bản tóm tắt
Digital Tài sản Treasury(DAT) là một tổ chức tài chính dành cho những "người đam mê" trên Chuỗi, vậy những công ty này đang trở thành gì?
- Không chỉ là dự trữ kho bạc mà còn là cơ cấu vốn có thể lập trình được;
- Nó không chỉ là bảng tài sản, mà còn là động cơ thanh khoản ;
- Người nắm giữ crypto mà còn là người xây dựng hệ sinh thái tài chính crypto tử.
Bộ phận kho bạc doanh nghiệp của những năm 2020 sẽ không còn giống văn phòng CFO truyền thống nữa mà sẽ giống một Quỹ phòng hộ động theo thời gian thực, sử dụng blockchain , được trang bị API, kho tiền và trình xác thực.
Họ sẽ xử lý các khoản thanh toán xuyên biên giới thông qua stablecoin. Họ sẽ đầu tư vốn vào các hệ sinh thái mà họ hỗ trợ quản lý. Họ sẽ phát hành token, thiết lập các công cụ mục đích đặc biệt (SPV) và thực hiện phòng ngừa rủi ro vĩ mô — tất cả đều trên Chuỗi.
DAT của ngày hôm qua nắm giữ Bitcoin. DAT của ngày hôm nay làm quay bánh đà. DAT của ngày mai sẽ vận hành cỗ máy vốn có thể lập trình được.
Họ sẽ phát hành cổ phiếu để mua ETH. Họ sẽ sử dụng bảng tài sản chín chữ số để lợi nhuận lợi nhuận. Họ sẽ đặt cược token quản trị để định hình hệ sinh thái, và làm như vậy trong khi vẫn báo cáo hàng quý cho Phố Wall. Họ sẽ xóa nhòa ranh giới giữa trái phiếu kho bạc, quỹ đầu tư rủi ro và các nhà vận hành giao thức cho đến khi tất cả những gì còn lại là tỷ suất lợi nhuận tự in.
Chào mừng bạn đến với kỷ nguyên mới của việc hình thành vốn được thúc đẩy bởi crypto, được thể hiện bằng vốn chủ sở hữu và được quản lý bằng sự kết hợp giữa bảng tính và hợp đồng thông minh.
Vào mùa hè phô trương doanh nghiệp này, các bảng tính đang bám đầy bụi, bảng tài sản kế toán đang được số hóa và cảnh tượng các công ty đại chúng trên toàn thế giới từ bỏ các kế hoạch vốn tầm thường để đầu tư vào tiền crypto táo bạo gần như là cảnh tượng mang tính biểu diễn.
Hãy quên những cuộc đua R&D hay những màn ra mắt sản phẩm hào nhoáng. Câu chuyện lớn của mùa này không phải là những tiện ích hay dịch vụ mới - mà là việc gây quỹ, gửi tiền trực tiếp vào ví crypto, và để thị trường tự vận hành. Từ các nhà sản xuất chip Pháp đến các công ty khởi nghiệp xe đạp điện Texas, trong đó sách người tham gia rất đa dạng. Đây chính là tấm vé hàng đầu để bạn bước vào cơn sốt crypto của các tập đoàn.
Giai đoạn 1 - Kỷ nguyên tích lũy
“Một chàng cao bồi sa ngã từng lang thang trong vùng hoang dã DeFi; giờ đây, những gã Phố Wall cũng bước vào không gian tương tự.”
chuyện gì đã xảy ra thế:
- Kể từ tháng 6, gần 100 công ty đại chúng đã triển khai mua token, huy động được hơn 43 tỷ đô la, gấp đôi tổng số tiền huy động được từ tất cả các đợt chào bán công khai lần đầu (IPO) của Hoa Kỳ cho đến năm 2025.
- MicroStrategy đứng đầu danh sách với 607.770 Bitcoin(khoảng 43 tỷ đô la) trong sổ sách; Trump Media đã đầu tư 2 tỷ đô la vào Bitcoin và phái sinh.
- Các công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) đã phát triển thành "kho crypto" (như ReserveOne và Bitcoin Standard), cung cấp cho các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ những cơ hội đầu tư tiên tiến.
Tại sao điều này quan trọng:
- Đây không chỉ là quản lý tiền mà còn là nghệ thuật trình diễn sử dụng mã chứng khoán.
- Những gì bắt đầu như các thử nghiệm bên lề (giống như "Mùa hè DeFi" năm 2021) giờ đã trở thành tài chính chính thống trong bộ lễ phục.
