pháp định và làm lung lay niềm tin vào chúng. Hoàn cảnh kéo dài này đã tạo ra một mảnh đất màu mỡ cho sự phát triển của tài sản phi truyền thống như Bitcoin .
Trên thực tế, nhìn lại năm 2013, lần đợt tăng giá Bitcoin đáng kể thường gắn liền với các sự kiện rủi ro quan trọng trong cuộc khủng hoảng nợ hoặc tâm lý thị trường gia tăng. Điều này cho thấy nỗi lo lắng lan rộng về rủi ro của hệ thống tài chính truyền thống là một yếu tố sâu sắc và dai dẳng thúc đẩy sự gia tăng nhu cầu và giá Bitcoin trong năm đó.
2. Phê duyệt sơ bộ các chính sách quản lý
Bối cảnh giá Bitcoin tăng vọt, xu hướng chính sách quản lý là một chỉ báo quan trọng cho sự phát triển trong tương lai của ngành. Vào ngày 18 tháng 11 năm 2013, chính phủ Hoa Kỳ đã tổ chức một phiên điều trần về rủi ro và mối đe dọa do Bitcoin và các loại tiền ảo khác gây ra, lần đầu tiên công khai công nhận tính hợp pháp của Bitcoin.
Sự rõ ràng trong lập trường quản lý đã ngay lập tức khơi dậy sự phấn khích trên thị trường. Lần sau phiên điều trần (ngày 19 tháng 11), giá Bitcoin trên Mt. Gox, lúc bấy giờ là sàn giao dịch Bitcoin lớn nhất thế giới, đã tăng vọt hơn 114% chỉ trong một ngày, từ khoảng 420 đô la trước phiên điều trần, vượt qua mốc 900 đô la và ngay sau đó đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH). Sự tăng vọt lần, được thúc đẩy bởi chính sách quản lý, đã cho thấy rõ tác động đáng kể của việc phê duyệt quản lý đối với niềm tin thị trường và dòng vốn đổ vào.
3. Sự đưa tin rộng rãi của các phương tiện truyền thông chính thống
Năm 2013, Bitcoin hoàn toàn bứt phá khỏi giới công nghệ và trở thành tâm điểm chú ý của truyền thông chính thống toàn cầu. Các hãng truyền thông lớn đua nhau đưa tin về giá Bitcoin tăng vọt, những câu chuyện về các nhà đầu tư sớm làm giàu nhanh chóng, và tiềm năng Sự lật đổ của nó. Điều này đã kích thích mạnh mẽ sự quan tâm của công chúng và sự nhiệt tình đầu cơ, và vô số nhà đầu tư mới, bị thúc đẩy bởi tâm lý sự biến mất, đã tràn ngập thị trường, tạo ra một lực mua đáng gờm.
Tuy nhiên, vào năm 2013, khi các quy định thuận lợi và tâm lý thị trường cao, tại sao giá Bitcoin không tiếp tục tăng vọt mà lại bước vào chu kỳ giảm vào năm 2014?
1. Rủi ro lý xuất hiện
Do thiếu khuôn khổ quản lý chặt chẽ, Dark Web, chẳng hạn như Silk Road, đã phát triển mạnh mẽ nhờ Bitcoin. Là một ổ dịch cho các giao dịch bất hợp pháp không thể truy vết, hoạt động rửa tiền, buôn bán ma túy và hàng lậu tràn lan trên Dark Web đã buộc các cơ quan quản lý phải đối mặt với những nguy cơ tiềm ẩn của crypto. Một sự kiện mang tính bước ngoặt là việc FBI tịch thu Silk Road đầu tiên vào tháng 10 năm 2013. Chiến dịch lần không chỉ giáng một đòn nặng nề vào hệ sinh thái Dark Web mà còn gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường: Bitcoin không nằm ngoài vòng pháp luật.
2. Trung Quốc thắt chặt quy định
Vào ngày 5 tháng 12 cùng năm, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã ban hành thông báo về việc ngăn chặn rủi ro Bitcoin , cấm các tổ chức tài chính cung cấp các dịch vụ liên quan đến Bitcoin. Điều này đã kìm hãm các ứng dụng tài chính của Bitcoin tại Trung Quốc và khiến giá Bitcoin giảm mạnh trong ngắn hạn.
3. Khủng hoảng niềm tin sàn giao dịch
Vào ngày 28 tháng 2 năm 2014, sàn giao dịch Mt. Gox tuyên bố phá sản và mất lượng lớn Bitcoin, gây ra mối lo ngại lan rộng trên toàn cầu về an ninh và quy định của sàn giao dịch. Giá Bitcoin tiếp tục giảm.
