Mặc dù stablecoin đang rất được ưa chuộng ở Hồng Kông, nhưng các cơ quan quản lý vẫn rất thận trọng về chủ đề này, đây là một lỗ hổng lớn.
Khách mời:
Xiao Feng, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành của HashKey Group
chủ nhà:
Liu Feng, người sáng lập @Web3101cast , đối tác BODL Ventures, cựu tổng biên tập Chuỗi
Jane Hongjun, người sáng lập Silicon Valley 101 và người dẫn chương trình podcast
Nguồn podcast: Silicon Valley 101 Podcast
Tiêu đề gốc: E202｜Đối thoại với Xiao Feng: Trong thời điểm sôi sục của stablecoin Hồng Kông, một số suy nghĩ tỉnh táo về việc quay trở lại với lẽ thường
Ngày phát sóng: 31 tháng 7 năm 2025 Điểm chính
Khi quá trình cấp phép stablecoin tại Hồng Kông diễn ra thuận lợi, stablecoin và RWA đã trở thành những thuật ngữ cực kỳ phổ biến trong cộng đồng nói tiếng Trung. Tiến sĩ Xiao Feng, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc điều hành của HashKey Group, được mệnh danh là "Cha đẻ của Blockchain Trung Quốc", đã chia sẻ với chúng tôi những suy nghĩ sâu sắc của ông về xu hướng này và một số nhận định thông thường.
Tóm tắt quan điểm
- Quy định về stablecoin của Hồng Kông nghiêm ngặt đến bất ngờ.
- Bản thân stablecoin không được tạo ra để thanh toán.
- Trung Quốc đại lục sẽ bắt đầu chấp nhận stablecoin, sau đó là toàn bộ không gian tiền điện tử. Cuộc thảo luận của Trung Quốc đại lục stablecoin tập trung vào góc nhìn cạnh tranh tiền tệ giữa các cường quốc; Hồng Kông quan tâm nhiều hơn đến các lỗ hổng trong luật chống rửa tiền.
- Tiền điện tử có tác dụng chống rửa tiền tốt hơn tài chính truyền thống.
- Chuỗi liên kết sẽ không hoạt động và stablecoin trên Chuỗi liên kết sẽ không thành công.
- Hầu hết các ứng dụng thành công đều được tạo ra mà không có sự cho phép.
- Hồng Kông có tiềm năng trở thành trung tâm giao dịch tài sản kỹ thuật số của thế giới một lần nữa.
- Singapore được coi là Thụy Sĩ của Châu Á, trong khi Hồng Kông được coi là Phố Wall của Châu Á.
- Năm tới sẽ là giai đoạn tăng trưởng nhanh chóng của thị trường tài chính truyền thống trong việc chấp nhận crypto .
- Giao thức cơ bản của blockchain là phi tập trung, nhưng lớp ứng dụng phải được tập trung.
- Mặc dù stablecoin đang rất được ưa chuộng ở Hồng Kông, nhưng các cơ quan quản lý vẫn rất thận trọng về chủ đề này, đây là một lỗ hổng lớn.
- Tại Bắc Kinh, hai điểm đồng thuận dần dần xuất hiện. Thứ nhất, Trung Quốc không thể tiếp tục nhắm mắt làm ngơ trước làn sóng luật pháp và sự tuân thủ của Hoa Kỳ đối diện tiền điện tử, stablecoin và blockchain trên toàn thế giới. Thứ hai là cách ứng phó. Nếu Trung Quốc vẫn thờ ơ và từ chối đón nhận những diễn biến mới này, nước này có thể sẽ mất đi vị thế trong cuộc cạnh tranh giữa các đồng tiền quốc gia.
- Vào thời điểm này năm sau, chúng ta có thể đang thảo luận về RWA. Trung Quốc đại lục có thể bắt đầu chấp nhận token hóa tài sản . Sau RWA, bước thứ ba trong tương lai có thể là chấp nhận Bitcoin.
- Vì bạn đã bắt đầu chấp nhận stablecoin, bạn phải chấp nhận chuỗi công khai. Nếu không, stablecoin của bạn sẽ không có khả năng cạnh tranh toàn cầu và bạn sẽ lãng phí thời gian.
- RWA có ba giai đoạn. Giai đoạn dễ nhất là token hóa tiền pháp định; giai đoạn thứ hai là tài sản tài chính; và giai đoạn cuối cùng là token hóa tài sản vật chất.
- Ngày nay, thị trường diễn giải stablecoin theo góc độ tiền tệ và thiếu cân nhắc đến những thay đổi trong logic cơ bản.
- Không có token nào tồn tại nếu không có công nghệ, phương pháp kế toán và cơ sở hạ tầng tài chính.
- Điểm quan trọng nhất về luật stablecoin của Hồng Kông đối với stablecoin được cấp phép là khía cạnh chống rửa tiền.
- Trong tương lai, stablecoin sẽ trở thành thước đo giá trị trong thế giới ảo và kỹ thuật số, đồng thời là phương tiện trao đổi cho tất cả tài sản ảo và tài sản crypto .
- Sàn giao dịch đang nỗ lực xây dựng thanh khoản rất tốt cặp giao dịch . Việc xây dựng bất kỳ quỹ thanh khoản trả giá chi phí, và chi phí này cần được khấu hao.
- Có hai lý do khiến Hồng Kông lại trở thành điểm đến ưa thích của thị trường vốn. Thứ nhất là sự xuất hiện của DeepSeek, và thứ hai là do các chính sách của Trump tại Hoa Kỳ, các liên minh truyền thống đã suy yếu và mọi thứ đều trở thành một ngành kinh doanh.
Một sự phản ánh tỉnh táo về cơn sốt stablecoin và RWA
Lưu Phong :
Tôi nhận thấy stablecoin đã trở thành một thuật ngữ thông dụng ở khắp các khu vực nói tiếng Trung, cả ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Ông có thể giải thích ngắn gọn cho khán giả của chúng tôi tại sao các quy định về stablecoin của Hồng Kông lại được chú ý nhiều đến vậy không? Ngoài ra, nếu có thể, ông có thể nêu bật một số vấn đề quan trọng tại Hồng Kông liên quan đến crypto và quy định về tài sản kỹ thuật số không?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Cá nhân tôi thấy sự cường điệu này hơi quá đà. Vài ngày trước, tôi đang uống cà phê với một người bạn tại một quán cà phê trong khách sạn, và mọi người ở những bàn xung quanh đều bàn tán về stablecoin. Gần đây, chúng tôi cũng đã gặp gỡ các quan chức của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) về stablecoin, và họ liên tục nhắc nhở chúng tôi rằng thị trường stablecoin đang quá nóng và Hồng Kông sẽ không cấp nhiều giấy phép.
Việc phát hành stablecoin tại Hồng Kông sẽ rất nghiêm ngặt trong giai đoạn đầu. Không chỉ các yêu cầu cấp phép sẽ nghiêm ngặt mà việc giám sát cũng sẽ rất chặt chẽ, đặc biệt là liên quan đến các quy định chống rửa tiền đối với tiền điện tử sử dụng stablecoin. Ngày 1 tháng 8 chỉ là ngày Đạo luật Stablecoin của Hồng Kông có hiệu lực, nhưng điều đó không có nghĩa là bất kỳ ai cũng có thể nộp đơn xin giấy phép stablecoin kể từ ngày đó. Mặc dù có tin đồn rằng hàng chục hoặc thậm chí hàng trăm công ty đã nộp đơn, nhưng tôi tin rằng số lượng đơn đăng ký thực sự được HKMA chấp nhận sẽ rất nhỏ. Điều này chủ yếu là do sự xem xét kỹ lưỡng đối với bối cảnh của từng ứng viên, đặc biệt là bối cảnh quản lý rủi ro tài chính cũng như kinh nghiệm và năng lực chống rửa tiền của họ.
