Đột nhiên , điều gây chú ý nhất trên thị trường chứng khoán Mỹ dường như không còn là AI nữa, mà là một loạt các công ty rác đang trên bờ vực hủy niêm yết. Trong vài tháng qua, thị trường vốn Mỹ đã chứng kiến tốc độ sáp nhập ngược quy mô lớn chưa từng có với số tiền ngày càng lớn.
Các công ty niêm yết công khai đã hoàn toàn từ bỏ việc kinh doanh cốt lõi, biến crypto thành nền tảng cơ bản, khiến giá cổ phiếu tăng vọt gấp nhiều lần, thậm chí hàng chục lần, chỉ trong một thời gian ngắn. Thị trường chứng khoán Mỹ giờ đây đã trở thành sân chơi cho cộng đồng tiền điện tử tham gia vào các thử nghiệm tài chính sâu rộng. Lần này, các nhà đầu tư mạo hiểm cộng đồng tiền điện tử đã thực sự đưa câu chuyện của họ đến tai Phố Wall.
Trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, "pháo hoa" đang bùng nổ DAT
Khi Primitive Ventures đầu tư vào Sharplink ba tháng trước, họ không ngờ rằng lĩnh vực mới mẻ này trên thị trường crypto Mỹ lại trở nên sôi động đến vậy chỉ trong một thời gian ngắn. "Hồi đó, chưa có nhiều người bàn luận về những trường hợp đầu tư này, và sự hào hứng của thị trường thậm chí còn không thể so sánh với hiện tại, nhưng đó chỉ là chuyện của một hoặc hai tháng trước thôi", Yetta, một đối tác của Primitive, cho biết.
Vào tháng 6 năm nay, Sharplink Gaming đã công bố hoàn tất vòng gọi vốn 425 triệu đô la, trở thành công ty đầu tiên trên Ethereum Mỹ giữ lại Ethereum. Sau thông báo này, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt, có thời điểm tăng hơn mười lần. Primitive, là quỹ duy nhất trong cộng đồng nói tiếng Trung Quốc tham gia vào khoản đầu tư này, đã thu hút sự chú ý đáng kể trong cộng đồng.
"Chúng tôi nhận thấy rằng mặc dù thanh khoản của thị trường crypto không cao, nhưng sức mua của các tổ chức lại cực kỳ mạnh mẽ. Các quỹ ETF Bitcoin luôn có khối lượng giao dịch lớn, và OI cho các quyền chọn Bitcoin trên CME thậm chí còn vượt qua Binance." Tháng 4 năm ngoái, Primitive đã tổ chức một cuộc họp nội bộ để tiến hành đánh giá toàn diện, và từ đó, họ đã đi đến một hướng đầu tư mới: tích hợp CeFi (tài chính tập trung) và DeFi (tài chính phi tập trung). Giờ đây, họ đã trở thành một trong những quỹ đầu tư mạo hiểm bận rộn nhất trong cộng đồng tiền điện tử.
Primitive hiện nhận được email hàng ngày từ các ngân hàng đầu tư mời gọi đầu tư vào các công ty dự trữ crypto. Trong làn sóng đầu tư mới này, các ngân hàng đầu tư đóng vai trò nhân vật, giúp các nhóm dự án tìm kiếm và phối hợp tất cả đội ngũ, đồng thời hỗ trợ các buổi roadshow.
Trong tháng qua, Primitive đã thảo luận về ít nhất 20 dự án dự trữ crypto. Tuy nhiên, các dự án duy nhất mà họ đầu tư công khai là Sharplink và MEI Pharma, một công ty khác tham gia vào dự trữ Litecoin. Cách tiếp cận đầu tư thận trọng này xuất phát từ lo ngại về một thị trường quá nóng. Kể từ tháng 5 năm nay, đội ngũ đã theo dõi chặt chẽ nhiều tín hiệu hàng đầu.
"Chúng tôi cảm thấy thị trường hiện đang sôi động hơn đáng kể so với vài tháng trước", Yetta nói với Beating. Đội ngũ hiện đang thực hiện báo cáo thị trường hàng ngày và đánh giá các chiến lược thoát vốn phù hợp dựa trên tình hình hiện tại. "Crypto Reserve là một sáng kiến tài chính, và mặc dù bạn có thể bullish tài sản cơ bản của nó trong dài hạn, nhưng cũng có rủi ro về việc giảm đòn bẩy mạnh và vỡ bong bóng trong thời kỳ thị trường suy thoái."