Đặc điểm Giai đoạn : Bản chất phi tập trung của Bitcoin đã được thể hiện rõ nét trong Giai đoạn 1. Cũng giống như "hệ thống tiền điện tử ngang hàng" được định nghĩa trong Sách trắng Bitcoin , khả năng chống kiểm duyệt và chủ quyền độc lập của nó đã được kiểm chứng trong thế giới thực. Đồng thời, hệ sinh thái non trẻ ban đầu cũng bộc lộ điểm yếu do thiếu quy định.
Giai đoạn 2 (2016-2018): Cơn sốt ICO và quy định chặt chẽ
Nguồn: Coingecko
Đột phá trong hệ sinh thái crypto
Ngày 20 tháng 7 năm 2015, mạng chính ETH đã ra mắt. Hợp đồng thông minh và khung ứng dụng phi tập trung đã mở rộng công nghệ blockchain từ một kịch bản thanh toán duy nhất sang toàn bộ hệ sinh thái bao gồm tài chính, trò chơi và mạng xã hội, đánh dấu sự khởi đầu chính thức của cuộc cách mạng công nghệ Internet giá trị.
Cùng với sự đổi mới công nghệ, các cơ chế nội bộ Bitcoin bắt đầu có hiệu lực: sự kiện giảm một nửa phần thưởng khối lần giảm nửa vào ngày 9 tháng 7 năm 2016. Sự khan hiếm dự kiến, cùng với nguồn vốn gia tăng do hệ sinh thái Ethereum mang lại, đã cùng nhau đưa thị trường thoát khỏi đáy vào cuối năm 2016 và mở ra một vòng phục hồi mới.
Với sự phát triển vượt bậc của công nghệ hợp đồng thông minh Ethereum, thị trường ICO toàn cầu đã chứng kiến tăng trưởng bùng nổ vào năm 2017. Tính đến cuối tháng 11 năm đó, tổng cộng 430 dự án ICO đã được triển khai trên toàn thế giới, huy động được tổng cộng 4,6 tỷ đô la Mỹ. Lấy thị trường Trung Quốc làm ví dụ, một báo cáo nghiên cứu năm 2017 của Viện Tài chính Quốc gia Đại học Thanh Hoa cho thấy chỉ riêng trong nửa đầu năm, tổng vốn đầu tư ICO trong nước đã đạt 2,6 tỷ Nhân dân tệ, với hơn 100.000 nhà đầu tư tham gia, phản ánh sự gia tăng đáng kể về mức độ tham gia của thị trường.
Xu hướng này được thúc đẩy bởi hai yếu tố:
- Đối với chủ dự án, ICO cung cấp một kênh tài chính giúp tránh được sự giám sát chặt chẽ của các đợt IPO truyền thống. Vốn có thể được huy động chỉ với các tài liệu kỹ thuật cơ bản, đồng thời tránh được vấn đề pha loãng vốn chủ sở hữu.
- Đối với các nhà đầu tư thông thường, việc tham gia vào các dự án giai đoạn đầu với rào cản gia nhập thấp và thu được lợi nhuận cao trong ngắn hạn sau khi niêm yết token là động lực đầu cơ mạnh mẽ.
Tuy nhiên, việc mở rộng thị trường đi kèm với sự tích tụ rủi ro hệ thống. Các dự án ICO thường thiếu cơ chế công bố thông tin và tiêu chuẩn đánh giá chất lượng, đồng thời không có quy định rõ ràng về quy mô gây quỹ và phương thức lưu thông. Do hoàn cảnh quy định, hoạt động tài chính mở rộng không kiểm soát từ phát triển công nghệ blockchain cốt lõi sang các lĩnh vực như Internet vạn vật, cờ bạc và mạng xã hội. Nghiêm trọng hơn, rủi ro bảo mật kỹ thuật của hợp đồng thông minh tiếp tục bị phơi bày, làm gia tăng thêm rủi ro thị trường.
