Một số lượng kỷ lục các công ty đại chúng hiện đang bổ sung crypto vào bảng cân đối tài sản. Bề ngoài, họ làm như vậy để đa dạng hóa danh mục đầu tư, phòng ngừa lạm phát và thu hút nhà đầu tư mới; nhưng lý do không được tiết lộ, tất nhiên, là mong muốn của ban quản lý nhằm thúc đẩy giá cổ phiếu. Trong những tháng gần đây, chỉ riêng việc công bố cái gọi là chiến lược "kho bạc crypto" đã đủ để đẩy giá cổ phiếu của một công ty lên cao.
Tiền thật đang chảy vào các "nhà cung cấp công cụ" trong cơn sốt vàng mới nhất này: người lưu ký, nhà môi giới, nhà quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư, những người thu phí trên mọi giao dịch, chuyển nhượng và việc kinh doanh lưu trữ.
Nathan McCauley, đồng sáng lập kiêm CEO của Anchorage Digital có trụ sở tại San Francisco, cho biết xu hướng này đã "lên đến đỉnh điểm" và "tạo ra hiệu ứng lan tỏa" trong sáu tháng qua. Ngân hàng crypto này đã đạt được một số thỏa thuận, bao gồm việc lưu ký kho bạc Bitcoin trị giá 2 tỷ đô la của Trump Media Group và 760 triệu đô la tài sản cho Nakamoto Holdings, một công ty tập trung vào Bitcoin gần đây đã công bố sáp nhập với KindlyMD thông qua một công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC). KindlyMD, một công ty y tế nhỏ lỗ vốn tại Salt Lake City, đã giao dịch dưới 2 đô la trước thông báo sáp nhập vào tháng 5. Hiện tại, Nakamoto Holdings, một công ty tôn vinh người sáng lập nặc danh Bitcoin , Satoshi Nakamoto Nakamoto, đã được niêm yết trên Nasdaq (mã chứng khoán: NAKA), với giá cổ phiếu là 15 đô la và giá trị vốn hóa thị trường 114 triệu đô la.
Dữ liệu Bitcoin Treasuries.net, một năm trước, một nhóm nhỏ các nhà đầu tư doanh nghiệp đã nắm giữ tổng cộng hơn 416.000 Bitcoin; hiện nay, ít nhất 152 công ty đại chúng nắm giữ hơn 950.000 Bitcoin, trị giá hơn 110 tỷ đô la. "Trong đó cá voi" không thể tranh cãi vẫn là Strategy Inc., thuộc sở hữu của tỷ phú Michael Saylor. Công ty tiên phong trong mô hình quỹ crypto doanh nghiệp, lượng lớn các phương thức tài trợ sáng tạo như trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi. Strategy Inc., trước đây là MicroStrategy, một công ty phần mềm nhỏ có trụ sở tại Tysons Corner, Virginia, hiện nắm giữ 73 tỷ đô la Bitcoin, mặc dù giá trị vốn hóa thị trường là 95 tỷ đô la, cao hơn 25% so với lượng crypto mà công ty tài sản.
Các công ty đi theo sự dẫn dắt của Strategy không chỉ tập trung vào Bitcoin; họ còn mua vào nhiều loại tài sản crypto , bao gồm Ethereum và Solana . Theo dữ liệu công ty tư vấn crypto Architect Partners có trụ sở tại Palo Alto, các công ty đã huy động được hơn 98 tỷ đô la cho các khoản đầu tư như vậy chỉ riêng trong năm nay; kể từ tháng 6, 139 công ty khác đã cam kết 59 tỷ đô la. Ví dụ mới nhất: World Liberty Financial, một công ty crypto do gia đình Trump kiểm soát, gần đây đã công bố quỹ dự trữ 1,5 tỷ đô la tập trung vào token WLFI của riêng mình — chưa bao gồm quỹ dự trữ Bitcoin trị giá 2 tỷ đô la do Trump Media Group nắm giữ.
Elliot Chun của Architect Partners cho biết mặc dù tác động chung của xu hướng này khó có thể định lượng vì vẫn đang trong giai đoạn đầu, nhưng sự bùng nổ này đã "tạo ra thu nhập phí đáng kể trên mọi phương diện".
Đối với nhiều ngân hàng đầu tư và công ty môi giới truyền thống, bao gồm Morgan Stanley, Barclays Capital, Moelis & Company và TD Securities, hoa hồng bảo lãnh phát hành và các loại phí khác từ việc phát hành cổ phiếu ưu đãi và trái phiếu chuyển đổi đã trở thành một hoạt động kinh doanh sinh lời.
Ví dụ, Strategy đã phát hành 8,5 triệu cổ phiếu ưu đãi trị giá 722 triệu đô la vào tháng 3. Morgan Stanley, cùng với khoảng 12 tổ chức khác, đã đóng vai trò là đơn vị bảo lãnh phát hành, thu về khoảng 10 triệu đô la phí. MARA Holdings, một công ty khai thác crypto có trụ sở tại Fort Lauderdale, Florida, đã phát hành 950 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi vào tháng 7, một giao dịch mà Morgan Stanley và các tổ chức khác có thể đã thu về 10 triệu đô la lợi nhuận.
Một nhóm người hưởng lợi khác từ sự bùng nổ của thị trường kho crypto là "người lưu ký đủ điều kiện" - những người nắm giữ tài sản kỹ thuật số cho khách hàng của họ. Ví dụ, BitGo, một công ty lâu đời có trụ sở tại Palo Alto, đã chứng kiến tài sản được lưu ký của mình vượt quá 100 tỷ đô la trong nửa đầu năm 2025, được thúc đẩy bởi sự bùng nổ của thị trường crypto và sự mở rộng của các quỹ đầu tư doanh nghiệp.
