Tác giả: FinTax
「Token hóa cổ phiếu」đang nhanh chóng trở thành tâm điểm của công nghệ tài chính toàn cầu - vài ngày trước, SEC Hoa Kỳ dưới sự dẫn dắt của chủ tịch mới đã ra mắt「Project Crypto」, phù hợp với chính sách tích cực và chiến lược stablecoin của chính phủ Trump, nhằm giúp vốn toàn cầu dễ dàng chảy vào các tài sản chất lượng cao như cổ phiếu Mỹ và củng cố vị thế lãnh đạo dài hạn của thị trường vốn Hoa Kỳ. Đồng thời, khái niệm thị trường vốn trên chuỗi đang nhanh chóng lan rộng trên toàn cầu, không chỉ thu hút sự chú ý của cộng đồng crypto gốc mà còn dần được các tổ chức tài chính truyền thống quan tâm. Trong bối cảnh này, chúng tôi sẽ phân tích ý nghĩa đa chiều của việc token hóa cổ phiếu đối với ngành tài chính truyền thống và ngành công nghiệp crypto, khám phá liệu nó có thể trở thành câu chuyện mới thúc đẩy sự phát triển của ngành, đồng thời phân tích các vấn đề tuân thủ và không chắc chắn mà nó phải đối mặt.
1. Token hóa cổ phiếu có ý nghĩa gì đối với ngành tài chính truyền thống và ngành công nghiệp crypto?
1.1 Thay đổi về thanh khoản và hiệu quả quyết toán
Token hóa cổ phiếu phá vỡ đặc tính quyết toán chậm trễ của thị trường tài chính truyền thống. Từ lâu nay, cho dù là thị trường chứng khoán Mỹ hay các thị trường chính khác, hầu hết đều áp dụng hệ thống giao dịch trễ, chu kỳ quyết toán「T+1」「T+2」không chỉ ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường mà còn hạn chế hiệu quả sử dụng vốn. Còn token hóa cổ phiếu có thể đạt được「quyết toán nguyên tử」(Atomic Settlement), việc thanh toán và giao nhận có thể được thực hiện gần như ngay lập tức, và việc trao đổi tài sản và vốn diễn ra đồng thời như một thể thống nhất. Như vậy không chỉ rút ngắn chu kỳ quyết toán mà còn giải phóng số vốn bị khóa trong quy trình quyết toán, giảm đáng kể rủi ro đối tác giao dịch. Kết hợp với khả năng thực thi tự động của hợp đồng thông minh trên chuỗi, việc khớp lệnh và quyết toán có thể chạy gần như không ngừng ở bất kỳ múi giờ nào trên toàn cầu, từ đó hiện thực hóa giao dịch toàn cầu 7×24 giờ. Sự nâng cấp hiệu quả này không chỉ có ý nghĩa quan trọng đối với giao dịch tần suất cao và arbitrage xuyên biên giới, mà đối với tỷ lệ sử dụng vốn của nhà đầu tư thông thường cũng rõ ràng.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã nêu)（3）Vấn đề quản lý thuế: Một mặt, các giao dịch trên chuỗi phi tập trung làm tăng độ khó trong việc truy vết giao dịch, do thiếu trung gian thống nhất, khó có thể thu thập dữ liệu giao dịch và thực hiện thuế khấu trừ trước như thị trường truyền thống thông qua các nhà môi giới. Mặt khác, việc thực hiện quản lý thuế xuyên biên giới phức tạp, các nhà đầu tư phân bổ ở các khu vực tài phán khác nhau, liên quan đến nhiều luật thuế và cơ chế trao đổi thông tin, chi phí điều phối cao, điều này đặt ra yêu cầu cao hơn đối với các cơ quan thuế quốc gia và người tham gia ngành. Tuy nhiên, những thách thức này tương tự như các vấn đề thuế tiền điện tử hiện tại, không phải là đặc trưng riêng của token hóa cổ phiếu. Trong ngắn hạn, chính phủ có thể tiếp tục chiến lược hiện tại, quản lý thuế thông qua các bên tham gia tập trung, về lâu dài có thể hình thành một thị trường song song giữa truyền thống và chuỗi, tìm kiếm sự cân bằng giữa hiệu quả và khả năng kiểm soát giám sát.
3.2 Khuyến nghị cho nhà đầu tư cá nhân
（1）Lựa chọn nền tảng tuân thủ quy định và có uy tín: Mặc dù token hóa cổ phiếu nghe có vẻ như một điểm nóng mới trong thế giới blockchain, nhưng những rủi ro đầu tiên mà nhà đầu tư phải đối mặt vẫn là rủi ro nền tảng. Đặc biệt là đối với những nhà đầu tư mới hoặc có hiểu biết hạn chế về thị trường, nên ưu tiên lựa chọn các nền tảng đã trải qua kiểm tra giám sát nghiêm ngặt, đầy đủ năng lực, có uy tín để bảo vệ an toàn tài chính và quyền lợi hợp pháp của mình. Ví dụ, các token hóa cổ phiếu được phát hành thông qua sự hợp tác với các nhà môi giới truyền thống, ngân hàng hoặc các tổ chức tài chính lớn sẽ có quy trình tuân thủ, cơ chế Kiểm Tra Danh Tính (KYC)/Chống Rửa Tiền và hệ thống tách biệt vốn khách hàng hoàn thiện hơn.