Đòn giáng mạnh vào quy định và bước ngoặt của thị trường
Để ứng phó với những vấn đề này, vào ngày 4 tháng 9 năm 2017, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cùng với bảy bộ và ủy ban khác, đã ban hành "Thông báo về Phòng ngừa Rủi ro trong Phát hành và Tài trợ Token ", định nghĩa rõ ràng ICO là hoạt động tài trợ công bất hợp pháp. Lệnh cấm này yêu cầu tất cả sàn giao dịch crypto trong nước phải ngừng giao dịch và đóng cửa nền tảng của họ trước ngày 15 tháng 9, dẫn đến sự sụt giảm mạnh về khối lượng giao dịch trên thị trường tiền ảo và đồng thời giá Bitcoin cũng giảm mạnh. Hành động quản lý này đánh dấu một sự thay đổi mô hình trong quản trị toàn cầu liên quan đến tài chính phi tập trung.
Đặc điểm giai đoạn : Trong giai đoạn thứ hai, chúng ta có thể thấy sự đổi mới công nghệ của Ethereum đã thúc đẩy tăng trưởng bùng nổ của thị trường. Tuy nhiên, việc thiếu vắng các quy định kinh tế vĩ mô đã dẫn đến sự tích tụ rủi ro. Quá trình này cho thấy sự tương tác hai chiều của động lực kinh tế vĩ mô: công nghệ và đổi mới tạo động lực cho tăng trưởng thị trường, trong khi việc tái cấu trúc hệ thống quy định định chỉ dẫn cho sự điều chỉnh của thị trường.
Giai đoạn 3 (2018-2020): Thanh lọc thị trường và đột phá thể chế
Nguồn: Coingecko
Điều chỉnh hồi độ sâu và thanh lọc thị trường
Sau khi bong bóng ICO năm 2017 vỡ tung, thị trường Bitcoin đã bước vào một điều chỉnh hồi độ sâu vào năm 2018, với lượng lớn dự án phá sản và thanh lý, gây áp lực liên tục lên giá. Đến đầu năm 2020, giá Bitcoin vẫn dao động quanh mức 10.000 đô la. Bước ngoặt quan trọng trong giai đoạn này là sự gia nhập của các tổ chức tuân thủ quy định và vốn truyền thống, đặt nền móng cho một thị trường bò mới và cuối cùng là khơi mào làn sóng đổi mới trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) vào mùa hè năm 2020.
Mục nhập của tổ chức
Vào ngày 18 tháng 6 năm 2019, Facebook chính thức phát hành Sách trắng stablecoin Libra, nỗ lực xây dựng một mạng lưới thanh toán tiền kỹ thuật số tính toàn cầu. Thách thức Sự lật đổ này đối với hệ thống tài chính truyền thống cuối cùng đã bị gác lại do sự phản đối chính trị từ các cơ quan quản lý toàn cầu.
Vào ngày 21 tháng 1 năm 2020, Grayscale Bitcoin Ủy thác tín nhiệm đã hoàn tất thủ tục đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), trở thành công cụ đầu tư crypto đầu tiên được SEC quản lý. Tổng Giám đốc Michael Sonnenshein nhấn mạnh: "Grayscale đã tự nguyện chấp nhận danh hiệu này và sẽ tiếp tục hoạt động trong khuôn khổ quy định hiện hành. Thông báo hôm nay sẽ cho các nhà đầu tư thấy rằng các cơ quan quản lý của chúng tôi sẵn sàng hợp tác với các sản phẩm của chúng tôi và toàn bộ ngành công nghiệp (crypto)." Động thái này cung cấp một kênh vào tiền của tổ chức theo quy định, giúp giảm đáng kể ngưỡng đầu tư.
Vào ngày 11 tháng 8 năm 2020, MicroStrategy đã mua 21.454 Bitcoin đầu tiên với giá 250 triệu đô la. Tính đến nay (2025), MicroStrategy là một trong những đơn vị nắm giữ Bitcoin công khai lớn nhất thế giới. Chiến lược mua lại Bitcoin của MicroStrategy đã thay đổi căn bản cách các doanh nghiệp nghĩ về quản lý tài chính và chuyển đổi cách tiếp cận của ngành đối với tài sản kỹ thuật số.
Đặc điểm giai đoạn: Giai đoạn thứ ba là giai đoạn quan trọng để thị trường tự phục hồi và chuyển đổi. Trong thị trường gấu sau khi bong bóng ICO vỡ, các dự án kém chất lượng đã bị loại bỏ. Sự gia nhập của các tổ chức thực tế đã tạo ra con đường cho việc thể chế hóa thị trường crypto, mở đường cho giai đoạn bùng nổ tiếp theo của thị trường.