Hồng Kông là một trung tâm tài chính quốc tế với nhiều thập kỷ kinh nghiệm. Do đó, các cơ quan quản lý của Hồng Kông, dù là SFC hay HKMA (Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông), đều rất nhạy cảm với những diễn biến trên thị trường tài chính quốc tế, một sự tương phản hoàn toàn với Trung Quốc đại lục. Cách Trung Quốc đại lục diễn giải về stablecoin, đặc biệt là stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài, chủ yếu dựa trên các yếu tố tiền tệ, sự cạnh tranh giữa các loại tiền tệ chính và sự bá quyền của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, Hồng Kông thì khác. Ban đầu tôi nghĩ rằng nếu có nhiều tổ chức, cá nhân và vốn từ đại lục sẵn sàng đến Hồng Kông - dù là để phát triển, stablecoin hay sử dụng stablecoin - thì đó sẽ là một lợi ích to lớn cho Hồng Kông với tư cách là một trung tâm tài chính quốc tế. Ấn tượng của tôi về các cơ quan quản lý của Hồng Kông là mối quan tâm chính của họ, hay mối quan tâm cốt lõi, là liệu việc phát hành stablecoin bên ngoài hệ thống tài khoản ngân hàng có dẫn đến việc thiếu giám sát hay không. Trên thực tế, các cơ quan quản lý tài chính hiện không có phương tiện để quản lý việc lưu thông stablecoin sau khi đúc tiền.
Do đó, Hồng Kông lo ngại hơn về những lỗ hổng tiềm ẩn trong các nỗ lực chống rửa tiền của mình. Là một trung tâm tài chính quốc tế, nếu Hồng Kông bị các trung tâm tài chính toàn cầu lớn khác chỉ trích về các hoạt động chống rửa tiền, danh tiếng của Hồng Kông với tư cách là một trung tâm tài chính toàn cầu sẽ bị ảnh hưởng đáng kể. Điều này, đến lượt nó, có thể hoàn toàn khác với những gì mọi người vẫn nghĩ. Mặc dù Hồng Kông đang tích cực tham gia, nhưng các cơ quan quản lý vẫn rất thận trọng về vấn đề này, một sự khác biệt đáng kể.
Nhìn lại: Bị các cơ quan quản lý Hồng Kông phớt lờ
Lưu Phong:
Ông đã ủng hộ và thúc đẩy tính minh bạch và quy định của luật pháp về tài sản kỹ thuật số tại Hồng Kông trong nhiều năm. Ông có thể chia sẻ suy nghĩ của mình về nhận thức hiện tại rằng Hồng Kông, với tư cách là một trung tâm tài chính toàn cầu, đang hoàn toàn chấp nhận tài sản kỹ thuật số và crypto, đồng thời vẫn duy trì những lo ngại đáng kể và một cách tiếp cận thận trọng? Ông nhìn nhận sự tương phản này như thế nào, và sự tương phản trong những năm qua: những lời chỉ trích và phản đối trong quá khứ, và giờ đây là một sự đón nhận cởi mở, thái độ mới này?
Tiến sĩ Tiêu Phong:
Tôi có thể chia sẻ một câu chuyện cá nhân minh họa hoàn hảo cho quan điểm bạn vừa nêu. HashKey được thành lập tại Hồng Kông vào cuối năm 2018. Chúng tôi chuyển việc kinh doanh sang Hồng Kông vào năm 2018 vì Trung Quốc đại lục đã áp dụng các biện pháp quản lý chặt chẽ hơn vào năm 2017, và Hồng Kông là một nơi hợp pháp và tuân thủ pháp luật. Đầu năm 2019, tôi đã đến Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông để xin giấy phép sàn giao dịch tiền điện tử. Viên chức gặp tôi nói: "Ông Xiao, ông không cần giấy phép để mở một sàn giao dịch tiền ảo ở Hồng Kông, và điều đó không bất hợp pháp. Ông chỉ cần rẽ trái và mở thôi."
Tôi thực sự đã nghe điều này trong chuyến thăm Giám đốc và Phó Giám đốc Cục Quản lý Kinh tế và Thương mại Hồng Kông năm 2022. Tôi đã đề cập đến mong muốn xin giấy phép stablecoin của chúng tôi tại Hồng Kông. Vị Phó Giám đốc trả lời: "Ông Xiao, việc phát hành stablecoin ở Hồng Kông không phải là bất hợp pháp, và chúng tôi không có quyền quản lý ông." Tôi nói với ông ấy rằng chúng tôi đã đầu tư vào một công ty stablecoin ở Hồng Kông, nhưng không thể tiếp tục vì không có ngân hàng nào trong thành phố dám cung cấp dịch vụ stablecoin, và khách hàng không thể gửi nạp rút tiền tiền pháp định một cách bình thường.
Tại sao hai quan chức này lại nói cùng một điều? Hồng Kông là một quốc gia có hệ thống pháp luật Anh-Mỹ. Trong khuôn khổ luật chung, nguyên tắc đầu tiên là "bất cứ điều gì không bị pháp luật cấm đều có thể được thực hiện". Do đó, vào năm 2019, Hồng Kông không có luật nào liên quan đến tiền điện tử. Bạn có thể làm bất cứ điều gì, kể cả việc thành lập sàn giao dịch. Đồng thời, cả hai tổ chức (Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai và Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông) đều tuyên bố họ không có thẩm quyền cấp phép hoặc quản lý bạn, bởi vì trong hệ thống luật chung, nguyên tắc thứ hai là "bất cứ điều gì không bị pháp luật cấm đều có thể được thực hiện". Nếu bạn mở một sàn giao dịch trên phố, họ không có quyền điều tra hoặc trừng phạt bạn.
Lúc đó tôi nói đùa: "Vậy là chẳng ai ở Hồng Kông quan tâm đến tôi sao?". Anh ấy đáp: "Không phải là không ai quan tâm. Đội Điều tra Tội phạm Thương mại của cảnh sát sẽ lo liệu cho anh. Mặc dù thứ anh đang kinh doanh không phải là chứng khoán, nhưng ít nhất nó cũng là một loại hàng hóa, và sẽ có người lo liệu việc bảo vệ người tiêu dùng."
Thật vậy, những người trong ngành đang nói rằng chi phí tuân thủ ở Hồng Kông rất cao và việc làm như vậy là không có lợi nhuận. Việc tuân thủ đúng là có chi phí, nhưng đều có lý do. Xét cho cùng, chúng ta đang ở trong một ngành tài chính mới nổi, và tài chính mới do FinTech mang lại có những tác động bên ngoài đáng kể. Trong vài trăm năm qua, một bộ quy tắc đã dần được thiết lập để bảo vệ nhà đầu tư và người tiêu dùng, và những quy tắc này đương nhiên đi kèm với chi phí vận hành.
Nếu ngành công nghiệp của chúng ta không sẵn sàng gánh chịu những chi phí này, nó có thể sẽ không bao giờ phát triển được. Nếu bạn hình dung đây là một thị trường trị giá 10 nghìn tỷ đô la, hàng chục nghìn tỷ đô la, hay thậm chí 100 nghìn tỷ đô la, thì chắc chắn bạn sẽ bị hạn chế bởi những hiệu ứng lan tỏa mà bạn phải gánh chịu.
Hy vọng mới: "Trung Quốc đại lục sẽ bắt đầu chấp nhận stablecoin và sau đó là toàn bộ tiền điện tử"
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Vậy nên, quan điểm của tôi cho đến nay là kể từ năm 2017, khi Trung Quốc đại lục bắt đầu hạn chế, quản lý, và thậm chí cấm một số việc kinh doanh liên quan đến tiền điện tử, tôi đã tự hỏi: Khi nào và ở đâu Trung Quốc đại lục sẽ bắt đầu chấp nhận những điều này một lần nữa? Trong nhiều năm, vẫn chưa có câu trả lời. Trong tháng rưỡi qua, tôi nghĩ mình đã tìm ra câu trả lời, nhờ nhiều hội thảo nội bộ tôi đã tham dự ở Bắc Kinh, và cũng nhờ tác động của luật stablecoin ở Hồng Kông và Hoa Kỳ.