Không giống như Primitive, Pantera đang xắn tay áo và chuẩn bị dốc toàn lực. Công ty đầu tư mạo hiểm crypto 12 năm lịch sử này thậm chí còn đặt ra một thuật ngữ mới cho lĩnh vực này: DAT ( Treasury Tài sản Kỹ thuật số). Đầu tháng 7, Pantera đã thành lập một quỹ mới và đặt tên là Quỹ DAT.
Trong bản ghi nhớ gây quỹ, đối tác Cosmo Jiang của Pantera viết: “Là một nhà đầu tư, rất hiếm khi bạn thấy mình đang ở điểm khởi đầu của một danh mục đầu tư mới. Nhận ra điều này và phản ứng nhanh chóng để tận dụng các cơ hội đầu tư ban đầu là rất quan trọng.”
Câu chuyện mà Pantera kể với các nhà đầu tư rất đơn giản: nếu Bitcoin trên mỗi cổ phiếu mà một công ty nắm giữ tăng trưởng hàng năm, thì việc nắm giữ cổ phiếu của công ty đó sẽ cho phép bạn sở hữu ngày càng nhiều Bitcoin hơn.
Chiến lược cơ bản của quỹ dự trữ Bitcoin, do MicroStrategy và các công ty dự trữ crypto khác dẫn đầu, là huy động vốn từ thị trường và mua thêm tài sản crypto thông qua các công cụ tài chính như phát hành riêng lẻ, trái phiếu chuyển đổi và tài sản ưu đãi khi vốn hóa thị trường của chúng cao hơn giá trị tài sản crypto trên bảng giá trị vốn hóa thị trường . Vì cổ phiếu đang được giao dịch ở mức cao, công ty có thể tích lũy thêm tài sản với chi phí thấp hơn.
Các nhà đầu tư thường sử dụng chỉ báo mNav (Vốn hóa thị trường trên Giá trị tài sản ròng) để đo lường hệ số nhân phí bảo hiểm và đánh giá khả năng tài chính của công ty. "Rõ ràng, thị trường chứng khoán rất biến động, và đôi khi thị trường định giá quá cao một số tài sản nhất định. Việc bắt đầu huy động vốn thông qua các công cụ tài chính vào những thời điểm này về cơ bản là bán tháo sự biến động này. Từ góc độ này, phí bảo hiểm thực sự có thể được duy trì trong dài hạn", Cosmo nói với Beating.
Vào tháng 4 năm nay, Pantera đã đầu tư vào Defi Development Corps (DFDV), công ty dự trữ token chuỗi công khai SOL Solana . Đây là công ty đầu tiên trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ sử dụng một crypto khác ngoài Bitcoin làm tài sản dự trữ. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 20 lần trong 6 tháng qua.
Tuy nhiên, đối với Pantera, đây chắc chắn là một khoản đầu tư đi ngược lại sự đồng thuận, bởi vì không ai muốn đầu tư vào dự án ngay từ đầu, và khoản tài trợ 24 triệu đô la của công ty hầu hết đều đến từ Pantera.
Hầu hết các thành viên của DFDV đều là giám đốc điều hành Kraken , và CFO của công ty có kinh nghiệm vận hành nút xác thực Solana . Sự hiểu biết sâu sắc về Solana và chuyên môn về tài chính truyền thống đội ngũ là những yếu tố chính thu hút Pantera. "Mặc dù vậy, chúng tôi đã tích hợp một số biện pháp bảo vệ rủi ro giảm giá vào cấu trúc giao dịch, nhưng thành công vượt bậc của DFDV là điều chúng tôi hoàn toàn bất ngờ."
"Tôi cho rằng động lực thực sự là việc Coinbase được đưa vào S&P 500. Nó buộc mọi nhà quản lý quỹ trên thế giới phải cân nhắc đến crypto." Kể từ khi Trump đắc cử, ngành công nghiệp crypto đã bùng nổ trên các thị trường vốn truyền thống. Đợt IPO của Circle đã thu hút sự chú ý toàn cầu đến stablecoin, và việc Robinhood tham gia vào RWA đã thúc đẩy token hóa chứng khoán lên hàng đầu. Giờ đây, DAT đang trở thành một khái niệm phổ biến.