Giai đoạn 4 (2020-2022): Mở rộng DeFi, Bùng nổ NFT và Phân kỳ Quy định
Nguồn: Coingecko
Hệ sinh thái DeFi tăng trưởng theo cấp số nhân
Dựa trên những cải tiến về khả năng kết hợp của hợp đồng thông minh Ethereum, tài chính phi tập trung(DeFi) đã bước vào giai đoạn tăng trưởng bùng nổ vào mùa hè năm 2020. Chỉ báo cốt lõi cho thấy tăng trưởng theo cấp số nhân. Theo DeFi Llama, tổng giá trị khóa vị thế(TVL) của ngành đã tăng vọt từ khoảng 15 tỷ đô la vào đầu năm 2021 lên mức đỉnh điểm gần 180 tỷ đô la vào cuối năm, tăng 1.100% so với cùng kỳ năm trước. Hàng ngàn giao thức đã xuất hiện trong quá trình này, định hình lại logic tài chính truyền thống. Các dự án tiêu biểu trong đó ý nghĩa về mặt cơ sở hạ tầng bao gồm:
- Compound, một giao thức cho vay thế chấp
- Nhà tạo lập thị trường tự động Uniswap
- Hệ thống stablecoin USDT
- Oracle Chainlink phi tập trung
- Synthetix, một nền tảng tài sản tổng hợp
thị trường NFT bùng nổ
Trong cùng thời kỳ, thị trường token không thể thay thế (NFT) đã chuyển đổi từ thử nghiệm công nghệ sang tiêu dùng đại trà. Bước đột phá cốt lõi của nó nằm ở quyền sở hữu nội dung số Chuỗi độc đáo thông qua tiêu chuẩn ERC-721/1155, tạo ra các thị trường mới nổi trị giá hàng nghìn tỷ đô la như nghệ thuật, đồ sưu tầm và bất động sản ảo. Các nghiên cứu điển hình như CryptoPunks, Bored Ape và Decentraland đánh dấu một sự thay đổi cơ bản trong mô hình kinh tế sở hữu.
Các quan điểm quản lý toàn cầu khác biệt đáng kể
Ở giai đoạn thứ tư, lập trường quản lý của nhiều quốc gia đối với crypto đang khác nhau:
Trung Quốc
- Tháng 5 năm 2021: Ủy ban Ổn định và Phát triển Tài chính của Quốc vụ viện đã kêu gọi rõ ràng "đàn áp các hoạt động khai thác và giao dịch Bitcoin " và các trung tâm khai thác như Nội Mông và Tân Cương bắt đầu dọn dẹp các doanh nghiệp.
- Tháng 9 năm 2021: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và mười bộ, ủy ban khác đã ban hành "Thông báo về việc tăng cường phòng ngừa và xử lý rủi ro cơ giao dịch tiền ảo", phân loại việc kinh doanh liên quan đến tiền ảo là "hoạt động tài chính bất hợp pháp" và cấm toàn diện việc cung cấp dịch vụ trong nước.
El Salvador
Vào ngày 8 tháng 6 năm 2021, Hội đồng Lập pháp El Salvador đã bỏ phiếu công nhận Bitcoin là đấu thầu hợp pháp không bị hạn chế, đưa Cộng hòa El Salvador trở thành quốc gia đầu tiên chính thức áp dụng crypto.
Hoa Kỳ
Vào ngày 15 tháng 10 năm 2021, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã chấp thuận việc niêm yết Quỹ ETF Hợp đồng Tương lai Bitcoin ProShares (mã chứng khoán: BITO) trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York. Động thái này đánh dấu lần đầu tiên hệ thống tài chính truyền thống áp dụng phái sinh crypto , tạo ra một kênh phân bổ vốn chuẩn hóa cho các tổ chức.
Đặc điểm của giai đoạn này: Đổi mới công nghệ đã thúc đẩy thị trường đạt đến sự thịnh vượng chưa từng có, nhưng áp lực điều chỉnh quy định đã tăng lên đáng kể sau đỉnh điểm của thị trường bò và lộ trình điều chỉnh quy định của các quốc gia khác nhau đã cho thấy sự khác biệt đáng kể.
Giai đoạn 5 (2022-2024): Tác động Thiên nga đen và Tái thiết quản trị
Nguồn: Coingecko
Các sự kiện rủi ro chuỗi và suy thoái độ sâu
Do một loạt sự kiện rủi ro , bao gồm sự cố LUNA, phá sản Celsius và vỡ nợ FTX, thị trường crypto đã rơi vào suy thoái độ sâu vào năm 2023. Giá Bitcoin tiếp tục giảm kể từ cuối năm 2022, xuống dưới 20.000 đô la vào đầu năm 2023.
