Khi tài sản crypto dần trở thành một phần quan trọng trong việc phân bổ tài sản chiến lược của doanh nghiệp, vụ kiện này có thể trở thành tín hiệu quan trọng để các cơ quan quản lý và những người tham gia thị trường xem xét lại các tiêu chuẩn kế toán và công bố thông tin đối với tài sản crypto .
Tác giả: FinTax
1. Tổng quan về sự việc
Vào đầu tháng 7 năm 2025, công ty luật Pomerantz đã đệ đơn kiện tập thể chống lại Strategy (trước đây là MicroStrategy, NASDAQ: MSTR) tại Tòa án Quận Hoa Kỳ cho Quận phía Đông Virginia thay mặt cho tất cả các cá nhân và tổ chức đã mua hoặc có được chứng khoán Strategy theo cách khác trong khoảng thời gian từ ngày 30 tháng 4 năm 2024 đến ngày 4 tháng 4 năm 2025. Vụ kiện, dựa trên Mục 10(b) và 20(a) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 và các quy định thực hiện của nó, Quy tắc SEC 10b-5, tìm kiếm trách nhiệm pháp lý đối với cáo buộc gian lận chứng khoán liên quan đến dữ liệu thu nhập đầu tư Bitcoin và các tiêu chuẩn kế toán, và tìm cách thu hồi các khoản lỗ đầu tư do đó. Khi tài sản crypto trở thành một thành phần ngày càng quan trọng trong phân bổ tài sản chiến lược của doanh nghiệp, vụ kiện này có thể báo hiệu sự giám sát mới đối với các tiêu chuẩn kế toán và công bố tài sản crypto của các cơ quan quản lý và những người tham gia thị trường.
2. Chiến lược Bitcoin của Strategy
Chiến lược nổi tiếng này ban đầu tập trung vào trí tuệ kinh doanh (BI) cấp doanh nghiệp, dịch vụ đám mây và phân tích dữ liệu, cung cấp các công cụ trực quan hóa dữ liệu, báo cáo và hỗ trợ ra quyết định cho các khách hàng doanh nghiệp lớn. Mặc dù việc kinh doanh phần mềm truyền thống của công ty được công nhận đáng kể trong ngành, tăng trưởng đang chậm lại, với doanh thu và lợi nhuận tương đối ổn định.
Từ năm 2020, dưới sự lãnh đạo của nhà sáng lập Michael Saylor, công ty đã chính thức thiết lập chiến lược phân bổ tài sản tập trung vào Bitcoin , định vị Bitcoin như một tài sản dự trữ chính thay thế cho tiền mặt. Sự thay đổi này đánh dấu bước khởi đầu cho khoản đầu tư lượng lớn của Strategy vào thị trường Bitcoin, với gia tăng thu mua qua nhiều vòng gọi vốn. Công ty không chỉ sử dụng nguồn vốn tự có để mua Bitcoin mà còn huy động vốn chi phí thấp thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu ưu tiên và các khoản vay được bảo đảm bằng Bitcoin, qua đó khuếch đại khoản đầu tư của mình. Kể từ đó, Strategy đã chuyển mình thành một công ty tài chính Bitcoin sử dụng đòn bẩy, thay vì chỉ là một công ty phần mềm doanh nghiệp đơn thuần.
Cốt lõi trong chiến lược Bitcoin của công ty là nắm giữ dài hạn. Strategy đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ không chủ động bán ra lượng Bitcoin tài sản, mà sẽ tận dụng tiềm năng tăng giá dài hạn của Bitcoin để tăng tổng tài sản và giá trị vốn hóa thị trường của công ty. Kể từ năm 2024, công ty đã tiếp tục mua vào Bitcoin trong suốt đợt phục hồi giá đáng kể, đặc biệt là sau khi giá vượt mốc 60.000 đô la. Chỉ riêng trong quý đầu tiên của năm 2024, công ty đã tăng lượng Bitcoin nắm giữ thêm hơn 12.000, nâng tổng số Bitcoin vị thế giữ lên hơn 200.000 vào đầu năm 2025. Điều này càng củng cố hình ảnh công ty "tập trung vào Bitcoin" và khiến giá cổ phiếu của công ty có mối tương quan cao với hiệu suất Bitcoin , khiến Bitcoin trở thành một tài sản crypto thay thế được săn đón trên thị trường vốn.