Chưa đầy một tháng sau khi đầu tư vào DFDV, Cantor Equity Partners cũng đã liên hệ. Thành công của DFDV đã thúc đẩy kế hoạch thành lập Công ty Dự trữ Bitcoin của SoftBank và Tether, cuối cùng đã huy động được khoảng 300 triệu đô la tài trợ bên ngoài thông qua một quỹ đầu tư tư nhân, với Pantera một lần nữa trở thành nhà đầu tư bên ngoài lớn nhất.
Các quỹ đầu tư vào DFDV và CEP đến từ Quỹ đầu tư mạo hiểm và Quỹ Thanh khoản Token hàng đầu của Pantera, đội ngũ nghiên cứu tin rằng đây sẽ là hai khoản đầu tư duy nhất của quỹ vào lĩnh vực này.
Tuy nhiên, sự phát triển của thị trường nhanh chóng vượt quá mong đợi của Pantera. Do hạn chế về cơ cấu danh mục đầu tư và mức độ tập trung của hai quỹ, Pantera đã nhanh chóng quyết định thành lập một quỹ mới.
Vào ngày 1 tháng 7, Pantera đã ra mắt Quỹ DAT, đặt mục tiêu huy động 100 triệu đô la. Vào ngày 7 tháng 7, quỹ chính thức được công bố là đã hoàn thành. Nhờ sự nhiệt tình nhà cung cấp thanh khoản , Pantera sau đó đã ra mắt Quỹ DAT thứ hai. Vào thời điểm phỏng vấn giữa tháng với Beating, Quỹ DAT đầu tiên đã được triển khai đầy đủ.
Trong các trường hợp đầu tư công khai, Pantera thường đóng vai trò nhân vật"mỏ neo", tức là nhà đầu tư lớn nhất. Do các công ty DAT thường có thanh khoản ban đầu kém, dễ dẫn đến việc giảm giá, nên trước tiên, đội ngũ phải thu hút các nhà đầu tư đáng kể từ thị trường OTC để xây dựng cơ sở nhà đầu tư, đảm bảo thanh khoản và thu hẹp chênh lệch giá.
Mặt khác, sáng kiến "Nhà đầu tư neo đậu" là một phần trong chiến lược thâm nhập thị trường của Pantera. "Trong hai tháng qua, chúng tôi đã nhận được gần 100 đề xuất từ các công ty DAT. Pantera thường là đơn vị đầu tiên họ liên hệ vì chúng tôi đã gia nhập thị trường đủ sớm và đã khẳng định vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực này. Họ cũng thấy rằng chúng tôi thực sự có khả năng đặt cược lớn và dám phát hành trái phiếu lớn."
Tất nhiên, Pantera không đầu tư vào tất cả các công ty mà họ thấy. Quỹ cũng đánh giá cao các công ty DAT vì khả năng tạo ra "lãnh đạo nhận thức" trong tiếp thị. Các khoản đầu tư của quỹ vào Sharplink và Bitmine phần lớn xuất phát từ nhận định này. Bitmine là khoản đầu tư đầu tiên của Quỹ DAT, trong đó Pantera đóng vai trò nhân vật "mỏ neo" trong giao dịch này.
Vào ngày 2 tháng 6, Joseph Lubin, một nhân vật cốt cán trong cộng đồng Ethereum , đã dẫn đầu việc hoàn tất việc tiếp quản ngược Sharplink, thành lập công ty dự trữ Ethereum đầu tiên. Vào ngày 12 tháng 6, Joseph và các nhà phát triển Ethereum cốt lõi khác đã công bố báo cáo cơ bản về Ethereum thông qua Etherealize, giới thiệu giá trị đầu tư của Ethereum cho các tổ chức.
Vào ngày 30 tháng 6, Bitmine, công ty dự trữ Ethereum thứ hai, được thành lập. Thomas Lee, được mệnh danh là "chuyên gia crypto Phố Wall", đã ủng hộ công ty và bắt đầu xuất hiện thường xuyên trên các phương tiện truyền thông chính thống, giải thích về các cơ hội đầu tư Ethereum. Cùng thời điểm đó, giá cổ phiếu của Sharplink bắt đầu tăng vọt, và "cuộc chạy đua vũ trang Ethereum" nhanh chóng trở thành chủ đề nóng trong ngành.