Vào tháng 5 năm 2022, hệ sinh thái Terra sụp đổ, gây ra sự tách rời đáng kể của Stablecoin thuật toán UST, và hậu quả là phá hủy giá trị của token LUNA. Sự cố này đã dẫn đến việc xem xét lại một cách có hệ thống mô hình kinh tế stablecoin phi tập trung . Tâm lý lan rộng khắp thị trường stablecoin, và stablecoin chính thống như USDT tạm thời bị bán tháo.
Celsius, một tổ chức vay mượn crypto , là một trong những tổ chức crypto đầu tiên bị ảnh hưởng bởi sự sụp đổ của TerraUSD và Luna và đã nộp đơn xin phá sản vào tháng 7 năm 2022. Điều này buộc các cơ quan quản lý phải đẩy nhanh việc xây dựng các yêu cầu quy định đối với nền tảng lending.
Việc sàn giao dịch FTX phá sản vào tháng 11 năm 2022 đã gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin trong nội bộ sàn giao dịch, trở thành một sự kiện "thiên nga đen" làm sụp đổ niềm tin của thị trường. Sự kiện này đã làm gia tăng kỳ vọng của thị trường về tính minh bạch và niềm tin vào sàn giao dịch, thúc đẩy sự phản ánh và cải thiện trong ngành.
Đặc điểm của giai đoạn này : Sê-Ri sự kiện thiên nga đen đã phơi bày những vấn đề của ngành về quản lý rủi ro, minh bạch và quản trị, đẩy thị trường vào thị trường gấu. Điều này buộc thị trường phải trải qua một cuộc thanh lý đau đớn nhưng cần thiết, đồng thời thúc đẩy ngành xem xét lại và nâng cấp tính an toàn, minh bạch và tuân thủ quy định.
Giai đoạn sáu (2024-2025): Đột phá về thể chế và sự cộng hưởng vĩ mô
Nguồn: Coingecko
Thị trường phục hồi và đột phá lịch sử
Nhờ tuân thủ quy định và thay đổi chính sách tiền tệ, thị trường crypto đã đạt được bước đột phá lịch sử vào năm 2024. Giá Bitcoin lần đầu tiên vượt mốc 100.000 đô la, mở rộng Layer2 của Ethereum được cải thiện đáng kể thông qua nâng cấp Cancun và đồng thời, lĩnh vực tiền meme cũng chứng kiến tăng trưởng bùng nổ.
Vào tháng 1 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt việc niêm yết 11 quỹ ETF spot BTC. Dòng vốn khổng lồ từ các tổ chức truyền thống đổ vào thị trường crypto đã thúc đẩy hơn nữa sự phát triển crypto . Vào tháng 5 cùng năm, một quỹ ETF spot Ethereum đã được phê duyệt.
Vào tháng 9 năm 2024, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản lần đầu tiên sau bốn năm. Động thái này đã thúc đẩy việc chuyển vốn từ các thị trường truyền thống sang tài sản rủi ro cao, và lượng lớn thanh khoản đã được bơm vào thị trường crypto.
Vào tháng 11 năm 2024, Trump đắc cử Tổng thống Hoa Kỳ. Sự ủng hộ công khai của ông đối với crypto thúc đẩy giá Bitcoin lên hơn 100.000 đô la.
Đặc điểm của giai đoạn này: Những đột phá về mặt thể chế cộng hưởng với các chính sách kinh tế vĩ mô và diễn biến chính trị, đưa thị trường vào một chu kỳ tăng trưởng mới do các thể chế chi phối và tuân thủ nhiều hơn.
Tóm tắt
Chu kỳ tăng trưởng giá Bitcoin cho thấy cái nhìn thoáng qua về động lực của thị trường crypto. Thị trường crypto tuân theo một mô hình chu kỳ: "đổi mới công nghệ bùng nổ, cơn sốt đầu cơ thị trường, sự can thiệp của cơ quan quản lý, sự điều chỉnh thị trường độ sâu, và sự lặp lại của công nghệ nền tảng " . Các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường rất đa dạng và bổ trợ lẫn nhau, với các yếu tố cốt lõi bao gồm:
- Đổi mới công nghệ và phát triển hệ sinh thái : Việc liên tục mở rộng các kịch bản ứng dụng như hợp đồng thông minh Ethereum , giao thức DeFi, NFT và GameFi là một trong những động lực cốt lõi thu hút vốn và người dùng. Trong khi đó, giảm nửa bốn năm của Bitcoin , bằng cách giảm lượng cung ứng, đã hỗ trợ kỳ vọng tăng giá trong dài hạn.
