Trong Lớp học Trực tiếp Uweb lần thứ 183, Afeng, một cựu sinh viên xuất sắc của Uweb và là người sáng lập Dữ liệu Weekly, đã trình bày một bài thuyết trình độ sâu về dữ liệu Chuỗi . Tập trung vào Dữ liệu Weekly từ ngày 11 đến 18 tháng 8 năm 2025, buổi phát trực tiếp này đã phân tích dữ liệu Chuỗi Chuỗi của Bitcoin(BTC) và crypto lớn khác, đi sâu vào dữ liệu nguồn, tầm quan trọng, phân tích lịch sử và ý nghĩa đối với xu hướng thị trường trong tương lai. Sau đây là tóm tắt toàn diện về buổi phát trực tiếp, được sắp xếp theo một số chủ đề chính và giải quyết các lỗi phát âm hoặc diễn đạt có thể có trong bản rút âm trích xuất.
1. Bản chất và tầm quan trọng của dữ liệu Chuỗi
1. Dữ liệu Chuỗi là gì?
Afeng lần đầu tiên phổ cập khái niệm dữ liệu Chuỗi , lưu ý rằng cốt lõi của nó nằm ở bản chất mở và minh bạch của blockchain Bitcoin . Là một sổ cái phân tán phi tập trung , Bitcoin ghi lại thông tin chi tiết về mọi giao dịch, bao gồm địa chỉ gửi đi và đến, cũng như số tiền giao dịch. Dữ liệu này hoàn toàn công khai, cho phép bất kỳ ai cũng có thể truy cập hồ sơ giao dịch lịch sử thông qua trình khám phá blockchain . Phân tích dữ liệu trên Chuỗi sử dụng dòng vốn, việc thực hiện lợi nhuận và hành vi của những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn để đánh giá tâm lý thị trường và xu hướng thị trường trong tương lai.
Không giống như các thị trường tài chính truyền thống, vốn dựa vào quyết toán số dư tài khoản (ví dụ: tăng hoặc giảm trực tiếp số dư tài khoản ngân hàng), Bitcoin sử dụng mô hình UTXO (Đầu ra Giao dịch Chưa Chi). UTXO là "tiền thừa" chưa chi được giữ tại một địa chỉ cụ thể trong sổ cái Bitcoin. Về cơ bản, nó là một chứng từ ghi lại thời điểm Bitcoin được tạo ra và giá của nó tại thời điểm đó. Afeng nhấn mạnh rằng mô hình UTXO cho phép dữ liệu Chuỗi phản ánh rõ ràng chi phí và hành vi của người nắm giữ coin, tạo cơ sở quan trọng cho các quyết định đầu tư.
2. Sự khác biệt giữa dữ liệu Chuỗi và tài chính truyền thống
Dữ liệu giao dịch trên thị trường tài chính truyền thống thường không được công khai, và các mô hình số dư tài khoản của ngân hàng và công ty môi giới gặp khó khăn trong việc cung cấp tính minh bạch tương tự như dữ liệu trên Chuỗi Bitcoin . Tuy nhiên, mọi giao dịch Bitcoin đều được ghi lại và có thể truy cập công khai trên blockchain, phá vỡ "luật rừng đen" của tài chính truyền thống và thiết lập một logic tài sản hoàn toàn mới. Afeng chỉ ra rằng tính minh bạch của dữ liệu Chuỗi cho phép những người tham gia thị trường đạt được sự đồng thuận, từ đó thúc đẩy xu hướng thị trường hiệu quả hơn.
Hơn nữa, dữ liệu Chuỗi phân tích tâm lý thị trường bằng cách phân tích hành vi của người nắm giữ dài hạn (nắm giữ hơn 155 ngày) và người nắm giữ ngắn hạn (nắm giữ dưới 155 ngày). Ví dụ, người nắm giữ dài hạn có xu hướng nắm giữ hơn là bán, trong khi người nắm giữ ngắn hạn có xu hướng đầu cơ nhiều hơn. Bằng cách quan sát dòng vốn và hiện thực hóa lợi nhuận của các nhóm này, xu hướng thị trường có thể được suy ra.