Phần lớn các cuộc thảo luận ở Trung Quốc đại lục diễn ra sau khi Sắc lệnh stablecoin của Hồng Kông được thông qua vào ngày 21 tháng 5. Sau đó, Hoa Kỳ cũng tích cực thúc đẩy các dự luật liên quan, gây ra nhiều tranh cãi ở Bắc Kinh. Trong những cuộc thảo luận này, tôi đột nhiên nhận ra rằng Trung Quốc đại lục sẽ bắt đầu bằng việc chấp nhận stablecoin, rồi sau đó mới chấp nhận toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử.
Trong thời gian này, tôi đã tham gia nhiều cuộc thảo luận kéo dài một tháng rưỡi. Mặc dù tính đến Chủ nhật, vẫn còn nhiều ý kiến khác nhau ở Bắc Kinh, nhưng hai điểm đồng thuận đang dần hình thành. Thứ nhất, Trung Quốc không thể tiếp tục nhắm mắt làm ngơ đối diện làn sóng luật pháp và sự tuân thủ toàn cầu của Hoa Kỳ liên quan đến tiền điện tử, stablecoin và blockchain, và cũng không thể không áp dụng các biện pháp đối phó. Điểm đồng thuận thứ hai là cách ứng phó. Như những người bạn của tôi ở Bắc Kinh đã nói, "Chúng ta có nên chống lại Chiến dịch Hoài Hải không?". Câu hỏi đã được quyết định; chúng ta phải chiến đấu. Chúng ta nên chiến đấu như thế nào? Chúng ta nên tham gia vào một chiến dịch quy mô nhỏ hay quy mô lớn? Đơn vị quân đội nào nên bị tiêu diệt trước? Đây là câu hỏi hiện đang được thảo luận. Theo quan điểm của tôi, tôi cảm thấy rằng Trung Quốc đại lục sẽ bắt đầu chấp nhận điều này kể từ thời điểm này. Nếu Trung Quốc tiếp tục nhắm mắt làm ngơ và từ chối áp dụng những sáng kiến mới này, họ có thể gặp bất lợi trong cuộc cạnh tranh giữa các đồng tiền quốc gia. Tôi cho rằng các nhà lãnh đạo cấp cao của Trung Quốc đã nhận ra vấn đề này, đó là lý do tại sao cựu Thống đốc Ngân hàng Trung ương Chu Tiểu Xuyên gần đây đã có bài phát biểu tại Diễn đàn Lục Gia Chủy, trong đó quan điểm chính của ông là cảnh báo về tác động của stablecoin đô la Mỹ đối với quá trình đô la hóa hệ thống tiền tệ quốc tế.
Đây rõ ràng là góc nhìn về đồng stablecoin đô la Mỹ dưới góc độ cạnh tranh tiền tệ quốc gia, và Trung Quốc rõ ràng không còn lựa chọn nào khác ngoài việc đáp trả. Tôi cũng dự đoán rằng câu nói này có vẻ đúng: "Có ngày đầu, và có ngày thứ mười lăm ". Nếu bạn bắt đầu chấp nhận stablecoin, bạn cũng phải chấp nhận chuỗi công khai. Nếu không, stablecoin của bạn sẽ không có khả năng cạnh tranh toàn cầu, và những nỗ lực của bạn sẽ trở nên vô ích.
Vậy, sau khi chấp nhận RWA, bước tiếp theo có thể là gì? Tôi cho rằng rằng vào thời điểm này năm sau, chúng ta có thể sẽ thảo luận về RWA, và Trung Quốc đại lục có thể bắt đầu chấp nhận token hóa tài sản . Xét cho cùng, RWA có một đặc điểm chung với stablecoin: chúng có thể hỗ trợ nền kinh tế thực. Các quan chức, cơ quan quản lý và chính phủ đại lục có nhiều khả năng chấp nhận những thứ hỗ trợ nền kinh tế thực hơn. Sau khi chấp nhận RWA vào năm sau, bạn sẽ phải cân nhắc bước thứ ba, có lẽ là chấp nhận Bitcoin.
Những thách thức ảnh hưởng đến việc Trung Quốc tiếp nhận tài sản kỹ thuật số: Gian lận và lừa đảo gia tăng
Lưu Phong :
Ông đã vạch ra một lộ trình khả thi để Trung Quốc, trong tương lai, thực sự đón nhận blockchain và tài sản kỹ thuật số. Có vẻ như chúng ta đang bắt đầu hiểu công nghệ này thông qua stablecoin. Do chiến tranh tiền tệ giữa các cường quốc, chúng ta buộc phải chấp nhận stablecoin , vốn dường như không tập trung nhiều vào tiền điện tử. Sau đó, chúng ta sẽ dần dần áp dụng các sản phẩm như RWA (Return On Investment - Tài sản Tài chính RWA) tận dụng token hóa blockchain nhưng có thể hỗ trợ nền kinh tế thực. Sau này, chúng ta có thể thấy mình đang áp dụng một loạt các công nghệ dựa trên blockchain rộng hơn, bao gồm các hình thức sản phẩm, mô hình kinh doanh và đổi mới tài chính.
Tôi muốn hỏi, bạn nghĩ những thách thức nào có thể phát sinh trong quá trình này, có thể ảnh hưởng đến tương lai tươi sáng của bạn?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Tôi nghĩ những thách thức này xuất phát từ hai khía cạnh.
Một mặt, đúng là EU, Hoa Kỳ, một số nền kinh tế phát triển, cũng như các tổ chức chống rửa tiền quốc tế và Hội đồng Ổn định Tài chính thuộc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế đều đã bày tỏ quan ngại với Hồng Kông về việc thúc đẩy mạnh mẽ stablecoin, đặc biệt là stablecoin định giá bằng Nhân dân tệ. Stablecoin có khả năng tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động buôn bán dầu mỏ giữa Trung Quốc và Nga, Iran và Venezuela, tất cả đều đang chịu lệnh trừng phạt của Liên Hợp Quốc.
Trước đây, các kênh tiền tệ fiat phức tạp hơn và có thể được giám sát. Tuy nhiên, nếu stablecoin được sử dụng độc lập với các ngân hàng và SWIFT, chúng hoàn toàn tách biệt khỏi toàn bộ hệ thống quy tắc và quy định tài chính được thiết lập tại Châu Âu và Hoa Kỳ. Áp lực này là điều họ đã bắt đầu chú ý, và tôi tin rằng họ sẽ tiếp tục gây áp lực. Tuy nhiên, nếu chúng ta muốn phát hành nhân dân tệ và stablecoin ở nước ngoài, chắc chắn sẽ có nhu cầu về điều này.
Thứ hai, chúng ta đã thấy một số dấu hiệu cho thấy điều này đang xảy ra. Sự gia tăng đột biến gần đây của stablecoin ở Trung Quốc đại lục, lan rộng từ Hồng Kông đến Bắc Kinh - đôi khi thậm chí còn hơn cả ở Hồng Kông - đã dẫn đến sự gia tăng gian lận và lừa đảo. Trên thực tế, xu hướng mô hình kim tự tháp và lừa đảo sử dụng stablecoin hiện nay không còn giới hạn ở một tỉnh thành nào nữa; nó đã diễn ra ở nhiều khu vực kinh tế phát triển. Như chúng ta đã thấy trên báo chí, các cơ quan quản lý tài chính ở nhiều tỉnh thành trên khắp Trung Quốc đại lục đã và đang đưa ra cảnh báo. Xu hướng này thực sự đáng cảnh giác. Tôi thường tự nhắc nhở mình đừng đổ thêm dầu vào lửa. Tất cả chúng ta đều nhớ rõ sự điều chỉnh đang diễn ra của tài chính internet, và chúng ta không được trở thành nạn nhân của sự điều chỉnh liên tục này, vì nó sẽ làm chậm đáng kể việc chấp nhận stablecoin hoặc RWA ở Trung Quốc đại lục. Xu hướng hiện tại thực sự khá nghiêm trọng và đang gây áp lực lên Trung Quốc đại lục. Đối với các cơ quan quản lý, nếu họ chưa thấy sự cải thiện, và điều đầu tiên họ thấy là tình trạng lừa đảo tràn lan ở Trung Quốc đại lục, thì rõ ràng họ sẽ phải giảm tốc độ xử lý.