"Để thực sự mở ra kênh đòn bẩy tài chính, các công ty DAT phải có giá trị vốn hóa thị trường ít nhất từ 1 đến 2 tỷ đô la", Cosmo nói với Beating. Chỉ khi đạt được quy mô này, công ty mới thực sự có được mức định giá cao trên thị trường và mở ra một cánh cửa khác cho nguồn vốn tổ chức thông qua các công cụ như trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi.
Nhưng trước đó, các công ty DAT cần phải kể câu chuyện của mình cho các nhà đầu tư thông thường - không chỉ các nhà đầu tư crypto tử, mà còn cả cộng đồng nhà đầu tư bán lẻ bán lẻ chính thống rộng lớn hơn trên thị trường chứng khoán. "Họ cần hiểu câu chuyện và sẵn sàng tham gia. Thị trường trước tiên phải tin rằng điều đó sẽ xảy ra trước khi toàn bộ mô hình có thể hoạt động."
Xây dựng niềm tin bền vững với thị trường là một yếu tố then chốt khác trong thành công của DAT. Thị trường tài chính truyền thống đòi hỏi sự đảm bảo về "tính minh bạch và kỷ luật". đội ngũ phải vừa am hiểu về tiền điện tử vừa có kiến thức tài chính truyền thống. Họ phải duy trì các quy trình quản lý và công bố thông tin hiệu quả cho các công ty niêm yết, đồng thời am hiểu các quy định và quy trình của SEC, đảm bảo khả năng tiếp cận thị trường vốn Hoa Kỳ một cách hiệu quả và chuyên nghiệp.
"Chúng tôi dành rất nhiều thời gian cho công tác thẩm định. Điều thực sự quan trọng không phải là số lượng mNav cố định. Mà là liệu họ có cơ cấu quản lý rõ ràng, có đảm bảo nguồn tài chính ổn định hay không, và có khả năng xây dựng một mô hình kinh doanh mới hay không. Đây chính là những dấu hiệu của một ' đội ngũ khởi nghiệp DAT' thực sự xuất sắc."
Ngoài Bitcoin, Ethereum và Solana , Pantera gần đây đã đầu tư vào một số quỹ dự trữ Altcoin giá trị vốn hóa thị trường lớn khác. Từ Bitcoin đến các loại tiền điện tử chính thống và sau đó là Altcoin, câu chuyện mà cộng đồng tiền điện tử kể cho các nhà đầu tư đã thay đổi: Không giống như Bitcoin DAT, vốn chỉ dựa vào kỹ thuật tài chính để tăng trưởng, token chính thống có thể tạo ra lợi nhuận thông qua các hoạt động staking và DeFi. Mặt khác, các giao thức Altcoin có các kịch bản ứng dụng và nền tảng thu nhập thu trưởng thành trên thị trường crypto , cho phép các nhà đầu tư chứng khoán tiếp cận với tăng trưởng của họ thông qua DAT.
Khác với con đường tài trợ của Bitcoin và đồng tiền chính thống DAT, nguồn dự trữ ban đầu của nhiều Altcoin DAT đến trực tiếp từ chính nền tảng giao thức hoặc các nhà đầu tư token.
Sonnet BioTherapeutics (SONN), công ty dự trữ chiến lược của Hyperliquid, ban đầu đã đầu tư trực tiếp hơn 10 triệu token HYPE vào công ty từ quỹ đầu tư mạo hiểm crypto hàng đầu Paradigm, công ty đã mua lại chúng vào cuối năm ngoái. Beating cũng được biết rằng Quỹ Ethena cũng là đơn vị tiên phong trong việc thành lập StablecoinX, công ty dự trữ chiến lược của Ethena. Các nhà đầu tư PIPE có thể trực tiếp tham gia tài trợ bằng token ENA hoặc USDC của họ.
Do thanh khoản kém, Altcoin DAT thường tăng giá đáng kể ngay sau khi có thông báo tài trợ, tạo cơ hội cho những người có hiểu biết sâu sắc tham gia giao dịch nội gián. Trong trường hợp của SONN, thông báo chính thức được công bố vào ngày 14 tháng 7, nhưng giá cổ phiếu bắt đầu tăng mạnh vào ngày 1 tháng 7, tăng gấp bốn lần vào đêm trước ngày công bố.
CEA, công ty dự trữ BNB được YZi Labs hỗ trợ, gần đây đã gặp phải một vấn đề tương tự. Theo Beating, để tránh người tham gia biết trước tên công ty, đội ngũ đã mua trước một số công ty vỏ bọc ở Mỹ và chọn ngẫu nhiên vào phút chót. Tuy nhiên, việc chạy trước đã diễn ra vài giờ trước thông báo chính thức vào ngày 28 tháng 7.