II. Đánh giá lịch sử và độ chính xác của báo cáo dữ liệu hàng tuần
1. Đánh giá bốn tháng báo cáo hàng tuần
Afeng đã xem xét hiệu suất của báo cáo dữ liệu hàng tuần kể từ khi ra mắt vào tháng 4 năm 2025, chỉ ra rằng báo cáo đã trải qua nhiều giai đoạn, bao gồm sóng tăng thị trường bò chính, tích lũy, giảm mạnh, phục hồi và điều chỉnh hồi . Được kiểm chứng bằng dữ liệu lịch sử , nhận định xu hướng của báo cáo hàng tuần nhìn chung là chính xác, đặc biệt là ở nút chính sau:
- Từ ngày 6 tháng 4 đến ngày 11 tháng 5 năm 2025 : Đường cong phân kỳ Chuỗi cho thấy mức lỗ vốn nhỏ sau đó phục hồi nhanh chóng, cho thấy thị trường đã chạm đáy và phù hợp cho giao dịch lướt sóng, nhưng không phải là xu hướng tăng lớn.
- Từ ngày 17 tháng 5 đến ngày 7 tháng 7 năm 2025 : Xu hướng BTC đạt đỉnh, nhưng vì những người nắm giữ lâu dài không bán nên mức giảm bị hạn chế và cơ hội xây dựng vị thế ở bên trái đã bị bỏ lỡ.
- Từ ngày 14 tháng 7 đến ngày 11 tháng 8 năm 2025 : Báo cáo hàng tuần cho thấy rõ ràng sự bắt đầu của xu hướng tăng chính, nhưng tăng bị hạn chế, xét theo lượng vị thế giữ của những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn cũng như chỉ báo lợi nhuận chưa thực hiện (NUPL).
- Bắt đầu từ ngày 11 tháng 8 năm 2025 : Báo cáo hàng tuần của tuần trước cho biết rủi ro đối với BTC đang xuất hiện và nhu cầu không đủ đã dẫn đến điều chỉnh hồi , điều này phù hợp với điều kiện thị trường của tuần này.
2. Hạn chế của dữ liệu Chuỗi
Mặc dù dữ liệu Chuỗi rất tốt trong việc dự đoán xu hướng chung, Afeng thừa nhận những hạn chế của nó: Nó không thể dự đoán chính xác dữ liệu Chuỗi xu hướng dữ liệu Chuỗi và tâm lý thị trường hơn là biến động ngắn hạn.
3. Phân tích thị trường tuần này và diễn giải chỉ báo cốt lõi
1. Đánh giá thị trường
Tuần này, BTC đã trải qua điều chỉnh hồi, giảm khoảng 2,5% so với mức đỉnh. Ethereum(ETH) giảm từ 4.800 đô la xuống 4.300 đô la, và các loại tiền điện tử lớn khác cũng thường xuyên tăng sau khi tăng. Sử dụng dữ liệu từ Crypto Bubble, Afeng chỉ ra rằng, ngoại trừ OKCoin, đồng tiền chứng kiến tăng giá bất thường do đốt token , hầu hết các loại tiền điện tử khác đều có đợt điều chỉnh hồi.
2. Hành vi của người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn
Sử dụng "Biểu đồ Bão Chu kỳ Vị thế giữ", Afeng đã phân tích những thay đổi hành vi giữa những người nắm giữ dài hạn (trên 155 ngày) và ngắn hạn (dưới 155 ngày). Tuần này, xu hướng phân phối của những người nắm giữ dài hạn đã chậm lại, trong khi nhu cầu từ những người nắm giữ ngắn hạn cũng yếu đi. Trong khi đó, những người nắm giữ dài hạn với thời gian nắm giữ trên một năm (365 ngày) đã chuyển từ trạng thái phân phối sang trạng thái tích lũy, báo hiệu rủi ro điều chỉnh giá ngắn hạn.
