Tác giả: Will Owens, nhà phân tích nghiên cứu tại Galaxy Digital; Dịch: Jinse Finance xiaozou
Với sự xuất hiện của các công ty kho bạc tài sản số và Bitcoin vượt mức cao nhất mọi thời đại, mọi người dần quên đi giá trị cốt lõi của mạng Bitcoin: một hệ thống tiền tệ phi tập trung, kháng kiểm duyệt nhằm cung cấp khả năng chuyển giao giá trị toàn cầu không cần phép.
Kể từ khi hoạt động phi tiền tệ của giao thức Runes và Ordinals suy giảm vào cuối năm 2024, lượng sử dụng trên chuỗi Bitcoin đã co hẹp đáng kể. Ngày nay, chúng ta thấy ngày càng nhiều khối "miễn phí" hoặc gần như miễn phí, có nghĩa là mức phí trung bình trên mỗi byte ảo (đơn vị tiêu chuẩn để đo kích thước giao dịch Bitcoin) chỉ là 1 satoshi (một phần một trăm triệu Bitcoin) hoặc thấp hơn. Mặc dù điều này mang lại lợi ích ngắn hạn cho những người dùng tìm kiếm việc chuyển khoản rẻ và nhanh, nhưng lại gây thêm gánh nặng cho nền kinh tế khai thác vốn đã chịu áp lực giảm nửa vào năm 2024.
Bài viết này thông qua việc phân tích cấu trúc thị trường phí Bitcoin, đánh giá các động thái thực tế trên chuỗi và ảnh hưởng của chúng đến sức khỏe kinh tế mạng, đồng thời khảo sát các giao dịch OP_RETURN và sự phát triển của các mẫu sử dụng. Xét đến việc phiên bản v30 sắp tới của máy trạm Bitcoin Core gây tranh cãi - phần mềm mã nguồn mở này cho phép mặc định một giao dịch chứa nhiều đầu ra OP_RETURN và dung lượng lớn hơn - việc phân tích này đặc biệt có ý nghĩa thực tế. Một số thành viên trong cộng đồng Bitcoin lo ngại rằng điều này sẽ dẫn đến việc lạm phát các giao dịch rác và đã đưa ra những lời chỉ trích gay gắt về đề xuất cập nhật này.
Tóm tắt bài viết
Áp lực phí Bitcoin đã sụp đổ: Từ tháng 4/2024, số trung vị phí hàng ngày giảm hơn 80%; tính đến tháng 8/2025, khoảng 15% khối trong ngày là "khối miễn phí".
Hoạt động OP_RETURN trải qua đỉnh điểm và suy giảm: Trong giai đoạn đỉnh cao của giao thức Runes (Q2-Q3/2024), các giao dịch OP_RETURN thường chiếm 40-60% lượng giao dịch hàng ngày; tính đến tháng 8/2025, tỷ lệ này đã giảm xuống còn khoảng 20%.
Hoạt động bộ nhớ đệm nghèo nàn: Trong những tháng qua, tỷ lệ khối không đầy đã nhiều lần tăng vọt lên gần 50%; sau khi giảm phần thưởng khối xuống 3,125 BTC vào đợt giảm nửa năm 2024, bộ nhớ đệm trì trệ có thể đặt ra thách thức cho tính bền vững lâu dài của thu nhập của thợ đào.
Hoạt động trên chuỗi có thể bị các giải pháp thay thế thay thế: ETF Bitcoin spot hiện nắm giữ khoảng 1,3 triệu BTC, phần lớn chưa có sự chuyển giao thực sự trên chuỗi; các giao dịch và hoạt động đầu cơ đang chuyển sang các Layer 1 thay thế như Solana, đặc biệt là trong các trường hợp sử dụng như Meme coin và NFT.
Hơn 1,5 triệu BTC vẫn được lưu trữ trong địa chỉ P2PK truyền thống: Các địa chỉ khóa công khai trần này bị coi là cực kỳ dễ bị tấn công bởi các máy tính lượng tử tiềm năng do khóa công khai luôn được hiển thị trên chuỗi.
Hơn 6 triệu BTC vẫn được lưu trữ trong địa chỉ P2PKH truyền thống.
Định dạng địa chỉ P2WPKH hiện đang nắm giữ phần lớn BTC chưa sử dụng.
Khi hoạt động Runes hạ nhiệt, lượng sử dụng OP_RETURN hiện tại đã dần giảm. Tuy nhiên, các nhà phát triển và tổ chức vẫn tiếp tục sử dụng nó để neo dữ liệu trên chuỗi. Ví dụ, cách đây vài tuần, Galaxy đã phát sóng một giao dịch lịch sử với 80.000 BTC thông qua OP_RETURN.
OP_RETURN đang được gán cho các mục đích sáng tạo. Một tổ chức được đặt theo tên của ngân hàng đầu tư huyền thoại Salomon Brothers, đã bắt đầu sử dụng OP_RETURN để gửi thông báo pháp lý đến các ví Bitcoin ngủ yên. Những thông điệp trên chuỗi này viện dẫn "nguyên tắc từ bỏ tài sản", yêu cầu chủ sở hữu ví phản hồi trong vòng 90 ngày, nếu không "Salomon" (tổ chức này nắm giữ nhãn hiệu, nhưng không liên quan đến Citigroup kế thừa hoạt động kinh doanh của ngân hàng đầu tư gốc) sẽ thay mặt khách hàng yêu cầu quyền thu hồi quỹ (tuy nhiên, tổ chức này kiểm soát các ví này như thế nào vẫn chưa rõ).
