Sự sụt giảm của Bitcoin vào tháng 9 đã quay trở lại, đặt ra câu hỏi về sự phục hồi trong quý 4

Bitcoin đang đối mặt với tháng yếu nhất, nhưng lịch sử cho thấy quý 4 thường mang lại sự phục hồi. Câu hỏi đặt ra là liệu sự suy yếu của tháng 9 có tạo tiền đề cho sự phục hồi tiếp theo hay không.

Lịch sử cho thấy tháng 9 là tháng yếu nhất của Bitcoin

Thị trường thường biến động theo mô hình, và tiền điện tử đã cho thấy nhịp điệu theo mùa tương tự như những gì đã được quan sát từ lâu trên thị trường chứng khoán. Nhịp điệu này đặc biệt dễ thấy khi xem xét diễn biến của một số tháng nhất định qua từng năm.

Theo dữ liệu của CoinGlass, lợi nhuận trung bình trong tháng 8 dao động quanh mức 1%, trong khi hiệu suất trung bình có xu hướng giảm gần 7%.

Lợi nhuận hàng tháng của Bitcoin | Nguồn: CoinGlass

Những đợt sụt giảm mạnh trong tháng 8 bao gồm mức giảm hơn 60% vào năm 2017, gần 19% vào năm 2015 và gần 14% vào năm 2022. Ngay cả trong những giai đoạn tăng giá như năm 2020, Bitcoin (BTC) cũng chỉ tăng chưa đến 3%, cho thấy tháng 8 thường làm giảm đà tăng thay vì kéo dài đà tăng.

Trong khi đó, tháng 9 thậm chí còn khó khăn hơn. Đây là tháng duy nhất mà cả lợi nhuận trung bình và trung vị của Bitcoin đều ở mức âm, khoảng 3%. Chín trong số mười ba tháng 9 gần đây đã kết thúc với mức lỗ, bao gồm khoảng 13% vào năm 2019 và 7% vào năm 2021.

Thị trường chứng khoán nói chung từ lâu đã đi theo một lộ trình tương tự. Kể từ năm 1950, chỉ số S&P 500 giảm trung bình khoảng 0,7% vào tháng 9, với mức tăng chỉ trong 44% số năm. Thập kỷ qua thậm chí còn yếu hơn, với mức giảm trung bình gần 2%.

Một số lời giải thích có thể bao gồm việc tái cân bằng danh mục đầu tư sau mùa hè, thắt chặt thanh khoản khi Vốn quay trở lại các thị trường truyền thống và các điều chỉnh liên quan đến thuế của các tổ chức Hoa Kỳ.

Sự suy yếu của tiền điện tử vào tháng 9 có thể phản ánh sự chồng chéo của các lực lượng này với môi trường giao dịch đòn bẩy riêng của nó.

Tuy nhiên, sự tương phản xuất hiện vào quý cuối cùng. Tháng 10 thường mang lại mức tăng trưởng trung bình khoảng 22% và tháng 11 gần 46%, khiến đây trở thành những tháng mạnh nhất đối với tiền điện tử.

Năm 2017, Bitcoin đã tăng gần 48% vào tháng 10 và hơn 53% vào tháng 11, thúc đẩy đà tăng lên 20.000 đô la. Năm 2020, cùng kỳ, Bitcoin đã tăng gần 28% và 43%, vượt qua các mức đỉnh cũ.

Điểm đáng chú ý là mặc dù tháng 8 bất ổn và tháng 9 thua lỗ, nhưng quý cuối cùng thường phục hồi tâm lý thị trường. Câu hỏi đặt ra là liệu mô hình này có thể duy trì trong quý 4 năm 2025 hay không.

Sự củng cố báo hiệu một sự tạm dừng

Tính đến ngày 3 tháng 9, BTC giao dịch quanh mức 111.000 đô la sau khi giảm từ mức cao nhất vào giữa tháng 8 là 124.000 đô la. Mức điều chỉnh khoảng 10% đã đưa tài sản này trở lại vùng hỗ trợ thử nghiệm trong khoảng 108.000 đến 109.000 đô la.