Afeng giải thích cụ thể lý do bổ sung chỉ báo"Người nắm giữ một năm trở lên": Với sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức, logic lợi nhuận của họ khác với logic của các nhà tạo lập cộng đồng tiền điện tử truyền thống. Bằng cách mua vào BTC trên cộng đồng tiền điện tử và rút lợi nhuận trên thị trường chứng khoán, các tổ chức đã giảm hoạt động phân phối, dẫn đến độ nhạy của chỉ báo 155 ngày giảm. Chỉ báo"Người nắm giữ một năm trở lên" phản ánh rõ hơn tầm quan trọng định hướng của hành vi tổ chức đối với xu hướng thị trường.
3. Phân phối token và băng tần năng lượng UTXO
Dải Năng lượng UTXO là một trong chỉ báo cốt lõi trong báo cáo hàng tuần này. Nó phản ánh sự phân bổ token bằng cách tính toán giá BTC tương ứng của các UTXO được tạo ra tại các thời điểm khác nhau. Afeng so sánh nó với quá trình "leo núi": phạm vi giá hiện tại là "vách đá", vùng dày đặc token bên dưới (chẳng hạn như 110.000 đô la) là "tảng đá hỗ trợ", và vùng thưa thớt phía trên là "nhánh kháng cự".
Tuần này, BTC đã giảm xuống dưới ngưỡng kháng cự và bước vào một phạm vi giao dịch mới, nhưng ngưỡng hỗ trợ dưới 110.000 đô la vẫn còn mạnh, khiến nó phù hợp cho một vị thế ngắn hạn. Afeng nhấn mạnh rằng xu hướng tăng chính của BTC vẫn chưa kết thúc, vì các nhà tạo lập thị trường chỉ mới phân phối 216.000 BTC, thấp hơn nhiều so với con số 776.000 tích lũy trong giai đoạn trước, cho thấy vẫn còn dư địa tăng.
4. Radar động lực toàn cầu và tâm lý thị trường
Global Momentum Radar phân tích mức độ quan tâm của nhà đầu tư tại châu Mỹ, châu Âu và châu Á để xác định sự thống trị thị trường. Afeng lưu ý rằng tâm lý nhà đầu tư tại châu Mỹ và châu Âu hiện đang ở mức thấp, trong khi tâm lý châu Á lại cao, báo hiệu rủi ro"chiếm lĩnh thị trường châu Á". Nếu tâm lý tại châu Mỹ được cải thiện, BTC dự kiến sẽ phục hồi và đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH).
5. Đường cong lợi nhuận trên Chuỗi và lợi nhuận thực tế
Đường cong biên lợi nhuận trên Chuỗi phản ánh lợi nhuận của các giao dịch UTXO. Xu hướng hiện thực hóa lợi nhuận trong tuần này tăng, cho thấy các nhà tạo lập thị trường vẫn đang phân phối vốn, nhưng vẫn chưa đạt đến đỉnh lịch sử(hiện thực hóa lợi nhuận quy mô lớn). Những người nắm giữ ngắn hạn thiếu tự tin vào lợi nhuận, với lỗ vốn ngày càng tăng và chiếm tỷ lệ quỹ đầu cơ cao. Chúng ta nên cảnh giác với rủi ro điều chỉnh hồi tiếp theo.
6. Độ lệch giá cực đoan và xung đột thanh thanh khoản
Chỉ báo"Độ lệch giá cực đại" mới được bổ sung sử dụng chi phí trung bình của những người nắm giữ ngắn hạn (đường màu xanh lam) và độ lệch chuẩn trên và dưới (dải trên và dưới) để xác định phạm vi quá mua và quá bán. Hiện tại, giá BTC đang trong một phạm vi lành mạnh, không chạm vào dải trên (quá mua) hoặc dải dưới (quá bán). Tuy nhiên, nếu giá giảm xuống dưới đường chi phí (không), một điều chỉnh hồi đáng kể có thể xảy ra.
“Biểu đồ xung thanh thanh khoản” cho thấy việc phát hành stablecoin và dòng tiền đổ vào sàn giao dịch đã phục hồi, phản ánh nhu cầu thị trường đối với BTC được cải thiện nhẹ, nhưng khối lượng spot vẫn còn ảm đạm, cho thấy tín hiệu đỉnh điểm vẫn chưa xuất hiện.
