Nguồn gốc: Grayscale
Biên dịch: Blockchain Bình Dân
Tiêu đề gốc: Viện Nghiên cứu Grayscale: Sự gia nhập của các tổ chức, sự nới lỏng của quy định, nhiều lợi ích đằng sau sự trỗi dậy mạnh mẽ của Ethereum
Vào tháng 7 năm 2025, giá ETH trên mạng Ethereum đã tăng gần 50%. Các nhà đầu tư tập trung vào stablecoin, token hóa tài sản và việc áp dụng của các tổ chức - những lĩnh vực mà Ethereum, với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh lâu đời nhất, khác biệt so với các đối thủ khác.
Việc thông qua Đạo luật GENIUS là một cột mốc quan trọng đối với stablecoin và toàn bộ danh mục tài sản crypto. Mặc dù việc ban hành luật liên quan đến cấu trúc thị trường có thể mất nhiều thời gian tại Quốc hội, nhưng các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ có thể tiếp tục hỗ trợ ngành tài sản số thông qua các điều chỉnh chính sách khác, chẳng hạn như phê duyệt chức năng staking trong các sản phẩm đầu tư crypto.
Trong ngắn hạn, định giá tài sản crypto có thể trải qua một giai đoạn điều chỉnh, nhưng chúng tôi vẫn rất lạc quan về triển vọng của danh mục tài sản trong những tháng tới. Tài sản crypto mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận với đổi mới blockchain, đồng thời có thể có khả năng miễn dịch với một số rủi ro của tài sản truyền thống (như đồng USD liên tục yếu). Do đó, Bitcoin, ETH và nhiều tài sản số khác dự kiến sẽ tiếp tục được các nhà đầu tư ưa chuộng.
Ngày 18 tháng 7, Tổng thống Trump đã ký Đạo luật GENIUS, cung cấp một khuôn khổ quy định toàn diện cho stablecoin của Hoa Kỳ. Điều này đánh dấu sự "kết thúc của sự khởi đầu" đối với danh mục tài sản crypto: công nghệ blockchain công cộng đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang trung tâm của hệ thống tài chính được quản lý. Cuộc tranh luận về việc liệu công nghệ blockchain có thể mang lại lợi ích thực tế cho người dùng đại chúng hay không đã kết thúc, và các cơ quan quản lý hiện đang chuyển sang việc đảm bảo rằng ngành này phát triển đi kèm với các cơ chế bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính phù hợp.
Vào tháng 7, thị trường crypto đã phấn khích với việc thông qua Đạo luật GENIUS, đồng thời được hỗ trợ bởi các điều kiện vĩ mô thuận lợi. Hầu hết các chỉ số chứng khoán toàn cầu đã tăng, thị trường thu nhập cố định được dẫn dắt bởi các khu vực rủi ro cao như trái phiếu doanh nghiệp có mức sinh lời cao của Hoa Kỳ và trái phiếu thị trường mới nổi (xem Biểu đồ 1). Khi mức độ biến động thị trường giảm, các chiến lược đầu tư liên quan cũng hoạt động rất tốt.
Chỉ số thị trường tài sản crypto FTSE/Grayscale (một chỉ số tài sản số có thể đầu tư được tính trọng số theo vốn hóa) đã tăng 15%, giá Bitcoin tăng 8%. Trong khi đó, ETH của Ethereum đã trở thành ngôi sao của tháng này, với giá tăng vọt 49%, tổng mức tăng từ đáy hồi đầu tháng 4 đã vượt quá 150%.
Biểu đồ 1: Ethereum nổi bật trong tháng 7 với hiệu suất crypto mạnh mẽ
Đừng gọi đây là "Sự trở lại của nhà vua"
Ethereum là nền tảng hợp đồng thông minh có giá trị vốn hóa lớn nhất và là cơ sở hạ tầng của tài chính blockchain. Tuy nhiên, cho đến gần đây, hiệu suất giá của ETH còn kém xa so với Bitcoin, thậm chí thua kém các nền tảng hợp đồng thông minh khác như Solana. Điều này khiến một số người bắt đầu nghi ngờ chiến lược phát triển và vị thế cạnh tranh của Ethereum trong ngành (xem Biểu đồ 2).