Mặt khác, nhiều nhà đầu tư lo ngại về rủi ro ẩn "một tay" của các DAT Altcoin . Do thanh khoản của thị trường crypto , token giá trị vốn hóa thị trường lớn, giá cao khó có thể thoát ra mà không bị giảm giá. Tuy nhiên, bằng cách bơm tài sản crypto vào các công ty DAT, thanh khoản có của token sẽ trở thành thanh khoản thực sự trên thị trường chứng khoán Mỹ.
Do đó, các nhà đầu tư phải cân nhắc kỹ lưỡng xem mục tiêu là "cung cấp khả năng tiếp cận tăng trưởng" hay "tìm kiếm thanh khoản thoát vốn". "Nhiều DAT chọn hoạt động trong các lỗ hổng pháp lý, chẳng hạn như niêm yết trên các sàn giao dịch có ngưỡng thấp. Tuy nhiên, những hoạt động ngắn hạn này gây khó khăn cho việc thiết lập một hệ thống công bố thông tin và tuân thủ ổn định. Nếu không thể đạt được mức phí bảo hiểm vốn thực sự, nó sẽ trở thành trò chơi đổ lỗi."
Quy định cũng là rủi ro mà các công ty DAT phải đối mặt. Nếu SEC phân loại tài sản trên Chuỗi như Altcoin là chứng khoán, cấu trúc DAT sẽ cần những điều chỉnh đáng kể. Tuy nhiên, các công ty như Primitive và Pantera vẫn cho rằng đây là một thị trường tốt hơn. "Vì cổ phiếu Mỹ mang lại thanh khoản khoản cao hơn và các nhà đầu tư công ty đại chúng được bảo vệ tốt hơn, nên việc đầu tư vào DAT hiện mang lại tỷ lệ thành công và cơ hội sinh lời cao hơn so với đầu tư tiền điện tử thuần túy", Yetta nói.
Thế giới bên ngoài thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vẫn đang cạnh tranh cho "chiến lược vi mô đầu tiên"
Các nhà đầu tư đồng ý rằng thị trường chứng khoán Mỹ là một thị trường vốn hiệu quả, toàn diện và thanh khoản hơn. Nasdaq vẫn là nơi tốt nhất để sao chép MicroStrategy tiếp theo. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là không có cơ hội ở các thị trường vốn khác. Ngoài thị trường chứng khoán Mỹ, mục tiêu của mọi người là trở thành Metaplanet tiếp theo.
Trong năm qua, giá cổ phiếu Metaplanet đã tăng đều đặn, mang lại lợi nhuận gấp hơn 10 lần cho nhà đầu tư. Thành công của sản phẩm "kỳ tích châu Á" này đã mở ra cho nhiều người cơ hội đầu tư chênh lệch giá trong khu vực.
Thị trường châu Á là thị trường tiên phong trong việc dự trữ Bitcoin. Vào giữa năm 2023, Waterdrop Capital đã hợp tác với China Pacific Insurance Investment Management (Hồng Kông) Co., Ltd. để thành lập Quỹ Pacific Waterdrop. Sau đó, Waterdrop đã mua lại cổ phần của Boyaa Interactive, một công ty niêm yết tại Hồng Kông vừa triển khai chương trình mua Bitcoin. Năm 2024, giá cổ phiếu của MicroStrategy tăng, càng củng cố xu hướng này của ngành. Hiện tại, Waterdrop đã đầu tư vào năm công ty niêm yết tại Hồng Kông và dự định mua lại cổ phần của ít nhất mười công ty vào cuối năm nay.
"Rõ ràng là thị trường Bitcoin và các công ty dự trữ tiền điện tử chính thống tại Hoa Kỳ hiện đã rất đông đúc, và làn sóng tăng trưởng tiếp theo có thể sẽ đến từ các thị trường vốn bên ngoài Hoa Kỳ", Nachi, một người giao dịch cộng đồng tiền điện tử hiện đang tham gia vào làn sóng đầu tư vào các công ty dự trữ, cho biết. Năm nay, anh đã đầu tư vào Nakamoto Holdings, một công ty dự trữ Bitcoin, và nhanh chóng nhận được khoản lợi nhuận gấp 10 lần.