3. Các khía cạnh cốt lõi của các cáo buộc
Lời cáo buộc cốt lõi trong đơn khiếu nại là Strategy và các giám đốc điều hành đã đưa ra một số tuyên bố sai sự thật và/hoặc gây hiểu lầm hoặc không tiết lộ đầy đủ thông tin quan trọng, bao gồm: (1) phóng đại lợi nhuận dự kiến của chiến lược đầu tư và hoạt động quỹ của công ty xung quanh Bitcoin ; (2) không tiết lộ đầy đủ rủi ro liên quan đến biến động giá Bitcoin , đặc biệt là những khoản lỗ đáng kể mà công ty có thể phải gánh chịu do những thay đổi về giá trị hợp lý của tài sản crypto sau khi áp dụng bản cập nhật chuẩn mực kế toán (ASU2023-08); và (3) các tuyên bố công khai có liên quan của công ty đã gây hiểu lầm đáng kể tại mọi thời điểm quan trọng.
Theo góc độ phân tích, các vấn đề cốt lõi của cáo buộc tập trung vào hai khía cạnh: một là những tuyên bố sai lệch hoặc gây hiểu lầm về lợi nhuận của chiến lược đầu tư Bitcoin và hai là việc không tiết lộ kịp thời tác động đáng kể của các chuẩn mực kế toán mới và không coi nhẹ rủi ro liên quan.
Một mặt, vụ kiện cho rằng công ty đã vi phạm luật chứng khoán liên bang bằng cách đưa ra những tuyên bố sai lệch và gây hiểu lầm về lợi nhuận của chiến lược đầu tư Bitcoin. Là một công ty đại chúng, Strategy có nghĩa vụ phản ánh chính xác đóng góp thực tế của các khoản đầu tư Bitcoin vào lợi nhuận của công ty trong các báo cáo tài chính và tuyên bố công khai. Tuy nhiên, công ty bị cáo buộc đã phóng đại những tác động tài chính tích cực của Bitcoin trong nhiều thông tin liên lạc bên ngoài, che giấu sự thật rằng công ty thực sự phụ thuộc vào lợi nhuận trên giấy tờ xuất phát từ tăng giá thay vì lợi nhuận bền vững của việc kinh doanh cốt lõi. Hơn nữa, công ty có thể đã phóng đại triển vọng thu nhập của mình thông qua chỉ báo phi GAAP đã điều chỉnh hoặc ngôn ngữ tích cực, che giấu áp lực tài chính thực sự do biến động giá tài sản crypto gây ra. Hành vi như vậy, nếu cấu thành sự trình bày sai lệch về một vấn đề quan trọng, có thể cấu thành hành vi vi phạm Mục 10(b) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 và các quy định thực thi của nó , Quy tắc 10b-5 của SEC.
Strategy cũng bị cáo buộc không công bố đầy đủ và kịp thời dữ liệu tài chính theo chuẩn mực kế toán sửa đổi ASU 2023-08. Cuối năm 2023, Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Tài chính Hoa Kỳ (FASB) đã chính thức phê duyệt các chuẩn mực kế toán mới cho tài sản crypto , quy định rằng bắt đầu từ năm tài chính 2025 (tức là các năm tài chính bắt đầu sau ngày 15 tháng 12 năm 2024), các công ty sẽ được phép đo lường tài sản crypto như Bitcoin theo giá trị hợp lý và phản ánh trực tiếp những thay đổi về giá trị hợp lý trong báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Chuẩn mực này cũng cho phép các công ty áp dụng sớm chuẩn mực này.
Bên công tố cho rằng , dựa trên sự kết hợp giữa các tuyên bố sai sự thật và việc công bố thông tin không đầy đủ, Strategy bị cáo buộc không thực hiện nghĩa vụ pháp lý của mình với tư cách là một công ty niêm yết về việc công bố thông tin trong khoảng thời gian quan trọng, do đó gây hiểu lầm cho các nhà đầu tư và gây ra thiệt hại kinh tế thực tế.
4. Nội dung chính và thách thức của ASU 2023-08
ASU 2023-08 được FASB ban hành vào tháng 12 năm 2023, đánh dấu một thay đổi lớn trong cách xử lý kế toán đối với tài sản crypto theo US GAAP. Tiêu chuẩn này áp dụng cho tài sản crypto có thể thay thế đáp ứng các điều kiện nhất định và yêu cầu các công ty đo lường giá trị hợp lý của chúng theo giá thị trường trong mỗi kỳ báo cáo và bao gồm các thay đổi về giá trị trong lợi nhuận ròng hiện tại, đồng thời trình bày thông tin có liên quan riêng biệt trong báo cáo tài chính. Các quy định mới sẽ có hiệu lực từ các năm tài chính bắt đầu sau ngày 15 tháng 12 năm 2024 và được phép áp dụng sớm. Tiêu chuẩn đưa ra các yêu cầu công bố chi tiết hơn, bao gồm các loại, số lượng, giá trị hợp lý, thông tin hạn chế và thay đổi kỳ của tài sản crypto , giúp cải thiện tính minh bạch và tính nhất quán của báo cáo tài chính. Tóm lại, trong khi ASU 2023-08 cải thiện chất lượng thông tin kế toán, nó cũng đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng tuân thủ và mức độ quản lý rủi ro của các công ty.