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch đã nêu)Ngoài ra, Adam Back - người tiên phong Bitcoin sớm và CEO của Blockstream, đã thông báo thành lập một công ty quản lý chiến lược vốn Bitcoin mới - Công ty Quản lý Vốn Tiêu chuẩn Bitcoin ($ BSTR). Công ty này sẽ sử dụng Bitcoin của Back và những người áp dụng sớm làm vốn và sẽ huy động vốn cổ phần. Giao dịch của BSTR rất giống với giao dịch SPAC (Công ty Mua lại Mục đích Đặc biệt) do Cantor Fitzgerald tổ chức cho Twenty One Capital trước đây - một công ty quản lý chiến lược vốn Bitcoin lớn khác được Tether và SoftBank hỗ trợ.
Cơn sốt tài sản crypto
Trong tháng 7, giá trị của các phân khúc thị trường crypto đã tăng lên. Từ góc độ phân khúc tài sản crypto, phân khúc hợp đồng thông minh có hiệu suất tốt nhất (nhờ mức tăng 49% của ETH), trong khi phân khúc trí tuệ nhân tạo có hiệu suất kém nhất do ảnh hưởng của một số token yếu kém (xem biểu đồ 6). Trong tháng 7, khối lượng giao dịch kỳ hạn và lãi suất tài trợ (chi phí tài trợ cho vị thế dài đòn bẩy) của nhiều tài sản crypto đã tăng lên, cho thấy sự gia tăng khẩu vị rủi ro và vị thế dài đầu cơ của các nhà đầu tư.
Biểu đồ 6: Tất cả các phân khúc thị trường crypto đều tăng trong tháng 7
Sau khi trải qua mức sinh lời mạnh mẽ, giá trị có thể sẽ có một số điều chỉnh hoặc ổn định. Việc thông qua Đạo luật GENIUS là một tin tốt lành quan trọng cho loại tài sản crypto, thúc đẩy lợi nhuận tuyệt đối và điều chỉnh theo rủi ro. Quốc hội cũng đang xem xét luật về cấu trúc thị trường crypto, và Đạo luật CLARITY của Hạ viện đã được thông qua với sự ủng hộ của lưỡng đảng vào ngày 17 tháng 7. Tuy nhiên, Thượng viện đang xem xét phiên bản luật về cấu trúc thị trường của riêng mình và không có tiến triển rõ ràng trước tháng 9. Do đó, các chất xúc tác lập pháp hỗ trợ việc tăng giá trị tài sản crypto trong ngắn hạn có thể sẽ ít hơn.
Tóm tắt
Tuy nhiên, chúng tôi vẫn rất lạc quan về triển vọng tài sản crypto trong những tháng tới. Thứ nhất, ngay cả khi không có luật pháp, vẫn có sự hỗ trợ từ quy định. Ví dụ, Nhà Trắng gần đây đã phát hành một báo cáo chi tiết về tài sản số, đưa ra 94 đề xuất cụ thể để hỗ trợ ngành tài sản số của Hoa Kỳ. Trong số đó, 60 thuộc phạm vi quản lý của các cơ quan quản lý (34 đề xuất còn lại yêu cầu hành động của Quốc hội hoặc Quốc hội và các cơ quan quản lý). Thông qua sự hỗ trợ của các cơ quan quản lý, các sản phẩm đầu tư crypto (như chức năng staking hoặc ETP spot crypto rộng hơn) có thể thu hút vốn mới vào loại tài sản này.
Thứ hai, chúng tôi dự đoán môi trường vĩ mô sẽ tiếp tục có lợi cho tài sản crypto. Những tài sản này cung cấp cho các nhà đầu tư cơ hội tiếp cận với đổi mới blockchain, đồng thời có một mức độ miễn dịch nhất định với một số rủi ro của tài sản truyền thống (như đồng USD liên tục yếu). Ngoài luật liên quan đến crypto được thông qua vào tháng 7, Tổng thống Trump cũng đã ký Đạo luật One Big Beautiful Bill, khóa mức thâm hụt ngân sách liên bang lớn trong mười năm tới.
Ông còn tuyên bố rõ ràng mong muốn Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hạ lãi suất, nhấn mạnh việc đồng USD yếu sẽ có lợi cho ngành sản xuất Hoa Kỳ và đã tăng thuế đối với nhiều sản phẩm và đối tác thương mại. Thâm hụt ngân sách lớn và lãi suất thực thấp hơn có thể tiếp tục làm giảm giá trị đồng USD, đặc biệt là khi được Nhà Trắng hỗ trợ ngầm. Các hàng hóa số khan hiếm như Bitcoin và ETH có thể được hưởng lợi từ đó và đóng vai trò là công cụ phòng hộ một phần trong các danh mục đầu tư đối mặt với rủi ro đồng USD liên tục yếu.