Đầu năm nay, Nachi đã đầu tư vào Mythos Venture với tư cách là một NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN cá nhân. Quỹ này chuyên về "Asian Bitcoin Reserve". Khoản đầu tư gần đây nhất của Nachi là vào DV8, một công ty niêm yết tại Thái Lan, gần đây đã công bố hoàn tất khoản tài trợ 241 triệu baht, trở thành công ty dự trữ Bitcoin đầu tiên tại Đông Nam Á.
Ông cũng đã đích thân đầu tư vào một số dự án dự trữ Bitcoin ở các khu vực khác, hầu hết đều có giá trị lên đến hàng trăm triệu đô la. Ví dụ, vào tháng 4 năm nay, ông đã hoàn tất việc mua lại công ty dự trữ Bitcoin đầu tiên của Mỹ Latinh, Oranje. Dự án, được hỗ trợ bởi Itaú BBA, ngân hàng thương mại lớn nhất Brazil, đã huy động được gần 400 triệu đô la trong vòng gọi vốn đầu tiên.
"Chúng tôi tin rằng có chỗ cho [ Bitcoin ] tại các thị trường như Nhật Bản, Hàn Quốc , Ấn Độ và Úc." Sau khi gia nhập Mythos, nhân vật của Nachi dần chuyển từ nhà cung cấp thanh khoản đối tác bán tổng quát, làm việc với các thành viên khác để xác định các cơ hội đầu tư. Nhiệm vụ của anh là xác định các công ty đại chúng quan tâm đến việc mua lại, và các công ty vỏ bọc ở châu Á đã trở thành mục tiêu thường xuyên trong các cuộc họp gần đây của Nachi.
Phấn đấu giành vị trí dẫn đầu là chìa khóa thành công trên thị trường vốn bên ngoài Hoa Kỳ. Điều này không chỉ cho phép đội ngũ tích lũy lợi thế tiên phong mà còn giúp công ty thu hút sự chú ý lớn hơn của thị trường. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với việc hoạt động kinh doanh chênh lệch giá theo khu vực trong câu chuyện của Bitcoin Reserve Company là một cuộc chạy đua với thời gian.
Khi nói đến việc mua lại, có sự khác biệt rất lớn giữa các công ty vỏ bọc. Một số công ty có thể được mua với giá 5 triệu đô la, trong khi trong trường hợp DV8 của Thái Lan, một số bên đã chi khoảng 20 triệu đô la.
Toàn bộ quá trình, từ mua lại vỏ bọc đến niêm yết, thường mất từ một đến ba tháng, trong đó hiệu quả phê duyệt theo quy định là yếu tố chính. Tuy nhiên, từ khi xác định cơ hội đến khi chốt giao dịch có thể mất ít nhất sáu tháng, hoặc thậm chí lâu hơn.
Việc mua lại DV8 mất gần một năm để hoàn tất, với thỏa thuận chính thức được chốt vào tháng 7 năm nay. Các nhà đầu tư dẫn đầu thương vụ mua lại này là UTXO Management và Sora Venture, những kiến trúc sư chính đằng sau Metaplanet.
Gần đây, Sora cũng đã dàn xếp việc mua lại SGA, một công ty dịch vụ phần mềm niêm yết công khai Hàn Quốc. "Thị trường vốn ở châu Á, đặc biệt là Đông Nam Á, tương đối khép kín, nhưng khối lượng giao dịch ở đây thực sự rất lớn. Vấn đề chỉ là nhiều nhà đầu tư nước ngoài không hiểu được mức độ hoạt động tại các thị trường này", Luke, một đối tác tại Sora Ventures, chia sẻ với Beating.
"Mọi người hiện đang chạy đua với thời gian, nhưng ở thị trường châu Á, tôi cho rằng ít ai có thể cạnh tranh với Sora." Theo Luke, các quy định trong nước là rào cản lớn đối với nhiều nhà đầu tư nước ngoài. Hầu hết các nhà đầu tư mạo hiểm đều thiếu kinh nghiệm tham gia đầy đủ vào các thương vụ mua lại và giao tiếp với cơ quan quản lý, và họ thực sự không hiểu thị trường châu Á.
