Tác giả: Yueqi Yang
Biên dịch: Block unicorn
Thị trường chứng khoán của các công ty nắm giữ chủ yếu các loại tiền điện tử như Bitcoin của Strategy đang xuất hiện những vết nứt. Các cổ phiếu này đã trở thành một cách rất phổ biến để các nhà đầu tư đầu cơ Bitcoin và một số loại tiền điện tử kỳ lạ gần đây.
Giá trị của Strategy và các công ty khác (bao gồm Semler Scientific - người nắm giữ Bitcoin và Upexi - người nắm giữ Solana) đã giảm, trong khi các công ty nắm giữ nhiều token đầu cơ đã giảm mạnh, thậm chí giảm xuống dưới giá trị của các loại tiền điện tử mà họ nắm giữ. Cấu trúc của các công ty này và đòn bẩy được sử dụng bởi một số công ty có nghĩa là việc bán tháo có thể nhanh chóng tăng tốc.
Steve Kurtz, Giám đốc Quản lý Tài sản Toàn cầu của Galaxy Digital, cho biết: "Thị trường có dấu hiệu mệt mỏi. Tôi không nghĩ rằng nó đã mất động lực. Trong tương lai sẽ có sự khác biệt, và sẽ có những người chiến thắng trong các lĩnh vực dọc khác nhau."
Hơn 160 cổ phiếu toàn cầu như Strategy hiện được gọi là cổ phiếu kho tiền điện tử, cho phép các nhà đầu tư tiếp cận tiền điện tử mà không cần mua token trực tiếp. Về mặt này, chúng tương tự như các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tiền điện tử được giới thiệu tại Hoa Kỳ từ đầu năm 2024.
Mặc dù Strategy đã mua Bitcoin trong nhiều năm, nhưng giá tiền điện tử tăng vọt đã kích hoạt một làn sóng sản phẩm mới. Theo dữ liệu từ công ty tư vấn crypto Architect Partners, cho đến nay trong năm nay, các công ty niêm yết tại Hoa Kỳ đã thông báo kế hoạch huy động hơn 91 tỷ đô la để mua Bitcoin và các loại tiền điện tử khác.
Dữ liệu từ Dealogic cho thấy con số này vượt xa 38 tỷ đô la mà các công ty Hoa Kỳ đã huy động thông qua IPO trong năm nay. Đồng thời, hoạt động huy động vốn từ quỹ đầu tư tư nhân và tín dụng tư nhân đã chậm lại.
Cosmo Jiang, đối tác thông thường của quỹ crypto Pantera, cho biết: "Những công cụ tài sản số này đã chiếm spotlight từ tất cả các lĩnh vực khác. Đây gần như là thứ duy nhất mọi người đang thảo luận." Năm nay, Pantera đã đầu tư hàng trăm triệu đô la vào hơn 10 cổ phiếu kho tiền điện tử.
Các nhà đầu tư lớn vẫn đang bơm tiền vào những công cụ này. Theo các nguồn tin, quỹ phòng hộ Citadel do Ken Griffin thành lập là một trong những công ty đang tích cực xem xét đầu tư vào các cổ phiếu kho tiền điện tử được lựa chọn. Nhà đầu tư tỷ phú Stanley Druckenmiller và Ark Invest của Cathie Wood gần đây đã đầu tư vào cổ phiếu kho ETH BitMine, như được thể hiện trong một tài liệu và thông báo.
Đại diện của Citadel từ chối bình luận.
Những dấu hiệu chậm lại rõ ràng khi quan sát cổ phiếu của Strategy (trước đây là MicroStrategy). Là tiên phong trong thị trường kho tiền điện tử, Strategy hiện nắm giữ Bitcoin trị giá 73 tỷ đô la. Vào tháng 5, giá giao dịch cổ phiếu của công ty là 2 lần giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ. Hiện tại, giá giao dịch là 1,75 lần giá trị Bitcoin.
Theo dữ liệu của Blockworks, những người bắt chước Strategy cũng đã giảm trong hai tuần qua, trong một số trường hợp đã xóa đi phần phụ trội hoặc làm cho giá cổ phiếu thấp hơn giá trị của các loại tiền điện tử mà họ nắm giữ.
Josh Soulsby, Phó Chủ tịch ParaFi, cho biết phần phụ trội của cổ phiếu đã giảm do khối lượng giao dịch giảm vào mùa hè và số lượng sản phẩm tăng lên.
Hyperion DeFi (trước đây là cổ phiếu dược sinh học Eyenovia) bắt đầu mua token hyperliquid vào tháng 6. Hyperliquid là token của một trong những sàn giao dịch tiền điện tử phát triển nhanh nhất. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của Hyperion là 30,5 triệu đô la, mặc dù theo giá token hiện tại, các token hyperliquid mà họ nắm giữ trị giá gần 60 triệu đô la. Kể từ khi đổi tên thành HYPD và thay đổi mã chứng khoán vào ngày 2 tháng 7, giá cổ phiếu của Hyperion đã giảm 62%.
Khi các công ty này giao dịch với mức phụ trội cao hơn tài sản của mình, việc huy động vốn rất dễ dàng - nhưng khi chúng giao dịch với mức chiết khấu, tình hình lại khác. Điều này khiến việc huy động vốn để mua thêm tiền điện tử trở nên khó khăn. Trong trường hợp này, sự suy giảm giá trị của các token cơ bản như hyperliquid có thể làm giảm thêm giá cổ phiếu của công ty.
Các công ty nắm giữ các token phổ biến như Bitcoin đã có hiệu suất vượt trội so với các công ty nắm giữ các token nhỏ hơn. Theo dữ liệu của Architect Partners, mức lợi nhuận trung vị của các cổ phiếu kho tiền điện tử nắm giữ token Bitcoin, Ethereum hoặc Solana kể từ khi thông báo là 92,8%.
Ngược lại, nhóm cổ phiếu kho tiền điện tử đầu tư vào các token ít được ưa thích có mức lợi nhuận trung vị âm 24%.
Sự suy yếu của thị trường có thể làm giảm lợi nhuận của các công ty quản lý tài sản crypto như Pantera, Hivemind, ParaFi và Galaxy Digital. Các công ty này đầu tư vào các doanh nghiệp có kế hoạch mua tiền điện tử thông qua các khoản đầu tư tư nhân trước khi công bố kế hoạch. Những giao dịch này hầu như luôn mang lại lợi nhuận vì giá cổ phiếu thường tăng sau khi thông báo.
Sự nổi lên của các cổ phiếu kho tiền điện tử đã tăng thêm mối liên kết giữa thị trường truyền thống và tiền điện tử, có thể làm tăng độ biến động của cổ phiếu. Matt Zhang, nhà sáng lập Hivemind, cho biết: "Khi sự tích hợp này sâu hơn, các nhà đầu tư cổ phiếu truyền thống sẽ phải đối mặt với nhiều rủi ro mà họ chưa từng thấy trước đây. Họ có thể chưa quen với việc một số token giảm 15% trong một ngày, điều này thường xảy ra trong lĩnh vực tiền điện tử."
Nic Carter, đối tác sáng lập của công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Castle Island Ventures, cho biết công ty của ông đã tránh đầu tư vào các cổ phiếu kho tiền điện tử. "Chúng tôi cho rằng các doanh nghiệp về cơ bản là trò chơi không có lợi nhuận này có rủi ro về danh tiếng, và lợi nhuận của chúng chủ yếu đến từ việc đòn bẩy hoặc các cổ đông bán lẻ mua với giá bất lợi."
