Tốc độ on-chain của Bitcoin - tần suất chuyển động của đồng tiền - đang ở mức thấp nhất trong thập kỷ. Đối với một số người, đây là một cờ đỏ: liệu Bitcoin đã mất động lực? Nó vẫn đang được sử dụng không?
Trên thực tế, tốc độ giảm có thể là tín hiệu rõ ràng nhất cho thấy Bitcoin đang trưởng thành, chứ không phải đang đình trệ. Thay vì lưu thông như tiền mặt, Bitcoin ngày càng được giữ giống như vàng.
Sự Chuyển Đổi Chức Năng
Trong kinh tế truyền thống, tốc độ đề cập đến tần suất tiền chuyển tay; đó là một chỉ số của hoạt động kinh tế. Đối với Bitcoin, nó theo dõi tần suất BTC được giao dịch trên chuỗi. Trong những ngày đầu của Bitcoin, đồng tiền di chuyển thường xuyên khi các nhà giao dịch, những người áp dụng sớm và những người nhiệt tình kiểm tra các use case của nó. Trong các đợt bull run lớn, như những năm 2013, 2017 và 2021, hoạt động giao dịch đã tăng vọt, với BTC chảy nhanh giữa các ví và sàn giao dịch.
Ngày nay, điều đó đã thay đổi. Hơn 70% BTC chưa di chuyển trong hơn một năm. Sự xoay chuyển giao dịch đã chậm lại. Nhìn bề ngoài, điều này có vẻ như là việc sử dụng đang giảm. Nhưng nó phản ánh một điều khác: niềm tin. Bitcoin đang được coi như một tài sản dài hạn, không chỉ là một đồng tiền ngắn hạn. Và sự chuyển đổi này chủ yếu do các tổ chức thúc đẩy.
Việc Áp Dụng của Tổ Chức Khóa Nguồn Cung
Kể từ khi ra mắt các ETF spot Bitcoin của Hoa Kỳ vào năm 2024, sở hữu của các tổ chức đã tăng vọt. Tính đến giữa năm 2025, các ETF spot nắm giữ hơn 1,298 triệu BTC, khoảng 6,2% tổng nguồn cung lưu thông. Khi bao gồm các kho bạc của doanh nghiệp, các công ty tư nhân và các quỹ đầu tư, tổng sở hữu của tổ chức tiếp cận 2,55 triệu BTC, khoảng 12,8% tất cả Bitcoin đang lưu thông. Những tài sản này hầu như vẫn tĩnh, được lưu trữ trong ví lạnh như một phần của các chiến lược dài hạn. Các công ty như Strategy và Tesla không chi tiêu Bitcoin của họ; họ đang giữ nó như một dự trữ chiến lược.
Điều đó rất tích cực cho tính khan hiếm và giá. Nhưng nó cũng làm giảm tốc độ: ít đồng tiền lưu thông hơn, ít giao dịch diễn ra trên chuỗi hơn.
Việc Sử Dụng Ngoài Chuỗi Đang Tăng và Khó Nhìn Thấy
Điều quan trọng cần lưu ý là tốc độ on-chain không nắm bắt toàn bộ hoạt động kinh tế của Bitcoin.
Tốc độ on-chain chỉ kể một phần câu chuyện. Ngày càng nhiều hoạt động kinh tế thực của Bitcoin đang diễn ra ngoài lớp cơ sở và bên ngoài các phép đo truyền thống.
Hãy xem mạng Lightning, giải pháp mở rộng Layer-2 của Bitcoin cho phép thanh toán nhanh, chi phí thấp mà không cần đến chuỗi chính. Từ thanh toán giá trị nhỏ trực tuyến đến chuyển tiền qua biên giới, Lightning làm cho bitcoin có thể sử dụng trong các kịch bản hàng ngày, nhưng các giao dịch của nó không xuất hiện trong các số liệu tốc độ. Tính đến giữa năm 2025, năng lực Lightning công khai đã vượt quá 5.000 BTC, phản ánh mức tăng gần 400% kể từ năm 2020. Sự tăng trưởng kênh riêng và thử nghiệm của tổ chức cho thấy con số thực tế có thể cao hơn nhiều.