Chiến lược của Sora Ventures là thu hút lượng lớn đối tác địa phương để giúp kết nối với sàn giao dịch và cơ quan quản lý, đẩy nhanh quá trình triển khai dự án. Trong thương vụ SGA Hàn Quốc, đội ngũ đã hoàn tất giao dịch trong vòng chưa đầy một tháng, từ giai đoạn thảo luận ban đầu đến khi hoàn tất. Đây là thương vụ mua lại nhanh nhất trong lịch sử sàn giao dịch Hàn Quốc .
Tốc độ huy động vốn và chiến lược thị trường của một công ty cũng là một rào cản khác. "Mô hình định giá của mNav là mô hình ở giai đoạn rất muộn, chỉ có giá trị sau khi đã tích lũy được một lượng Bitcoin đáng kể. Mặt khác, các công ty giai đoạn đầu có chiến lược và logic cao cấp hoàn toàn khác so với MicroStrategy." Nhờ các cấu trúc vốn chủ sở hữu như quyền biểu quyết siêu cấp, các DAT niêm yết tại Hoa Kỳ có thể duy trì quyền kiểm soát đội ngũ trong khi liên tục pha loãng vốn chủ sở hữu.
Tuy nhiên, các công ty niêm yết tại châu Á thường thiếu các cơ chế như vậy, hạn chế khả năng pha loãng cổ phiếu của đội ngũ. Điều này có nghĩa là đội ngũ phải quản lý chặt chẽ nhịp độ gây quỹ của mình, đồng thời sử dụng dòng tiền từ việc kinh doanh cốt lõi để mua lại cổ phiếu nhằm mục đích pha loãng ngược. DV8 tại Thái Lan được theo như được biết đã xin được giấy phép địa phương liên quan và sẽ sớm ra mắt việc kinh doanh giao dịch crypto .
Hiện tại, Sora đang đẩy nhanh việc hoàn tất thương vụ mua lại tại Đài Loan và phát triển công ty dự trữ Bitcoin thứ hai tại Nhật Bản. Vào tháng 5 năm nay, đội ngũ đã mua lại 90% cổ phần của Top Win, một nhà phân phối hàng xa xỉ có trụ sở tại Hồng Kông được niêm yết tại Hoa Kỳ. Công ty sẽ sớm được đổi tên thành Asia Strategy. "Mục tiêu của chúng tôi là tạo ra chín đến mười 'Metaplanet' tại Châu Á và tích hợp chúng vào một công ty mẹ được niêm yết tại Hoa Kỳ, cho phép các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ gián tiếp tiếp cận các công ty Châu Á thông qua chúng tôi."
Top Win đã tham gia vào việc mua lại Metaplanet, Hengyue Holdings, DV8 và SGA, và công ty sắp hoàn tất vòng gọi vốn đầu tiên. Sora Ventures vẫn áp dụng mô hình "nhiều đối thủ + vốn nhỏ", với tổng số tiền huy động được dưới 10 triệu đô la Mỹ và giai đoạn lock-up 6 tháng.
Luke hy vọng Top Win sẽ trình bày một cơ cấu vốn với 30% cổ phần nắm giữ tại các công ty châu Á và 60% dự trữ Bitcoin trong tương lai, qua đó mang đến một góc nhìn khác cho các nhà đầu tư. Tất nhiên, đây chỉ là tầm nhìn và câu chuyện của đội ngũ. Liệu mức chênh lệch giá trên thị trường châu Á có bền vững hay không, và liệu các nhà đầu tư chứng khoán Mỹ có tin vào câu chuyện này hay không vẫn còn phải chờ thị trường và thời gian trả lời.
"Phải thừa nhận rằng thị trường châu Á có sàn cao nhưng trần thấp. Nếu thực sự muốn đạt đến một quy mô nhất định, bạn chỉ có thể đến thị trường chứng khoán Mỹ, nơi thu hút các nhà đầu tư và người chơi từ khắp nơi trên thế giới." Mặc dù các nhà đầu tư cố gắng theo đuổi Alpha của câu chuyện dự trữ Bitcoin ở nhiều quốc gia, nhưng tất cả đều đồng thuận rằng Beta duy trì mọi thứ vẫn đến từ động lực thuận lợi từ các quy định của Hoa Kỳ.
Nachi cho biết: "Nếu các dự luật như Dự trữ quốc gia Bitcoin thực sự được triển khai, hoạt động mua của chính phủ Hoa Kỳ sẽ thúc đẩy các chính quyền khu vực khác và các quỹ có chủ quyền phân bổ đồng thời và Bitcoin có thể tiếp tục tăng".