Mặc dù đây là một thực tiễn sáng tạo trực tiếp neo các văn bản pháp lý trên Bitcoin, nhưng nó đã gây ra tranh cãi trong bối cảnh bản cập nhật phiên bản 30.0 của máy trạm Bitcoin Core. Phần mềm mã nguồn mở sắp phát hành này sẽ nới lỏng giới hạn mặc định của tải trọng dữ liệu OP_RETURN, cho phép một giao dịch chứa nhiều đầu ra dữ liệu với dung lượng lớn hơn. Những người chỉ trích cho rằng, mặc dù các đầu ra OP_RETURN sẽ không làm phình tập UTXO (do tính không thể chi tiêu có thể xác minh), nhưng vẫn sẽ chiếm không gian khối, có thể cạnh tranh với các giao dịch tiền tệ và đe dọa tính bền vững lâu dài của mạng. Nhóm phát triển Bitcoin Core trả lời rằng, việc chuyển tiếp hoặc đóng gói các giao dịch OP_RETURN quy mô lớn hơn cuối cùng vẫn do các nhà vận hành nút và thợ đào quyết định.
4. Số dư Bitcoin theo loại script
Mặc dù xu hướng phí giao dịch có thể phản ánh động thái ngắn hạn của Bitcoin, nhưng tập UTXO chính là thước đo tốt hơn để hiểu sự phân bổ dài hạn của BTC trong mạng. Bằng cách phân loại các đầu ra chưa chi tiêu theo loại script (tức định dạng địa chỉ), chúng ta có thể quan sát tình hình áp dụng các loại địa chỉ và ảnh hưởng của chúng đến khả năng chi tiêu, tính bảo mật và khả năng chống tính toán lượng tử.
Định dạng P2PKH (Pay-to-PubKey-Hash) đã trở nên phổ biến sau giai đoạn đầu của Bitcoin, hiện vẫn nắm giữ một lượng lớn BTC (trên 6 triệu đồng). Tuy nhiên, các định dạng mới gần đây đã dần phổ biến: P2WPKH (chứng kiến tách biệt gốc) được giới thiệu vào năm 2017 đã trở thành chủ sở hữu lớn nhất các BTC chưa chi tiêu, còn P2TR (Taproot) được kích hoạt vào năm 2021 đang tăng trưởng ổn định, hỗ trợ các trường hợp sử dụng script nâng cao hơn.
Hình dưới hiển thị phân bổ số dư của các loại script tính đến ngày 11 tháng 8. Dữ liệu này cũng cung cấp cơ sở cho các cuộc thảo luận về rủi ro an ninh trong tương lai.
Định dạng P2PK (Pay-to-PubKey) truyền thống chủ yếu được sử dụng cho các giao dịch tạo tiền ban đầu, về bản chất dễ bị tấn công bởi tính toán lượng tử - bởi vì định dạng này đã phơi bày toàn bộ khóa công khai trên chuỗi khi chưa được chi tiêu.
Các định dạng khác sẽ không phơi bày khóa công khai trước khi chi tiêu. Nhưng một khi được chi tiêu (đặc biệt là khi địa chỉ được sử dụng lặp lại), khóa công khai vẫn sẽ bị phơi bày, khiến các đồng tiền này phải đối mặt với rủi ro tương tự.
5. Kết luận
Hoạt động trên chuỗi Bitcoin đã bước vào giai đoạn trầm lắng, nhưng cơ sở hạ tầng mạng vẫn đang tiếp tục phát triển.
Trong ngắn hạn, phí giao dịch thấp có lợi cho những người dùng muốn hợp nhất UTXO hoặc chuyển tài sản với chi phí thấp. Nhưng triển vọng dài hạn lại mờ mịt hơn - sự suy giảm của thị trường phí giao dịch đã đặt ra những nghi ngờ thực chất về an ninh mạng.
Trong bối cảnh phần thưởng khối đã giảm xuống còn 3,125 BTC, động lực của thợ đào ngày càng phụ thuộc vào sự biến động của nhu cầu hữu cơ. Nếu ngày càng nhiều giao dịch BTC chuyển sang ETF, các tổ chức giám hộ và các chuỗi cạnh tranh tốc độ, mạng lõi có thể sẽ trở thành một lớp thanh toán thiếu hoạt động thanh toán đầy đủ.
Với sự mở rộng quy mô của "ví giấy Bitcoin" và thu nhập phí giao dịch đình trệ, mô hình an ninh Bitcoin ngày càng phụ thuộc vào một nhu cầu sử dụng không còn được đảm bảo. Mặc dù sự biến động phí giao dịch không phải là hiện tượng mới, nhưng Bitcoin thực sự cần nhiều lý do sử dụng trên chuỗi hơn.