Dòng tiền ETF BTC giao ngay vẫn ổn định, với dòng tiền ròng chảy vào khoảng 750 triệu đô la kể từ ngày 25 tháng 8, cho thấy nhu cầu của các tổ chức vẫn vững chắc bất chấp áp lực bán chung.

Nhìn chung, các ETF Bitcoin đã thu hút hơn 55 tỷ đô la vốn đầu tư kể từ khi ra mắt và các công ty đại chúng hiện nắm giữ gần 6% nguồn cung.

Trong bối cảnh này, Ethereum (ETH) đã bước vào giai đoạn củng cố. Sau khi đạt 4.955 đô la vào cuối tháng 8, ETH đã giảm nhẹ xuống mức 4.450 đô la, giảm gần 10%.

Dòng tiền từ các tổ chức đổ vào các sản phẩm Ethereum vẫn ổn định, với gần 950 triệu đô la tiền chảy vào kể từ ngày 25 tháng 8. Đồng thời, hoạt động trên các mạng Layer 2 cũng đang mở rộng, cho thấy vai trò của Ethereum trên thị trường tiếp tục được củng cố.

Dự trữ stablecoin cũng đã tăng lên gần 300 tỷ đô la, mở rộng thanh khoản thị trường và cung cấp nguồn tiền dự trữ cho các đợt phân bổ trong tương lai.

Đang có nhiều đồn đoán và người ta so sánh với năm 2017, khi một mùa hè yếu kém đã nhường chỗ cho đợt tăng giá mạnh mẽ trong quý 4 trong điều kiện tương tự, báo hiệu một tháng 9 tốt hơn so với những năm trước.

Việc nới lỏng vĩ mô và căng thẳng thương mại kéo tiền điện tử theo hướng ngược nhau

Thị trường tài chính toàn cầu bước vào tháng 9 với chính sách tiền tệ là trọng tâm. Thị trường tương lai đang định giá hơn 90% khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 17 tháng 9.

Các số liệu lạm phát gần đây củng cố kỳ vọng đó. Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) đang tăng 2,6% so với cùng kỳ năm trước, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi dao động quanh mức 2,7%, và lãi suất trung bình (đã điều chỉnh) của Cục Dự trữ Liên bang Dallas (DFed) ở mức 2,65%, tất cả đều nằm trong phạm vi mục tiêu 2% của Fed, tạo dư địa cho việc nới lỏng chính sách.

Tâm lý nhà đầu tư dường như đang đồng tình với quan điểm đó. Giá vàng đang giao dịch trên mức cao kỷ lục 3.600 đô la, phản ánh sự chuyển dịch sang các tài sản thay thế khi thị trường chuẩn bị cho các điều kiện chính sách nới lỏng hơn.

Đồng thời, đồng đô la Mỹ cũng suy yếu mạnh. Theo báo cáo của Morgan Stanley, chỉ số DXY đã giảm khoảng 11% trong nửa đầu năm 2025, đánh dấu một trong những mức giảm hàng năm mạnh nhất trong hơn năm thập kỷ.

Đồng đô la yếu hơn thường làm tăng sức mua toàn cầu và trong lịch sử thường trùng hợp với dòng vốn đổ vào tài sản rủi ro mạnh hơn, bao gồm cả tài sản tiền điện tử.

Lợi suất trái phiếu vẫn là một chỉ báo quan trọng khác về tình hình tài chính. Lợi suất trái Treasury kỳ hạn 10 năm đang ở mức giữa 4%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đang dao động quanh mức 5%.

Bất chấp khả năng cắt giảm lãi suất ngắn hạn ngày càng tăng, lợi suất cao ở cuối đường cong tiếp tục thắt chặt thanh khoản, làm tăng rủi ro cho các dữ liệu sắp công bố về lao động và lạm phát.

Tuy nhiên, căng thẳng thương mại vẫn là một vấn đề lớn. Hoa Kỳ đã áp dụng mức thuế cơ bản 10% đối với hàng nhập khẩu, với các mức thuế bổ sung nhắm vào các lĩnh vực chiến lược như chất bán dẫn và kim loại.