4. Dữ liệu ngoài Chuỗi và kỳ vọng kinh tế vĩ mô
1. Bản đồ nhiệt tỷ lệ tài trợ
Bản đồ nhiệt tỷ lệ tài trợ phản ánh mức độ phổ biến của giao dịch đòn bẩy. Hiện tại, tỷ lệ tài trợ của BTC và Ethereum tương đối thấp, không có dấu hiệu quá nóng, cho thấy vẫn còn dư địa cho một xu hướng tăng mạnh.
2. ETF spot Bitcoin
Tuần này, các quỹ ETF đã chứng kiến dòng vốn ròng chảy vào đạt 550 triệu đô la, cải thiện so với mức hơn 100 triệu đô la của tuần trước, báo hiệu sự phục hồi quan tâm của nhà đầu tư tại Hoa Kỳ. ETF đã trở thành kênh đầu tư Bitcoin chính tại Hoa Kỳ nhờ mức phí thấp và lợi thế tránh thuế, và dòng vốn chảy vào là một chỉ báo quan trọng về nhu cầu.
3. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Thị trường kỳ vọng 77% khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 9, điều này sẽ tác động tích cực đến Bitcoin, chứng khoán Mỹ và thậm chí cả thị trường chứng khoán toàn cầu. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ thúc đẩy nhu cầu ngắn hạn và hỗ trợ giá Bitcoin.
5. Phiên hỏi đáp và các câu hỏi thường gặp
Trong buổi hỏi đáp, Afeng đã trả lời một số câu hỏi quan trọng từ khán giả:
- Hiểu lầm về đường cong biên lợi nhuận Chuỗi : Người xem đã lầm tưởng rằng tất cả người nắm giữ sẽ có lợi nhuận 100% ở Cao nhất mọi thời đại (ATH). Afeng đã làm rõ rằng đường cong này phản ánh mức lợi nhuận trung bình, chứ không phải số lượng người nắm giữ có lợi nhuận. Ở các đỉnh cao lịch sử , lợi nhuận trung bình vào khoảng 70%-75%.
- Dữ liệu sàn giao dịch có được bao gồm trong thống kê Chuỗi không ? Dự trữ BTC của sàn giao dịch được lưu trữ trên Chuỗi, nhưng số dư tài khoản người dùng không được ghi nhận trực tiếp dưới dạng chuyển khoản Chuỗi. UTXO chỉ được tạo khi rút coin.
- Sự khác biệt giữa nhà đầu tư Mỹ và châu Á : Nhà đầu tư Mỹ chi phối giá BTC, trong khi nhà đầu tư châu Á thường đóng nhân vật"chiếm lĩnh". Sự khác biệt tâm lý là cơ sở quan trọng để đánh giá xu hướng.
- Dự đoán giá Ethereum : Vì Ethereum sử dụng mô hình tài khoản thay vì mô hình UTXO nên việc phân tích dữ liệu Chuỗi khó khăn hơn, khiến việc dự đoán chính xác mức đỉnh của giá trở nên khó khăn.
VI. Tóm tắt và triển vọng
Afeng kết luận rằng BTC hiện đang ở giữa một xu hướng tăng mạnh, với token cho người nắm giữ dài hạn vẫn chưa được bán ra và các nhà tạo lập thị trường đang nắm giữ lượng lớn cổ phiếu chưa bán. Mức hỗ trợ (110.000 đô la) rất mạnh, cho thấy khả năng điều chỉnh hồi tăng ngắn hạn là rất cao. Nếu tâm lý nhà đầu tư ở châu Mỹ cải thiện, BTC dự kiến sẽ đạt mức cao mới, với đỉnh dự kiến vào khoảng 150.000 đô la (NUPL đạt 75%). Tuy nhiên, cần thận trọng trước rủi ro thâu tóm ở châu Á và điều chỉnh hồi tiếp theo do sự thiếu tự tin của những người nắm giữ ngắn hạn.
Afeng nhấn mạnh rằng báo cáo dữ liệu hàng tuần nhằm mục đích cung cấp thảo luận học thuật và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên xây dựng hệ thống đánh giá độc lập dựa trên dữ liệu Chuỗi , chính sách kinh tế vĩ mô và tâm lý thị trường.