FinTax trước đây đã xuất bản một bài viết chuyên sâu phân tích ASU 2023-08. Đối với các công ty crypto , việc áp dụng ASU 2023-08 làm chuẩn mực kế toán có thể có những tác động sau: tăng tính minh bạch của báo cáo tài chính, đơn giản hóa quy trình kế toán, thay đổi về thuế và cơ cấu vốn và rủi ro pháp lý liên quan đến chỉ báo không phải GAAP. Strategy, với chiến lược đầu tư Bitcoin cốt lõi là Bitcoin, đã không sử dụng kế toán giá trị hợp lý trước khi áp dụng ASU 2023-08. Phương pháp, công ty đã hạch toán lượng Bitcoin nắm giữ của mình bằng mô hình suy giảm chi phí, phân loại lượng Bitcoin nắm giữ lượng lớn của mình là tài sản. Theo mô hình kế toán này, Strategy chỉ ghi nhận các khoản suy giảm khi giá giảm; trừ khi tài sản được bán, sẽ không có khoản tăng giá nào do giá tăng . Mãi đến ngày 7 tháng 4 năm 2025, công ty mới tiết lộ khoản lỗ chưa thực hiện 5,91 tỷ đô la mà họ ghi nhận do áp dụng chuẩn mực này trong hồ sơ nộp lên SEC. Sau đó, công ty đã giải thích trong thông cáo báo chí và cuộc gọi hội nghị về thu nhập quý vào tháng 5 rằng khoản lỗ này xuất phát từ việc điều chỉnh định giá bối cảnh giá giảm Bitcoin giảm. Theo cho rằng của bên công tố, việc công bố chậm trễ này đã làm suy yếu khả năng của các nhà đầu tư trong việc đánh giá tình hình tài chính thực sự và mức độ rủi ro của công ty trong suốt giai đoạn điều tra và cấu thành hành vi bỏ sót thông tin quan trọng.
5. Kết luận
Nhìn chung, vụ kiện tập thể mà Strategy phải đối mặt nêu bật áp lực kép mà các công ty niêm yết phải đối mặt bối cảnh công bố thông tin và giám sát tuân thủ trong bối cảnh tài sản crypto phát triển nhanh chóng.
Một mặt, khi các công ty tích hợp tài sản crypto như Bitcoin vào cấu trúc tài chính, lợi nhuận, biến động tài sản và mô hình tài chính của họ phụ thuộc rất nhiều vào điều kiện thị trường. Bất kỳ tuyên bố bên ngoài nào không phản ánh đầy đủ rủi ro thực tế đều có thể dẫn đến rủi ro pháp lý do thiếu sót hoặc tuyên bố gây hiểu lầm.
Mặt khác, với việc triển khai dần dần các chuẩn mực kế toán mới được FASB phê duyệt vào cuối năm 2023, các công ty phải phản ánh tài sản crypto theo giá trị hợp lý trong báo cáo tài chính và đánh giá trước tác động mang tính hệ thống lên định giá tài sản , biến động lợi nhuận và nghĩa vụ công bố thông tin. Việc không giải thích kịp thời và chính xác bản chất và phạm vi tác động của thay đổi kế toán này đối với hiệu quả tài chính có thể làm sai lệch đáng kể kỳ vọng của nhà đầu tư.
Do đó, trường hợp này không chỉ liên quan đến việc theo đuổi trách nhiệm cá nhân mà còn có thể là một ví dụ về các công ty niêm yết thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin và cân bằng ranh giới giữa quảng bá chiến lược và tuân thủ trong bối cảnh cải cách các tiêu chuẩn kế toán tài sản crypto .
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là một nền tảng thông tin blockchain, các bài viết được đăng trên trang web này chỉ phản ánh quan điểm tác giả và khách truy cập, không đại diện cho lập trường của Web3Caff. Thông tin trong các bài viết này chỉ mang tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hay ưu đãi đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ luật pháp và quy định hiện hành của quốc gia hoặc khu vực của bạn.
Chào mừng bạn tham gia cộng đồng Web3Caff chính thức : Tài khoản X (Twitter) | Nghiên cứu Web3Caff Tài khoản X (Twitter) | Nhóm độc giả WeChat | Tài khoản công khai WeChat