Mặc dù một số biện pháp này phải đối mặt với những thách thức về mặt pháp lý, nhưng chúng dự kiến ​​sẽ được duy trì ít nhất cho đến tháng 10.

Tác động đã rõ ràng. Hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ đã suy giảm trong sáu tháng liên tiếp, báo hiệu sự căng thẳng trong toàn bộ nền kinh tế công nghiệp.

Chi phí đầu vào tăng đang đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, làm phức tạp quá trình ra quyết định của Fed đồng thời làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu.

Đối với tiền điện tử, tác động khá phức tạp. Thuế quan đối với các công cụ sản xuất chip và đề xuất áp thuế 100% đối với một số chất bán dẫn làm tăng trực tiếp chi phí cho phần cứng công nghệ, bao gồm ASIC và GPU. Điều này, đến lượt nó, sẽ làm giảm biên lợi Đào coin và có thể làm chậm tốc độ mở rộng Tỷ lệ băm .

Tất cả những điều này góp phần vào triển vọng chung của tài sản kỹ thuật số. Đồng đô la yếu hơn và lãi suất thấp hơn thường hỗ trợ thị trường tiền điện tử, nhưng chi phí sản xuất và nhập khẩu tăng cao đặt ra một loạt thách thức mới.

Câu hỏi trong tháng này là liệu các điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi có thể vượt qua được những trở ngại do thuế quan gây ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro hay không.

Tiếp theo sẽ có gì?

Các cơ quan quản lý đang đặt nền móng để tiền điện tử tiến gần hơn đến các thị trường tài chính chính thống. Một tuyên bố chung từ SEC và Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) vào ngày 2 tháng 9 đã xác nhận rằng luật hiện hành không ngăn cản các sàn giao dịch đã đăng ký tại Hoa Kỳ niêm yết một số sản phẩm tiền điện tử giao ngay.

Các cơ quan này cũng công bố kế hoạch phối hợp theo sáng kiến ​​“Crypto-Crypto Sprint” để ban hành hướng dẫn về giao dịch đòn bẩy và giao dịch ký quỹ, với mục tiêu nêu rõ là tăng cường tính rõ ràng về quy định và mở rộng khả năng tiếp cận của nhà đầu tư.

Sự thay đổi này có thể mang lại những tác động to lớn. Việc niêm yết trên các sàn giao dịch quốc gia sẽ làm tăng tính thanh khoản, thu hẹp chênh lệch giá mua-bán và thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức và cá nhân tham gia.

Các nhà đầu tư đã sử dụng ETF sẽ có thêm một con đường được quản lý, trong khi các nhà giao dịch hàng ngày có thể tham gia vào tiền điện tử thông qua các nền tảng mà họ đã tin tưởng.

Thanh khoản được cải thiện thường dẫn đến việc xác định giá hiệu quả hơn, mặc dù nó cũng có thể khuếch đại biến động thị trường trong giai đoạn định vị mạnh. Lợi ích và rủi ro có thể tăng song song.

Giữa những diễn biến này, bản cập nhật mới nhất của PlanB đặt đường trung bình động 200 tuần và giá trị thực tế của Bitcoin gần mức 52.000 đô la. Mô hình stock-to-flow của ông ước tính mức giá trung bình gần 500.000 đô la trong chu kỳ halving từ năm 2024 đến năm 2028.

Nếu tính thanh khoản tăng trên các sàn giao dịch của Hoa Kỳ trùng với động lực thắt chặt nguồn cung, khả năng Bitcoin phát triển thành một tài sản trưởng thành và có thể đầu tư hơn có thể tiếp tục được củng cố.

Tuy nhiên, mô hình chỉ là một phần của bức tranh toàn cảnh. Tiến độ thực hiện quy định thường chậm, và thị trường hiếm khi bám sát dự báo một cách chính xác. Nhà đầu tư nên thận trọng khi tiếp cận vấn đề này và đừng bao giờ đầu tư quá mức khả năng chịu lỗ.