Hiểu lại ba giai đoạn của RWA (tài sản thế giới thực): token hóa tiền tệ fiat; token hóa tài sản tài chính và token hóa tài sản vật chất
Lưu Phong :
Ví dụ, các ứng dụng sáng tạo như RWA sử dụng công nghệ blockchain mới để thúc đẩy đổi mới tài chính. Ông cũng đã đề cập đến khả năng gian lận. Ông có thể chia sẻ suy nghĩ của mình về các trường hợp sử dụng hoặc hướng đi đúng đắn, đầy hứa hẹn và thực sự có giá trị cho các ứng dụng công nghệ blockchain như RWA không?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Tôi gọi đó là token hóa tài sản RWA và chia nó thành ba giai đoạn. Giai đoạn đầu tiên có thể bắt nguồn từ năm 2014, với token hóa tiền tệ fiat USDT. Giai đoạn thứ hai, dự kiến bắt đầu vào năm 2024, sẽ token hóa tài sản tài chính, với các công ty Hoa Kỳ như BlackRock, Fidelity và Franklin Templeton token hóa các quỹ trái phiếu đô la Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ đô la Mỹ của họ và đưa chúng lên token .
Tuy nhiên, hầu hết mọi người trên thị trường đều quan tâm đến token hóa tài sản vật chất. Tôi cho rằng rằng vấn đề cốt lõi nhất token hóa tài sản vật chất vẫn chưa được giải quyết: Oracle . Làm thế nào để đảm bảo một tài sản vật chất ngoài Chuỗi tương ứng với bản sao kỹ thuật số trên Chuỗi của nó, đồng thời duy trì một điểm neo cố định và đảm bảo sự tồn tại của tài sản ngoại tuyến?
Hiện tại, vẫn chưa có giải pháp dứt điểm cho công nghệ này, mặc dù DePin mang đến một giải pháp đầy hứa hẹn. DePin là một bước phát triển quá sớm, đã không thể thiết lập một mô hình kinh doanh khả thi trong suốt 20 năm. Mặc dù DePin có thể mang đến một giải pháp token hóa tài sản vật chất trong tương lai, nhưng công nghệ này vẫn còn non trẻ, vì vậy token hóa tài sản vật chất vẫn còn một chặng đường dài phía trước. Việc áp dụng và triển khai trên quy mô lớn sẽ đòi hỏi phải giải quyết vấn đề Oracle.
Ba giai đoạn giống như dòng chảy của nước, từ dễ đến khó. Những giai đoạn dễ nhất tất nhiên là các loại tiền tệ hợp pháp như đô la Mỹ, euro và nhân dân tệ , với các chứng thực tín nhiệm rất đơn giản và được mọi người công nhận.
Bước thứ hai, xét về mặt chứng thực ủy thác, là xử lý tài sản tài chính. Các bên phát hành và lưu ký đều là các tổ chức tài chính được cấp phép và chịu sự giám sát chặt chẽ, giúp quá trình số hóa và token hóa dễ dàng hơn.
Token hóa tài sản vật chất là một việc rất khó khăn . Tôi không cho rằng vẫn chưa có giải pháp nào khả thi. Tôi nghĩ sẽ mất thời gian.
Do đó, tôi khuyến nghị những người quan tâm đến RWAs trước tiên nên chuyển đổi tài sản vật chất thành sản phẩm tài chính, sau đó token hóa các sản phẩm tài chính đó. Ví dụ, nếu một thợ đào vàng nói với tôi rằng họ sản xuất được 8 tấn vàng mỗi năm, tôi sẽ không tin. Tuy nhiên, khi bạn sản xuất số vàng này, theo các tiêu chuẩn tài chính, sẽ có những tiêu chuẩn về loại vàng thỏi nào có thể được sử dụng làm neo tiền tệ hoặc tài sản thế chấp.
Sau khi hoàn tất, một tổ chức tài chính được cấp phép sẽ phát hành một quỹ vàng hoặc ETF vàng. Những thỏi vàng này được kiểm tra và lưu trữ trong kho bởi một ngân hàng uy tín, đồng thời là đơn vị giám sát tài sản vàng này. Đơn vị giám sát sẽ gửi hướng dẫn cho chúng tôi, cho biết họ đã nhận được vàng đạt tiêu chuẩn. Sau đó, họ sẽ giúp chúng tôi đúc một token để lưu hành trên Chuỗi. Đây có lẽ là giải pháp tốt nhất hiện nay.
Lưu Phong :
Điều này giúp việc hiểu và triển khai khi phát hành token dễ dàng hơn nhiều. Quan điểm của bạn củng cố quan điểm rằng, mặc dù RWA là tài sản thực tế, nhưng không phải tất cả tài sản thực tế đều có thể được ánh xạ đơn giản lên Chuỗi. Thay vào đó, chúng nên trải qua một quy trình chuẩn hóa cao ngay từ đầu, đảm bảo khả năng xác minh, kiểm toán và cấu trúc tối đa. Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trong tương lai và giao dịch giữa các bên. Đây là chìa khóa cho một quy trình RWA hiệu quả.
Tuy nhiên, tôi tin rằng trong quá trình này, cái gọi là RWA không phải là tạo ra một tài sản mới; nó chỉ đơn giản là chuyển từ các vật thể vật lý sang sổ cái tài chính hiện có và sau đó lên Chuỗi. Nghe có vẻ giống một trường hợp sử dụng blockchain đơn giản để hoàn tất quyết toán và giao dịch. Về bản chất, nó thực sự tận dụng cơ quyết toán và đồng thuận theo thời gian thực của blockchain hoặc tiền điện tử.
Quay lại với lẽ thường: Blockchain giải quyết những vấn đề gì?
Ba thay đổi trong phương pháp kế toán của con người
Lưu Phong :
Do đó, cốt lõi của RWA không phải là phát hành tiền điện tử và tài sản. Điều này liên quan đến những gì bạn đã kêu gọi từ mười năm trước: Tại sao bạn cho rằng rằng blockchain và tài sản kỹ thuật số Crypto gắn liền với blockchain sẽ là một cải tiến tài chính thực sự trong tương lai?
Bạn có thể quay lại và cho chúng tôi biết những điều cơ bản nhất mà bạn đã nói đến trong thập kỷ qua hoặc thậm chí hơn mười năm qua, và tại sao chúng ta cần blockchain không?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Trên thực tế, bao gồm cả những thảo luận gần đây về stablecoin, hầu hết mọi người ứng xử chúng từ góc độ vĩ mô, diễn giải chúng từ góc độ stablecoin. Điều này thiếu logic cơ bản hoặc nền tảng kỹ thuật. Stablecoin, và thực tế là tất cả token , đều dựa trên một bộ công nghệ mới. Công nghệ mới này chủ yếu dựa trên sổ cái phân tán blockchain , bản thân nó là một bản cập nhật cho phương pháp kế toán của con người.
Phương pháp kế toán của con người đã trải qua ba lần thay đổi mang tính tiến hóa. Phương pháp tính toán sớm nhất có niên đại từ năm 3500 TCN ở Sumer, nay thuộc Iraq. Một tấm bia đất sét 3500 năm tuổi đã được khai quật vào thời điểm đó, và các nghiên cứu sau đó cho thấy đó là một cuốn sổ ghi chép thu nhập và chi phí. Đây là hệ thống kế toán đơn giản hóa hoặc ghi sổ một lần đầu tiên, chỉ ghi lại thu nhập và chi phí, bỏ qua mọi thứ khác.