- Được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và đầu cơ : Sự xuất hiện của một loạt các câu chuyện mới, sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái, cùng với giá tiền điện tử tăng, đã khuếch đại tâm lý FOMO của người dùng, gây ra cơn sốt đầu cơ và đẩy giá tăng.
- Chính sách quản lý và tiến độ tuân thủ : Trung Quốc đã dừng ICO, El Salvador công nhận Bitcoin là tiền tệ hợp pháp, và Hoa Kỳ đã phê duyệt hợp đồng tương lai Bitcoin và ETF spot. Những thay đổi chính sách này đã tác động trực tiếp đến niềm tin thị trường và dòng vốn. Mặc dù quy định chặt chẽ hơn có thể kìm hãm thị trường trong ngắn hạn, nhưng việc tuân thủ cuối cùng sẽ mở đường cho dòng vốn tổ chức quy mô lớn tham gia thị trường, thúc đẩy chuẩn hóa thị trường và áp dụng rộng rãi.
- Sự tham gia của tổ chức và vốn : Grayscale Ủy thác tín nhiệm, MicroStrategy, ETF spot và các kênh khác đã hạ thấp ngưỡng tham gia đối với vốn truyền thống và dòng vốn đổ vào quy mô lớn của họ đã mang lại sự chứng thực ổn định và thanh khoản liên tục cho thị trường.
- Hoàn cảnh kinh tế vĩ mô và chính trị : Các chính sách tiền tệ toàn cầu, rủi ro địa chính trị, các sự kiện chính trị lớn và sở thích chính sách của các nhà lãnh đạo làm tăng đáng kể sự biến động của thị trường và crypto ngày càng chứng tỏ tiềm năng của chúng như là công cụ phòng ngừa rủi ro vĩ mô.
- Sự kiện thiên nga đen và điều chỉnh thị trường : Sự sụp đổ của Mt. Gox, sự sụp đổ của LUNA và sự phá sản của FTX đã gây ra một cuộc khủng hoảng niềm tin và thị trường gấu điều chỉnh hồi thị trường giá xuống. Tuy nhiên, những cuộc khủng hoảng này thúc đẩy thị trường phản ánh, loại bỏ các dự án kém chất lượng và thúc đẩy các tiêu chuẩn bảo mật, minh bạch và quản trị được cải thiện, đặt nền tảng cho giai đoạn phát triển lành mạnh tiếp theo.
Đồng thời, chúng ta có thể thấy rằng:
- Thị trường crypto tuân theo chu kỳ xoắn ốc và mỗi chu kỳ sẽ loại bỏ các dự án và hệ sinh thái kém chất lượng trong khi lắng đọng giá trị chất lượng cao.
- Những đột phá trong công nghệ blockchain và mở rộng sinh thái là động lực cốt lõi cho tăng trưởng giá trị lâu dài trên thị trường crypto .
- Các chính sách quản lý là con dao hai lưỡi đối với sự phát triển của thị trường và quá trình tuân thủ cuối cùng (như ETF spot) là cách duy nhất để thu hút vốn của tổ chức và đạt được sự phổ biến, đánh dấu bước nhảy vọt về độ trưởng thành của thị trường.
- Tác động của kinh tế vĩ mô toàn cầu, chính sách tiền tệ và địa chính trị đối với sự biến động của thị trường crypto đang ngày càng trở nên đáng kể và các thuộc tính vĩ mô của nó như một loại tài sản mới đang được cải thiện.
- Mặc dù các sự kiện thiên nga đen gây ra tổn thất ngắn hạn, nhưng chúng lại thúc đẩy sự phát triển chuẩn hóa của ngành về mặt bảo mật, minh bạch và quản trị.
Vào đầu một chu kỳ mới vào năm 2025, token hóa tài sản thực (RWA) đang nổi lên như một cầu nối giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái trên Chuỗi, báo hiệu một sự chuyển dịch tiềm năng trong trọng tâm thị trường từ cơn sốt đầu cơ sang việc tạo ra giá trị đáng kể hơn. Trong tương lai gần, thị trường crypto sẽ bước vào một kỷ nguyên mới với tăng trưởng kép được thúc đẩy bởi sự đổi mới của các tổ chức và những đột phá công nghệ liên tục.