Người dân cứu vãn nhờ "cổ phiếu tiền xu"
So với thị trường crypto ảm đạm, lĩnh vực DAT hiện tại lại vô cùng sôi động. Làn sóng mới này không chỉ thu hút sự chú ý mà còn dường như mở ra một lối thoát cho các nhà đầu tư đang mắc kẹt trong cộng đồng tiền điện tử . "Hiện tại, tất cả 100 dự án crypto hàng đầu giá trị vốn hóa thị trường đều đang xem xét phát triển DAT", một nhà đầu tư nói với Beating.
Cuối năm 2024 và đầu năm 2025 trùng với nút quan trọng khi hầu hết các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto đáo hạn và bắt đầu một vòng gọi vốn mới. Tuy nhiên, dữ liệu DPI kém đã khiến nhiều NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN nản lòng không muốn đầu tư. Kể từ đầu năm, nhiều quỹ đầu tư tiền crypto đã phải đóng cửa.
Kể từ năm 2022, định giá thị trường sơ cấp trong lĩnh vực crypto tiếp tục tăng cao, với nhiều dự án huy động được hàng chục triệu đô la trong các vòng gọi vốn hạt giống. Tuy nhiên, rất ít dự án chứng minh được sự đổi mới thực sự hoặc ứng dụng thực tế. Với sự phát triển của các quỹ ETF crypto và lĩnh vực FinTech+Tiền điện tử, các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) đã trở thành lựa chọn cuối cùng cho nhà cung cấp thanh khoản đầu tư vào tài sản crypto .
Mặt khác, thanh khoản thị trường suy giảm cũng khiến việc thoái vốn khỏi các dự án trở nên khó khăn hơn. Nhà đầu tư bán lẻ không còn phải trả tiền cho "VC coin" nữa, trong khi các dự án vẫn phải đối mặt với chi phí niêm yết cao. "Ngày nay, việc niêm yết trên một nền tảng giao dịch hàng đầu thường yêu cầu phải từ bỏ ít nhất 5% nguồn cung token. Dựa trên giá trị vốn hóa thị trường 100 triệu đô la, chi phí là 5 triệu đô la. Việc mua lại một công ty vỏ bọc trên thị trường chứng khoán Mỹ cũng tốn kém tương đương."
Tuy nhiên, việc mở cửa hoàn cảnh pháp lý tại Hoa Kỳ đã mang lại cho mọi người hy vọng mới. Dự trữ tiền crypto không chỉ tìm được kênh thoát vốn tốt nhất cho token, mà còn tạo ra một kịch bản mới để thu hút vốn từ các tổ chức vào lĩnh vực crypto.
Ngoài các quỹ đầu tư cộng đồng tiền điện tử, các ngân hàng đầu tư trung gian cũng được hưởng lợi từ xu hướng này. Theo Bloomberg, giao dịch DAT chiếm 80% thời gian làm việc của nhiều nhà môi giới ngân hàng đầu tư trung gian, và việc kinh doanh trong lĩnh vực này dự kiến tăng trưởng 300% vào cuối năm nay.
Giờ đây, ngành công nghiệp này đang háo hức chuyển toàn bộ thị trường crypto 2 nghìn tỷ đô la sang thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Chỉ trong vòng chưa đầy hai tháng, hàng chục công ty DAT đã xuất hiện trên thị trường.
Pantera hình dung sự hợp nhất đáng kể trong lĩnh vực DAT trong vòng ba đến năm năm. Khi suy thoái xảy ra, các DAT nhỏ hơn không thể đạt được quy mô sẽ phải đối mặt với mức phí bảo hiểm âm và bị các đối thủ cạnh tranh lớn hơn mua lại với giá hời. "DAT là 'lĩnh vực thử nghiệm cho các mô hình kho bạc mới', chứ không phải là trung tâm đổi mới công nghệ. Cuối cùng, chỉ có hai hoặc ba công ty có thể tồn tại."
Nhưng âm nhạc dường như mới chỉ bắt đầu. Cosmo cho rằng cuộc cạnh tranh vẫn còn ít nhất sáu tháng nữa mới trở nên khốc liệt. "Vẫn chưa biết ai sẽ chiến thắng cuối cùng. Tất cả những gì chúng tôi có thể làm là ủng hộ những đội mà chúng tôi cho rằng có tiềm năng trở thành một trong 'hai hoặc ba' đội ngũ trong tương lai."