Đến năm 1300 SCN, phương pháp kế toán mới đã xuất hiện ở các thành bang miền bắc nước Ý, đặc biệt là Florence và Venice. Các phương pháp này không chỉ ghi lại thu nhập và chi tiêu mà còn cả tài sản và nợ phải trả. Vậy tại sao phương pháp tính toán mới này lại xuất hiện ở Ý vào khoảng năm 1300 SCN? Nó liên quan đến những phát triển công nghệ, chẳng hạn như sản xuất giấy, và đặc biệt là toán học. Khoảng năm 1200 SCN, một nhà toán học người Ý đã viết một cuốn sách có tên "Nguyên lý của Bàn tính", một cuốn sách rất quan trọng. Nếu không có những phát minh toán học nhất định, sẽ không có phương pháp tính toán mới nào.
Thay đổi quan trọng thứ ba là việc thay thế chữ số La Mã thời trung cổ bằng chữ số Ả Rập. Sự ra đời của chữ số Ả Rập gắn liền với thời kỳ Phục Hưng, khi nhiều kiến thức Hy Lạp và La Mã cổ đại được lưu giữ bằng tiếng Ả Rập và sau đó được dịch ra. Những tiến bộ công nghệ, đặc biệt là sự ra đời của chữ số Ả Rập, đã giúp phát minh ra phương pháp kế toán mới. Hơn nữa, sự phức tạp của hoạt động kinh tế cũng dẫn đến những nhu cầu mới. Vở kịch "Người lái buôn thành Venice" của Shakespeare mô tả hoạt động thương mại hàng hải phức tạp của Ý thời bấy giờ, đòi hỏi sự hợp tác, vay mượn và thuê tàu. Điều này cũng dẫn đến việc các thành bang áp dụng thuế, làm phức tạp hóa công tác kế toán.
Nhu cầu này thúc đẩy sự ra đời của hệ thống sổ kế toán kép, bắt đầu tách biệt các dòng tiền: dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, dòng tiền từ đầu tư và dòng tiền từ các khoản vay ngân hàng. Sự phức tạp của các hoạt động kinh tế và thương mại của con người thúc đẩy thay đổi phương pháp kế toán. Hơn 730 năm sau, vào năm 2009, sự ra mắt của mạng chính Bitcoin , một sổ cái phân tán blockchain , đã mở ra một phương pháp kế toán mới mà chúng ta gọi là sổ cái phân tán.
Về mặt kỹ thuật, điều này liên quan đến các thuật toán crypto bất đối xứng từ những năm 1970, sự phát triển của Internet và cơ sở dữ liệu phân tán. Sự phát triển của ngôn ngữ lập trình máy tính và hợp đồng thông minh dưới dạng chương trình máy tính đều là kết quả của sự phát triển công nghệ này. Mặt khác, nhu cầu cũng đang thay đổi. Xã hội loài người đang ngày càng ảo hóa và số hóa, và các hoạt động trong thế giới số ngày càng gia tăng. Một đặc điểm cơ bản của thế giới số là nó vượt qua thời gian, không gian, tổ chức, thực thể và phạm vi quyền hạn.
Khi những chuyển đổi này xảy ra, phương pháp kế toán cũng phải thích ứng, vì bạn không thể sử dụng các tiêu chuẩn kế toán của Trung Quốc hoặc Hoa Kỳ. Xã hội loài người đã tạo ra cho chính nó một vũ trụ song song. Trong vũ trụ song song này, bạn sẽ sử dụng phương pháp kế toán nào? Bạn sẽ sử dụng loại tiền tệ nào? Bạn sẽ áp dụng các tiêu chuẩn kế toán của quốc gia nào và bạn sẽ thực thi luật pháp của quốc gia nào? Nếu mắc lỗi, bạn sẽ phải tuân theo luật pháp của Trung Quốc hay Hoa Kỳ? Tất cả những điều này đều trở nên không khả thi hoặc chi phí quá cao khiến vũ trụ song song không thể hoạt động. Do đó, phương pháp kế toán mới - sổ cái phân tán và kế toán kép - đã ra đời. Sự khác biệt chính là trước khi có kế toán kép, phương pháp kế toán đều là sổ cái riêng, trong đó các cá nhân lưu giữ tài khoản của riêng họ và mong đợi những người khác tin tưởng vào hồ sơ của chính họ. Để đảm bảo tính xác thực của các sổ cái này, toàn xã hội cần thiết lập một hệ thống toàn diện để ngăn chặn và trừng phạt những kẻ làm giả.
Để thực thi những luật này, bạn cần luật sư, kế toán, cảnh sát, viện kiểm sát, tòa án, và thậm chí cả nhà tù. Nếu không, làm sao tôi có thể tin tưởng vào tính chính xác của kế toán? Thực tế, chi phí cho toàn bộ hệ thống này cực kỳ cao. Ngay cả với các biện pháp bảo vệ và quy định của hệ thống này, hầu như không có kế toán nào của công ty nào chính xác 100%.
Sổ cái phân tán đang định hình lại cơ sở hạ tầng thị trường tài chính
Lưu Phong :
Đây chính là cốt lõi và nền tảng của toàn bộ hệ thống tín dụng và tài chính ngày nay. Đây cũng là lý do tại sao, khi Bitcoin xuất hiện, những người bản địa tiền điện tử đầu tiên, hay còn gọi là những người bản địa crypto, đã thách thức chính cốt lõi của hệ thống này.
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Đúng vậy, thách thức này có một khía cạnh quá lý tưởng. Lấy chủ nghĩa vô chính phủ làm ví dụ. Tôi tin rằng xã hội loài người không thể trở thành một nhà nước vô chính phủ. Một nhóm nhỏ người có thể sống trong một xã hội lý tưởng, nhưng đối với 99% dân số, xã hội lý tưởng là điều không thể. Sự xuất hiện của sổ cái phân tán bắt nguồn từ sự kết hợp giữa nhu cầu này và công nghệ, dẫn đến sự ra đời của một thứ như vậy vào năm 2009. Trước hết, sổ cái này có nghĩa là một cơ sở hạ tầng thị trường tài chính mới đang được xây dựng lại dựa trên sổ cái phân tán.
Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính, theo định nghĩa trong sách giáo khoa kinh điển, có thể được tóm tắt trong một câu: một tập hợp toàn diện các cơ chế thể chế cho giao dịch, bù trừ và quyết toán. Cho dù bạn đang giao dịch cổ phiếu, quỹ, trái phiếu hay bất kỳ loại tài sản nào khác, các nguyên tắc cơ bản đều giống nhau. Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống sử dụng hệ thống đăng ký tập trung, trung tâm lưu ký tập trung, trung tâm đối tác và trung tâm quyết toán . Bất kỳ giao dịch nào cũng không thể hoàn thành nếu không có sự hỗ trợ của ba hoặc nhiều trung gian. Ví dụ, giao dịch cổ phiếu, quyết toán quỹ tại sàn giao dịch môi giới và bù trừ cổ phiếu cần sự hỗ trợ của bốn trung gian.
Phương pháp lưu giữ hồ sơ mới được thiết lập trên sổ cái phân tán loại bỏ các trung gian này, chuyển đổi các giao dịch thành giao dịch ngang hàng. Giao dịch ngang hàng có thể thực hiện được nhờ phương pháp kế toán khác. Trên sổ cái công khai, cả Zhang San và Li Si đều ghi lại thông tin của họ trên cùng một sổ cái và dữ liệu dựa trên sự đồng thuận. Sổ cái phân tán blockchain là sổ cái công khai toàn cầu mở và minh bạch. Mọi người trên thế giới đều ghi lại trên một sổ cái duy nhất và mọi người trên thế giới đều có thể xem tất cả thông tin trên đó. Do đó, không cần trung gian và các giao dịch trở thành ngang hàng, loại bỏ đăng ký tập trung, lưu ký tập trung, giao dịch tập trung và quyết toán tập trung đã đề cập trước đó. Điều này cho phép giao dịch ngang hàng, thanh toán tức thời và hầu như không có phí.