Biểu đồ này minh họa rõ nét sự chuyển dịch thể chế hóa đang diễn ra trên thị trường Bitcoin , luận điểm cốt lõi của DAT Summer. Hiện tại, hơn 11,17% giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin được nắm giữ bởi các tổ chức, trong đó Quỹ hoán đổi danh mục(ETF) chiếm tỷ lệ 6,52% và trái phiếu kho bạc doanh nghiệp chiếm tỷ lệ 4,64%. Giai đoạn đầu, vốn chỉ là sự tích lũy rời rạc của một vài tập đoàn táo bạo đã phát triển thành một vòng quay mạnh mẽ, đặc biệt là sau năm 2023, với dòng vốn ETF tăng vọt và giá Bitcoin tăng. Sự chuyển dịch này phản ánh giai đoạn "ra mắt" thứ hai, khi vốn có cấu trúc được Phố Wall huy động thông qua ETF và các khoản tài trợ đang thúc đẩy thanh khoản, động lực và diễn biến thị trường. Tăng trưởng mạnh mẽ trong lượng nắm giữ ETF và trái phiếu kho bạc doanh nghiệp không chỉ đơn thuần là hoạt động tài chính; nó báo hiệu sự thể chế hóa Bitcoin như một công cụ tài sản bảng tài sản và thị trường vốn. Tóm lại, biểu đồ này là bằng chứng rõ ràng nhất cho đến nay: Bitcoin đã trở thành một loại tài sản doanh nghiệp.
Giai đoạn 2 – Khai thác lợi nhuận kỹ thuật từ các nguồn dự trữ không hoạt động
“Mua Bitcoin là giai đoạn một. Niềm vui thực sự bắt đầu khi bạn thực hiện được điều đó.” — Steve Kurz, Galaxy Digital
Chiến lược tạo lợi nhuận:
- Staking và thanh khoản DeFi: Các công ty đang staking ETH và token khác vào các giao thức DeFi.
- Sản phẩm và quyền chọn có cấu trúc: Các chuyên gia thị trường vốn đang phân lớp quyền chọn và giao dịch cơ sở trên vị thế giữ crypto .
- Sổ tay quản trị: Biểu quyết trong Tổ chức tự trị phi tập trung(DAO) và đặt cược token quản trị để tác động đến lộ trình giao thức.
- Hệ sinh thái trên Chuỗi: Tạo ra các sản phẩm tích hợp quản lý quỹ doanh nghiệp vào các tình huống ứng dụng thực tế.
Bánh đà mới:
- Các công ty đại chúng mua token.
- Giá token tăng.
- Khi giá trị tài sản tăng lên, giá cổ phiếu cũng tăng vọt.
- Phát hành cổ phiếu mới hoặc trái phiếu chuyển đổi.
- Lợi nhuận sẽ được phân phối lại thành nhiều token hơn.
- Lặp lại quá trình này nhiều lần.
Tại sao lại khác biệt:
- Đây là sự kết hợp giữa thị trường vốn truyền thống và đổi mới crypto, được quản lý đầy đủ và có thanh khoản cao.
- Các công ty như Galaxy Digital đã giúp huy động 4 tỷ đô la cho các thương vụ mua lại crypto, trong đó lưu ký, quản lý rủi ro và cơ sở hạ tầng lợi nhuận.
Các công ty niêm yết công khai hiện nắm giữ gần 900.000 Bitcoin, tăng trưởng 35% chỉ trong một quý.
Cảm giác déjà vu của sự nghi ngờ, hoài nghi và Sự lật đổ
Một số người thông minh nhất trong phòng lắc đầu:
- “Đây là một bong bóng.”
- “Không có nhu cầu thực sự Ethereum(ETH) — tại sao lại chọn SBET?”
- “Nếu bánh đà ngừng quay, các công ty lưu trữ crypto này sẽ tiêu đời.”
Nhưng hãy nhớ: giá cả làm thay đổi nhận thức và thời gian sẽ trả lời.
Điều tương tự cũng xảy ra với token DeFi, NFT, và thậm chí cả Bitcoin . Nếu sự nhiệt tình phi lý tạo ra cơ sở hạ tầng thực sự, nó sẽ không chết mà sẽ tiếp tục phát triển.
Giai đoạn 3 – Bẫy cao cấp và Phần thưởng cao cấp
“Không phải ai cũng nhận được mức phí bảo hiểm như nhau. Hãy hành động sớm và đừng để bị trùng lặp.” — Galaxy Digital
Hiện tượng chất lượng:
- Các công ty có tài sản dự trữ crypto lượng lớn giao dịch ở mức phí bảo hiểm trung bình là 73% so với tài sản trên Chuỗi của họ.
- Nhưng rủi ro bão hòa sẽ làm giảm lợi nhuận—nếu bạn là người thứ mười tham gia thị trường, thị trường sẽ trở nên thờ ơ.
Những thay đổi về quy định và thị trường:
Đạo luật GENIUS & CLARITY: Kích thích sự cạnh tranh stablecoin; tác động đến định giá của Circle trước báo cáo thu nhập quý 2 vào ngày 12 tháng 8.