Tương tự, Wrapped Bitcoin (WBTC) đang cho phép BTC lưu thông trên Ethereum và các chuỗi khác, thúc đẩy các giao thức DeFi và tài chính token hóa. Chỉ trong nửa đầu năm 2025, nguồn cung WBTC đã tăng 34%, một tín hiệu rõ ràng rằng bitcoin đang được triển khai, không phải ngủ yên.
Và sau đó là việc lưu trữ: các ví của tổ chức, ví lạnh ETF và các công cụ kho bạc đa chữ ký cho phép các công ty giữ BTC một cách an toàn, nhưng thường không di chuyển nó. Những đồng tiền này có thể có ý nghĩa kinh tế, nhưng không đóng góp gì vào tốc độ on-chain.
Nói ngắn gọn, Bitcoin có khả năng hoạt động hơn những gì nó xuất hiện, nhưng nó đang diễn ra bên ngoài các số liệu tốc độ truyền thống. Tiện ích của nó đang chuyển sang các lớp và nền tảng mới - các đường ray thanh toán, hệ thống hợp đồng thông minh, chiến lược sinh lời - không có gì trong đó được ghi nhận trong các mô hình tốc độ truyền thống. Khi Bitcoin phát triển thành một hệ thống tiền tệ đa lớp, chúng ta có thể cần những cách mới để đo lường động lực của nó. Tốc độ on-chain giảm không nhất thiết có nghĩa là việc sử dụng đang chậm lại. Trên thực tế, có thể chúng ta đang nhìn vào sai chỗ.
Sự Đánh Đổi Đằng Sau Tốc Độ Thấp
Trong khi tốc độ chậm phản ánh niềm tin và việc nắm giữ dài hạn, nó cũng đặt ra một thách thức. Ít giao dịch on-chain hơn có nghĩa là ít phí hơn cho thợ đào: một mối lo ngại ngày càng tăng sau sự chia đôi block reward năm 2024. Mô hình an ninh dài hạn của Bitcoin phụ thuộc vào một thị trường phí lành mạnh, vốn lại phụ thuộc vào hoạt động kinh tế nhất quán.
Còn có câu hỏi về nhận thức. Một mạng lưới nơi các đồng tiền hiếm khi di chuyển có thể bắt đầu trông giống như một két sắt tĩnh hơn là một chợ năng động. Điều đó có thể tăng cường luận điểm "vàng kỹ thuật số" nhưng làm suy yếu tầm nhìn về bitcoin như một đồng tiền có thể sử dụng được.
Đây là điểm căng thẳng thiết kế cốt lõi: Bitcoin nhằm mục tiêu vừa là cất trữ giá trị (vàng kỹ thuật số) vừa là phương tiện trao đổi (tiền ngang hàng). Nhưng những vai trò đó không phải lúc nào cũng phù hợp. Tốc độ là thước đo của sự đẩy và kéo này, cuộc đấu tranh liên tục giữa việc bảo tồn và tiện ích, và cách Bitcoin điều hướng nó sẽ định hình không chỉ các mẫu sử dụng mà còn vai trò của nó trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn.
Dấu Hiệu của Sự Trưởng Thành
Cuối cùng, tốc độ giảm không có nghĩa là Bitcoin đang được sử dụng ít hơn. Nó có nghĩa là nó đang được sử dụng theo cách khác. Khi Bitcoin tăng giá trị, mọi người có xu hướng tiết kiệm nó hơn là chi tiêu. Khi việc áp dụng tăng, cơ sở hạ tầng chuyển sang ngoài chuỗi. Và khi các tổ chức tham gia, các chiến lược của họ tập trung vào việc bảo tồn, không phải lưu thông. Mạng Bitcoin đang phát triển. Tốc độ không biến mất; nó đang trở nên im lặng, được định hình lại bởi cơ sở người dùng thay đổi và các lớp hoạt động kinh tế mới.
Nếu tốc độ tăng trở lại, nó có thể đánh dấu sự hồi sinh của việc sử dụng giao dịch; nhiều chi tiêu hơn, nhiều chuyển động hơn, nhiều sự tham gia của bán lẻ hơn. Nếu nó vẫn thấp, nó cho thấy vai trò của Bitcoin như tài sản vĩ mô đang bắt rễ vững chắc. Dù thế nào, tốc độ cung cấp một cửa sổ nhìn vào tương lai của Bitcoin. Không phải như một đồng tiền để chi tiêu, mà là một tài sản để xây dựng.