（2）Phân tán đầu tư, kiểm soát vị thế: Thị trường crypto và thị trường truyền thống có sự khác biệt rõ rệt về độ biến động, và token hóa cổ phiếu lại nằm ngay tại điểm giao nhau này, có nghĩa là có khả năng hưởng lợi kép nhưng cũng có thể chịu rủi ro kép. Do đó, nhà đầu tư nên tránh đầu tư mù quáng vào một mục tiêu duy nhất hoặc tập trung vào một nền tảng, phân tán cấu hình trên các loại tài sản và nền tảng khác nhau để giảm thiểu rủi ro đầu tư.
（3）Đầu tư vào các tài sản quen thuộc: Bản chất của cổ phiếu token hóa là một hình thức biểu diễn khác của tài sản gốc, trong môi trường thị trường mới, nên ưu tiên lựa chọn các công ty, sản phẩm hoặc ngành mà mình quen thuộc, đảm bảo quyết định đầu tư dựa trên logic ngành quen thuộc, tránh để tâm lý thị trường ảnh hưởng đến lựa chọn hợp lý.
（4）Làm rõ cấu trúc sản phẩm và quyền lợi nghĩa vụ: Các thiết kế cơ bản của cổ phiếu token hóa khá khác biệt, nó có thể là cổ phiếu thuộc sở hữu thực (có quyền cổ đông của tài sản cơ bản), hoặc có thể là cổ phiếu hợp đồng theo giá (chỉ theo dõi giá, không có quyền cổ đông). Trước khi đầu tư, cần làm rõ mình mua loại cấu trúc nào, và hiểu sự khác biệt cấu trúc của nó trong việc phân phối cổ tức, quyền biểu quyết, thanh khoản, cơ chế thoát, đánh giá các rủi ro tương ứng để tránh nhầm lẫn trong đầu tư.
（5）Tuân thủ và nộp thuế: Cổ phiếu token hóa không thuộc "vùng xám về thuế", bất kể hình thái giao dịch thay đổi như thế nào, nghĩa vụ thuế của nhà đầu tư vẫn tồn tại. Do đó, khuyến nghị nhà đầu tư nên lưu giữ đầy đủ hồ sơ giao dịch, dòng tiền và thông tin chi phí trong suốt quá trình giao dịch, đảm bảo có thể tính toán chính xác lợi nhuận vốn hoặc thu nhập cổ tức khi khai báo. Đồng thời, chú ý theo dõi phân loại thuế đối với cổ phiếu token hóa tại khu vực tài phán, các mức thuế và phương thức khai báo sẽ khác nhau tùy theo phân loại thuế. Chủ động thực hiện nghĩa vụ thuế không chỉ giúp tránh rủi ro pháp lý mà còn giữ được tư cách tuân thủ khi giám sát thắt chặt trong tương lai, tránh bị truy cứu do các vấn đề lịch sử.
4. Kết luận
Tóm lại, token hóa cổ phiếu đang ở điểm giao nhau của sự biến đổi công nghệ và tái thiết chế độ, nó vừa là một phần quan trọng của quá trình chuyển đổi số hóa thị trường vốn toàn cầu, đồng thời cũng là mối liên kết then chốt giữa TradFi và DeFi. Trong ngắn hạn, nó có thể thể hiện nhiều hơn ở việc tối ưu hóa thanh khoản, hiệu quả thanh toán và thời gian giao dịch, nhưng về lâu dài, tiềm năng thực sự của nó nằm ở việc tái cấu trúc cách phát hành, lưu thông và quản lý tài sản toàn cầu, và hình thành một hệ sinh thái tài sản tuần hoàn với nền kinh tế thực tế trên chuỗi.
Tuy nhiên, cơ hội và thách thức luôn tồn tại song song. Những vấn đề như thiếu quy tắc, bảo vệ nhà đầu tư sẽ quyết định con đường trưởng thành của thị trường này sẽ không tránh khỏi sự ma sát thể chế và đấu tranh giám sát. Đối với những người tham gia ngành, nắm bắt cửa sổ chính sách, tích cực thúc đẩy sự hội nhập giữa công nghệ và tuân thủ sẽ là chìa khóa để giành lợi thế; đối với nhà đầu tư, lựa chọn nền tảng một cách hợp lý, phân tán cấu hình, tuân thủ và nộp thuế sẽ là quy tắc sinh tồn trong thị trường mới nổi này.
Có thể dự đoán rằng, với sự hoàn thiện của cơ sở hạ tầng chuỗi, sự hợp nhất sâu sắc giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái crypto, token hóa cổ phiếu có thể trở thành ngôn ngữ chung của ngành công nghiệp crypto và thị trường vốn toàn cầu trong giai đoạn tiếp theo, tạo ra logic đầu tư và cơ hội tài sản mới. Trong quá trình này, những người tham gia có thể cân bằng được năng lực sáng tạo và tuân thủ ổn định sẽ chiếm vị trí quan trọng trong bản đồ tài chính tương lai.