Ethereum như một chiến lược của công ty: Dự trữ 360.807 ETH của SharpLink Gaming, tăng 110% trong tháng này, báo hiệu một mô hình kho bạc trên Chuỗi mới.
Trong khi Circle suy giảm, Galaxy tăng
Các nhà phân tích gọi đây là "nhà cung cấp tích hợp" cho các tổ chức, vượt qua các công ty cung cấp dịch vụ đơn lẻ như FalconX và NYDIG.
Đạo luật GENIUS và Đạo luật CLARITY hỗ trợ hoạt động lưu ký, phát hành stablecoin và việc kinh doanh trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo của Galaxy.
Hiện tại, hơn hai phần ba giá trị của Galaxy đến từ cơ sở hạ tầng của công ty, chẳng hạn như cơ sở Helios (trước đây là Argo Blockchain), nơi hiện đang lưu trữ việc kinh doanh trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu suất cao của CoreWeave.
DAT kết hợp với máy tính, một kiến trúc tích hợp theo chiều dọc.
Động lực chính đằng sau bánh đà crypto của công ty này là khái niệm mNAV, hay giá trị tài sản ròng dựa trên thị trường, đo lường giá trị tức thời của lượng crypto mà công ty nắm giữ so với giá trị vốn hóa thị trường thị trường chứng khoán của công ty. Khi một công ty đại chúng tích lũy lượng lớn tài sản crypto và giá tài sản đó tăng, mNAV của công ty cũng tăng lên đáng kể. Sự khác biệt giữa giá trị token thực tế và giá trị cổ phiếu trở thành một câu chuyện có thể giao dịch được. Thị trường bắt đầu định giá mã thông báo không chỉ dựa trên hoạt động mà còn dựa trên khả năng tăng giá token trong tương lai, thường ở mức cao. Điều này khiến định giá cổ phiếu tăng vọt, cho phép các công ty phát hành thêm cổ phiếu hoặc trái phiếu chuyển đổi với các điều khoản thuận lợi, sau đó họ có thể tái đầu tư để mua thêm crypto. Đó là một chu kỳ tự củng cố: dự trữ tiền crypto → mNAV cao hơn → giá cổ phiếu cao hơn → nhiều quỹ hơn → dự trữ lớn hơn. Trong chu kỳ này, mNAV không chỉ là một công cụ định giá mà còn là nhiên liệu thúc đẩy giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Cẩm nang sinh tồn:
- Hãy có chiến lược: Đừng chỉ mua token– hãy tùy chỉnh các sản phẩm tài chính.
- Duy trì sự linh hoạt: Điều chỉnh khích lệ khi quy định và mùa thu nhập thay đổi.
- Xây dựng cơ sở hạ tầng: vượt qua việc tích trữ; ra mắt API, kho lưu trữ và trình xác thực.
Mùa hè DAT hay sòng bạc doanh nghiệp?
Khởi đầu chỉ là một dòng nhỏ - một vài công ty mạo hiểm thử nghiệm thị trường tiền crypto- giờ đây đã trở thành một làn sóng dâng trào, tràn ngập các hồ sơ, báo cáo tài chính và dòng tiền. Chào mừng bạn đến với "Mùa hè DAT", nơi các công ty đại chúng không chỉ tích trữ vàng kỹ thuật số; họ đang biến nó thành vũ khí.
DAT ngày hôm qua đã nắm giữ Bitcoin .
DAT ngày nay chạy bằng bánh đà tự gia cố.
DAT của ngày mai sẽ là những cỗ máy vốn có thể lập trình: phát hành cổ phiếu để mua ETH, khai lợi nhuận thông qua bảng tài sản chín con số và định hình hệ sinh thái thông qua quản trị.
Chúng ta đã bước vào một kỷ nguyên mà câu hỏi không còn là liệu các doanh nghiệp có nắm giữ crypto hay không, mà là bao nhiêu, họ sẽ tham gia vào đâu, và họ sẽ nghĩ ra những chiêu trò mới nào tiếp theo. Liệu điều này sẽ phát triển thành một kiến trúc tài chính mới hay chỉ là một trò chơi roulette doanh nghiệp xa hoa nhất từ trước đến nay vẫn còn phải chờ xem. Nhưng có một điều chắc chắn: cánh cửa sòng bạc đã mở, token đã được số hóa.
Hoặc đây là một kiến trúc tài chính mới được xây dựng trên nền tảng vàng kỹ thuật số, hoặc đây là trò chơi roulette doanh nghiệp xa hoa nhất từ trước đến nay. Dù thế nào đi nữa, mùa hè này ở Phố Wall không phải là những cuộc họp chiến lược mà là một tâm lý đầy rẫy những con mắt laser và hội chứng FOMO.
Chào mừng đến với DAT Summer, thời điểm các công ty đại chúng không chỉ mua tài sản kỹ thuật số; họ còn biến chúng thành vũ khí.