"[ Việc kinh doanh doanh nghiệp] đang là một chiếm tỷ lệ việc kinh doanh tăng của chúng tôi. Sáu tháng trước, việc kinh doanh không đáng kể, nhưng giờ đây đã chiếm một phần đáng kể trong số các khách hàng mới của chúng tôi", Adam Sporn, Trưởng bộ việc kinh doanh và Bán hàng cho Khách hàng Tổ chức tại Hoa Kỳ của BitGo Prime, cho biết. Ông ước tính chỉ trong vài tháng qua, khoảng hai chục công ty liên quan đến kho crypto đã công bố quan hệ đối tác lưu ký với BitGo. Sự tăng trưởng việc kinh doanh này cũng mở đường cho BitGo nộp đơn xin IPO một cách bí mật vào tháng 7.
Các đơn vị lưu ký lớn như BitGo và Coinbase tính phí cho khách hàng tổ chức một loạt các khoản phí ban đầu, phí thường niên và phụ phí . Các khoản phí này gắn liền với các dịch vụ được cung cấp để lưu ký tài sản crypto và giúp khách hàng kiếm được lợi nhuận. Ravi Doshi, đồng giám đốc thị trường toàn cầu tại FalconX, cho biết mô hình phí phổ biến nhất là phí thường niên dựa trên quy mô tài sản được lưu ký, thường dao động từ 0,15% đến 0,30%, mặc dù các khách hàng lớn có thể thương lượng giảm xuống còn 0,10%.
Mặc dù các khoản phí này mang lại hàng trăm triệu đô la thu nhập cho các đơn vị lưu ký quản lý hàng chục tỷ Bitcoin , nhưng biên lợi nhuận trên các giao dịch lưu ký thường rất thấp. Dan Dolev, nhà phân tích công nghệ tài chính cấp cao tại Mizuho Securities, lưu ý rằng nhu cầu về crypto do các "đại lý" này tạo ra cũng tạo ra thêm thu nhập cho sàn giao dịch và nhà môi giới như Coinbase, FalconX và Cumberland: Mua vào đẩy giá tăng, thu hút các nhà đầu tư mới, từ đó khuyến khích giao dịch token nhiều hơn, tạo ra một chu kỳ.
Bên cạnh giao dịch và lưu ký, các dịch vụ như staking, vay mượn và lớp phủ quyền chọn cũng là một lĩnh vực sinh lời khác. Staking liên quan đến việc người dùng khóa token để giúp xác thực các giao dịch blockchain và nhận phần thưởng. Chiến lược quyền chọn điều chỉnh cấu trúc rủi ro - lợi nhuận của danh mục đầu tư thông qua phái sinh mà không làm thay đổi phân bổ tài sản cơ bản.
"Một khi các công ty này huy động vốn và đưa chúng vào bảng cân đối tài sản , họ sẽ sớm phải đối mặt với câu hỏi 'tiếp theo là gì?'", Chun của Architect Partners cho biết. "Hơn 60 tỷ đô la tài sản crypto cần phải tạo ra lợi nhuận, và các công ty niêm yết này không thể tự mình làm được điều đó." Sidney Powell, CEO của công ty vay mượn crypto Maple Finance tại Melbourne, chỉ ra rằng hiện tại các công ty vẫn dựa vào sự tăng giá của tài sản cơ sở để sinh lời, nhưng xu hướng quỹ crypto lan rộng nhanh chóng sẽ buộc các công ty phải tạo sự khác biệt bằng cách tìm kiếm các chiến lược lợi nhuận hoặc mua vào Bitcoin bằng nguồn vốn chi phí thấp.
Juan Leon, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Bitwise, một công ty tư vấn và quản lý tài sản crypto , cho biết để xây dựng lợi thế cạnh tranh, các công ty này có thể tìm đến các tổ chức cho vay như Two Prime và Maple Finance, cũng như các nhà quản lý tài sản như Wave Digital Assets, Arca và Galaxy, những công ty thường tính phí từ 25 đến 50 điểm cơ bản cho dịch vụ quản lý quỹ. Đầu tháng này, Galaxy báo cáo dòng tiền chảy vào việc kinh doanh quản lý tài sản quỹ đạt 175 triệu đô la, một phần nhờ vào việc cung cấp giải pháp cho khoảng 20 khách hàng nắm giữ trái phiếu kho crypto.
Trong khi đó, Phố Wall đã và đang tiếp sức cho cơn sốt này. Được khuyến khích bởi hoàn cảnh chính sách thân thiện hơn và khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn của chính quyền Trump, Capital Group, Quỹ phòng hộ D1 Capital Partners và ngân hàng đầu tư Cantor Fitzgerald đều đã cung cấp vốn cho các công ty tích lũy crypto.
Mặc dù crypto vẫn còn những người phản đối, nhưng sự bùng nổ tài sản crypto chỉ mới bắt đầu. "Chúng tôi cho rằng rằng cuối cùng tất cả các công ty sẽ trở thành công ty kho bạc crypto dưới một hình thức nào đó ", Leon nói, đồng thời lưu ý rằng dự trữ tiền mặt của các công ty toàn cầu hiện ở mức khoảng 31 nghìn tỷ đô la. "Cho dù họ phân bổ 1%, 10% hay 100% bảng cân đối kế toán tài sản cho crypto, họ sẽ luôn có một lượng nhất định. Vì vậy, vẫn còn rất nhiều dư địa để tăng trưởng."