Từ góc độ kinh doanh, nếu một cơ sở hạ tầng thị trường tài chính mới có thể đạt được hiệu quả cao hơn, chi phí thấp hơn và ít liên kết hơn, thì chắc chắn nó sẽ khả thi. Theo thời gian, nó chắc chắn sẽ thay thế hệ thống cũ. Nếu không thể thay thế, nó sẽ vi phạm luật kinh doanh.
Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính truyền thống dựa trên cơ chế thanh toán ròng. Thanh toán ròng có nghĩa là tất cả các tổ chức tài chính, chẳng hạn như hệ thống ngân hàng, về cơ bản sẽ dừng hoạt động lúc 5 giờ chiều và không có giao dịch nào được xử lý sau đó. "Dừng" nghĩa là gì? Mọi người đều thanh toán tài khoản của mình, và sau khi hoàn tất, tài khoản trong ngày sẽ được đóng lại. Cơ sở hạ tầng thị trường tài chính mới thanh toán giao dịch trên cơ sở từng giao dịch. Hàng hóa và tiền mặt được trao đổi, và quyết toán hoàn tất sau khi giao dịch được xác nhận. Đây là lý do tại sao bạn thấy sự khác biệt đáng kể giữa sàn giao dịch và sàn giao dịch tiền điện tử. Sàn giao dịch tiền điện tử được xây dựng trên hệ thống thanh toán theo từng giao dịch, cho phép chúng hoạt động 24/7 mà không cần ngừng hoạt động hoặc kế toán.
Tại sao giao dịch chứng khoán không thể hoạt động 24/7? Vì là hệ thống thanh toán ròng, nên có một thời hạn nhất định để tất toán tài khoản trước khi giao dịch kết thúc. Đó là lý do tại sao Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) công bố kế hoạch triển khai giao dịch 5 giờ + 23 giờ trong năm nay. Tại sao lại là 23 giờ chứ không phải 24 giờ?
Bởi vì nó phải dừng lại, nếu không các tài khoản sẽ không minh bạch. Do đó, những thay đổi trong sổ cái phân tán đã dẫn đến những thay đổi trong cơ sở hạ tầng thị trường tài chính. Stablecoin và token khác đều dựa trên cơ sở hạ tầng này: công nghệ blockchain , phương pháp kế toán mới cho sổ cái phân tán , và cơ sở hạ tầng thị trường tài chính mới được xây dựng trên công nghệ và phương pháp kế toán này. Chúng ta nên nhìn nhận stablecoin từ góc độ này, chứ không chỉ từ góc độ tiền tệ.
Lưu Phong :
Đây là điều tôi đặc biệt muốn chia sẻ với các bạn, vì tôi nhận thấy khi thảo luận về stablecoin , mọi người thường tập trung vào tính tiện lợi của chúng như một phương thức thanh toán. Nhiều người cho rằng chúng không tốt bằng các hệ thống thanh toán di động mà chúng ta đang sử dụng, chẳng hạn như WeChat hay Alipay. Tuy nhiên, chỉ khi thực sự hiểu được sổ cái phân tán, phi tập trung đằng sau stablecoin , chúng ta mới có thể nắm bắt được tầm quan trọng thực sự của chúng.
Mặc dù WeChat và Alipay cực kỳ tiện lợi cho người dùng Trung Quốc, nhưng khi nói đến các giao dịch xuyên biên giới, xuyên quốc gia trong một hệ thống tài chính toàn cầu rộng lớn, ngay cả trong thị trường chứng khoán, chúng ta vẫn thấy những khác biệt cơ bản giữa hệ thống hiện tại và hệ thống tài chính mới được vận hành bởi blockchain, chuỗi công khai hoặc tiền điện tử. Do đó, việc hiểu được tầm quan trọng của stablecoin là rất quan trọng để hiểu tại sao chúng đại diện cho một sự đổi mới tài chính sâu sắc.
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Giải thích rõ ràng ba lớp công nghệ, phương pháp kế toán và cơ sở hạ tầng tài chính. Nếu không có ba nền tảng này, sẽ không có token nào tồn tại. Không chỉ stablecoin, mà token khác, và thậm chí cả RWA, cũng sẽ không tồn tại.
Những điểm chính trong quy định tài sản crypto của Hồng Kông
Những thay đổi và khuôn khổ cốt lõi của chính sách quản lý chống rửa tiền đối với tài sản crypto của Hồng Kông
Hồng Quân :
Sau đây là một số câu hỏi về stablecoin.
Câu hỏi đầu tiên là các chính sách, quy định và cơ quan lập pháp của Hồng Kông yêu cầu mọi người tạo ra stablecoin như thế nào để hình thành cơ chế chống rửa tiền hoàn chỉnh?
Thứ hai, việc tạo ra một stablecoin) tuân thủ các quy định đã cực kỳ khó khăn. Tôi nghĩ vẫn còn một vấn đề lớn, đó là làm thế nào để thanh khoản stablecoin của bạn có tính thanh khoản và làm thế nào để mở rộng quy mô thị trường?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Vấn đề cốt lõi của luật tiền điện tử stablecoin(stablecoin) tại Hồng Kông đối với stablecoin định được cấp phép thực chất là chống rửa tiền (AML). Các vấn đề kỹ thuật khác có thể được giải quyết. Các tiêu chuẩn AML hoàn toàn thống nhất trên toàn bộ thị trường tài chính; không có tiêu chuẩn AML riêng biệt nào dành cho tiền điện tử. Hồng Kông theo đuổi các tiêu chuẩn AML toàn cầu cao nhất hoặc mới nhất. Khoảng năm 2021, Tổ chức Chống Rửa tiền Quốc tế (IFA) đã lần sửa đổi các tiêu chuẩn AML của mình, kết hợp các quy định AML dành cho tiền điện tử. Điều này đã thúc đẩy Hội đồng Lập pháp Hồng Kông nhanh chóng bắt đầu sửa đổi các quy định AML của mình. Ngay từ rất sớm, khoảng năm 2022 và 2023, Hồng Kông đã sửa đổi các quy định AML của mình, bổ sung hai phần mới.
Bước đầu tiên là đưa chỉ dẫn chống rửa tiền tiền điện tử của Tổ chức Chống Rửa tiền Quốc tế (IMF) vào các quy định chống rửa tiền của Hồng Kông. Các quy định chống rửa tiền đối với vàng cũng được bổ sung. Việc sửa đổi này trực tiếp dẫn đến việc sàn giao dịch tài sản crypto như HashKey ban đầu nộp đơn xin giấy phép ATS Loại 7, hay còn gọi là giấy phép giao dịch tài sản thay thế.
Sau khi Pháp lệnh Chống rửa tiền của Hồng Kông có hiệu lực vào ngày 1 tháng 6 năm ngoái, chúng tôi đã phải xin giấy phép Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VATP) theo Pháp lệnh Chống rửa tiền của Hồng Kông. Do đó, sàn giao dịch hoạt động tại Hồng Kông về cơ bản nắm giữ hai giấy phép: một là Giấy phép giao dịch tài sản thay thế loại 7 theo Pháp lệnh Chứng khoán của Hồng Kông và giấy phép còn lại là giấy phép VATP theo Pháp lệnh Chống rửa tiền của Hồng Kông. Do Pháp lệnh Chống rửa tiền của Hồng Kông đã được sửa đổi để bao gồm các quy định chống rửa tiền đối với tiền điện tử, nên trách nhiệm cụ thể đối với các nhiệm vụ chống rửa tiền này đã được chuyển giao cho Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (SFC). SFC trở thành cơ quan có thẩm quyền về chống rửa tiền trong tiền điện tử tại Hồng Kông và được yêu cầu phải có các biện pháp giám sát. Do đó, giấy phép Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VATP) đã được thành lập theo Pháp lệnh Chống rửa tiền và chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 7 năm ngoái. Điều này dẫn đến việc nhiều sàn giao dịch tuyên bố đóng cửa việc kinh doanh tại Hồng Kông vào ngày 1 tháng 6 năm ngoái.
