Thông tin nhanh:
- Theo dữ liệu của K33, lãi suất mở trong hợp đồng vĩnh viễn danh nghĩa của Bitcoin đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hai năm, làm tăng rủi ro thanh lý dài hạn.
- Vetle Lunde, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại K33, cho biết tuần trước, một nhà đầu tư lớn nắm giữ 22.400 Bitcoin đã chuyển tiền sang Ethereum, giúp Ethereum đạt mức cao lịch sử mới, làm nổi bật sự thay đổi trong động lực thị trường.
Theo dữ liệu của K33, đà giảm giá gần đây của Bitcoin có thể vẫn chưa kết thúc. Đòn bẩy tăng vọt và sự dịch chuyển đáng kể sang Ethereum) khiến crypto hàng đầu này có rủi ro tiếp tục giảm giá trong thời gian tới.
Vetle Lunde, giám đốc nghiên cứu tại K33, cho biết trong báo cáo được công bố hôm thứ Ba rằng khối lượng mở danh nghĩa (nominal open interest) của hợp đồng tương lai Bitcoin đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hai năm qua, hơn 310.000 BTC (khoảng 34 tỷ đô la), với mức tăng 41.607 BTC chỉ trong hai tháng qua, trong đó mức tăng 13.472 BTC chỉ riêng trong cuối tuần, cho thấy một điểm uốn tiềm năng. Ông giải thích rằng mức tăng này, cùng với việc lãi suất tài trợ hàng năm tăng từ 3% lên gần 11%, cho thấy vị thế giữ mua đang trở nên tích cực hơn trong giai đoạn giá tương đối trì trệ.
Lunde lưu ý rằng tình hình thị trường hiện tại tương tự như sự tích lũy đòn bẩy đã thấy vào mùa hè năm 2023 và 2024, cả hai đều chứng kiến các đợt thanh lý lớn vào tháng 8. Tuy nhiên, lần này, đỉnh điểm của số lượng hợp đồng mở diễn ra vào cuối tháng, cho thấy thị trường có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh giá kéo dài hơn — có khả năng khiến những người săn Mua bắt đáy bất ngờ. Ông cảnh báo rằng "rủi ro bị siết chặt giá dài hạn tăng trong ngắn hạn", đồng thời cho rằng việc áp dụng vị thế thận trọng có thể là một quyết định khôn ngoan cho đến khi thị trường hấp thụ được đòn bẩy dư thừa.
Sự luân chuyển “đáng kể” sang Ethereum
Lunde đã trích dẫn một đợt chuyển dịch lớn sang Ethereum của một người nắm giữ dài hạn vào tuần trước, người đã hoán đổi 22.400 Bitcoin Ethereum thông qua sàn giao dịch phi tập trung Hyperunit, là một lý do khiến thị trường biến động mạnh. Động thái này của một nhà đầu tư lớn đã đẩy Ethereum lên lịch sử mới là 4.956 đô la vào cuối tuần, chấm dứt chuỗi điều chỉnh kéo dài 1.380 ngày và chuyển hướng đà tăng của thị trường theo hướng Ethereum.
Tỷ lệ Ethereum/ Bitcoin(ETH/BTC) cũng vượt ngưỡng 0,04 lần đầu tiên trong năm 2025, cho thấy sức mạnh tương đối hiện tại của Ethereum. Tuy nhiên, Lunde lưu ý rằng mặc dù Ethereum tăng đô la Mỹ (ETH/USD), xu hướng tương đối dài hạn của nó so với Bitcoin vẫn còn yếu - với lợi nhuận ETH/BTC luân phiên 1 năm, 2 năm và 3 năm vẫn ở mức âm.
Lịch sử , mức cao nhất Cao nhất mọi thời đại (ATH) Ethereum thường đánh dấu đỉnh cao của toàn bộ thị trường crypto. Các chu kỳ trước đây, chẳng hạn như năm 2017 và 2021, cũng cho thấy một chuỗi tương tự: Ethereum bùng tăng, Altcoin tăng và Bitcoin trì trệ do nhu cầu giảm sút—làm dấy lên lo ngại rằng đợt thị trường bò crypto hiện tại có thể sắp kết thúc .
Tuy nhiên, so với mức đỉnh trước đó Bitcoin là dưới 40%, chiếm tỷ lệ BTC chiếm tỷ lệ mức cao là 58,6% . Lunde nhận định: "Do đó, mặc dù mối quan hệ giữa lịch sử Ethereum và Bitcoin là đáng lo ngại, nhưng chúng tôi chưa thấy bất kỳ dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy thị trường Altcoin nói chung đang quá nóng."
Trong khi đó, dòng vốn của các tổ chức vẫn thận trọng. Theo K33, người giao dịch CME đã giảm tỷ trọng Bitcoin, trong khi thị trường quyền chọn đã chuyển dịch đáng kể sang trạng thái phòng thủ, với độ lệch của các quyền chọn dài hạn lần đầu tiên đạt mức dương kể từ năm 2023. Ngược lại, hợp đồng tương lai Ethereum đang giao dịch ở mức phí bảo hiểm hai chữ số và đã vượt trội hơn Bitcoin kể từ đầu tháng 8, một phần nhờ dòng vốn ETF lượng lớn và sự tích lũy trong kho bạc của các công ty. Tuy nhiên, khi sức mạnh tương đối Ethereum trở nên rõ ràng, người giao dịch đang thận trọng chờ đợi xem liệu chu kỳ thị trường này sẽ đi theo quỹ đạo lịch sử hay sẽ có một cách tiếp cận hoàn toàn khác.