Giấy phép Loại 7 luôn được Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) cấp. Trước khi SFC sửa đổi các quy định chống rửa tiền và được giao trách nhiệm chống rửa tiền trong lĩnh vực tiền điện tử, SFC chỉ cấp giấy phép Loại 7 theo quy định của SFC. Đây là một trường hợp rất đặc biệt ở Hồng Kông.
Ngoài việc bổ sung thêm một giấy phép, quy định này cũng dẫn đến những thay đổi đáng kể trong quy định về giấy phép đổi tiền của Hồng Kông trong hơn một năm rưỡi qua. Tại Hồng Kông, các điểm đổi tiền được cấp phép bởi Cục Hải quan và Thuế vụ Hồng Kông, và dĩ nhiên, việc chuyển đổi tiền điện tử sang tiền pháp định cũng nằm trong phạm vi kinh doanh của cơ quan này. Do đó, việc kinh doanh này bắt đầu hoạt động nhanh chóng, dẫn đến tăng trưởng mạnh mẽ, khiến Cục Hải quan và Thuế vụ Hồng Kông cho rằng các vấn đề rửa tiền tiềm ẩn. Do đó, Cục Hải quan và Thuế vụ Hồng Kông đã soạn thảo các yêu cầu chống rửa tiền riêng cho các điểm đổi tiền này và sửa đổi các yêu cầu về giấy phép đổi tiền.
Sau khi hoàn tất việc sửa đổi, luật mới của Hồng Kông đã làm rõ rằng Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) chịu trách nhiệm chính về chống rửa tiền trong lĩnh vực tiền điện tử. Do đó, lập luận của Hải quan không còn hiệu lực nữa, vì luật không trao cho họ thẩm quyền quản lý hoạt động chống rửa tiền tiền điện tử. Do đó, một đề xuất được đề xuất vào năm ngoái yêu cầu Ủy ban Hải quan và Hợp đồng Tương lai (SFC) cùng xem xét và cấp phép hoạt động trao đổi tiền tệ, nhưng đây chỉ là đề xuất của cả hai bên.
Vào tháng 5 năm nay, luật quản lý giấy phép điểm giao dịch ngoại hối, còn được gọi là giấy phép VA OTC, đã được ban hành. Theo ý kiến công chúng, luật mới không còn sự giám sát của Hải quan nữa, mà để Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) chịu trách nhiệm hoàn toàn trong việc xem xét và cấp giấy phép VA OTC. Các quy định về chống rửa tiền của tổ chức chống rửa tiền quốc tế liên quan đến tiền điện tử đã dẫn đến việc sửa đổi Pháp lệnh Chống Rửa tiền của Hồng Kông, tác động đến toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử Hồng Kông.
Tại sao các biện pháp chống rửa tiền tài sản crypto lại hiệu quả hơn tài chính truyền thống?
Hồng Quân :
Vậy, thuật ngữ chống rửa tiền cụ thể đề cập đến điều gì trong việc kinh doanh hoặc thực tiễn? Ví dụ, nó đề cập đến nạp rút tiền ngân hàng từ stablecoin hay tiền điện tử sang tiền pháp định? Hoặc, giả sử tất cả stablecoin đều hoạt động trên Chuỗi trong tương lai, liệu việc đăng ký tên thật có bắt buộc trên Chuỗi không? Có định nghĩa cụ thể nào không?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Chống rửa tiền (AML) trong tài chính truyền thống và AML trong tiền điện tử có cách tiếp cận khác nhau do logic kỹ thuật khác nhau. Đây là một vấn đề gây tranh cãi gay gắt. Tài chính truyền thống cho rằng AML là bất khả thi trong tiền điện tử do nặc danh của nó. AML trong tài chính truyền thống dựa trên danh tính, nhưng danh tính trên Chuỗi thì không tồn tại hoặc nặc danh, dẫn cho rằng những thách thức đáng kể và tính không thực tế.
Sau khi tôi giải thích, nhiều người trong ngành tài chính truyền thống cho rằngcác nỗ lực chống rửa tiền của tiền điện tử vượt trội hơn. Điều này là do các nỗ lực chống rửa tiền của tiền điện tử theo dõi địa chỉ ví, cho phép theo dõi dòng tiền, chẳng hạn như tiền đã đi đâu và chưa đi đâu. Trong phạm vi một quốc gia, việc chống rửa tiền tương đối dễ dàng, vì các cơ quan tư pháp có thể truy cập tất cả hồ sơ ngân hàng. Tuy nhiên, ở Hồng Kông, việc truy cập dữ liệu từ các ngân hàng khác có thể phức tạp hơn nhiều, và việc phát hiện dựa trên danh tính cũng khó khăn hơn nhiều so với ở Trung Quốc đại lục.
Tuy nhiên, nếu giao dịch liên quan đến hai hoặc nhiều quốc gia và tiền của một người chảy qua nhiều khu vực pháp lý, thì các nỗ lực chống rửa tiền gần như bất khả thi, vì các quốc gia khác sẽ không hợp tác trừ khi tuân theo các thủ tục pháp lý dài dòng và phức tạp. Hơn nữa, luật pháp quốc gia hạn chế việc tiết lộ thông tin khách hàng. Hệ thống chống rửa tiền của tài chính truyền thống về cơ bản là không hiệu quả, tốn kém và khó thực thi, nhưng tiền điện tử loại bỏ những hạn chế này. Ví dụ: trên sàn giao dịch HashKey, cho dù đó là stablecoin hay token, về mặt kỹ thuật, có thể theo dõi ngày tạo token và đường đi của nó. Các cơ quan chống rửa tiền tiền điện tử toàn cầu có nhiệm vụ dán nhãn các địa chỉ ví là nằm trong danh sách đen hoặc hợp pháp. Nếu một địa chỉ xuất hiện trong danh sách đen, địa chỉ đó cho rằng mối đe dọa rửa tiền và sẽ bị từ chối.
Đây là một cơ chế chống rửa tiền hiệu quả hơn. Ngành tài chính truyền thống đã dần hiểu và công nhận cách tiếp cận này, cho rằng đây là giải pháp tốt nhất hiện có.
Các trường hợp sử dụng thực tế của stablecoin
Lưu Phong :
Tại sao các tổ chức tài chính ở Hồng Kông quan tâm đến stablecoin lại phải chọn stablecoin? Mặc dù chúng ta có thể hiểu điều này từ góc độ chuyên môn, xét đến các cuộc chiến tiền tệ và cuộc tranh giành quyền lực tiền tệ giữa các quốc gia có chủ quyền, tại sao chúng ta, với tư cách là người tham gia, người tiêu dùng và người dùng, lại phải tham gia?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Tôi đã từng quan điểmstablecoin giải quyết chặng đường cuối cùng của sự bao trùm tài chính. Stablecoin dễ tiếp cận hơn đô la Mỹ, không yêu cầu tài khoản ngân hàng hay phụ thuộc vào ngân hàng. Hãy tưởng tượng một quốc gia thiếu hụt đô la nghiêm trọng. Ngay cả khi bạn có tài khoản ngân hàng và muốn đổi đô la lấy đô la Mỹ, ngân hàng có thể không cung cấp được dịch vụ vì không có đô la Mỹ. Hiện tại, Nigeria, Châu Phi, có dân số sở hữu stablecoin đô la Mỹ lớn nhất. Trong số hơn 200 triệu dân của nước này, 30% đến 40% sở hữu stablecoin đô la Mỹ và hầu hết những cá nhân này có thể không có tài khoản ngân hàng. Họ không thể mở tài khoản ngân hàng và các ngân hàng không thể cung cấp dịch vụ cho họ.
Giờ đây, chỉ cần có điện thoại di động, họ có thể đổi tiền địa phương sang USDT tại các điểm đổi tiền ở Nigeria. Sau khi đổi sang USDT, bất kỳ ai cũng có thể thực hiện thanh toán toàn cầu và gửi tiền đi khắp thế giới.
Ví dụ, một người giúp việc người Philippines ở Hồng Kông gửi từ 1.000 đến 2.000 đô la Hồng Kông mỗi tháng cho cha mẹ cô ở vùng nông thôn Philippines. Hệ thống hiện tại mất 15 ngày và phải chịu phí từ 7% đến 10% để cha mẹ cô nhận được số tiền này. Nếu sử dụng stablecoin, cho dù đó là một loại tiền ổn stablecoin đô la Hồng Kông, một stablecoin đô la Mỹ hay một loại stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài, cha mẹ cô sẽ có điện thoại di động. Hiện tại, khoảng 80% đến 90% người dân có điện thoại di động. Các khoản thanh toán được thực hiện bằng stablecoin đến trong vòng vài giây, loại bỏ nhu cầu về khoản phí từ 7% đến 10%. Điều quan trọng là tiền đến chỉ trong vài chục giây. Đây chính là sự hòa nhập tài chính thực sự. Do đó, các công nghệ mới và cơ sở hạ tầng thị trường tài chính thực sự có thể góp phần hiện thực hóa sự hòa nhập tài chính.
Lưu Phong :
Vậy tại sao các tổ chức này lại háo hức xin giấy phép đến vậy? Họ thấy gì?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Nếu bạn là một tổ chức đã bắt đầu chuẩn bị từ ba hoặc bốn năm trước, tôi tin rằng bạn đã thấy được tiềm năng to lớn. Nếu ai đó vội vàng công bố kế hoạch phát hành stablecoin trong tháng này, tôi cho rằng hầu hết họ đều là những nhà đầu cơ, đơn giản là không hiểu cách vận hành một hệ thống stablecoin.
Lưu Phong :
Kể cả khi họ có kế hoạch dài hạn, nếu nhìn lại, nếu một stablecoin của Hồng Kông được ra mắt ngày hôm nay, ai sẽ muốn sử dụng nó? Điều này cũng bao gồm cả stablecoin . Với việc các tài khoản vốn vẫn đóng, những trường hợp sử dụng thực tế của stablecoin Nhân dân tệ là gì?
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Stablecoin thường bị đóng khung trong một bối cảnh hạn hẹp, điều mà tôi tin là không chính xác. Stablecoin không chỉ là công cụ thanh toán. Mặc dù luật pháp Hoa Kỳ công nhận stablecoin bằng đô la là công cụ thanh toán, nhưng nó cũng để lại một lỗ hổng, cho phép các cơ quan quản lý stablecoin nộp báo cáo nghiên cứu về stablecoin định giá bằng đô la không có chức năng thanh toán trong vòng một năm kể từ khi luật có hiệu lực.
Trên thực tế, 99% stablecoin đô la Mỹ hiện tại không được sử dụng cho mục đích thanh toán mà là giao dịch. Điều này có thể được xem là do các giao dịch được thúc đẩy bởi thanh toán, nhưng chủ yếu là giữa tài sản crypto và stablecoin. Giá trị ước tính của các khoản thanh toán stablecoin vào năm 2024 là 73,2 tỷ đô la, một con số khiêm tốn, chủ yếu được thúc đẩy bởi các giao dịch tài sản crypto .
Stablecoin đang có chỉ dẫn trở thành phương tiện trao đổi và thước đo giá trị. Chúng sẽ trở thành thước đo giá trị trong cả thế giới ảo và kỹ thuật số, đóng vai trò là phương tiện trao đổi cho tất cả tài sản tài sản và tiền crypto . Trong tương lai, stablecoin stablecoin Hồng Kông và nhân dân tệ ở nước ngoài sẽ phần lớn được sử dụng làm phương tiện trao đổi như RWA. Tôi tin rằng đây là ứng dụng chính của chúng. Mặc dù chúng chắc chắn có thể được sử dụng để thanh toán, nhưng sẽ không phải là ứng dụng chính trong ít nhất ba năm tới.
Khám phá lại sự phát triển của thế giới tài sản crypto
Lưu Phong :
Các ứng dụng trong lĩnh vực thanh toán mà mọi người hiện đang nghĩ đến thực sự sẽ mất nhiều thời gian hơn.
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Đúng vậy, thanh toán chắc chắn có những chức năng đi kèm. Stablecoin không được tạo ra cho mục đích thanh toán, mà là vì tài sản tiền điện tử rất dễ biến động. Do đó, chúng ta cần một loại tiền tệ tương đối ổn định để định giá và giao dịch tài sản dễ biến động này. Stablecoin ổn định so với mức độ biến động của Bitcoin, chứ không phải so với đồng đô la Mỹ. Một số người giải thích stablecoin bằng cách nói rằng chúng được neo vào đồng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1. Stablecoin không tồn tại vì mục đích này.
Khi stablecoin xuất hiện vào năm 2014, toàn bộ thị trường đã phàn nàn về sự biến động quá mức. Họ nói rằng họ không thể sử dụng Bitcoin hoặc các loại tiền tệ khác làm phương tiện trao đổi. Họ cần một thứ gì đó có giá trị ổn định để định giá tài sản biến động này. Ví dụ, giá trị của một Bitcoin là bao nhiêu? 120.000 đô la. Thực ra, bạn đang nói về 120.000 USDT, số tiền mà bạn dùng để giao dịch.
Stablecoin trên Chuỗi liên kết sẽ không thành công
Lưu Phong :
Khi USDT, hay stablecoin đô la Mỹ, lần đầu tiên được giới thiệu, nó gần như không được sử dụng trong nhiều năm. Vào thời điểm đó, tất cả tài sản tiền điện tử đều được định giá bằng tiền pháp định. Dù là đô la Mỹ hay nhân dân tệ, nhân dân tệ thực sự là đồng tiền định giá chính cho tất cả tài sản crypto trong một thời gian dài.
Trên thực tế, ngày nay, một ứng dụng quan trọng của việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ là định giá tài sản crypto . Tuy nhiên, các chính sách quản lý sau đó đã ngăn chặn xu hướng này, thúc đẩy sự xuất hiện của stablecoin. Hôm nay, chúng ta sẽ thảo luận về sự trở lại của stablecoin. Chủ đề này đã được thảo luận cách đây 10 năm. Khi đó, đã có một làn sóng ủng hộ blockchain, chứ không phải Bitcoin. Ngày nay, dường như chúng ta muốn cả blockchain Bitcoin, nhưng hơn thế nữa, stablecoin.
Tiến sĩ Tiêu Phong :
Tôi nhớ rằng vào khoảng đầu năm 2015 hoặc cuối năm 2014, Văn phòng Nhà khoa học Trưởng của Vương quốc Anh đã công bố một báo cáo chính sách có tiêu đề "Blockchain và sổ cái phân tán". Trong đó luận là blockchain và sổ cái phân tán rất tuyệt vời, nhưng tiền điện tử thì không. Do đó, khái niệm về Chuỗi liên minh đã được đề xuất. Vậy Chuỗi liên minh này đã đi đến đâu ngày nay? Cả thị trường và công nghệ đã chứng minh rằng Chuỗi liên minh không hiệu quả. Bản chất của Chuỗi nằm ở token riêng của nó. Không có token, nó vẫn chỉ là internet. Trên thực tế, chúng ta thấy rằng ngay cả những người phản đối blockchain được đúc nhất cũng đang dần chấp nhận nó. Nếu bạn chấp nhận stablecoin , chúng chỉ là token trên Chuỗi .
Lưu Phong :
Liệu stablecoin mà chúng ta đang nói đến hôm nay, hay trong bối cảnh Trung Quốc, có thể được phát hành trên Chuỗi liên minh trong tương lai không? Điều này có khả thi không?
